文|文娛商業(yè)觀察 阿木
834795100元。
7月25日晚，芒果超媒發(fā)公告稱，公司擬以自有資金現(xiàn)金收購公司控股股東芒果傳媒持有的湖南金鷹卡通傳媒有限公司（以下簡稱金鷹卡通）100%股權(quán)，交易價格約為8.35億元。
同時，在公告的《補(bǔ)償協(xié)議》中，芒果傳媒還承諾了接下來三年金鷹卡通的業(yè)績對賭，金鷹卡通在2023年至2025年的凈利潤分別不低于4625.38萬元、5414.25萬元和5969.47萬元，合計(jì)約1.6億元。若對賭不達(dá)標(biāo)，芒果傳媒需給予芒果超媒現(xiàn)金補(bǔ)償。
本為“一奶同胞”的芒果超媒和芒果傳媒，為何要來這一出收購的戲份？這份對賭條約對于金鷹卡通說，KPI的壓力究竟有多大？完成高價收購之后，芒果超媒是帶領(lǐng)金鷹卡通“新瓶裝舊酒”，還是實(shí)現(xiàn)“二次起飛”？
“一奶同胞”，芒果超媒為什么買金鷹卡通？
如果想要深入了解這一收購流程，必須要先理清芒果超媒、芒果傳媒、金鷹卡通這三者之間的關(guān)系。
在公告中顯示，“基于芒果超媒戰(zhàn)略發(fā)展及業(yè)務(wù)布局的需要，芒果超媒擬以自有資金現(xiàn)金收購公司控股股東芒果傳媒有限公司持有的湖南金鷹卡通傳媒有限公司100%股權(quán)?！?/p>
在收購之前，金鷹卡通是芒果傳媒100%控股的，而芒果傳媒持有芒果超媒56.09%股份，是芒果超媒的控股股東。在收購之后，金鷹卡通屬于是芒果超媒的全資子公司，而芒果傳媒持有芒果超媒的股權(quán)不變。因此，這次的交椅構(gòu)成“關(guān)聯(lián)交易”，而不構(gòu)成“重組上市”。
首先來說芒果傳媒。芒果傳媒有限公司是湖南廣播電視臺下屬二級單位，是湖南廣播電視臺在2010年掛牌成立的市場主體，旗下包含有芒果超媒股份有限公司、芒果創(chuàng)意投資管理有限公司、湖南金鷹卡通傳媒有限公司、湖南芒果幻視科技有限公司、湖南芒果無際科技有限公司、湖南快樂通寶小額貸款有限公司，因此，從原來的定位上，芒果超媒與金鷹卡通是平級的。
其次來說芒果超媒。芒果超媒原為創(chuàng)業(yè)板公司快樂購，實(shí)控人同樣也是湖南廣播電視臺，是專門做電視購物的。2018上半年，快樂購以發(fā)行股份的方式，作價115.5億收購快樂陽光、天娛傳媒、芒果影視、芒果娛樂和芒果互娛等5家公司，完成資產(chǎn)重組。整體可以理解為，湖南廣電借助快樂購這個上市公司，把其他資產(chǎn)一次性注入，形成以視頻網(wǎng)站芒果TV為核心，附加從新媒體平臺運(yùn)營到內(nèi)容制作、藝人經(jīng)紀(jì)、IP運(yùn)營的完整產(chǎn)業(yè)鏈條的整體上市。
而之所以進(jìn)行這一輪收購，簡單的說是“基于芒果超媒戰(zhàn)略發(fā)展及業(yè)務(wù)布局的需要”，具體來講可以分為三個方面：
其一，本次收購?fù)瓿梢院?，依托新媒體平臺芒果TV“一云多屏”多牌照、全終端覆蓋優(yōu)勢，將使得金鷹卡通公司高質(zhì)量的青少兒節(jié)目供給，觸達(dá)更多用戶，覆蓋更大范圍的人群。
其二，本次收購，是芒果超媒推進(jìn)媒體深度融合發(fā)展的重要舉措，構(gòu)建起更具價值引領(lǐng)的全媒體傳播生態(tài)，激發(fā)更多的產(chǎn)業(yè)活力和動能。
其三，本次收購有助于芒果超媒完善內(nèi)容領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局，鞏固用戶基礎(chǔ)，進(jìn)一步夯實(shí)公司的核心競爭力，并為未來業(yè)務(wù)發(fā)展帶來新的增長點(diǎn)。本次交易完成后，金鷹卡通作為芒果超媒的全資子公司，將納入芒果超媒合并報表范圍，進(jìn)一步增強(qiáng)芒果超媒作為上市公司的盈利能力。
因此，芒果超媒收購金鷹卡通，既是讓金鷹卡通的內(nèi)容進(jìn)行更多元化的傳播，也是讓芒果超媒的經(jīng)營規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，二者業(yè)務(wù)深度互補(bǔ)，戰(zhàn)略高度協(xié)同。
“高價回收”，芒果超媒和金鷹卡通怎么買賣？
芒果超媒與芒果傳媒針對金鷹卡通的最終收購價為834795100元，這個價格究竟是怎么算出來的呢？
根據(jù)此前金鷹卡通的營收狀況，通過收益法、市場法等規(guī)則對于金鷹卡通出具了《資產(chǎn)評估報告》。采用收益法得出的評估結(jié)果83,479.51萬元，采用市場法得出的評估結(jié)果101,619.09萬元，市場法評估結(jié)果比收益法評估結(jié)果高18,139.58萬元，差異比例是21.73%，最終以收益法評估結(jié)論更為完整、合理，作為最終評估結(jié)論。
