文|聚美麗 Lucky

在多肽化妝品原料日趨火熱的當(dāng)下，國內(nèi)一家多肽化妝品原料商開始沖擊IPO了。

6月28日，深交所官網(wǎng)顯示，浙江湃肽生物股份有限公司(以下簡稱：“湃肽生物”)披露招股書，擬創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，目前其IPO審核狀態(tài)更新為新受理，這也就意味著中國本土化妝品原料上市企業(yè)有望再多一員。

圖源：深交所

近3年營收呈穩(wěn)步增長，復(fù)合增長率為57.83%

公開資料顯示，湃肽生物成立于2015年，主要從事肽產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及相關(guān)服務(wù)，是一家多肽化妝品原料生產(chǎn)企業(yè)，當(dāng)前已擁有信號類肽(抗老化類)、神經(jīng)遞質(zhì)抑制類肽(抗皺類)、承載類肽(修復(fù)類)及特殊功能肽(其他類)等多種功效的多肽化妝品原料產(chǎn)品，且與珀萊雅、華熙生物、丸美等本土化妝品企業(yè)均有合作。

從此次招股書中披露的營收數(shù)據(jù)來看，該企業(yè)近3年(2020-2022)的營收呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長的態(tài)勢。在2020年度至2022年度，湃肽生物營業(yè)收入分別為8,617.04萬元、14,293.30萬元、21,464.86萬元，復(fù)合增長率為57.83%；凈利潤分別為1,068.86萬元、3,568.34萬元、6,976.42萬元；而扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1,437.97萬元、3,269.07萬元、5,785.75萬元，復(fù)合增長率為100.59%。

截圖自湃肽生物招股書

值得注意的是，該企業(yè)的核心技術(shù)產(chǎn)品收入占比較高，2020年度-2022年度分別為87.56%、89.39%、92.18%。

據(jù)了解，湃肽生物的核心技術(shù)包括功能樹脂修飾技術(shù)、特殊氨基酸片段合成技術(shù)、長肽分段合成技術(shù)、多環(huán)肽定向合成技術(shù)、長肽聚集物控制技術(shù)、多肽特定基團修飾技術(shù)及多肽化妝品原料原液配伍技術(shù)，且截至目前相關(guān)技術(shù)主要應(yīng)用于多肽產(chǎn)品的生產(chǎn)合成方面，均已實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。

除了核心技術(shù)產(chǎn)品外，招股書還透露，在報告期內(nèi)，湃肽生物開展了少量護膚品ODM業(yè)務(wù)和護膚品成品業(yè)務(wù)，但相關(guān)業(yè)務(wù)收入占主營業(yè)務(wù)收入的占比較低，在2020-2022年分別為7.56%、6.98%、4.76%。

從銷售模式上來看，該企業(yè)多肽化妝品原料產(chǎn)品以直銷為主、經(jīng)銷模式為輔。其中，直銷模式下的主要終端客戶包括珀萊雅、華熙生物、丸美等本土化妝品企業(yè)。

在報告期內(nèi)(2020年度至2022年度)該模式下的營業(yè)收入分別為7,193.65萬元、11,330.73萬元、18,260.33萬元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入比例分別為83.68%、79.74%、85.70%。

截圖自湃肽生物招股書

而經(jīng)銷模式則是屬于買斷式銷售，主要經(jīng)銷商包括上海久謙化工有限公司、廣州亨安精細(xì)化工有限公司、廣州泰諾生物科技有限公司等。

湃肽生物在招股書中指出，經(jīng)銷模式是由于部分地區(qū)多肽化妝品原料終端客戶較為分散，單個客戶需求量較小所采取的對應(yīng)舉措，在報告期內(nèi)，該模式下營業(yè)收入分別為1,403.23萬元、2,878.68萬元、3,045.72萬元，呈現(xiàn)出逐年增長的狀態(tài)。

具體到各區(qū)域上，在報告期內(nèi)，該企業(yè)的境內(nèi)銷售收入分別為8,201.24萬元、12,072.71萬元、19,399.56萬元。其中，華東、華南地區(qū)收入占比分列前兩名，合計銷售收入分別為6,156.29萬元、11,235.56萬元、17,469.36萬元，收入占比分別為 71.61%、79.07%、81.99%。

湃肽生物表示，主要原因系華東與華南地區(qū)化妝品產(chǎn)業(yè)及醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)均較為發(fā)達(dá)，其于華東及華南地區(qū)開發(fā)了珀萊雅、華熙生物、丸美、兆科眼科等多個重要客戶。

