記者｜張喬遇
近日，上海聯(lián)適導(dǎo)航技術(shù)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：聯(lián)適技術(shù)或公司）向上交所科創(chuàng)板遞交了招股書(shū)，國(guó)金證券為保薦機(jī)構(gòu)、主承銷(xiāo)商。
聯(lián)適技術(shù)主要產(chǎn)品包括農(nóng)機(jī)自動(dòng)駕駛系統(tǒng)、智能作業(yè)控制系統(tǒng)等。2020年至2022年（報(bào)告期內(nèi)），聯(lián)適技術(shù)的營(yíng)收分別為1.72億元、2.20億元和3.15億元；扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為3905.74萬(wàn)元、1469.54萬(wàn)元和3834.25萬(wàn)元。
我國(guó)農(nóng)機(jī)自動(dòng)駕駛系統(tǒng)產(chǎn)品在2019年后逐漸完成了國(guó)產(chǎn)替代，行業(yè)隨后逐漸進(jìn)入規(guī)?；瘧?yīng)用階段并迅速發(fā)展，參與企業(yè)逐漸增多。根據(jù)《農(nóng)機(jī)自動(dòng)駕駛系統(tǒng)發(fā)展研究報(bào)告》，以購(gòu)置補(bǔ)貼計(jì)，2022年包括公司在內(nèi)的銷(xiāo)量排名前三企業(yè)合計(jì)市場(chǎng)份額為53.82%。
上市前，聯(lián)適技術(shù)還有多個(gè)疑點(diǎn)待解。界面新聞?dòng)浾咦⒁獾剑?lián)適技術(shù)多名客戶、供應(yīng)商成立時(shí)間較晚，且存在個(gè)人獨(dú)自企業(yè)。此外，公司部分客戶還由銷(xiāo)售部門(mén)員工、前員工控制，在交易金額的披露上發(fā)生前后不一致的情況。
有公司設(shè)立月余就變大客戶
聯(lián)適技術(shù)主要產(chǎn)品包括農(nóng)機(jī)裝備智能化產(chǎn)品（主要為農(nóng)機(jī)自動(dòng)駕駛系統(tǒng)及智能作業(yè)控制系統(tǒng)）和智慧農(nóng)場(chǎng)解決方案。
公司銷(xiāo)售方式包括經(jīng)銷(xiāo)和直銷(xiāo)方式，經(jīng)銷(xiāo)模式收入占比約六成。據(jù)招股書(shū)披露，聯(lián)適技術(shù)農(nóng)機(jī)裝備智能化產(chǎn)品以經(jīng)銷(xiāo)和直銷(xiāo)方式銷(xiāo)售，智慧農(nóng)場(chǎng)解決方案以直銷(xiāo)方式銷(xiāo)售。直銷(xiāo)模式面向ODM客戶、農(nóng)機(jī)具生產(chǎn)企業(yè)、科研院所、大型農(nóng)村合作社等客戶。
報(bào)告期內(nèi)，公司前五大客戶銷(xiāo)售收入占營(yíng)收的比例分別為30.62%、28.94%和22.16%，占比逐年降低。界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?，?bào)告期內(nèi)公司前五大客戶，有的成立時(shí)間非常晚。
具體來(lái)看，2020年，公司向第三大客戶巴州星途機(jī)械設(shè)備有限責(zé)任公司（下稱(chēng)：巴州星途）銷(xiāo)售農(nóng)機(jī)自動(dòng)駕駛系統(tǒng)收入691.30萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)收的比重為4.02%。
農(nóng)機(jī)自動(dòng)駕駛系統(tǒng)屬于農(nóng)機(jī)裝備智能化產(chǎn)品，公司采用直銷(xiāo)+經(jīng)銷(xiāo)的銷(xiāo)售方式。天眼查顯示，巴州星途的經(jīng)營(yíng)范圍為農(nóng)業(yè)機(jī)械、其他機(jī)械設(shè)備及電子產(chǎn)品；汽車(chē)零配件的批發(fā)零售。
值得關(guān)注的是，巴州星途于2019年6月才成立，設(shè)立時(shí)注冊(cè)資本為30萬(wàn)元，未實(shí)繳資本，也沒(méi)有參保人員。
