文|涌流商業(yè)
沒有懸念，關(guān)于減持的表態(tài)和討論，再次絆倒騰訊股價。
7月18日，在大股東Prosus宣布將在年底減持至24%-25%之后，騰訊股價下跌4.59%至336港元。19日，下跌繼續(xù)。
這是Prosus漫長的減持回購計劃的一步：2001年，南非企業(yè)Naspers向騰訊投資3200萬美元。旗下公司Prosus于2019年成立，Prosus在拉丁語中意為“前進(jìn)”，它負(fù)責(zé)持有Naspers的國際資產(chǎn)，包括騰訊。這些年，這家投資集團在騰訊股價的起起落落中乘風(fēng)破浪，曾分別在2018年和2021年巨額套現(xiàn)。
期間，Naspers和Prosus發(fā)展成為全球最大的技術(shù)投資者之一，在有增長潛力的市場進(jìn)行運營和投資，包括在印度和巴西等市場的在線分類廣告、食品配送、支付和金融科技、教育技術(shù)領(lǐng)域；Prosus還通過其風(fēng)險投資團隊投資于眾多領(lǐng)域。
2022年6月，Prosus表態(tài)，取消在2024年之前不出售騰訊股票的承諾，要緩慢出售持股、為回購其自身和Naspers的股票提供資金。此舉旨在幫助解決Prosus與其所持騰訊股票之間的估值差。Prosus擁有的騰訊股票超過了它自身的市值。Naspers和Prosus的回購并不解決折價的結(jié)構(gòu)性問題，但其中的差價可以為其股東帶來價值。
Prosus在騰訊的持股比例，從宣布回購時的約29%降至目前的26%，價值約為1,120億美元。未來，該公司計劃每年減少2-3個百分點。不過，Prosus首席執(zhí)行官Bob van Dijk繼續(xù)表態(tài)支持騰訊，“希望繼續(xù)成為騰訊的長期股東?！倍陨馊说慕嵌?，Bob van Dijk有一個后騰訊時代的長名單，6月27日業(yè)績會議披露的信息，可以窺見一二。
漫長的回購
Bob van Dijk披露了過去一年資金流向：“我們一直在為自己的股票和當(dāng)前業(yè)務(wù)的未來增長配置資金。我們非常了解當(dāng)前業(yè)務(wù)，相信那里的風(fēng)險要低得多。我們投資了130億美元，其中105億美元用于股票回購?！?/p>
“投資的剩余資金絕大多數(shù)都投入了食品領(lǐng)域，其中16億美元用于收購iFood的剩余部分股票。這是一家表現(xiàn)出色的偉大公司，我們對其未來感到興奮。我們還向Delivery Hero投資了6億美元，因為隨著時間的推移，我們的持股有所稀釋。我們?nèi)匀徽J(rèn)為該股被低估，因此將持股比例增加到略低于30%。”
“最后，我們通過Prosus Ventures部門在印度投資了2億美元的早期投資?！?/p>
回購、食品速遞、印度市場，是Prosus資金流向的三大關(guān)鍵詞。
其中，回購是主要資金流向，Bob van Dijk介紹，Naspers回購了約30億美元的股票，并將其自由流通量減少了12%?！爸灰Y產(chǎn)凈值大幅折扣持續(xù)存在，我們就會繼續(xù)實施這一計劃?！?/p>
2022年6月，Prosus宣布將結(jié)束與母公司Naspers的交叉持股結(jié)構(gòu)。交叉持股是在2021年通過一項股票互換協(xié)議形成的，當(dāng)時Prosus發(fā)行新股，收購了Naspers的45.4%股份，將Naspers的部分股份從約翰內(nèi)斯堡交易所轉(zhuǎn)移到阿姆斯特丹泛歐交易所。
Bob van Dijk表示，取消交叉持股結(jié)構(gòu)意味著Prosus現(xiàn)在將能夠在“許多許多年”內(nèi)繼續(xù)回購股票。
