文|斑馬消費 陳曉京
當終端乳品消費市場需求旺盛之時，原料奶生產(chǎn)商們會賺得盆滿缽豐。但最近3年特殊因素影響之下，原料奶生產(chǎn)商非但無法維持增長，連掙錢都難。
盡管位居中國前五大奶牛牧場企業(yè)陣列，澳亞集團也無法獨善其身。上市首年即告敗，今年上半年，直接錄得最高虧損5000萬美元。
公司上市7個月以來，股價不斷下行，距6.4港元的發(fā)行價越來越遠，市場已經(jīng)發(fā)出一個危險的信號。
奶價下滑、飼料成本上漲的雙重重壓之下，澳亞集團亟待破局。
最高虧5000萬美元
歷經(jīng)兩次遞表，澳亞集團（02425.HK）如愿以償在去年底登陸聯(lián)交所，但成長中的煩惱接踵而至。
作為中國五大奶牛牧場企業(yè)之一，公司上市后的表現(xiàn)并不如意，不僅股價破發(fā)，繼2022年增收難增利后，今年上半年，直接由盈轉虧。
7月23日晚間，公司披露盈利預警，預期上半年將錄得綜合虧損凈額約4000萬美元至5000萬美元，而上年同期純利約為3000萬美元。
據(jù)公司披露，導致虧損的主要因素是，生物資產(chǎn)公允價值減銷售成本變動所致。2023年上半年，公司預期重估虧損介于約5500萬美元至6500萬美元之間。主要是由于近12個月以來，原料奶售價下降、飼料成本增加雙重影響。
盡管，公司已在今年3月采取措施降低飼料成本， Q2的毛利率相較于Q1已有所改善，不過，投資者們?nèi)噪y徹底放下懸著的心。
昨日開市不久，澳亞集團股價即下跌，最終收報1.82港元，跌2.15%，總市值12.75億港元。
澳亞集團業(yè)績下行，去年就已暴露征兆。當年因原料奶銷售均價下降、飼料成本上漲，在營業(yè)收入同比增長7.83%的情況下，歸母凈利潤大降77.63%。
牛好養(yǎng)、奶難賣
原料奶業(yè)務是澳亞集團9成左右收入來源，原料奶售價以及飼料成本，成為左右公司經(jīng)營水平的兩大因素。
原料奶業(yè)務位于乳業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上游，周期性特征明顯。如果終端消費樂觀，企業(yè)有好日子過，一旦終端市場波動，免不了吃糠咽菜。
在當下，苦日子已經(jīng)開了頭。
幾年前，頭部乳企在上游牧場大肆布局，資金瘋狂涌入，萬頭規(guī)模牧場遍地皆是，牧場數(shù)量、存欄奶牛規(guī)模大幅增加。
公開數(shù)據(jù)顯示，2021年、2022年，國內(nèi)新建及擴建項目設計奶牛存欄數(shù)分別為98萬頭、147萬頭。帶來的直接后果就是，原料奶產(chǎn)量井噴。
據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，去年，國內(nèi)奶類產(chǎn)量首破4000萬噸，達到4027萬噸，但下游乳企消耗速度遠遠跟不上。
在日前舉行的第14屆中國奶業(yè)大會上，有行業(yè)人士披露，今年以來大型乳企已被迫利用噴粉方式儲藏過剩的生鮮乳。據(jù)說，乳企們每噴粉一噸、直接損失過萬元。
各種異常現(xiàn)象的背后，是液態(tài)奶消費市場并不如乳企們的預期。僅去年，國內(nèi)液態(tài)奶消費降幅8%左右。
覆巢之下，難有完卵。
2022年，澳亞集團原料奶銷售均價為4650元/噸，同比下降7.4%；每千克原料奶的飼料成本暴漲16%至2.44元。今年上半年，這一趨勢仍在延續(xù)。
一降一漲之間，公司的利潤空間被擠壓全無。
業(yè)績考驗
澳亞集團是國內(nèi)較早涉足奶牛牧場業(yè)務的企業(yè)，早年從母公司佳發(fā)集團分拆出來，曾與蒙牛乳業(yè)在內(nèi)蒙古設立牧場，于2008年分道揚鑣，自建牧場。
截至去年末，公司在內(nèi)蒙古、山東等地擁有合計10座牧場，總占地面積14657畝。存欄奶牛規(guī)模11.8萬頭，僅次于現(xiàn)代牧業(yè)、優(yōu)然牧業(yè)和中國圣牧。
在奶牛牧場行業(yè)，如果要評選奶牛養(yǎng)殖能手，澳亞首屈一指。
2022年，公司每頭成母牛平均產(chǎn)奶量13.3噸/年，較上年提升0.6噸。這一水平，秒殺國內(nèi)前五大奶牛牧場運營商11.5噸/年/頭的平均水平，更是遠超8.7噸/年/頭的行業(yè)均值。
借助產(chǎn)量優(yōu)勢，公司原料奶銷售量逐年上升。2020年為58.28萬噸，2022年已增至75.98萬噸。
不過，會養(yǎng)奶牛、產(chǎn)奶多，并不意味著多賺錢。
2020年至2021年，公司原料奶業(yè)務毛利率，尚能保持在30%以上，2022年跌至25.4%。受此影響，公司去年整體毛利率僅23.2%，遠低于過去兩年。
飼料成本上漲，對公司盈利水平影響最大。
數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年，飼料成本在原料奶銷售收入中占比，徘徊在50%上下。2022年，比例達52.47%。
由于飼料成本增加，原料奶售價降低，去年公司毛利額降1.31億美元，同比下降25.7%。
不過，受此影響的不止澳亞集團一家，現(xiàn)代牧業(yè)、優(yōu)然牧業(yè)等都未能幸免。
現(xiàn)代牧業(yè)公告稱，今年上半年，公司原料奶銷量的增長無法完全抵消毛利率下降影響，導致原料奶業(yè)務毛利額較上年同期減少1.2億元至1.8億元。
前幾年，乳企瘋搶奶源的場面猶在眼前，轉瞬之間，冰火兩重天。