界面新聞記者 | 慕澤

近年來，隨著量化私募在業(yè)內(nèi)影響力的與日俱增，不少傳統(tǒng)的主觀私募也紛紛出手布局量化領(lǐng)域，試圖將兩種投資策略優(yōu)勢互補，開辟出一種“主觀+量化”的新打法。

然而，采用“主觀+量化”兩條腿走路就一定靠譜嗎？答案或許并不盡如人意。

典型的比如知名私募少藪派投資。好買基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至3月1日，少藪派投資旗下的“少數(shù)派25號”和“少數(shù)派112號”今年以來的虧損率已經(jīng)分別高達(dá)33.22%和32.41%。上述兩只產(chǎn)品分別成立于2017年8月和2018年2月，在今年以來的這波業(yè)績大回撤以后，兩只產(chǎn)品自成立以來的累計虧損率也已經(jīng)分別達(dá)到了19.2%和26.8%，同時產(chǎn)品自成立以來的最大回撤值更是分別高達(dá)55.68%和58.34%。

除此之外，截至3月1日，少藪派投資旗下還有其他20多只產(chǎn)品今年以來的虧損率都已經(jīng)超過了15%。

少藪派投資成立于2013年7月，次年4月完成登記備案。官網(wǎng)介紹顯示，公司在投資理念和方法上追求創(chuàng)新和差異，創(chuàng)新了投資理念“超額收益來自多數(shù)人的誤區(qū)”，探索行為金融學(xué)在中國股市的運用，運用主動與量化相結(jié)合的投資方法。

在今年年初發(fā)布的《給投資者的信》中，少藪派投資曾表示，三年來，公司學(xué)習(xí)探索了主動投資和量化投資優(yōu)勢互補的三種方法。

一、主動邏輯，量化檢驗。結(jié)合主動投資邏輯清晰和量化投資回測檢驗的優(yōu)勢。在多因子模型構(gòu)建時，應(yīng)用主動投資的邏輯。

二、量化初選，主動精選。結(jié)合量化投資全市場覆蓋、模型選股的優(yōu)勢和主動投資深入研究個股、精細(xì)跟蹤變化的優(yōu)勢。把主動的優(yōu)勢用在個股深入研究和跟蹤領(lǐng)域。

三、主動選時，量化選股。結(jié)合主動投資對市場時機、風(fēng)格的判斷和量化投資模型選股的優(yōu)勢。把主動的優(yōu)勢用在低頻率出現(xiàn)的長期選時和風(fēng)格輪動領(lǐng)域。

少藪派投資同時表示，這些方法現(xiàn)在已經(jīng)全面運用在實際投資中，并且開始產(chǎn)生效果。每一個新年都是新一輪競爭的開始。公司有了新的思路和方法，完成了投資方法和團隊的轉(zhuǎn)型，滿懷信心迎接市場的檢驗。

不過，從少藪派投資旗下的“少數(shù)派25號”和“少數(shù)派112號”等多只產(chǎn)品今年以來的收益表現(xiàn)來看，公司探索出來的主觀和量化投資優(yōu)勢互補的三種投資方法實際效果似乎并不樂觀。

拉長時間周期來看，少藪派投資曾在2023年4月發(fā)布的《給投資者的信》中透露，2022年開始，公司利用市場回調(diào)的機會，在原有產(chǎn)品投資組合中，用主動量化結(jié)合的方法選擇成長股，并逐漸增加比例。2023年4月份公司成立了少數(shù)派景氣成長基金，投資策略建立在已驗證的投資規(guī)律上，通過量化初篩面向全市場選股，用主動增強來補充模型的缺失和細(xì)節(jié)問題的落實。

然而，2022年以來少藪派投資的收益表現(xiàn)不僅沒有得到改善，反而處于持續(xù)虧損的狀態(tài)。好買基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022年和2023年公司旗下股票型產(chǎn)品的平均收益率分別為-12.72%和-9.46%，今年以來公司旗下股票型產(chǎn)品的平均收益率為-18.48%。