除此之外，聯(lián)適技術(shù)2020年的第四大客戶石河子市勁農(nóng)農(nóng)業(yè)科技有限公司（下稱(chēng)：勁農(nóng)農(nóng)業(yè)）2020年11月26日才成立。招股書(shū)顯示，勁農(nóng)農(nóng)業(yè)系聯(lián)適技術(shù)2020年的第四大客戶，公司向其銷(xiāo)售農(nóng)機(jī)自動(dòng)駕駛系統(tǒng)收入684.95萬(wàn)元，占營(yíng)收比重為3.98%。
天眼查顯示，勁農(nóng)農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍包含技術(shù)服務(wù)、農(nóng)業(yè)機(jī)械服務(wù)等。據(jù)悉，勁農(nóng)農(nóng)業(yè)的注冊(cè)資本50萬(wàn)元，實(shí)繳資本10萬(wàn)元，無(wú)參保人員，
這意味著，聯(lián)適技術(shù)與勁農(nóng)農(nóng)業(yè)在2020年11月26日至12月30日，不到40天就完成了大額交易。
大供應(yīng)商為剛設(shè)立的個(gè)人獨(dú)資企業(yè)
界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?，?lián)適技術(shù)2021年的第五大供應(yīng)商安陽(yáng)子聰電子技術(shù)開(kāi)發(fā)中心（下稱(chēng)：安陽(yáng)子聰）是一家個(gè)人獨(dú)資企業(yè)。
天眼查顯示，安陽(yáng)子聰2021年6月4日才設(shè)立，出資額30萬(wàn)元，未實(shí)繳資本，沒(méi)有參保人員，發(fā)起人系陳穎萍。安陽(yáng)子聰經(jīng)營(yíng)范圍包含技術(shù)服務(wù)、數(shù)據(jù)處理服務(wù)、信息系統(tǒng)集成服務(wù)、電子產(chǎn)品銷(xiāo)售等。
安陽(yáng)子聰在設(shè)立半年內(nèi)即拿下大訂單并完成銷(xiāo)售。招股書(shū)顯示，2021年，聯(lián)適技術(shù)向安陽(yáng)子聰采購(gòu)電子類(lèi)產(chǎn)品454.82萬(wàn)元，占該年采購(gòu)總額的3.81%。
部分大客戶為員工、前員工控制
界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?，?bào)告期內(nèi)，聯(lián)適技術(shù)存在員工/前員工或其關(guān)聯(lián)人為公司大客戶主要股東、主要管理人員的情況。
據(jù)悉，公司員工曹士蕾、曹士慈分別于2016年11月9日、2018年10月3日入職聯(lián)適技術(shù)，目前均為銷(xiāo)售部員工。曹士蕾系聯(lián)適技術(shù)客戶新疆鑫品農(nóng)業(yè)科技有限公司（下稱(chēng)：新疆鑫品）的實(shí)際控制人，新疆鑫品成立于2020年5月20日，2020年與聯(lián)適技術(shù)交易50.92萬(wàn)元，新疆鑫品于2021年7月8日注銷(xiāo)。
曹士蕾、曹士慈的弟弟曹世宇實(shí)際控制聯(lián)適技術(shù)的三家經(jīng)銷(xiāo)商，分別系前述提到的勁農(nóng)農(nóng)業(yè)、石河子市宇星農(nóng)業(yè)科技有限公司（下稱(chēng)：宇星農(nóng)業(yè)）和寧晉縣語(yǔ)汐農(nóng)機(jī)門(mén)市（下稱(chēng)：語(yǔ)汐農(nóng)機(jī)）。除此之外，曹世宇本人也與聯(lián)適技術(shù)交易。
招股書(shū)顯示，宇星農(nóng)業(yè)成立于2020年8月26日。報(bào)告期各期，聯(lián)適技術(shù)與宇星農(nóng)業(yè)交易金額分別為594.62萬(wàn)元、222.33萬(wàn)元和173.09萬(wàn)元。據(jù)悉，宇星農(nóng)業(yè)已于2023年3月3日注銷(xiāo)。語(yǔ)汐農(nóng)機(jī)成立于2021年11月22日，2022年與聯(lián)適技術(shù)的交易金額約9200元，目前仍存續(xù)。