Bob van Dijk否認(rèn)會效仿軟銀清空阿里巴巴的方式。2000年，軟銀首度入股阿里巴巴，2023年，軟銀清倉式減持。“我知道有一些謠言。我能說的是，我們喜歡持有的騰訊股份，之所以進(jìn)行開放式回購，是為了利用市場的低效率，幫助我們?yōu)楣蓶|創(chuàng)造價值。事實上，以每股計算，我們的股東對騰訊的投資更多了而不是更少了，這對我們來說真的很重要?！?/p>
“我們每天都會賣出少量騰訊股票，然后以折扣價回購自己的股票，這實際上增加了我們對騰訊的每股敞口。我們?nèi)匀环浅？春抿v訊資產(chǎn)和管理團隊的未來?！薄拔覀儓孕?，中國消費互聯(lián)網(wǎng)市場將重新煥發(fā)生機。它將成為世界上最令人興奮的資本配置場所之一。”
不過，賬上擁有近150億美元現(xiàn)金的Prosus近期更偏愛拉美市場。
拉美送餐
2022年8月，Prosus宣布收購iFood剩余的33.3%股權(quán)，交易對價包括15億歐元現(xiàn)金，以及根據(jù)未來表現(xiàn)而定的最多3億歐元遞延付款。交易完成后，Prosus及其關(guān)聯(lián)公司Movile（一家巴西科技公司）完全擁有了iFood。
iFood最初是巴西的一家在線訂餐網(wǎng)站，2013年首次獲得Movile投資，它在自配送服務(wù)中脫穎而出，成長為平臺業(yè)務(wù)商，涵蓋食品配送、雜貨、快速商業(yè)和金融科技，已實現(xiàn)盈利。這家公司在巴西塑造了一個行業(yè)，iFood上年交付了超過8.3億份訂單。
Prosus首席財務(wù)官Basil Sgourdos在業(yè)績會上評價，“iFood雜貨市場和快速商業(yè)業(yè)務(wù)大幅增長。與上半年相比，集中投資和經(jīng)濟改善推動下半年交易利潤率大幅提高。這項投資有一條明確的、能獲得良好回報的途徑?！?/p>
iFood是Prosus版圖上的一員，Prosus不斷尋覓全球增長最快的市場來投資，擴大食品配送業(yè)務(wù)。如今，Prosus對食品配送相關(guān)業(yè)務(wù)遍及全球57個市場，包括拉丁美洲的iFood、印度的Swiggy以及在50多個國家和地區(qū)開展業(yè)務(wù)的Delivery Hero；Prosus也是相關(guān)業(yè)務(wù)商Flink、Foodics、Oda和Sharebite等的積極投資者。
業(yè)績會上，Prosus首席執(zhí)行官Bob van Dijk表揚這一業(yè)務(wù)板塊：“每個核心細(xì)分市場都實現(xiàn)了20%-50%的增長。食品配送收入增長領(lǐng)先于同行，盈利能力大幅提高。”
談及投資信條時，他表示，“當(dāng)我審視我們建立業(yè)務(wù)的方式時，沒有什么根本性的東西（原則要素）。我們非常明確地承諾要讓電子商務(wù)實現(xiàn)盈利，這仍然有效。其中有我們已經(jīng)展示過的具體機會，例如購買iFood的剩余股權(quán)，我們認(rèn)為這是一家偉大的企業(yè)，價格合理，而且是重大的資本配置，適合這兩個維度的話，就不會讓我們偏離盈利之路，而且它滿足了預(yù)期回報的高標(biāo)準(zhǔn)。”
Bob van Dijk針對估值表達(dá)了一個觀點，認(rèn)為所投資的部分公司被低估?！叭绻垂_市場，我仍然認(rèn)為存在一些被低估的地方，例如食品公司，尤其是Delivery Hero，他們擁有出色的資產(chǎn)，并且正在不斷改善和增長?！?/p>
以投資者的角度看，Bob van Dijk認(rèn)為未來會有因估值變化而呈現(xiàn)的機會。“我看到的是，很多估值高的公司基本上都沒有籌集到資金。那些確實需要資金的公司的估值都會受到相當(dāng)大比例的削減。我認(rèn)為在接下來的六個月里，這種情況會更頻繁地發(fā)生，以前籌集過資金但即將耗盡的公司將不得不重返（私募）市場?！?/p>
