界面新聞?dòng)浾?| 龍力
8月5日，亞太股市全線大跌，其中日經(jīng)225指數(shù)大跌12.4%，創(chuàng)下史上最大跌幅，韓國(guó)KOSPI指數(shù)、臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)等也都分別大跌8.77%和8.35%，在此背景下，A股三大指數(shù)亦全線收跌，跌幅均在1.5%以上。
事實(shí)上，近日以來(lái)全球多個(gè)市場(chǎng)的主流指數(shù)都已經(jīng)出現(xiàn)了連續(xù)下跌的跡象。
全球資本市場(chǎng)為何突然遭遇重挫？后續(xù)是否繼續(xù)下跌?外盤(pán)的走勢(shì)對(duì)A股又會(huì)有著怎樣的影響？針對(duì)相關(guān)問(wèn)題，界面新聞梳理了部分私募人士的最新觀點(diǎn)。
關(guān)于全球資本市場(chǎng)突然遭遇重挫的原因，順時(shí)投資權(quán)益投資總監(jiān)易小斌認(rèn)為，今年以來(lái)，歐美各主要指數(shù)以及亞太的日本、印度等股市迭創(chuàng)歷史新高，在指數(shù)不斷上攻的過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)也在加速積聚，隨時(shí)可能出現(xiàn)大幅震蕩，這幾天日本指數(shù)大幅回調(diào)印證了這點(diǎn)。
黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文表示，外盤(pán)暴跌可能由多個(gè)因素引起，包括美國(guó)降息遲遲未置，加息面臨歷史閥值承壓，軟著陸預(yù)期遭沖擊、日本央行加息以及中東地緣政治的不確定性互相疊加產(chǎn)生了一定的負(fù)面效應(yīng)造成外盤(pán)大跌。同時(shí)，美國(guó)7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，失業(yè)率上升，增加了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。日本央行出人意料地加息，導(dǎo)致日元大幅走強(qiáng)，進(jìn)而引發(fā)套利交易平倉(cāng)，對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。
安爵資產(chǎn)董事長(zhǎng)劉巖認(rèn)為亞太市場(chǎng)的暴跌并非孤立事件，而是全球金融市場(chǎng)緊密相連、相互影響的體現(xiàn)。近期美股市場(chǎng)尤其是科技板塊表現(xiàn)疲軟，投資者對(duì)于科技股的估值泡沫和高增長(zhǎng)前景的疑慮逐漸累積，而隨著市場(chǎng)情緒的惡化，大量資金開(kāi)始從科技股中撤離，形成了規(guī)模龐大的拋售潮。這種拋售行為不僅迅速拉低了美股科技板塊的指數(shù)，還通過(guò)全球股市的聯(lián)動(dòng)機(jī)制，對(duì)亞太市場(chǎng)產(chǎn)生了強(qiáng)烈的沖擊。
日股的暴跌除了美股的影響以外，另一重要因素是由于一段時(shí)間以來(lái)日元過(guò)度貶值導(dǎo)致日本央行進(jìn)入加息周期，這一政策調(diào)整將導(dǎo)致未來(lái)日元匯率持續(xù)升值，對(duì)依賴低利率環(huán)境的套息交易造成重大打擊。許多投資者借入日元進(jìn)行海外投資以獲取利差收益。隨著日元升值和利率上升，這些套息交易開(kāi)始面臨虧損風(fēng)險(xiǎn)，投資者紛紛選擇平倉(cāng)，進(jìn)一步加劇了日元的升值壓力和股市的拋售壓力。
關(guān)于外盤(pán)后續(xù)的走勢(shì)，黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文認(rèn)為，近日全球股市經(jīng)歷了劇烈波動(dòng)，主要原因是與日元等貨幣相關(guān)的套利交易出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)海外市場(chǎng)的波動(dòng)性將持續(xù)。