而根據(jù)收益法的預(yù)算，必須要考慮到金鷹卡通目前的盈利狀況。當(dāng)前，金鷹卡通盈利狀況良好，其在經(jīng)營領(lǐng)域類具有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。根據(jù)公告中協(xié)議顯示，在2021年和2022年，金鷹卡通的營收分別為4.52億元、2.73億元，凈利潤分別為6091.95萬元、4699.05萬元。
值得一提的是，在本次收購中，芒果超媒和芒果傳媒就金鷹卡通在未來三年的業(yè)績營收狀況簽訂了《芒果超媒股份有限公司與芒果傳媒有限公司關(guān)于現(xiàn)金購買資產(chǎn)之盈利預(yù)測補(bǔ)償協(xié)議》。
根據(jù)協(xié)議顯示，芒果傳媒承諾，金鷹卡通在2023年度凈利潤不低于4625.38萬元，在2024年度凈利潤不低于5414.25萬元，在2025年度凈利潤不低于5969.47萬元。
整體而言，三年差不多1.6億的凈利潤，對于金鷹卡通來說KPI壓力還是不小的。除了2023年凈利潤要求低于2022年實(shí)際凈利潤，其余兩年還是處于金鷹卡通2021年頂峰時凈利潤和2022年下滑后凈利潤的中間。
而這一凈利潤對賭，也表明了金鷹卡通在被芒果超媒收購后，整體對于自身經(jīng)營凈利潤穩(wěn)步提升的決心和勇氣。
“二次起飛”，芒果超媒能否帶動金鷹卡通？
金鷹卡通的內(nèi)容該如何與芒果超媒進(jìn)行深度融合，這成為了收購后迫需解決的問題。
金鷹卡通公司成立于 2004 年，是湖南廣電旗下專業(yè)的青少兒內(nèi)容制作公司，并憑借對內(nèi)容市場的深刻理解、優(yōu)秀的內(nèi)容創(chuàng)作能力和深厚的優(yōu)質(zhì) IP 積累，縱向拓展至線下活動與樂園運(yùn)營、衍生品開發(fā)與銷售等產(chǎn)業(yè)板塊。
針對其目前的業(yè)務(wù)方向，芒果超媒旗下多個板塊均可與金鷹卡通進(jìn)行結(jié)合，共同創(chuàng)造新的內(nèi)容產(chǎn)出和經(jīng)濟(jì)營收。
一方面，芒果超媒擁有芒果TV這一視頻平臺，金鷹卡通在動畫片、綜藝、大型晚會等青少兒節(jié)目領(lǐng)域也擁有豐富的制作經(jīng)驗(yàn)，因此，二者在互聯(lián)網(wǎng)視頻業(yè)務(wù)和娛樂內(nèi)容制作上均可很好的結(jié)合。
金鷹卡通自成立以來，成為了全國第一家高清卡通衛(wèi)視，先后制作了《麥咭和他的朋友們》、《中國新聲代》、《23 號牛乃唐》、《玩名堂》等。
目前在芒果TV平臺中，金鷹卡通多個制作內(nèi)容均已登陸，包括像《瘋狂的麥咭》《愛上幼兒園》《王牌育兒師》《三孩來了》《嘭！發(fā)射》等均已上線芒果TV少兒頻道。
另一方面，芒果超媒近兩年重點(diǎn)發(fā)力以小芒電商業(yè)務(wù)為主的內(nèi)容電商，也在進(jìn)一步涉足IP衍生開發(fā)及實(shí)景娛樂，而金鷹卡通在線下活動與樂園運(yùn)營、衍生品開發(fā)與銷售上都具有充足的經(jīng)驗(yàn)，二者可以在IP衍生開發(fā)及實(shí)景娛樂上進(jìn)行高度融合。
經(jīng)過長年累月的積累，金鷹卡通公司憑借廣受歡迎的 IP 資源與長期、豐富的活動組織經(jīng)驗(yàn)，成功舉辦了一系列線下主題活動；并通過運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)輸出的輕資產(chǎn)模式，與多個樂園達(dá)成合作，構(gòu)建了穩(wěn)定的樂園運(yùn)營業(yè)務(wù)模式。
同時，在衍生品開發(fā)與銷售方面，金鷹卡通公司將牛乃唐、麥咭等自有 IP 與箱包、文創(chuàng)產(chǎn)品等多個 SKU 相融合，打造了豐富的 IP*SKU 產(chǎn)品矩陣。
回歸到平臺定位上來看，根據(jù)此前數(shù)據(jù)顯示，芒果TV目前用戶性別結(jié)構(gòu)以女性為主，占比76%；24歲以下年輕用戶占比38.8%，在主流視頻平臺中占比較高。無論是年輕化，還是女性化，均與少兒題材具有緊密關(guān)聯(lián)，形成了天然相契合的用戶畫像構(gòu)成。
整體上來看，芒果超媒收購金鷹卡通，既是一場組織架構(gòu)的深度融合優(yōu)化，也是一場內(nèi)容生產(chǎn)的定位方向調(diào)整。芒果超媒的這場“少兒生意經(jīng)”已經(jīng)敲響，至于能否帶領(lǐng)金鷹卡通起飛，這就要看接下來二者的“結(jié)晶”了。