文|異觀財(cái)經(jīng) 

長期以來，在大型科技股承壓的情況下，微軟和谷歌兩家公司仍是大型科技股中業(yè)績表現(xiàn)最最好的股票，二者被眾多投資者視為“避風(fēng)港”科技股。

美東時(shí)間周二美股盤后，微軟和谷歌同一天披露了最新一季度的業(yè)績報(bào)告。在AI熱潮下，微軟與谷歌之間的強(qiáng)強(qiáng)對決，備受矚目，兩家公司誰的表現(xiàn)更勝一籌？

業(yè)績PK，谷歌“打臉”微軟？

沒有對比就沒有傷害。

微軟和谷歌同一天發(fā)布了新一季度財(cái)報(bào)，對于業(yè)績同超預(yù)期的兩家公司而言，市場上卻出現(xiàn)了截然相反的“態(tài)度”，谷歌的“風(fēng)頭”勝過微軟。這種情況，更多是市場“情緒”的外在走勢。

簡單來講，從經(jīng)濟(jì)的大環(huán)境角度看，市場上對于市場修復(fù)預(yù)期過于悲觀，因?yàn)樵诖饲皩τ诠雀鑿V告業(yè)務(wù)恢復(fù)的期望值偏低，然而事實(shí)上市場的修復(fù)遠(yuǎn)超人們預(yù)期，因此谷歌廣告業(yè)務(wù)收入增速轉(zhuǎn)正，對于持悲觀情緒的投資者而言簡直就是“驚喜”；從AI競爭角度而言，Open AI之前的勢頭席卷全球，微軟吃盡紅利，外加納德拉對AI的早早布局，AI賦能的智能云業(yè)務(wù)更成為微軟增長的主要增長引擎，相比谷歌在AI方面的“落后”，市場對微軟的期望過高，對谷歌的期待反而更低，因此財(cái)報(bào)發(fā)布后，投資者的情緒映射到公司股價(jià)之上。

谷歌母公司二季度收入和利潤均實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長，搜索收入加速增長，云業(yè)務(wù)表現(xiàn)更是亮眼。

數(shù)據(jù)顯示，谷歌母公司Alphabet二季度實(shí)現(xiàn)746.04億美元的營收，遠(yuǎn)超市場預(yù)期的727.49億美元，季度同比增長7%，高于上一季度3%的同比增長。

谷歌有超80%的收入來自廣告業(yè)務(wù)。此前受宏觀經(jīng)濟(jì)下行、通脹等多重因素影響，谷歌在線廣告業(yè)務(wù)收入增速放緩，但本季度，谷歌廣告業(yè)務(wù)止住了連續(xù)兩個(gè)季度的下跌，業(yè)務(wù)逐步回暖，實(shí)現(xiàn)正增長。二季度谷歌的廣告收入達(dá)到581.43億美元，同比增長3.3%，高出市場2.1%的預(yù)期。

今年2月，微軟就宣布將ChatGPT嵌入其Bing搜索引擎，這使得原本遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于谷歌的Bing下載量暴漲，一個(gè)月內(nèi)在全球范圍內(nèi)躍升了8倍，同期谷歌搜索引擎應(yīng)用的下載量下降了2%。這一度引發(fā)外界對New Bing搶奪谷歌搜索市場份額的擔(dān)憂，更有甚者擔(dān)心搜索入口被顛覆。

然而，事實(shí)并非不像人們想象的那樣的悲觀。二季度谷歌搜索及其他相關(guān)業(yè)務(wù)收入為426.28億美元，同比增長約4.8%，比上一季度的1.9%增長加速不少。目前看來，短期內(nèi)微軟New Bing可能會(huì)給谷歌搜索業(yè)務(wù)帶來壓力，但依舊很難撼動(dòng)谷歌的搜索老大的地位，為什么這么說，原因有幾個(gè)方面：

1、在搜索引擎領(lǐng)域，谷歌的技術(shù)優(yōu)勢和品牌影響力巨大，谷歌持續(xù)占據(jù)用戶心智，市場地位短期難以撼動(dòng)。

市場調(diào)查機(jī)構(gòu)Statcounter公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年4月，谷歌在全球搜索市場的份額占到了92.61%，同比增長0.52%。必應(yīng)雖然排在第二，但整體市占率低于3%。排在之后的Yandex、Yahoo！、DuckDuckGo分別占有市場1.65%、1.1%、0.52%的市場份額。短期來看，包括必應(yīng)在內(nèi)的對手幾乎不可能挑戰(zhàn)谷歌的市場地位。