與此同時，湃肽生物還拓展了境外業(yè)務(wù)，在報告期內(nèi)，其境外銷售收入分別為395.64 萬元、2,136.69 萬元、1,906.49萬元，呈平穩(wěn)增長趨勢。

若分季度來看，在報告期內(nèi)，其下半年收入占比較高且趨于穩(wěn)定，分別為63.73%、66.06%、 63.65%，這主要受多肽化妝品原料產(chǎn)品銷售的驅(qū)動。湃肽生物表示，由于下半年化妝品促銷活動密集，如雙十一購物節(jié)、雙十二購物節(jié)、圣誕節(jié)等，下游化妝品銷量會較高，這帶動了企業(yè)多肽化妝品原料產(chǎn)品銷量的提升。

截圖自湃肽生物招股書

從上述種種數(shù)據(jù)來看，湃肽生物近3年(2020-2022)來的發(fā)展是呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長的趨勢，且最近三年凈利潤均為正，滿足了主板上市的相關(guān)財務(wù)指標(biāo)要求。

以多肽為原料，開發(fā)抗皺、修復(fù)、抗老多種功效

從業(yè)務(wù)板塊的銷售金額占比來看，多肽化妝品原料和多肽醫(yī)藥產(chǎn)品是湃肽生物的主營業(yè)務(wù)。

據(jù)了解，多肽化妝品原料是指具有皮膚護理功效的多肽產(chǎn)品，經(jīng)過配伍調(diào)制加工處理后，以一定濃度添加到化妝品中，作為活性成分對皮膚產(chǎn)生保護和修復(fù)作用。由于在皮膚生長和修復(fù)方面，多肽可以促進皮膚關(guān)鍵蛋白成分形成，增強水合作用，改善皮膚屏障和皮膚老化現(xiàn)象，多肽化妝品原料也就逐漸成了化妝品中新興的重要活性原料，也是化妝品研發(fā)和應(yīng)用的重要創(chuàng)新方向。

截止目前，多肽化妝品原料已開發(fā)出具有抗皺、抗衰老、肌膚修復(fù)、生發(fā)黑發(fā)、睫毛增長、美白淡斑、抗敏舒緩等多種功效的品種。

結(jié)合國家藥監(jiān)局發(fā)布的《已使用化妝品原料目錄(2021 年版)》來分析，目前已經(jīng)有70余種肽類原料收錄其中。據(jù)聚美麗不完全統(tǒng)計，包含華熙生物、珀萊雅、SK-II、雅詩蘭黛、香奈兒等在內(nèi)的國內(nèi)外化妝品品牌均都推出了以肽類物質(zhì)為主要活性成分的護膚品。

其中，華熙生物、珀萊雅均與湃肽生物有合作，且前文中指出這二者帶動了該企業(yè)銷量的提升。再從招股書所披露的數(shù)據(jù)來看，湃肽生物的主營業(yè)務(wù)收入分別為 8,596.88萬元、14,209.40萬元、21,306.05萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1,437.97萬元、3,269.07萬元、5,785.75 萬元。

截圖自湃肽生物招股書

其中，多肽化妝品原料在報告期內(nèi)的銷售金額份分別為4,611.04萬元、8,875.80萬元、13,766.45萬元，占比分別為53.64%、62.46%、64.61%，復(fù)合增長率為72.79%?？梢园l(fā)現(xiàn)即便在疫情期間湃肽生物在多肽化妝品原料的發(fā)展仍呈穩(wěn)步增長。

截圖自湃肽生物招股書

對此，湃肽生物表示主要原因為企業(yè)合理的戰(zhàn)略布局、 研發(fā)和銷售能力的增強以及受益于下游多肽化妝品市場的逐漸成熟。

譬如，其生產(chǎn)的一種抗皺類化妝品原料，在珀萊雅產(chǎn)品中取得消費者對功效的認(rèn)可，帶動了企業(yè)相關(guān)化妝品原料的市場銷售，與此同時，運用于華熙生物產(chǎn)品中的抗皺復(fù)合肽系列產(chǎn)品，也受到了消費者認(rèn)可，使得該系列化妝品原料在報告期銷量有所提升。

從該企業(yè)多肽化妝品原料銷售收入的具體構(gòu)成來看，在報告期各期，多肽化妝品原料—抗皺類是拉動業(yè)績增長的關(guān)鍵，其收入占化妝品原料收入的比例較高，分別為39.33%、67.36%、61.87%。

