實(shí)習(xí)記者 王欣婷
6月下旬以來，一路狂奔的AI板塊突遭急剎車。大股東減持概念股悉數(shù)回撤，AI泡沫論一度甚囂塵上。
那么，這一輪AI板塊集體回調(diào)到底是短暫休整呢？還是徹底熄火？下半年哪些細(xì)分方向值得重點(diǎn)關(guān)注呢？同時(shí)，為期三天的世界人工智能大會(huì)正式落幕，國內(nèi)大模型軍備競賽進(jìn)展如何？
嘉實(shí)基金嘉實(shí)全球產(chǎn)業(yè)升級(jí)基金經(jīng)理陳俊杰和華鑫證券研究所電子團(tuán)隊(duì)首席分析師毛正向界面新聞進(jìn)行了解讀。
今年ChatGPT的火爆引領(lǐng)人工智能浪潮席卷全球。上半年美股AI板塊同樣一騎絕塵，與A股的AI板塊相比，兩者行情演繹有何不同？投資核心邏輯是否有所差別？
陳俊杰分別針對今年年初到7月份美股和A股的AI板塊進(jìn)行了復(fù)盤，表示，美股的科技股今年上半年經(jīng)歷了兩次比較大幅度的上漲，第一波上漲的區(qū)間在1到2月份，在美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩的背景下，這個(gè)時(shí)間段內(nèi)交易的是對分母端的有利預(yù)期。第二波上漲區(qū)間在5月份左右，尤其是兩家龍頭公司，這兩家公司在公布財(cái)報(bào)之后，股價(jià)的漲幅非常驚人，和1、2月份不同，這一波交易的是分子端的產(chǎn)業(yè)趨勢，主要是因?yàn)樵谀壳癆I的浪潮之下，跟算力相關(guān)的一些公司業(yè)績不錯(cuò)，公司估值和盈利上漲。
談及A股的情況，陳俊杰表示，與ChatGPT相關(guān)的可能會(huì)產(chǎn)生變革的行業(yè)也存在股票的上漲，例如算力、應(yīng)用、連接等。例如進(jìn)行AI延申落地的垂直領(lǐng)域的人工智能公司、傳媒游戲公司都有所受益。他還總結(jié)說，不管是A股還是美股都逐漸收斂到真正在前周期受益的公司、有一定業(yè)績的公司，例如進(jìn)行芯片制造相關(guān)企業(yè)。隨著AI帶來的從硬件到應(yīng)用或各類垂直應(yīng)用，AI能夠帶動(dòng)的上游、中游、下游的一系列環(huán)節(jié)的主線會(huì)逐漸清晰起來。
毛正補(bǔ)充道，A股和美股核心的芯片公司都是在今年年初同步開始大規(guī)模的上行，美股的投資會(huì)更加聚焦在AI的核心公司，能夠真正參議到AI鏈條里的核心企業(yè)，例如英偉達(dá)、甲骨文等。而A股則更加偏向百花齊放，從剛開始的AI服務(wù)器和算力芯片到連接的光模塊，甚至到上游的一些光學(xué)產(chǎn)品。
近期，世界人工智能大會(huì)在上海召開，諸多大模型也隨之公開亮相，在談及對于國內(nèi)大模型最新進(jìn)展的評價(jià)時(shí)，陳俊杰表示，國產(chǎn)大模型和技術(shù)的落地時(shí)比翼雙飛的。相比于國外以技術(shù)驅(qū)動(dòng)的大模型，國內(nèi)的企業(yè)做大模型首先是開發(fā)大模型基礎(chǔ)平臺(tái)作為底座，同時(shí)直接瞄準(zhǔn)垂類應(yīng)用的落地場景，也就是說，國內(nèi)企業(yè)開發(fā)的大模型是服務(wù)于自身的商業(yè)體系，例如，部分企業(yè)的大模型在礦山和電力場景的應(yīng)用上非常出類拔萃，也有企業(yè)的大模型在教育方面有自己的獨(dú)到之處，所以國內(nèi)的大模型會(huì)更快地落地。
毛正則表示，從整個(gè)大會(huì)的展示來看，國內(nèi)的大模型有了不少進(jìn)展，例如阿里的大模型在AI繪畫方面的進(jìn)步。大模型的應(yīng)用端百花齊放，在涉及到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，還是需要頭部的互聯(lián)網(wǎng)公司的努力。
Wind數(shù)據(jù)顯示，自6月20日點(diǎn)位創(chuàng)新高以來，人工智能指數(shù)已經(jīng)累計(jì)回調(diào)近12%。近期AI板塊波動(dòng)加劇，背后有哪些擾動(dòng)因素？
