文|野馬財經(jīng) 武麗娟
編輯|高巖
“借雞生蛋”是投資者最好的賺錢方式之一，上市公司們更是深諳這個玩法。
從炒房到炒股，從理財產(chǎn)品到委托貸款，上市公司利用閑置資金投資近年來并不鮮見。
7月7日，鹽湖股份（000792.SZ）最新發(fā)布購買理財產(chǎn)品進展的公告，本次委托理財金額12.5億元。6月29日、30日，鹽湖股份已發(fā)兩次理財公告共計購買金額22億元，其中共購入7筆信托類產(chǎn)品金額共計16.5億元。
截至7月7日，鹽湖股份今年以來共發(fā)布使用閑置資金進行證券投資或購買理財產(chǎn)品公告9次，累計購買信托產(chǎn)品超20億元。
近一年以來，鹽湖股份持有理財產(chǎn)品33個，認購金額合計54億元。從認購金額看，排名第30名，從理財種類來看，購買信托金額28億元居上市公司榜首。
來源：Wind
從超級大白馬“鉀肥之王”，到“A股史上最大虧損王”，再到“鹽湖鋰資源之王”，鹽湖股份60余年的發(fā)展堪稱曲折離奇。
盡管鉀肥和碳酸鋰兩大主業(yè)均面臨較大挑戰(zhàn)，但鹽湖股份手頭還是很闊綽的。截至2023年第一季度，其貨幣資金169億元，是2019年同時期的近10倍。同時，在理財產(chǎn)品方面也比較“大方”，交易性金融資產(chǎn)23.55億元，占總資產(chǎn)比例超5%。
偏愛買信托一年認購28億居榜首
Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年共有1411家上市公司購買20139款理財產(chǎn)品，認購金額約為1.48萬億元；2021年，共有1427家上市公司購買19740款理財產(chǎn)品，認購金額約1.42萬億元。
“不能把雞蛋放一個籃子里”，鹽湖股份自然也明白這個道理。
野馬財經(jīng)梳理近期公告發(fā)現(xiàn)，鹽湖股份近12個月購買理財產(chǎn)品53億，已收回的本金38億，獲得的收益6499.41萬。從理財產(chǎn)品類型看，信托是其投資重點。
來源：公司公告，單位（萬元）
信托產(chǎn)品作為理財市場較為重要的一員，一直備受上市公司青睞。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，年初至二季度末，A股市場上共有39家上市公司購買了信托產(chǎn)品，購買金額合計約為81.5億元，其中，部分上市公司購買金額累計超過5億元的達到5家。
而今年以來，僅鹽湖股份一家上市公司合計買入信托產(chǎn)品總金額就達23億元，在39家購買信托產(chǎn)品的上市公司中居首位，相關(guān)信托產(chǎn)品業(yè)績比較基準在3.2%至4.8%之間。
時間范圍再放大來看，一年以來，鹽湖股份共計購買信托28億元，也是居首。
來源：Wind
比如，其購買的信托產(chǎn)品有：外貿(mào)信托-鑫安1號集合資金信托計劃（認購金額1億元）、平安信托信建投42號集合資金信托計劃第1期（認購金額4億元）、外貿(mào)信托-東潤穩(wěn)健2號12M-3期集合資金信托計劃（認購金額2億元）、外貿(mào)信托-五行致遠（12月開）11期集合資金信托計劃（認購金額2億元）、陜國投 匯盈1號債券投資集合資金信托計劃（認購金額3億元），產(chǎn)品業(yè)績比較基準分別為3.2%、4.05%、3.5%、4%、4.8%。
不過，信托產(chǎn)品對上市公司的吸引力正在下降。今年前六個月，已披露認購信托產(chǎn)品的上市公司共計39家，認購金額合計73.79億元，同比減少27.78%和16.85%。
金樂函數(shù)分析師廖鶴凱認為，鹽湖股份現(xiàn)金流非常充足，這樣的投資分配也是手握大量現(xiàn)金后增加資產(chǎn)收益、優(yōu)化財務結(jié)構(gòu)和提高公司的綜合競爭力的手段，量力而行適當?shù)耐顿Y理財，投資中低風險的理財產(chǎn)品有助于實現(xiàn)財務增值和風險分散。
從理財產(chǎn)品類型看，年內(nèi)上市公司購買的理財產(chǎn)品主要包括存款、定期存款、通知存款、結(jié)構(gòu)性存款、銀行理財產(chǎn)品、證券公司理財、投資公司理財、信托等。