另外，多肽化妝品原料—修復(fù)類產(chǎn)品收入增長也比較快，收入占化妝品原料收入的比例分別為18.78%、18.15%、20.91%，主要系湃肽生物2021年推出的極致舒敏修復(fù)肽系列產(chǎn)品獲得了下游化妝品廠商及消費者認(rèn)可。

截圖自湃肽生物招股書

而多肽化妝品原料—抗老化類產(chǎn)品收入則在報告期內(nèi)略有波動，其中在2021年度銷售金額僅為649.68萬元，占比僅7.32%，與2020年度的銷售金額892.55萬元和占比18.78%相比浮動較大。

不過，在2022年度其銷售金額提升至1,806.08萬元，占比則為13.12%，主要原因系肽生物推出的棕櫚酰三肽-5 系列市場表現(xiàn)較好，帶動了該板塊銷售規(guī)模的擴大。

需要注意的是，在報告期內(nèi)，該企業(yè)的多肽化妝品原料—其他類產(chǎn)品銷售規(guī)模呈下降趨勢，在2020年該板塊的占比為22.53%，但在2021年度至2022年度分別為7.17%、4.09%，下降幅度較大。

湃肽生物表示這主要系化妝品廠商客戶根據(jù)市場情況對化妝品進行更新迭代，原料配方發(fā)生變化，逐步減少了對公司其他類產(chǎn)品的采購。

研發(fā)投入逐年增長，IPO擬募集資金12.45億元

任何時候，支撐一個品牌或企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的原因都離不開技術(shù)壁壘的構(gòu)建，在科學(xué)品牌時代，具有自主知識產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)，更是化妝品企業(yè)掌控產(chǎn)業(yè)發(fā)展主導(dǎo)權(quán)的“命門”所在。

從招股書所披露的數(shù)據(jù)來看，湃肽生物的營收呈穩(wěn)步增長的也與其在技術(shù)、研發(fā)上的投入密切相關(guān)。

據(jù)招股書顯示，湃肽生物堅持自主創(chuàng)新，且重視研發(fā)創(chuàng)新與技術(shù)升級，一直在增加研發(fā)投入，在報告期內(nèi)其研發(fā)費用分別為1,180.94萬元、1,713.45萬元、2,044.51萬元， 呈逐年增長，占同期營業(yè)收入比例則分別為 13.70%、11.99%、 9.52%。

截圖自湃肽生物招股書

前文有提到該企業(yè)主要的生產(chǎn)經(jīng)營均基于核心技術(shù)為客戶提供產(chǎn)品或服務(wù)，并產(chǎn)生相應(yīng)銷售收入，相應(yīng)地，核心技術(shù)產(chǎn)生的收入占比較高，報告期內(nèi)均超80%。截至報告期末，湃肽生物擁有超過70人的研發(fā)技術(shù)團隊，擁有42項發(fā)明專利。

截圖自湃肽生物招股書

具體到研發(fā)項目的投入上，RD58-多臺化妝品原料在報告期內(nèi)累計研發(fā)投入最高，為1288.92萬元。而N20-02-多肽化妝品原料、RD76-多肽化妝品原料、CZEN-002-多肽化妝品原料等，在報告期內(nèi)累計研發(fā)投入分別為464.28萬元、291.32萬元、291.03萬元。

據(jù)了解，上述項目研發(fā)進展均在工藝論證及優(yōu)化階段，研發(fā)內(nèi)容則分別是抗皺應(yīng)用多肽結(jié)構(gòu)開發(fā)及工藝研究、皮膚應(yīng)用特殊功能類肽及組合物性能和工藝研究、抗皮膚老化應(yīng)用多肽結(jié)構(gòu)開發(fā)及工藝研究、特定環(huán)肽皮膚應(yīng)用多肽篩選及研究。

除了現(xiàn)有技術(shù)與業(yè)務(wù)的研發(fā)投入外，湃肽生物表示本次IPO擬募資12.45億元，投資項目分別為多肽產(chǎn)業(yè)園建設(shè)項目、藥物肽研發(fā)項目、化妝品用多肽研發(fā)項目、補充流動資金等，以期通過研發(fā)項目投入、新建廠房、購置設(shè)備、建設(shè)多條生產(chǎn)線等，擴大產(chǎn)能和增強自主創(chuàng)新及業(yè)務(wù)承接能力，繼而推動企業(yè)在多肽類產(chǎn)品領(lǐng)域市場份額的提升。

