界面新聞?dòng)浾撸衡?/p>

又一家豬飼料廠商沖刺資本市場(chǎng)！

近日，安佑生物科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：安佑生物）提交深交所主板上市申請(qǐng)，公司產(chǎn)品主要涵蓋豬、禽、水產(chǎn)和反芻飼料，其中以豬飼料為主，下游客戶包括通威股份、正邦科技、新希望、德康農(nóng)牧等。

據(jù)招股書(shū)介紹，2022年，安佑生物在豬飼料產(chǎn)量排名行業(yè)第11位，占全國(guó)豬飼料總產(chǎn)量的比重為1.74%。這背后，是公司281.36萬(wàn)噸的產(chǎn)量，百億元的收入?？梢?jiàn)，行業(yè)仍然較為分散。

這并非安佑生物第一次沖擊上市。早在2016年3月公司便提交了滬市主板上市申請(qǐng)。此次改道深市主板，安佑生物的老問(wèn)題——產(chǎn)能利用率不足仍然待解，同時(shí)出現(xiàn)毛利率持續(xù)下滑，低至不足10%的新問(wèn)題。

另外，無(wú)論過(guò)去還是現(xiàn)在，安佑生物都受到多起行政處罰。

毛利率下滑至8.32%

本次申報(bào)，安佑生物的收入大幅提升，已達(dá)到百億水平。

前次申報(bào)顯示，2014-2016年以及2017年上半年，公司的營(yíng)業(yè)收入分別為40.96億元、38.82億元、46.05億元和25.41億元，同期凈利潤(rùn)分別為1.93億元、1.52億元、2.98億元和0.9億元。

本次報(bào)告期內(nèi)（2020年-2022年），公司的營(yíng)業(yè)收入分別為72.53億元、108.43億元，114.95億元，凈利潤(rùn)分別為5.32億元、3.87億元、2.74億元，其中2020年收入包括養(yǎng)殖業(yè)務(wù)收入8.14億元，凈利潤(rùn)中包含養(yǎng)殖業(yè)務(wù)當(dāng)年1-11月的經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)及公司出售養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益，剔除養(yǎng)殖業(yè)務(wù)因素影響后模擬計(jì)算可比凈利潤(rùn)為2.54億元。

值得注意的是，安佑生物陷入增收不增利的困局，近三年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率連續(xù)下滑，2022年已經(jīng)低至8.55%。

具體到飼料業(yè)務(wù)，報(bào)告期內(nèi)，公司飼料綜合毛利率分別為12.34%、10.05%和8.32%，其中豬飼料業(yè)務(wù)毛利率分別為13.85%、10.74%、9.25%。而2014-2016年以及2017年上半年飼料業(yè)務(wù)毛利率分別為17.42%、19.27%、19.91%和18.30%。

一位生豬養(yǎng)殖行業(yè)的人士向界面新聞介紹到，中游飼料加工行業(yè)的毛利率主要受到兩方面影響，一個(gè)原因是上游原材料價(jià)格波動(dòng)，另一個(gè)便是下游養(yǎng)殖行業(yè)景氣度及存欄量的影響，相較而言，飼料加工企業(yè)的價(jià)格調(diào)整更易受下游養(yǎng)殖行業(yè)影響，存在一定滯后性。

豬飼料產(chǎn)品的主要原材料包括玉米、豆粕、小麥、米糠、面粉等，其中以玉米、豆粕大宗原材料為主。2020年7月，禁抗令全面落實(shí)推動(dòng)玉米、豆粕等大宗飼料原料價(jià)格不斷上漲。

成本端顯示，報(bào)告期內(nèi)安佑生物的單位成本分別為3025.37元/噸、3304.72元/噸、3610.5元/噸，對(duì)應(yīng)豬飼料單位售價(jià)分別為3511.71元/噸、3702.21元/噸、3978.74元/噸，但產(chǎn)品成本的上漲向下游產(chǎn)品價(jià)格傳導(dǎo)幅度有限，從而導(dǎo)致了豬飼料產(chǎn)品毛利率整體下滑。

