記者 崔璞玉

美聯(lián)儲、歐洲央行和日本央行都將在本周召開利率會議。與此同時有跡象顯示，這些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體數(shù)十年來最嚴(yán)重的通脹危機(jī)正在逐步緩解。

每個央行都面臨著截然不同的挑戰(zhàn)。雖然市場預(yù)計美聯(lián)儲和歐洲央行將分別加息25個基點，但更關(guān)注決策者在此次會議上發(fā)出的信號，即未來是否會進(jìn)一步加息，或是否計劃延長暫停加息的時間。

美聯(lián)儲主席鮑威爾和歐洲央行行長拉加德此前都警告稱，通脹仍然過高，這將迫使他們進(jìn)一步提高借貸成本。但經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，今年年底前的政策仍然不確定。

日本央行則是個例外。大部份分析師預(yù)計，即使通脹率持續(xù)高于2%的目標(biāo)，行長植田和男仍將繼續(xù)實施寬松的貨幣政策，支持經(jīng)濟(jì)。

美聯(lián)儲：加息25個基點

美聯(lián)儲料將在本周三結(jié)束的政策會議上宣布加息25個基點，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間升至5.25%-5.5%，為22年來的最高水平，同時保留收緊政策的傾向，暗示今年晚些時候可能會進(jìn)一步采取行動。

在6月的會議上，美聯(lián)儲在連續(xù)10次加息之后按下了暫停鍵，以觀察通脹走向。隨后公布的數(shù)據(jù)顯示，6月美國消費者價格指數(shù)（CPI）同比上漲3%，創(chuàng)下兩年多來的最低水平，但剔除波動較大的食品和能源價格后的核心CPI同比仍上漲4.8%。

決策者重申了將通脹降至央行2%目標(biāo)的承諾，最新數(shù)據(jù)也顯示美國經(jīng)濟(jì)頗具韌性。根據(jù)芝加哥商業(yè)交易所利率觀察工具FedWatch，投資者幾乎可以肯定，美聯(lián)儲將在周三加息25個基點。

不過，隨著通脹和勞動力市場不斷降溫，周三的加息可能也標(biāo)志著此輪長達(dá)16個月持續(xù)收緊貨幣政策的終結(jié)。

穆迪投資者服務(wù)公司的經(jīng)濟(jì)學(xué)家在上周的一份研報中指出，美聯(lián)儲已表示愿意在必要時再次加息，但如果7月和8月的勞動力市場和通脹數(shù)據(jù)繼續(xù)表明，工資和通脹壓力已消退至與美聯(lián)儲目標(biāo)一致的水平，那么7月的加息就可能是最后一次，正如市場目前預(yù)計的那樣。

“之后聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）將維持緊縮的貨幣政策立場，從而使需求以及通脹繼續(xù)放緩，”穆迪研報表示。

盡管如此，分析人士預(yù)計，鮑威爾和其他決策者將仍表現(xiàn)出對抗通脹的堅決態(tài)度，并保留在必要時再次加息的選項，以免物價再次飆升。

荷蘭國際集團(tuán)金融市場（ING Financial Markets）首席國際經(jīng)濟(jì)學(xué)家奈特利（James Knightley）表示，通脹正在放緩，但對美聯(lián)儲來說還不夠快，“由于就業(yè)市場依然堅挺，決策者們不會冒險?！?/p>

歐洲央行：最后一次加息？

歐元區(qū)近期也出現(xiàn)了通脹意外下行的情況。6月歐元區(qū)調(diào)和CPI同比上漲5.5%，為2022年1月以來的最低點；但核心CPI同比上漲5.5%，高于5月時的5.3%。這兩個數(shù)值都遠(yuǎn)超央行2%的目標(biāo)。

在6月的會議上，與美聯(lián)儲暫停行動不同，歐洲央行選擇繼續(xù)加息25個基點，將關(guān)鍵存款利率上調(diào)至3.5%。

根據(jù)金融服務(wù)供應(yīng)商Refinitiv的數(shù)據(jù)，市場預(yù)計歐洲央行本周四宣布進(jìn)一步加息25個基點的可能性超過99%，歐央行主要官員也表達(dá)了與美聯(lián)儲決策者類似的鷹派言論。歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家萊恩（Philip Lane）在上個月警告市場，不要押注該央行在未來兩年內(nèi)降息。

法國巴黎銀行首席歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家霍林斯沃思（Paul Hollingsworth）表示，與美聯(lián)儲一樣，歐洲央行此次加息25個基點幾乎是板上釘釘，關(guān)注的重點將是管理委員會對未來政策利率路徑的提示。

霍林斯沃思指出，拉加德曾在6月會議上表示“很可能在7月繼續(xù)加息”，但在本周的會議上，預(yù)計她不會預(yù)先承諾將在9月會議上再次加息，“畢竟最近的評論表明，即使鷹派人士也沒有特別堅定地相信應(yīng)在9月加息，更不用說在本周就達(dá)成可能在9月加息的廣泛共識。”

自去年7月以來，歐洲央行已累計加息400個基點。接受彭博社調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計，該央行將在7月和9月分別加息25個基點，使關(guān)鍵存款利率升至4%。

大部分緊縮政策仍需時間對經(jīng)濟(jì)形成影響，最近的公開討論大多集中在現(xiàn)有政策是否足以使通脹率回落至2%，或者是否需要更多政策。

日本央行：維持不變

在美歐央行討論本周是否是最后一次貨幣緊縮的同時，日本央行面臨的問題則是，何時開啟貨幣緊縮政策。

在6月會議上，日本央行將關(guān)鍵短期利率目標(biāo)維持在-0.1%，并維持收益率曲線控制（YCC）政策不變。這個全球第三大經(jīng)濟(jì)體從2016年以來一直實施負(fù)利率，希望借此擺脫以低通脹和慢增長為特征的長期“滯脹”。

不過上個月日本將一季度GDP增速大幅上調(diào)至2.7%，而通脹率已連續(xù)15個月保持在日本央行2%的目標(biāo)之上。6月日本CPI同比增長3.3%。這使得一些分析人士預(yù)計，日本央行可能終于不得不開始扭轉(zhuǎn)其超寬松貨幣政策。但市場普遍認(rèn)為，該央行不會在本周五對利率或YCC政策進(jìn)行調(diào)整。

YCC通常是一種臨時措施，央行以長期利率為目標(biāo)，然后通過買賣政府債券來實現(xiàn)這一目標(biāo)。根據(jù)日本的YCC政策，央行將10年期國債收益率目標(biāo)區(qū)間設(shè)定為正負(fù)0.5%，旨在將通脹目標(biāo)維持在2%。

巴克萊銀行上周五指出，日本一季度的產(chǎn)出缺口（實際經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出與潛在經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出之間的差額）仍為負(fù)值，而實際工資增速也是負(fù)值，通脹前景不確定。巴克萊經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計，日本央行將在10月的會議上放棄YCC，但本周可能出現(xiàn)的投票分歧也很重要。

日本央行行長植田和男曾多次強(qiáng)調(diào)，盡管物價上漲速度繼續(xù)快于日本央行2%的通脹目標(biāo)，但距離轉(zhuǎn)向緊縮政策還有一段距離。

接受彭博社調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，有超過80%的人認(rèn)為，日本央行將在周五維持現(xiàn)有政策不變。其余則預(yù)計該央行將再次擴(kuò)大收益率目標(biāo)的區(qū)間，或進(jìn)行類似調(diào)整。