界面新聞?dòng)浾?| 紀(jì)瑤
摩根資產(chǎn)管理、貝萊德基金、摩根士丹利基金等多家外商獨(dú)資基金近期紛紛發(fā)表下半年投資展望，這些外資大佬們一致認(rèn)為當(dāng)前A股市場(chǎng)處于較低估值，下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的方向是確定的。
“展望下半年，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)或峰回路轉(zhuǎn)，股市也大概率迎來(lái)向上修復(fù)。”貝萊德首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇表示，他認(rèn)為目前，全球宏觀環(huán)境波動(dòng)加劇，未來(lái)供應(yīng)限制或增加，歐美各國(guó)央行難以迅速采取寬松政策。展望下半年，在更加積極的政策支持下，中國(guó)就業(yè)市場(chǎng)和居民收入有望逐步復(fù)蘇，整體復(fù)蘇或好于上半年。
摩根資產(chǎn)管理中國(guó)副總經(jīng)理兼投資總監(jiān)杜猛指出，站在當(dāng)下的時(shí)點(diǎn)，不管是經(jīng)濟(jì)還是證券市場(chǎng)，信心的修復(fù)可能是最重要的。他稱，對(duì)市場(chǎng)并不是那么悲觀，最大的理由來(lái)自于經(jīng)過了兩年多的調(diào)整，A股市場(chǎng)包括港股市場(chǎng)的估值已經(jīng)回落到了合理甚至部分低估的狀態(tài)。有價(jià)值的資產(chǎn)不會(huì)永遠(yuǎn)處在這種狀態(tài)，需要的只是多一些耐心。
摩根士丹利基金預(yù)計(jì)下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)依然維持溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，全年經(jīng)濟(jì)增速有望達(dá)5-5.5%，一季度經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷恢復(fù)性復(fù)蘇，二季度環(huán)比動(dòng)能有所轉(zhuǎn)弱，但下半年隨著庫(kù)存周期和價(jià)格指數(shù)觸底反彈，經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)回升。一季度A股上市公司凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)1.4%的增速，改變了去年業(yè)績(jī)?cè)鏊傧滦械内厔?shì)，業(yè)績(jī)?cè)鏊俪霈F(xiàn)拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)全年A股盈利增速在5-10%，而去年為-0.8%左右。
富達(dá)國(guó)際表示，在較為黯淡的全球經(jīng)濟(jì)圖景中，亞洲仍是亮點(diǎn)，其復(fù)蘇增長(zhǎng)前景光明。至少有三個(gè)因素可能會(huì)影響和改變亞洲地區(qū)復(fù)蘇格局：消費(fèi)勢(shì)頭、政府加大支持力度的意愿，以及外部需求的減弱。
富達(dá)國(guó)際亞洲固定收益主管朱蕾表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇，但各領(lǐng)域復(fù)蘇尚不均衡。自四月份政治局會(huì)議以來(lái)政府反復(fù)強(qiáng)調(diào)支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的立場(chǎng)，在幾家大型國(guó)有銀行下調(diào)存款利率后，中國(guó)人民銀行最近采取更加寬松的政策，下調(diào)基準(zhǔn)貸款利率。接下來(lái)可能會(huì)有更多寬松措施出臺(tái)，尤其是在低通脹背景下中國(guó)仍有一定的政策空間。
對(duì)于下半年投資機(jī)會(huì)在哪？各家外資認(rèn)為不少優(yōu)質(zhì)行業(yè)被低估，消費(fèi)、醫(yī)藥、科技和高端制造等行業(yè)將是下半年的投資機(jī)會(huì)。
摩根資產(chǎn)管理表示，從長(zhǎng)期看，消費(fèi)、醫(yī)藥、科技等行業(yè)有望成為中國(guó)未來(lái)10-20年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力來(lái)源。
富達(dá)國(guó)際的投研團(tuán)隊(duì)表示，現(xiàn)階段，與其他新興市場(chǎng)相比，中國(guó)股票相對(duì)便宜。但是，由于近期對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂而被拋售的股票卻是具備高質(zhì)量屬性的成長(zhǎng)性公司，包括消費(fèi)和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的龍頭企業(yè)，它們應(yīng)該是當(dāng)前行業(yè)整合的受益者，而不應(yīng)該受到市場(chǎng)的拋棄。同時(shí)，在強(qiáng)大的政策支持下，半導(dǎo)體和電動(dòng)汽車行業(yè)展現(xiàn)出堅(jiān)實(shí)的增長(zhǎng)。
貝萊德基金首席投資官陸文杰認(rèn)為，泛消費(fèi)板塊的不少優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)在弱現(xiàn)實(shí)的拋售下已經(jīng)被低估。與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主題相關(guān)的順周期資產(chǎn)，例如食品飲料、耐用品、消費(fèi)電子、互聯(lián)網(wǎng)等機(jī)會(huì)在逐步顯現(xiàn)。展望下半年，重點(diǎn)關(guān)注A1、低碳轉(zhuǎn)型以及地緣政治分化帶來(lái)的全球供應(yīng)鏈整合等投資機(jī)會(huì)。
在國(guó)內(nèi)，Al產(chǎn)業(yè)鏈的數(shù)據(jù)、算力、算法和應(yīng)用四個(gè)環(huán)節(jié)都有相關(guān)的優(yōu)企業(yè)值得布局。中國(guó)風(fēng)電光伏產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，創(chuàng)新的電池技術(shù)路徑、有望幫助中國(guó)彎道超車的電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈、電力供需及電網(wǎng)靈活改造升級(jí)等都是具備潛力的投資主題。
摩根士丹利基金認(rèn)為，從估值角度，A股處于歷史中樞以下，且顯著低于海外市場(chǎng)，考慮到經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)相對(duì)溫和，機(jī)會(huì)更多來(lái)自于符合現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系下的科技、高端制造及業(yè)績(jī)穩(wěn)健且具備估值優(yōu)勢(shì)的醫(yī)藥和消費(fèi)。
當(dāng)前，基于國(guó)產(chǎn)化率、滲透率等指標(biāo)以及當(dāng)前所處的產(chǎn)業(yè)周期，看好半導(dǎo)體、工業(yè)母機(jī)、機(jī)器人等，這些領(lǐng)域中的多數(shù)環(huán)節(jié)的國(guó)產(chǎn)化率不足50%，具備很大的提升空間。診療缺口有望在未來(lái)逐步彌補(bǔ)，從而帶來(lái)醫(yī)藥需求呈現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。
外資集體看好中國(guó)市場(chǎng)下半場(chǎng)，政治局會(huì)議指示給出信心與支持。
本周，中共中央政治局會(huì)議指出要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心。未來(lái)，應(yīng)持續(xù)推進(jìn)資本市場(chǎng)改革，激發(fā)市場(chǎng)活力，加強(qiáng)政策協(xié)同，穩(wěn)定和提振市場(chǎng)信心，守好底線，全力維護(hù)股市、債市、期市平穩(wěn)運(yùn)行。同時(shí)，更大力度做好投資者保護(hù)工作，堅(jiān)決維護(hù)市場(chǎng)“三公”原則，不斷增強(qiáng)投資者對(duì)市場(chǎng)的信任和信心。