同樣，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動(dòng)也造成了豬飼料毛利率下滑，進(jìn)一步由下游生豬養(yǎng)殖行業(yè)“豬周期”以及豬肉價(jià)格變動(dòng)決定。近十年來(lái)，我國(guó)豬肉價(jià)格經(jīng)歷了多輪價(jià)格周期，生豬價(jià)格的波動(dòng)會(huì)影響生豬存欄量，而生豬存欄量的變化會(huì)影響飼料生產(chǎn)消費(fèi)量，從而一定程度上影響飼料的價(jià)格。

據(jù)悉，2021年生豬價(jià)格經(jīng)歷高臺(tái)跳水，從年初生豬每公斤超過(guò)36元的高點(diǎn)，暴跌至每公斤僅10元多的低點(diǎn)，全行業(yè)面臨大面積虧損。2022年上半年，豬價(jià)持續(xù)低迷導(dǎo)致生豬養(yǎng)殖企業(yè)持續(xù)虧損。因此過(guò)去兩年下游生豬養(yǎng)殖行業(yè)的低迷行情也傳導(dǎo)至上游類似安佑生物這類豬飼料生產(chǎn)商。

從行業(yè)來(lái)看，報(bào)告內(nèi)公司飼料業(yè)務(wù)毛利率與同行業(yè)可比公司變動(dòng)趨勢(shì)基本一致，但更應(yīng)該思考的是，從時(shí)間縱向歷程，安佑生物應(yīng)該如何提振毛利率。

仍要盲目擴(kuò)產(chǎn)？

前次申報(bào)時(shí)，安佑生物擬募集資金12.15億元，其中資金重點(diǎn)流向飼料擴(kuò)產(chǎn)等多個(gè)項(xiàng)目，但大擴(kuò)產(chǎn)背后，前次申報(bào)報(bào)告期內(nèi)公司的產(chǎn)能利用率嚴(yán)重不足，其中最高僅為2014年的58.61%，產(chǎn)銷(xiāo)率方面，同期（豬）預(yù)混料的產(chǎn)銷(xiāo)率同樣低迷，分別為61.81%、55.43%、54.42%、53.69%，（豬)配合料的的產(chǎn)銷(xiāo)率連年下滑，分別103.97%、96.56%、87.62%、77.63%。

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?，上述產(chǎn)能利用率、產(chǎn)銷(xiāo)率不足也引起了證監(jiān)會(huì)的關(guān)注，根據(jù)當(dāng)時(shí)申報(bào)時(shí)的反饋意見(jiàn)顯示，證監(jiān)會(huì)要求公司，“說(shuō)明報(bào)告期內(nèi)公司飼料產(chǎn)品產(chǎn)能利用率、（豬）預(yù)混料產(chǎn)銷(xiāo)率一直不高且逐年下降的原因，是否存在影響飼料產(chǎn)品生產(chǎn)銷(xiāo)售的不利因素；請(qǐng)結(jié)合公司飼料產(chǎn)品產(chǎn)能利用率不高的現(xiàn)狀，進(jìn)一步分析說(shuō)明本次募投項(xiàng)目擬擴(kuò)大飼料產(chǎn)能的必要性及合理性，本次募投項(xiàng)目是否具備相應(yīng)的資產(chǎn)、人員、銷(xiāo)售渠道等，是否與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)及業(yè)務(wù)規(guī)模相匹配，公司是否對(duì)募投項(xiàng)目的市場(chǎng)前景進(jìn)行充分且合理的分析論證。”

然而，上述老毛病并未得到合理解決。本次IPO，安佑生物擬募集資金11.04億元，其中資金流向仍是聚焦于飼料擴(kuò)產(chǎn)等多個(gè)項(xiàng)目，不變的是，公司的產(chǎn)能利用率水平仍然不高。