陳俊杰坦言，AI板塊在6月中旬會(huì)有一個(gè)回調(diào)，主要因素包括GPT日活量的回落招致了一些質(zhì)疑，以及美聯(lián)儲(chǔ)加息的不斷反復(fù)對投資者的擾動(dòng)，投資者也存在對前期積累的漲幅進(jìn)行獲利了結(jié)的心態(tài)。但這次回調(diào)會(huì)是一個(gè)短期的回調(diào)，并不會(huì)影響產(chǎn)業(yè)趨勢的大的變化。
毛正補(bǔ)充道，新產(chǎn)品的推出存在逐步認(rèn)知的過程，達(dá)到情緒高點(diǎn)后也會(huì)產(chǎn)生一些微觀的變化。AI板塊的公司出現(xiàn)了高管和股東的減持行為，例如，甲骨文創(chuàng)始人拉里·埃里森在6月20日至6月22日期間行使到期期權(quán)，以每股30.11美元的價(jià)格獲得了525萬股股票，又以平均每股122美元的價(jià)格出售了相同數(shù)量的股票。減持行為對于整個(gè)AI板塊會(huì)產(chǎn)生短期的擾動(dòng)。
談及近期國內(nèi)外AI概念股迎來的“減持潮”，陳俊杰表示大股東的減持對于公司本身價(jià)值層面不構(gòu)成任何影響，。投資者可以以兩三年為維度，將目光放長遠(yuǎn)一些，也可以給自己設(shè)定一個(gè)獲利了結(jié)的這個(gè)區(qū)間，達(dá)到自己的心理預(yù)期后可以適當(dāng)了結(jié)。
毛正則表示股東在情緒高點(diǎn)的減持行為本身是一個(gè)很正常的行為，股東或高管增持和減持跟股價(jià)沒有太直接的關(guān)系，投資者可以多進(jìn)行一些研究和調(diào)研，發(fā)掘一些未來真正受益于整個(gè)AI應(yīng)用端發(fā)展、以及參與到AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的一些核心公司，不要讓這些優(yōu)秀的公司在板塊回調(diào)過程中被錯(cuò)殺。
進(jìn)入7月，上市公司半年報(bào)業(yè)績窗口期即將到來，AI概念股能否頂住中報(bào)業(yè)績兌現(xiàn)的壓力？哪類企業(yè)基本面預(yù)計(jì)更具有確定性？
陳俊杰坦承道，從當(dāng)季來看，除了部分龍頭企業(yè)，很多公司都還沒有把業(yè)績呈現(xiàn)給大家，主要是因?yàn)樾酒纳a(chǎn)制造環(huán)節(jié)需要三個(gè)月，這是一個(gè)需要時(shí)間去兌現(xiàn)的過程。從這個(gè)角度可以推算，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的公司會(huì)在三、四季度逐漸開始進(jìn)行業(yè)績的釋放。
毛正認(rèn)為隨著海外新興市場的復(fù)蘇，存在出海生意的企業(yè)，例如智能硬件和IT專業(yè)相關(guān)的公司會(huì)快速復(fù)蘇，國內(nèi)市場則需要關(guān)注華為手機(jī)的回歸。同時(shí)，AI底層的算力，包括本土的AI芯片的發(fā)展還是離不開最底層的東西，因此，制造相關(guān)的設(shè)備和材料的核心公司也需要重點(diǎn)關(guān)注。
兩位專家也對下半年AI板塊行情進(jìn)行了展望。陳俊杰建議投資者去梳理產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)的核心公司，例如，對整個(gè)集群來說光模塊的連接是非常重要的?！懊髂昕赡軙?huì)看到光模塊的龍頭公司的兌現(xiàn)?！蓖瑫r(shí)，各類芯片對應(yīng)的供應(yīng)鏈公司也會(huì)有所受益，可以關(guān)注下處在英偉達(dá)的供應(yīng)鏈里的芯片供應(yīng)公司。毛正則表示可以關(guān)注一些硬件端的企業(yè)，包括光模塊上游的光芯片、光學(xué)元件的核心企業(yè)以及液冷行業(yè)。同時(shí)，生產(chǎn)邊緣的硬件產(chǎn)品的企業(yè)也需要關(guān)注。