聯(lián)適技術(shù)的另三家客戶黑龍江全晟農(nóng)業(yè)發(fā)展有限責(zé)任公司（下稱(chēng)：全晟農(nóng)業(yè)）、樺川縣匯鑫農(nóng)機(jī)配件商店（下稱(chēng)：匯鑫農(nóng)機(jī)）、樺川縣晟源農(nóng)機(jī)配件經(jīng)銷(xiāo)處（下稱(chēng)：晟源農(nóng)機(jī)）均由聯(lián)適技術(shù)前員工焦巖控制。焦巖2019年11月至2020年9月為聯(lián)適技術(shù)銷(xiāo)售部員工，現(xiàn)已離職。
據(jù)招股書(shū)披露，全晟農(nóng)業(yè)成立于2019年1月18日，2020年與聯(lián)適技術(shù)發(fā)生交易金額247.71萬(wàn)元，于2023年5月15日注銷(xiāo)；匯鑫農(nóng)機(jī)成立于2022年3月11日，2022年與聯(lián)適技術(shù)交易216.15萬(wàn)元，目前仍存續(xù)；晟源農(nóng)機(jī)成立于2020年8月19日，2020-2021年與聯(lián)適技術(shù)分別交易105.09萬(wàn)元、14.79萬(wàn)元，目前仍存續(xù)。
據(jù)聯(lián)適技術(shù)的收入確認(rèn)原則，公司將設(shè)備類(lèi)的銷(xiāo)售識(shí)別為單項(xiàng)履約義務(wù)，在發(fā)出貨物且收到客戶確認(rèn)的簽收單/驗(yàn)收單時(shí)，已將商品控制權(quán)轉(zhuǎn)移給購(gòu)貨方，公司在該時(shí)點(diǎn)確認(rèn)銷(xiāo)售收入。因此，聯(lián)適技術(shù)在與經(jīng)銷(xiāo)商交易時(shí)，并不需要確認(rèn)貨物銷(xiāo)售到終端用戶即可確認(rèn)收入。
銷(xiāo)售數(shù)據(jù)打架
界面新聞?dòng)浾咦⒁獾剑緦?duì)勁農(nóng)農(nóng)業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)披露前后“打架”。招股書(shū)顯示，報(bào)告期各期，聯(lián)適技術(shù)與勁農(nóng)農(nóng)業(yè)的銷(xiāo)售金額分別為89.45萬(wàn)元、55.69萬(wàn)元和126.43萬(wàn)元。
但前五大客戶的披露中顯示，2020年公司對(duì)勁農(nóng)農(nóng)業(yè)的銷(xiāo)售收入為684.95萬(wàn)元。
不僅如此，招股書(shū)披露的勁農(nóng)農(nóng)業(yè)的成立時(shí)間也與天眼查披露的不一致。招股書(shū)顯示，勁農(nóng)農(nóng)業(yè)成立于2020年11月26日，而天眼查則顯示其成立于2020年11月16日。
銷(xiāo)售費(fèi)用率超行業(yè)平均
截至2022年，聯(lián)適技術(shù)共有301名員工，其中銷(xiāo)售人員120名，占總員工的39.87%。界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?，?lián)適技術(shù)的銷(xiāo)售費(fèi)用支出較高。
2020年至2022年，聯(lián)適技術(shù)的銷(xiāo)售費(fèi)用分別為2741.86萬(wàn)元、3722.35萬(wàn)元和4395.19萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比重（銷(xiāo)售費(fèi)用率）分別為15.94%、16.88%和13.94%，主要包括銷(xiāo)售人員工資薪酬、差旅交通費(fèi)、售后服務(wù)費(fèi)等。
同行業(yè)可比公司華測(cè)導(dǎo)航（300627.SZ）、司南導(dǎo)航、天瑪智控（688570.SH）、宏英智能（221266.SZ）等報(bào)告期各期平均銷(xiāo)售費(fèi)用率分別為12.19%、12.97%和12.78%，均低于聯(lián)適技術(shù)。
公司稱(chēng)，由于各公司在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、客戶群體、應(yīng)用領(lǐng)域等方面存在較大差異，導(dǎo)致各家銷(xiāo)售費(fèi)用率不同。