2、谷歌具備獨(dú)有數(shù)據(jù)庫，且流量巨大，搜索結(jié)果相關(guān)度更具備優(yōu)勢。從用戶規(guī)模上看，谷歌平均每天要處理85億次的搜索量，微軟僅占3%左右。當(dāng)前二者之間存在巨大體量差距，微軟憑借New Bing也難以追趕。

3、谷歌在AI方面的研發(fā)也毫不遜色。谷歌發(fā)布了最新大語言模型PaLM 2、升級版Bard和AI工具包DuetAI等。據(jù)了解，這款大語言模型訓(xùn)練數(shù)據(jù)量達(dá)3.6萬億個(gè)token，為前一代5倍，目前已經(jīng)被應(yīng)用到25項(xiàng)功能和產(chǎn)品中，而不只是應(yīng)用在谷歌的聊天機(jī)器人Bard上，谷歌的技術(shù)效率也越來越高。此外，有消息稱谷歌還宣布了一個(gè)自愿參與的試驗(yàn)SGE（Search Generative Experience），用生成式的AI直接在谷歌搜索中幫你快速找到和理解信息，在財(cái)報(bào)會(huì)上，谷歌表示今年將持續(xù)加大在數(shù)據(jù)中心和服務(wù)器方面的投資，谷歌在與微軟的AI競爭中，勝負(fù)尚未有定論。

作為公司第二增長曲線，谷歌云繼上一季度實(shí)現(xiàn)歷史上首次盈利后，本季度持續(xù)保持盈利，利潤達(dá)3.95億美元，與上一季度1.91億美元的利潤相比，實(shí)現(xiàn)了翻倍增長，而去年同期則是高達(dá)5.9億美元的虧損。谷歌云業(yè)務(wù)的猛增，助推谷歌盤后股價(jià)漲超6%。

相比之下，雖然微軟業(yè)績整體超出預(yù)期，但云業(yè)務(wù)增速放緩、AI收入尚未發(fā)力，盤后微軟股價(jià)下跌。

數(shù)據(jù)顯示，2023財(cái)年Q4，微軟智能云業(yè)務(wù)營收239.9億美元，同比增長15%，高于市場預(yù)期的237.9億美元。其中，Azure和其他云服務(wù)業(yè)務(wù)營收扣除匯率變動(dòng)后同比增速為27%，和上季度31%的增速相比，進(jìn)一步放緩，這引發(fā)外界對于微軟智能云業(yè)務(wù)已經(jīng)進(jìn)入增長乏力階段。

目前云計(jì)算市場整體已趨于飽和，有人認(rèn)為，谷歌云業(yè)務(wù)的增量來自于對微軟云市場的份額的“侵蝕”。對比二者業(yè)績和盤后股價(jià)表現(xiàn)，外界有聲音認(rèn)為微軟整體表現(xiàn)被谷歌“打臉”。

微軟硬不起來？

微軟財(cái)報(bào)發(fā)布后，市場的普遍認(rèn)為“AI不給力”，微軟“最重要財(cái)報(bào)”不溫不火，這背后映射的一個(gè)問題是：AI帶來的是泡沫？還是真實(shí)的利潤？

多年來，人工智能賽道的市場空間是巨大的是共識(shí)，但AI大規(guī)?；虡I(yè)落地是難題，因此大規(guī)模商業(yè)化落地之前，持續(xù)、高昂的研發(fā)成本投入，持續(xù)擠壓公司的利潤空間，這也直接影響公司估值。無論是谷歌還是微軟，過去十年均在人工智能方面投入巨額的研發(fā)費(fèi)用，人工智能、自動(dòng)駕駛的商業(yè)化難題依舊未解，這也是投資者部位AI買賬的主要原因。

然而，Open AI推出的ChatGPT可以說是讓人們看到了AI大規(guī)?；虡I(yè)落地的希望，因此今年以來，相關(guān)公司股價(jià)上漲還是受益于概念，其中有一定的泡沫存在，微軟自然也成為本輪AI股價(jià)拉升的直接受益者。

微軟作為AI領(lǐng)域的頭部，具備較多應(yīng)用場景，越能產(chǎn)生更多經(jīng)濟(jì)價(jià)值，獲得更多資金投入，從而反哺自身。市場之所以認(rèn)為AI不給力，只是當(dāng)前AI的資本支出在上升，而商業(yè)化還處于早期。