印度淘金
Prosus的食品相關(guān)業(yè)務(wù)里，有一項亮點是Swiggy，它是Prosus和軟銀共同投資的超級應(yīng)用，是印度外賣的雙巨頭之一，并擴展到其他服務(wù)領(lǐng)域，比如允許用戶互相發(fā)送禮物和商品；應(yīng)用程序內(nèi)的Instamart可以在15-30分鐘內(nèi)實現(xiàn)送達(dá)。
Swiggy的核心送餐業(yè)務(wù)2023財年GMV同比增長了26%；快速商業(yè)業(yè)務(wù)Instamart的GMV同比增長459%。Prosus已經(jīng)向該公司投資2.99億美元，持有32.83%的權(quán)益。
這一應(yīng)用使用Dark stores來加快交付時間，這些網(wǎng)點類似于夫妻店的迷你倉庫，由當(dāng)?shù)刭u家獨立經(jīng)營，幫助公司及海外投資者繞過禁令，不至于像亞馬遜等外國公司一樣，在印度受制于嚴(yán)格的電商限制。今年1月的新一輪融資中，Swiggy的估值達(dá)到107億美元。
Prosus押注印度市場，Swiggy是其中之一，還為多家印度公司提供了財務(wù)支持，包括BYJU'S、Meesho、PharmEasy和Zest Money等。自2005年以來，公司已累計向印度科技行業(yè)投資了約60億美元。
Bob van Dijk說：“實際上，風(fēng)投公司一直在穩(wěn)步投資一些偉大的公司，特別是在一個令人興奮的地區(qū)，那就是印度。風(fēng)投團隊的資金絕大多數(shù)都部署在印度。如果你列出印度發(fā)展最快的10家私有初創(chuàng)公司，我們可能在10家中占據(jù)了7家?！?/p>
“坦率地說，我可以花幾個小時談?wù)撍鼈?，但（今天）我們沒有時間。如果要我能舉出一個例子，我認(rèn)為要數(shù)Meesho。就活躍用戶數(shù)量而言，Meesho實際上在很短的時間內(nèi)超越了Flipkart（已被沃爾瑪收購）和亞馬遜，并實現(xiàn)了驚人的增長、迅速提高了單位經(jīng)濟效益?！?/p>
Meesho是一家總部位于班加羅爾的獨角獸公司，為印度最小的城鎮(zhèn)用戶提供在線購物服務(wù)，每年的交易用戶數(shù)量已達(dá)到1億，是印度第三大在線市場。在Meesho上開啟生意的小企業(yè)主中，70%以上是家庭主婦和職業(yè)中斷的女性。Meesho的投資者包括Prosus和軟銀、Facebook。
Bob van Dijk說：“還有ElasticRun（農(nóng)村B2B電商平臺）、Eruditus（教育集團）……我們對PharmEasy（線上藥店）也感到非常興奮。”“我們已經(jīng)將大量資金投入到極具前景的印度業(yè)務(wù)中，我認(rèn)為將在未來幾年內(nèi)看到業(yè)務(wù)大幅擴張,還將看到這些公司的價值在未來幾年顯著上升，我們將保持活躍、與風(fēng)投團隊一起尋找新機會?！?/p>
不過，印度淘金過程并不都安逸。Bob van Dijk表達(dá)樂觀之時，公司正在處理與BYJU'S的合作問題。這是一家教育科技公司，2022年的估值高達(dá)220億美元，但2023年陷入訴訟、審計麻煩，估值大幅下調(diào)。Prosus自2018年以來向BYJU'S投入5.36億美元，持有10%的股份。BYJU'S與投資機構(gòu)的摩擦中，代表Prosus等投資方的董事已辭職。
問題也不是個案。2021年初以來，印度獨角獸企業(yè)數(shù)量從40家增加到108家，僅次于美國和中國。有前途的初創(chuàng)公司很容易找到投資者，但到了2022年年底，環(huán)境變冷，重新評估初創(chuàng)企業(yè)的價值成為Prosus等投資方要關(guān)心的問題。