買理財賺收益，資本市場早有不少先例，如2022年“券商一哥”中信證券（600030.SH）就曾用80億元的閑置募集資金購買4批銀行理財，半年躺賺收益約4172萬元。而有著“水泥茅”之稱海螺水泥（600585.SH）也在2022年收回了8批理財產(chǎn)品，總計收益約5.42億元。
不過，風險和收益總是并存。今年年初，眾興菌業(yè)（002772.SZ）公告，稱2021年5月6日認購了1億元的“善緣金206號私募證券投資基金”產(chǎn)品，截至2022年12月31日，該產(chǎn)品的凈資產(chǎn)為6556.25萬元，虧損幅度接近35%。還有云南白藥（000538.SZ），2021年因投資股票基金形成巨額虧損近20億。
廖鶴凱表示，上市公司閑置資金理財其目的是增加資產(chǎn)收益、優(yōu)化財務結(jié)構(gòu)和提高公司的綜合競爭力。對于上市公司來說，投資理財可以是一種有效的資金管理手段，有助于實現(xiàn)財務增值和風險分散。另外，信托產(chǎn)品依然是目前國內(nèi)風險和收益平衡最好的投資品類，選擇面廣且大多數(shù)是中低風險的產(chǎn)品，適合大部分高凈值客戶和公司閑置資金配置。從上市公司投向上看，現(xiàn)金管理類、固收類信托產(chǎn)品更受青睞，靈活穩(wěn)定符合上市公司大部分閑置資金短期孳息的特點，固收類則屬于較長期的配置選擇。
對此，鹽湖股份稱，公司使用自有閑置資金購買理財產(chǎn)品時，遵守審慎原則，選擇的理財產(chǎn)品為安全性高、流動性好，低風險或穩(wěn)健型理財產(chǎn)品，投向以銀行存款、貨幣市場工具、國債、同業(yè)存單等各類符合監(jiān)管要求的固定收益類和非固定收益資產(chǎn)。
一季度業(yè)績雙降主業(yè)銷售下滑
上市公司購買理財產(chǎn)品往往被認為是一個常規(guī)操作，更有公司，如九安醫(yī)療就豪擲超200億元理財。作為國內(nèi)鹽湖產(chǎn)能最大的公司，在投資上頗為大方的鹽湖股份，主營業(yè)務營收增長如何？
2022年鹽湖股份業(yè)績創(chuàng)歷史新高。全年實現(xiàn)營收307.48 億元，同比增加108.06%；歸母凈利潤155.65 億元，同比增加 247.55%。
從資金能力的角度來看，2022年公司實現(xiàn)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入174.84億元，同比增加 127.15 億元，主要是由于主營業(yè)務鉀肥和碳酸鋰銷售收入增加所致。
鉀肥主要應用于農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，施用于大田作物和經(jīng)濟作物的種植過程中。浙商證券研究顯示，目前全球鉀資源的分布很不均衡，集中度較高。加拿大、白俄羅斯和俄羅斯為全球儲量最高的國家，合計約為全球鉀鹽資源總儲量的64%，而我國儲量占比為10%，排名第4。目前海外前七大鉀肥生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能占比高達83%，鹽湖股份鉀肥產(chǎn)能全球排名第6。
受益于新能源汽車銷量的爆發(fā)，鹽湖股份另一主業(yè)產(chǎn)品碳酸鋰的價格漲幅較大，鋰鹽產(chǎn)品也量價齊升。
2022年氯化鉀實現(xiàn)營收173.01億元，同比增加60.03%，營收占比為56.27%；碳酸鋰實現(xiàn)營收114.58億元，同比增加531.47%，營收占比提升至37.26%。
不過，進入2023年后，鹽湖股份業(yè)績迎來雙降。今年一季度營業(yè)收入47.07億元，同比下降38.21%；歸母凈利潤22.25億元，同比下滑36.37%。鹽湖股份解釋稱，因受碳酸鋰產(chǎn)品市場需求疲軟等因素影響，銷量較上年同期出現(xiàn)下滑，針對市場變化，正充分與下游客戶溝通，拓展銷售渠道。
浙商證券研究也表明，鹽湖股份業(yè)績下降原因主要是2023年以來，新能源領(lǐng)域如鋰電持續(xù)表現(xiàn)不佳，碳酸鋰價格下降。