客觀來說，就微軟這樣的體量公司而言，想要讓其長期保持快速增長并不現(xiàn)實(shí)，能夠持續(xù)保持穩(wěn)定增長就非常不錯(cuò)了。目前，盡管微軟多個(gè)產(chǎn)品線已接入AI程序，但很多這個(gè)月才接入的，因此微軟截至6月30日的季度財(cái)報(bào)并未產(chǎn)生收入，這部分大概率會(huì)在截至6月30日的2024財(cái)年下半年開始產(chǎn)生，屆時(shí)財(cái)報(bào)或許會(huì)有相關(guān)數(shù)據(jù)披露。

云業(yè)務(wù)在微軟和谷歌兩家公司的營收中都占據(jù)重要地位。但是從二者云業(yè)務(wù)的營收規(guī)模來看，本季度微軟智能云營收239.9億美元，谷歌云收入80.3億元，微軟智能云的營收規(guī)模幾乎是谷歌云的3倍。微軟智能云營收增速放緩也在預(yù)期之中。

微軟云指的是“Azure和其他云服務(wù)，Office 365商業(yè)版，LinkedIn的商業(yè)部分、Dynamics 365和其他商業(yè)云服務(wù)。AI熱潮之下，云業(yè)務(wù)對于微軟的戰(zhàn)略重要性會(huì)越來越強(qiáng)。盡管微軟多個(gè)產(chǎn)品線已接入AI程序，但其包括人工智能在內(nèi)的Office生產(chǎn)力套件尚未得到廣泛使用，AI帶來的收入尚未在微軟的財(cái)報(bào)中體現(xiàn)。

微軟云中最適合AI商業(yè)化落地的是Azure業(yè)務(wù)。微軟在財(cái)報(bào)中未披露確切的營收數(shù)字，但納德拉在法說會(huì)上表示，在2023財(cái)年中，Microsoft Cloud業(yè)務(wù)營收達(dá)1100億美元，而Azure就占了一半以上。這表示Azure營收至少達(dá)到550億美元。Azure OpenAI已有11000個(gè)客戶，相較5月末時(shí)的4500個(gè)大幅增長。

Azure云作為微軟的主要業(yè)務(wù)引擎，微軟具備完善的產(chǎn)品矩陣和企業(yè)生態(tài)，未來在AI的加持下，有望在未來幫助微軟實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定增長。在不久的將來，生成式AI將成為微軟的一個(gè)巨大增長和收入來源。微軟任何的一個(gè)舉動(dòng)，都有可能助推股價(jià)上漲。

上周，微軟宣布與Office軟件配套使用的新企業(yè)AI工具M(jìn)icrosoft 365 Copilot將額外向企業(yè)客戶收取每位用戶30美元/月的服務(wù)費(fèi)用。這一消息宣布的當(dāng)天，微軟股價(jià)大幅上漲。

微軟董事長兼首席執(zhí)行官Satya Nadella表示：“各個(gè)公司不僅要問如何，而且要以多快的速度，安全、負(fù)責(zé)任地應(yīng)用下一代人工智能來應(yīng)對他們面臨的最大機(jī)遇和挑戰(zhàn)。我們?nèi)匀粚Ｗ⒂谝I(lǐng)新的人工智能平臺(tái)轉(zhuǎn)變，幫助客戶使用微軟云從他們的數(shù)字支出中獲得最大價(jià)值，并提高運(yùn)營杠桿。”

“為此，我們?nèi)匀粚Ｗ⒂谌齻€(gè)關(guān)鍵優(yōu)先事項(xiàng)：首先，幫助客戶利用 Microsoft云的廣度和深度來獲得最大的支出價(jià)值；其次，通過將人工智能注入技術(shù)堆棧的每一層，投資引領(lǐng)新的人工智能平臺(tái)轉(zhuǎn)變；第三，提高經(jīng)營杠桿?，F(xiàn)在，我將重點(diǎn)介紹我們的進(jìn)展示例，從基礎(chǔ)設(shè)施開始。隨著客戶遷移現(xiàn)有工作負(fù)載并投資新工作負(fù)載，Azure繼續(xù)占據(jù)市場份額。我們繼續(xù)看到更多的云遷移，因?yàn)榫烷L期云機(jī)會(huì)而言，現(xiàn)在還處于早期階段?！?/p>

目前AI競爭尚處于前期的“軍需儲(chǔ)備期”，真正AI“肉搏戰(zhàn)”尚未開始。