記者 崔璞玉

由于勞動(dòng)力市場(chǎng)吃緊和消費(fèi)需求強(qiáng)勁帶來的通脹壓力，再加上盧布貶值，俄羅斯央行周五將關(guān)鍵利率上調(diào)100個(gè)基點(diǎn)至8.5%，增幅超出預(yù)期。

這是該央行一年多來首次加息。去年2月，俄羅斯央行緊急將關(guān)鍵利率從9.5%提高至20%，以抵消俄烏沖突爆發(fā)后西方的制裁，當(dāng)時(shí)盧布一度暴跌至1美元兌137盧布的低點(diǎn)。

此后，俄央行逐步放松貨幣政策。最近一次降息是在去年9月，利率降至7.5%。

但最近，隨著越來越多的俄羅斯人被派至前線，再加上民眾持續(xù)外流，俄羅斯國(guó)內(nèi)的勞動(dòng)力供應(yīng)減少，通脹擔(dān)憂不斷增加。

“從中期來看，助長(zhǎng)通脹的風(fēng)險(xiǎn)明顯增加，”俄央行在一份聲明中表示，“國(guó)內(nèi)需求的增長(zhǎng)超過了擴(kuò)大生產(chǎn)的能力，其中一個(gè)原因是勞動(dòng)力資源有限。”

聲明稱，這加劇了持續(xù)的通脹壓力，而今年盧布的貶值更是明顯推高了通脹風(fēng)險(xiǎn)。

盡管宣布加息，周五盧布兌美元仍下跌1.6%，至90.80盧布。較高的利率應(yīng)使俄羅斯資產(chǎn)的投資更具吸引力，但它們可能會(huì)推升貸款成本，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響。

俄央行還將對(duì)年底的通脹預(yù)期從4.5-6.5%上調(diào)至5.0-6.5%，并表示保留在未來會(huì)議上進(jìn)一步加息的可能性。上述加息決定讓分析師們感到意外，他們?cè)绢A(yù)計(jì)俄央行此次將僅加息50個(gè)基點(diǎn)。

凱投宏觀（Capital Economics）首席新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家杰克遜（William Jackson）表示，遠(yuǎn)超預(yù)期的100個(gè)基點(diǎn)加息，凸顯了決策者對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，“雖然我們認(rèn)為俄央行不會(huì)在之后的會(huì)議上繼續(xù)如此激進(jìn)地收緊貨幣政策，但預(yù)計(jì)年底前還會(huì)加息至少100個(gè)基點(diǎn)?！?/p>

近幾個(gè)月來，俄羅斯的通脹率一直低于央行4%的目標(biāo)。6月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比僅上漲3.25%，5月為2.5%。但這主要是由于去年沖突爆發(fā)導(dǎo)致通脹飆升至20多年來的最高水平，造成了高基數(shù)效應(yīng)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，未來幾個(gè)月CPI將大幅上升。

“近幾個(gè)月來，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生了巨大變化，”俄央行行長(zhǎng)納比烏林娜（Elvira Nabiullina）告訴記者，“人力短缺問題變得更加嚴(yán)重。盧布走弱，價(jià)格壓力一直在加劇。”她表示，未來可能會(huì)進(jìn)一步加息，幅度取決于未來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

與沖突相關(guān)的支出給俄羅斯國(guó)庫帶來了壓力，今年上半年政府財(cái)政嚴(yán)重虧損。為了應(yīng)對(duì)不斷膨脹的赤字，俄政府表示將增加債務(wù)，削減開支。

據(jù)官方通訊社塔斯社報(bào)道，財(cái)政部副部長(zhǎng)奧克拉德尼科娃（Irina Okladnikova）周二在俄羅斯議會(huì)上院的一次會(huì)議上表示：“我們將增加債務(wù)，這是一個(gè)無望的局面……我們必須這樣做，因?yàn)橹С稣谠鲩L(zhǎng)，我們必須支持經(jīng)濟(jì)……支持軍事集團(tuán)?！?/p>

國(guó)際貨幣基金組織估計(jì)，在2014年克里米亞事件發(fā)生之前，俄羅斯的潛在經(jīng)濟(jì)增速約為3.5%。潛在經(jīng)濟(jì)增速是指一國(guó)（或地區(qū)）在各種資源得到最優(yōu)和充分配置條件下，所能達(dá)到的最大經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，這一增速目前已降至1%以下。

由于油價(jià)下跌，以及西方制裁導(dǎo)致俄羅斯不得不折價(jià)出售石油，今年上半年俄政府的能源預(yù)算收入與去年相比幾乎減少了一半。今年二季度，俄羅斯的經(jīng)常賬戶盈余已從去年同期的767億美元縮減至54億美元。

貿(mào)易惡化，再加上6月下旬瓦格納武裝組織事件影響，使盧布成為今年全球表現(xiàn)最差的貨幣之一。今年迄今，盧布兌美元匯率下跌了約18%。據(jù)俄央行稱，瓦格納武裝叛變期間，俄羅斯人提取了1000億盧布（約合11億美元）。貨幣貶值會(huì)增加進(jìn)口成本，引發(fā)通貨膨脹。

勞動(dòng)力市場(chǎng)是另一個(gè)壓力點(diǎn)。隨著上百萬人逃離該國(guó)或被動(dòng)員參加戰(zhàn)爭(zhēng)，使本就嚴(yán)峻的人口前景雪上加霜，俄羅斯企業(yè)正遭遇1990年代以來最嚴(yán)重的工人短缺。

而本幣貶值、貿(mào)易惡化疊加勞動(dòng)力短缺，反過來又會(huì)推高通貨膨脹。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)能力向軍事需求的傾斜是俄羅斯今年能夠避免更嚴(yán)重衰退并實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的一個(gè)重要因素。一季度政府支出占GDP的比重同比增長(zhǎng)13.5%，為1996年以來的最大增幅。

雖然官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)并未公布軍工產(chǎn)量，但今年前5個(gè)月“金屬成品”（分析師稱包括武器和彈藥）的產(chǎn)量比去年同期相比增長(zhǎng)了26%。

俄央行預(yù)計(jì)，該國(guó)今年經(jīng)濟(jì)可能增長(zhǎng)1.5%-2.5%，高于4月時(shí)預(yù)計(jì)的0.5%-2%。

但分析人士表示，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，制裁影響的不斷加大、在國(guó)際上被孤立以及勞動(dòng)力緊縮，將嚴(yán)重削弱其增長(zhǎng)前景。

芬蘭銀行新興經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)科霍寧（Iikka Korhonen）指出，沖突迫使政府放棄之前的保守財(cái)政政策，增加支出，這支撐了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?！氨M管俄羅斯迄今為止比預(yù)期更好地經(jīng)受住了制裁，但從整體情況來看，我們不能樂觀，”他說道。