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安徽省風(fēng)景園林行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)胡優(yōu)華一手創(chuàng)辦的公司沖刺徽派園林第一股!
近日,華藝生態(tài)園林股份有限公司(簡(jiǎn)稱“華藝生態(tài)”或“公司”)提交深市主板上市申請(qǐng),公司著重打造生態(tài)修復(fù)和園林景觀兩大業(yè)務(wù)主線,積極布局養(yǎng)護(hù)業(yè)務(wù),90%的收入集中在安徽省內(nèi)。
目前,華藝生態(tài)最值得關(guān)注的問(wèn)題便是應(yīng)收賬款高懸,其中2020年、2021年遠(yuǎn)超營(yíng)業(yè)收入,而賬齡在一年之內(nèi)的均不超過(guò)50%,另外公司還“踩雷”了部分房地產(chǎn)企業(yè)。
沖刺徽派園林第一股
華藝生態(tài)成立于1997年5月,由杭州華信鐵路工程咨詢公司(以下簡(jiǎn)稱“杭州華信”)、胡優(yōu)華分別出資16萬(wàn)元、15萬(wàn)元設(shè)立。經(jīng)過(guò)二十多年的發(fā)展,公司從初期從事生態(tài)復(fù)綠和國(guó)土綠化項(xiàng)目的建設(shè)施工到逐步確立生態(tài)修復(fù)、園林景觀兩大業(yè)務(wù)主線。
2014年1月24日,公司在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公開(kāi)轉(zhuǎn)讓,證券簡(jiǎn)稱為“華藝園林”,并在2015年4月、7月以及2018年8月進(jìn)行了三次定向增發(fā),目前為創(chuàng)新層掛牌公司。截至2023年4月25日,胡優(yōu)華、范麗霞夫婦為華藝生態(tài)的實(shí)際控制人。其中胡優(yōu)華持有公司46.84%的股份,擔(dān)任董事長(zhǎng)、總經(jīng)理;范麗霞直接持有公司8.92%的股份,并通過(guò)員工持股平臺(tái)合肥鐘靈毓秀企業(yè)管理有限公司間接持有公司5.86%的股份。二人合計(jì)控制公司61.62%的股份。
作為實(shí)控人兼創(chuàng)始人的胡優(yōu)華,其出生于1966年,碩士研究生學(xué)歷。1987年12月至 1996年8月,歷任鐵道部第四工程局技術(shù)員、助理工程師、工程師,隨后到1997年5月即創(chuàng)業(yè)前,任鐵道部第四工程局生活服務(wù)總公司園林分公司經(jīng)理。目前,胡優(yōu)華擔(dān)任安徽省風(fēng)景園林行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)。
據(jù)招股書介紹,我國(guó)傳統(tǒng)園林風(fēng)格體系為三大派系——江南園林、嶺南園林和北方園林,或追求詩(shī)情畫意,或追求輕盈自在,或追求凝重嚴(yán)謹(jǐn),風(fēng)格和意境各不相同。而在江南園林發(fā)展至徽州一帶時(shí),深受徽派文化的影響,逐漸融合形成了獨(dú)樹一幟的徽派園林派生體系。
誕生于安徽的華藝生態(tài),受徽派文化的影響,將傳承徽派園林作為公司業(yè)務(wù)發(fā)展的重要內(nèi)容。報(bào)告期內(nèi),公司的收入主要來(lái)自安徽省內(nèi),占收入的比重在90%左右,也側(cè)面反映了園林景觀行業(yè)跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)的難點(diǎn)。
界面新聞?dòng)浾邚囊晃粯I(yè)內(nèi)人士處了解到,自2017年取消資質(zhì)強(qiáng)制性要求后,擁有市政公用工程施工總承包資質(zhì)的大型市政工程類企業(yè)大量涌入這個(gè)行業(yè)。目前園林景觀行業(yè)中小企業(yè)數(shù)量非常多,且區(qū)域特征明顯,比如華東、華南地區(qū)整體綠地面積、綠化水平就高于西北地區(qū),修復(fù)及園林景觀建設(shè)業(yè)務(wù)更發(fā)達(dá),因此華東、華南的競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)更加激烈。
根據(jù)中國(guó)風(fēng)景園林網(wǎng)公布的2021年生態(tài)園林百?gòu)?qiáng)企業(yè)名單,其中-----已上市企業(yè)共計(jì)23家,江南園林重點(diǎn)覆蓋地區(qū)所涉上市企業(yè)共計(jì)7家,北方園林和嶺南園林重點(diǎn)覆蓋地區(qū)所涉上市企業(yè)均為6家,而作為徽派園林發(fā)源地的安徽地區(qū)暫無(wú)上市企業(yè)。
東方財(cái)富官網(wǎng)顯示,目前生態(tài)修復(fù)、園林景觀歸屬于環(huán)保行業(yè)板塊,共計(jì)122家上市公司,其代表性的企業(yè)包括嶺南股份(002717.SZ)、節(jié)能鐵漢(300197.SZ)、東珠生態(tài)(603359.SH)、蒙草生態(tài)(300355.SZ)等。
二級(jí)市場(chǎng)方面,今年以來(lái),2月14日該板塊最高達(dá)到427.62點(diǎn),隨后出現(xiàn)小幅下滑趨勢(shì),截至7月25日收盤為404.76點(diǎn),較高點(diǎn)跌幅約5.35%。
本次IPO,華藝生態(tài)擬募資5億元用于補(bǔ)充生態(tài)修復(fù)及園林景觀建設(shè)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)資金,擬發(fā)行不低于4000萬(wàn)股,對(duì)應(yīng)約12.5元/股,本次發(fā)行完成后占公司股份總數(shù)的比例不低于25%,對(duì)應(yīng)估值約20億元。