招股書(shū)并未細(xì)分?jǐn)U產(chǎn)項(xiàng)目是否屬于豬飼料，因此假設(shè)飼料項(xiàng)目均為豬飼料（上圖紅色標(biāo)注），合計(jì)新增135萬(wàn)噸，報(bào)告期內(nèi)，安佑生物的飼料業(yè)務(wù)總體產(chǎn)能利用率分別為55.14%、70.95%、63.97%，仍然未達(dá)到飽和狀態(tài)，截至2022年末，公司豬飼料產(chǎn)能共439.87萬(wàn)噸，新增擴(kuò)產(chǎn)約30%是否屬于盲目擴(kuò)張？是否合理？

另外，界面新聞?dòng)浾咦⒁獾剑?strong>報(bào)告期內(nèi)安佑生物分別現(xiàn)金分紅3.1億元、4.7億元、1.53億元，合計(jì)9.33億元，占公司同期凈利潤(rùn)之和11.93億元的78.2%。

大手筆分紅之后，安佑生物計(jì)劃募資補(bǔ)流2億元。截至2022年末，安佑生物的貨幣資金為6.52億元，而短期借款為9.24億元，一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款為0.43億元，長(zhǎng)期借款為3.78億元。

受到多項(xiàng)行政處罰

除去生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)上的問(wèn)題，安佑生物還存在內(nèi)部控制缺陷、違法違規(guī)等現(xiàn)象。

內(nèi)部控制方面，報(bào)告期內(nèi)安佑生物利用個(gè)人賬戶對(duì)外收付款項(xiàng)、現(xiàn)金交易、第三方回款等缺陷。

報(bào)告期內(nèi)，公司還受到5項(xiàng)行政處罰，其中罰款金額最高的是30萬(wàn)元，因未履行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)單位安全生產(chǎn)保障責(zé)任。

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾剑?strong>安佑生物受到的行政處罰并不僅在于此，前次申報(bào)時(shí)，公司以及子公司受到的行政處罰同樣“纏身”。截至2022年底，安佑生物共有納入合并報(bào)表范圍的控股子公司57家。

其一為2起質(zhì)量監(jiān)督主管機(jī)關(guān)給予的行政處罰，其中一起是2016年5月，因生產(chǎn)銷(xiāo)售的飼料凈含量的計(jì)量偏差不符合國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，高州安佑被給予22000元罰款的行政處罰。

其二是3起安全生產(chǎn)相關(guān)的行政處罰，其中一起是2016年7月，因公司落實(shí)安全生產(chǎn)主體責(zé)任不到位，對(duì)員工安全生產(chǎn)教育和培訓(xùn)不到位，現(xiàn)場(chǎng)管理不到位，導(dǎo)致員工發(fā)生高空墜落事故，山東安佑被給予200000元罰款的行政處罰；另一起是2017年7月，因5號(hào)產(chǎn)房觸電事故，造成1人死亡，遼寧和佑被給予200000元罰款的行政處罰。

其三還包括5起環(huán)保方面的行政處罰。其中一起是2016年1月，因雅安安佑(雅安名山豬場(chǎng))于2015年12月9日對(duì)糞便干濕分離處的糞便未及時(shí)妥善進(jìn)行處理，造成糞液四處溢流，糞液經(jīng)廠區(qū)圍墻外溢進(jìn)入名山河，被處以4.9萬(wàn)元人民幣罰款。

此外，界面新聞還在前次申報(bào)招股書(shū)中發(fā)現(xiàn)，安佑生物的子公司曾開(kāi)展P2P業(yè)務(wù)。

諸財(cái)金融于2015年6月由上海森昶(原名上海昶安)出資設(shè)立，安佑生物間接控股100%。自成立至2017年6月30日，諸財(cái)金融共成功發(fā)行309只產(chǎn)品，借款人通過(guò)該平臺(tái)累計(jì)借款1.14億元，累計(jì)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入60.56萬(wàn)元。

但值得注意的是，截至2017年6月30日，諸財(cái)金融尚未完成地方金融監(jiān)管部門(mén)備案登記，尚未取得互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證。

安佑生物最終選擇剝離該業(yè)務(wù)，當(dāng)年9月14日，上海森昶將其持有的諸財(cái)金融100%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給上海速錦供應(yīng)鏈管理有限公司，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為人民幣250萬(wàn)元。