IPG首席經(jīng)濟學家柏文喜認為，上市公司在暫時資金閑置且沒有較好投資計劃情況下，可以選擇理財投資來提升收益。但是就中長期來看，還是要推動企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，以投資或并購的方式獲得具有成長性與可持續(xù)性的新主營業(yè)務。
知名經(jīng)濟學家宋清輝也有類似觀點，“后疫情時代，企業(yè)想要獲得市場的持續(xù)認可，未來需要及時調(diào)整戰(zhàn)略、聚焦主業(yè)。因為只有主營業(yè)務的提升，才能夠最終提高上市公司的質(zhì)量。”他提到，上市公司在發(fā)展中要有遠見和定力，不能只想著掙“快錢”，否則終會因苦果反噬而被資本市場淘汰。
從“A股虧損王”到2000億市值
1958 年，我國首家鉀肥企業(yè)——青海察爾汗鉀肥廠成立。1997 年，公司重組為“青海鹽湖鉀肥股份有限公司”（鹽湖鉀肥），并在深圳證券交易所上市。2011 年，經(jīng)吸收合并鹽湖集團后，公司更名為“青海鹽湖工業(yè)股份有限公司”。兩湖成功合并，鹽湖股份誕生。
成立之初的鹽湖股份，坐擁察爾汗鹽湖的鉀鹽資源，這是一個氯化鉀探明儲量，占全國比例高達50%以上的“肥礦”。這也讓鹽湖股份成了名副其實的“鉀肥之王”。
2017年以前，鹽湖股份一直保持盈利，此后，因鉀肥銷量減少等原因，2017年，鹽湖股份凈利潤虧損42.88億元，為上市以來首度虧損；2018年，繼續(xù)虧損36億元；2019年，在處置控股子公司鹽湖鎂業(yè)和海納化工相關(guān)資產(chǎn)包時，通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式予以變現(xiàn)處置，這也導致鹽湖股份交出了一份“破天荒”的成績單，巨虧466億元成為當年A股“虧損王”；2020年4月29日，鹽湖股份被暫停上市，開始漫長的停牌。
此外，鹽湖股份的多元化經(jīng)營也不出彩。從2008年開始，鹽湖股份開始打造多元化戰(zhàn)略，海虹ADC一體化、海納PVC一體化，2010年又開始進軍金屬鎂及化工業(yè)務。但這些項目不僅建設周期長，投資規(guī)模大，而且投產(chǎn)后便因財務費用高、產(chǎn)能不達標、產(chǎn)品價格低等原因陷入大幅虧損，從而計提了大額資產(chǎn)減值，對鹽湖股份的業(yè)績造成重大影響。
不過，從“牛夫人”回歸到“小甜甜”，對鹽湖股份來說只用了一年。
事實上，在被暫停上市之前，鹽湖股份就在2019年9月便被法院裁定進入破產(chǎn)重組程序。鹽湖股份也決定甩掉“金屬鎂一體化”這個包袱。
2019年底，在經(jīng)歷了6次流拍后，原價254.27億元的“金屬鎂一體化”資產(chǎn)6次流拍降至29.9億元仍無人問津。2020年1月，青海國資旗下的匯信資管最終以30億元的價格兜底受讓了這份資產(chǎn)。
處于周期性行業(yè)，氯化鉀價格波動決定著鹽湖股份能否盈利。2020年下半年以來，受疫情因素影響，全球農(nóng)產(chǎn)品價格持續(xù)走高，鉀肥價格也隨之水漲船高。經(jīng)過重點發(fā)展鉀鋰項目，2021年其凈利潤恢復正值，8月10日，成功恢復上市，首日最高暴漲近400%，總市值超過2300億元，成為A股市場罕見“死里逃生”的案例。
誰能料到，三年前還瀕臨退市的“虧損王”鹽湖股份，如今已成“鹽湖鋰資源之王”，成為中國最大的鉀肥工業(yè)生產(chǎn)基地。
從退市邊緣，逆襲為千億市值的行業(yè)龍頭，鹽湖股份的資源優(yōu)勢、自救、時運，缺一不可。如今全面注冊制下，退市公司重新上市規(guī)則也逐漸與普通IPO門檻趨同。比如在上交所主板，一是重新上市股票需符合《證券法》、證監(jiān)會規(guī)定的發(fā)行條件；二是公司市值及財務指標需符合修訂后的首發(fā)市值及財務要求。
今年以來，鹽湖股份股價整體下行趨勢。截至7月7日，鹽湖股份報收18.97元/股，市值1031億元。同時，公司仍存在鉀肥需求、新能源汽車銷量不及預期，以及全球鋰資源供給超預期釋放的風險。
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