應(yīng)收賬款曾超收入120%
報(bào)告期內(nèi),華藝生態(tài)的營(yíng)業(yè)收入分別為6.28億元、7.32億元和7.84億元,歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為3482.75萬(wàn)元、5638.19萬(wàn)元和8244.30萬(wàn)元。
具體來(lái)看,2022年公司收入同比增幅不大,其中生態(tài)修復(fù)收入同比基本持平,而園林景觀建設(shè)收入在報(bào)告期內(nèi)持續(xù)下滑,更多依靠養(yǎng)護(hù)服務(wù)和其他收入增長(zhǎng)。
據(jù)悉,園林景觀大部分項(xiàng)目都要進(jìn)行招投標(biāo),招標(biāo)評(píng)分主要包括商務(wù)標(biāo)、技術(shù)標(biāo)等,商務(wù)標(biāo)部分主要是在不超過(guò)最高限價(jià)的基礎(chǔ)上競(jìng)價(jià)下浮率,安徽區(qū)域采取“有效最低價(jià)規(guī)范性評(píng)審法”作為招投標(biāo)的評(píng)標(biāo)辦法,華藝生態(tài)許多項(xiàng)目在招投標(biāo)過(guò)程中以較高下浮率中標(biāo),因此直接關(guān)乎華藝生態(tài)的收入規(guī)模以及毛利率。
報(bào)告期內(nèi),同行業(yè)上市公司綜合毛利率平均值分別為31.01%、32.17%、21.51%,而公司綜合毛利率分別為19.84%、22.04%和22.57%。
園林景觀這類傳統(tǒng)行業(yè)客戶主要為政府相關(guān)部門、政府授權(quán)的投資主體或國(guó)有性質(zhì)企事業(yè)單位,因此更多與宏觀經(jīng)濟(jì)、地方政府宏觀調(diào)控等掛鉤。
前述業(yè)內(nèi)人士向界面新聞?dòng)浾弑硎?,這個(gè)行業(yè)是非?!俺再Y金”的,在前期承攬項(xiàng)目時(shí)需要企業(yè)墊付大量的資金,用于項(xiàng)目的投標(biāo)保證金、履約保證金等,大部分采取由發(fā)包方按照項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度進(jìn)行分期付款的支付方式,又需要項(xiàng)目進(jìn)度周轉(zhuǎn)金,由于項(xiàng)目建設(shè)周期以及相應(yīng)的結(jié)算和回款周期較長(zhǎng),所以這些企業(yè)的應(yīng)收賬款較高,賬期較長(zhǎng)。
華藝生態(tài)自然如此,報(bào)告期內(nèi),公司的應(yīng)收賬款余額分別為7.97億元、9.3億元、7.54億元,占同期營(yíng)收的比重分別為126.91%、127.05%、96.17%。而同期壞賬高達(dá)2億元以上,應(yīng)收賬款凈額分別為5.93億元、7億元和5.25億元,應(yīng)收票據(jù)(含應(yīng)收款項(xiàng)融資)凈額分別為545.94萬(wàn)元、1494.76萬(wàn)元和891.12萬(wàn)元,合計(jì)占總資產(chǎn)的比例分別為53.80%、58.34%和42.15%。
從應(yīng)收賬款賬齡來(lái)看,報(bào)告期內(nèi),公司應(yīng)收賬款賬齡在一年以內(nèi)的占比分別為39.50%、49.61%、31.99%。
界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?,華藝生態(tài)的部分壞賬則是踩雷了房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè),對(duì)此按照單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。
截至2022年末,公司持有對(duì)華夏幸福的應(yīng)收賬款為7371.14萬(wàn)元(含轉(zhuǎn)回的應(yīng)收票據(jù)),按照80%的計(jì)提比例,壞賬準(zhǔn)備5896.91萬(wàn)元,同時(shí)對(duì)卓達(dá)控股集團(tuán)有限公司的應(yīng)收賬款,按照100%的比例計(jì)提壞賬1955.18萬(wàn)元。
如此高企的應(yīng)收賬款對(duì)公司的現(xiàn)金流沖擊如何?
報(bào)告期內(nèi),華藝生態(tài)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為9171.15萬(wàn)元、4626.76萬(wàn)元、1.42億元,仍能維持凈流入,其主要的原因在于向上游押款,報(bào)告期內(nèi),應(yīng)付賬款余額分別為4.3億元、4.84億元、5.12億元,占流動(dòng)負(fù)債的比重為73.94%、76.06%、80.30%,是否能說(shuō)明公司的競(jìng)爭(zhēng)力?
截至2022年末,華藝生態(tài)的資產(chǎn)總額為12.67億元,其中流動(dòng)資產(chǎn)為11.06億元,貨幣資金為3.14億元,占比達(dá)到28.41%,負(fù)債方面,負(fù)債總額為7.04億元,無(wú)短期借款,長(zhǎng)期借款為2167.37萬(wàn)元。
但值得注意的是,2020年、2021年,華藝生態(tài)還進(jìn)行現(xiàn)金分紅2400萬(wàn)元、3000萬(wàn)元。