截圖自湃肽生物招股書

不可否認(rèn)的是，在科學(xué)與產(chǎn)業(yè)之間是協(xié)同的關(guān)系的當(dāng)下，企業(yè)最重要的任務(wù)就是能夠扎實落地科研，通過建立科研體系為企業(yè)提供技術(shù)壁壘的支撐，由此持續(xù)的研發(fā)投入也就顯得愈發(fā)重要。

湃肽生物對于研發(fā)的投入和重視不用再贅述，但與此同時，在多肽行業(yè)市場規(guī)模增長迅速的當(dāng)下，其還面臨著一些來自自身及同行的“挑戰(zhàn)”。

復(fù)合增長率12.5%，多肽原料商的機遇與挑戰(zhàn)

據(jù)弗若斯特沙利文報告顯示，2021年度中國多肽化妝品原料市場規(guī)模為14.5 億元，預(yù)計 2025年約為23.2億元， 復(fù)合增長率為12.5%。從市場發(fā)展來說，隨著多肽相關(guān)研發(fā)和工藝的迅速發(fā)展和市場整體對化妝品的需求的上升， 預(yù)計未來多肽產(chǎn)品將更廣泛應(yīng)用在化妝品原料領(lǐng)域中，由此湃肽生物擁有一定的發(fā)展機遇。

但是，機遇與挑戰(zhàn)往往是并存的。從當(dāng)下國內(nèi)多肽化妝品原料市場競爭格局來看，排名前五的分別是浙江湃肽生物股份有限公司、深圳市維琪科技股份有限公司、深圳市健元醫(yī)藥科技有限公司、深圳瑞德林生物技術(shù)有限公司、合肥國肽生物科技有限公司。

根據(jù)弗若斯特沙利文，以2021年中國多肽化妝品原料市場以出廠價口徑計算，這五家企業(yè)分別占據(jù) 6.9%、5.6%、3.2%、1.9%、1.8%的市場份額，占據(jù)整個中國多肽化妝品原料市場的 19.3%，市場較為分散。

目前的數(shù)據(jù)中湃肽生物位于第一位，深圳市維琪科技股份有限公司(以下簡稱：“維琪科技”)與之有一定的差距，但作為國內(nèi)專注于活性物研發(fā)的原料企業(yè)，維琪科技以多元化的多肽原料在行業(yè)內(nèi)也享有一定的知名度。

據(jù)聚美麗統(tǒng)計，其在上半年成功備案了4個新原料：乙?；?95酰胺、咖啡酰六肽-9、芋螺肽、三肽-105。據(jù)介紹，除了芋螺肽之外，其它三個新原料均屬于全新結(jié)構(gòu)的多肽分子。

湃肽生物在今年上半年僅成功備案了1款新原料：環(huán)肽-161。除了同行的競爭外，湃肽生物在招股書中指出，其可能還面臨著客戶集中度較高、毛利率下降等風(fēng)險，以及產(chǎn)能規(guī)模受限、融資渠道單一等劣勢。

據(jù)了解，在報告期內(nèi)，湃肽生物對前五大客戶的銷售收入分別為4,832.87 萬元、7,860.75萬元、12,791.23 萬元，占企業(yè)營業(yè)收入的比重分別為56.09%、55.00%、59.59%。公司客戶集中度較高，如果未來主要客戶出現(xiàn)流失或主要客戶的經(jīng)營情況發(fā)生惡化，將對公司業(yè)務(wù)產(chǎn)生較大不利影響。

另外，湃肽生物在招股書中表示，目前企業(yè)處于快速發(fā)展時期，整體訂單數(shù)量、銷售規(guī)模持續(xù)增長，現(xiàn)有等主要產(chǎn)線已較為飽和，難以有效滿足訂單增長、產(chǎn)能提升需求，且隨著業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，企業(yè)急需要充足的資金用于多肽原料藥和多肽化妝品原料的研發(fā)、產(chǎn)能建設(shè)和市場推廣，而目前公司融資渠道較為單一，制約了業(yè)務(wù)的發(fā)展速度。

前文提到的此次IPO募集資金，也正是湃肽生物想用于解決其可能會面臨的“挑戰(zhàn)”，但是，眼下其IPO之路才剛剛開啟，能否成功或幾時成功尚不可知，之于湃肽生物，更為重要的是，在沖擊IPO的同時，自身應(yīng)繼續(xù)在技術(shù)、研發(fā)端加碼以提升競爭力，用確定性的技術(shù)壁壘對抗市場的不確定性。