具體到日股方面，安爵資產(chǎn)董事長(zhǎng)劉巖認(rèn)為，走低趨勢(shì)很可能會(huì)繼續(xù)持續(xù)下去，首先日股本身存在虛高的現(xiàn)象，這一問(wèn)題在近期全球金融市場(chǎng)波動(dòng)中顯得尤為突出。其次日股在科技創(chuàng)新方面相對(duì)滯后，缺乏顯著的科技突破，這使得日股在科技股的帶領(lǐng)下難以獲得顯著的成長(zhǎng)動(dòng)力，從而限制了其整體估值水平的提升。加之日本央行加息政策的實(shí)施將進(jìn)一步加劇這種下跌趨勢(shì)，使得短期內(nèi)日股并沒(méi)有好的投資價(jià)值。
明澤投資基金經(jīng)理胡墨晗也認(rèn)為，對(duì)于日本股市而言，短期內(nèi)或許會(huì)出現(xiàn)一些救市動(dòng)作帶來(lái)的技術(shù)性反彈，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，下行趨勢(shì)似已初步確立。鑒于日本股市當(dāng)前的估值水平相對(duì)偏高，短期內(nèi)建議投資者保持謹(jǐn)慎態(tài)度。而未來(lái)日本股市的投資價(jià)值，取決于其股市估值回調(diào)到合理范圍內(nèi)之后，日本國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)情況是否樂(lè)觀。
至于A股方面，在黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文看來(lái)，外圍市場(chǎng)大跌對(duì)A股的影響是有限的。外圍市場(chǎng)的波動(dòng)可能會(huì)影響A股市場(chǎng)，但A股市場(chǎng)具有一定的獨(dú)立性。近期A股市場(chǎng)表現(xiàn)出震蕩分化的態(tài)勢(shì)，上證指數(shù)上漲，而滬深300指數(shù)下跌，市場(chǎng)風(fēng)格偏向小盤(pán)成長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)政策的積極信號(hào)，如“國(guó)九條”和“科八條”，以及政治局會(huì)議的表態(tài)，都為資本市場(chǎng)提供了穩(wěn)定和強(qiáng)力提振作用。個(gè)股層面已經(jīng)到了三年以來(lái)的歷史均值，普遍PE處于12倍左右，處于估值洼地，前期泡沫其實(shí)已經(jīng)擠壓的比較充分了。
明澤投資基金經(jīng)理胡墨晗認(rèn)為，短期內(nèi)，A股市場(chǎng)可能繼續(xù)受外圍市場(chǎng)波動(dòng)的影響，表現(xiàn)或?qū)⒊袎?，這主要是受市場(chǎng)情緒和資金流動(dòng)性的雙重影響。然而，從中長(zhǎng)期視角出發(fā)，考慮到國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的差異以及A股市場(chǎng)目前的整體估值水平，有理由相信A股市場(chǎng)有望展現(xiàn)出與全球市場(chǎng)不同的獨(dú)立上漲行情。
順時(shí)投資權(quán)益投資總監(jiān)易小斌進(jìn)一步指出，如果熱錢(qián)從海外撤出，那A股肯定會(huì)成為承接國(guó)際資本的重要市場(chǎng)。首先，A股市場(chǎng)自2021年2月18日見(jiàn)到階段高點(diǎn)以來(lái)調(diào)整了三年半，洗盡鉛華，褪去浮華，估值已到低位；其次，半年來(lái)監(jiān)管部門(mén)在活躍市場(chǎng)、公平交易、保護(hù)投資者利益方面想盡辦法，讓市場(chǎng)在重新積累做多的動(dòng)力；三是國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)依然保持了足夠的韌性，復(fù)蘇的進(jìn)度有些不如人意，但趨勢(shì)尚可。因此，一旦外圍市場(chǎng)動(dòng)蕩，A股會(huì)成為一個(gè)比較好的避風(fēng)港。
從外資的風(fēng)格、偏好來(lái)看，主要是兩個(gè)方面：一是各行業(yè)龍頭，業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)、流動(dòng)性好的公司；二是估值低，具有良好的長(zhǎng)期分紅能力的企業(yè)。這些標(biāo)的主要集中在滬深300中，對(duì)于一些成長(zhǎng)性的中等市值的公司也會(huì)有所關(guān)注，但比例不會(huì)太大。