記者｜梁怡
新能源汽車(chē)行業(yè)的快速發(fā)展又催生一家公司沖刺資本市場(chǎng)！
近日，上海贏雙電機(jī)科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：贏雙電機(jī)）提交科創(chuàng)板上市申請(qǐng)，擬募資8.47億元。公司主要從事旋轉(zhuǎn)變壓器產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，產(chǎn)品可應(yīng)用于新能源汽車(chē)、工業(yè)伺服、工業(yè)機(jī)械、軌道交通及航空航天等領(lǐng)域的電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)。
目前，贏雙電機(jī)99%左右的收入來(lái)源于旋轉(zhuǎn)變壓器，抓住國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)行業(yè)的發(fā)展機(jī)遇，尤其是與龍頭比亞迪緊密合作，公司的業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，2020年-2022年（報(bào)告期內(nèi)）的收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到176.6%，并且2022年凈利潤(rùn)率達(dá)到39.47%。
但值得關(guān)注的是，收入增長(zhǎng)的同時(shí)，贏雙電機(jī)的現(xiàn)金流表現(xiàn)不佳，遠(yuǎn)低于同期凈利潤(rùn)，主要在于應(yīng)收賬款高企，2022年占收入的比重已經(jīng)達(dá)到75.65%。
面對(duì)未來(lái)快速發(fā)展的新能源汽車(chē)行業(yè)市場(chǎng)，存在資金壓力的贏雙電機(jī)能否借助上市抓住機(jī)遇進(jìn)一步搶占市場(chǎng)呢？
“榜上”比亞迪
2020年至2022 年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為4605.24萬(wàn)元、1.6億元和3.52億元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)176.60%，凈利潤(rùn)分別為886.92萬(wàn)元、5700.79萬(wàn)元、1.39億元，2022年的凈利潤(rùn)率高達(dá)39.47%。
業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)得益于近年來(lái)新能源汽車(chē)市場(chǎng)爆發(fā)式增長(zhǎng)，公司抓住機(jī)會(huì)尤其是加強(qiáng)與行業(yè)龍頭比亞迪的合作，已經(jīng)成為比亞迪的第一大旋變供應(yīng)商。
公開(kāi)資料顯示，2020年至2022年我國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量由136.73萬(wàn)輛上升至688.66萬(wàn)輛，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)124.42%，市場(chǎng)滲透率從2017年的2.69%快速增長(zhǎng)至2022年的25.64%。
報(bào)告期內(nèi)，公司新能源汽車(chē)領(lǐng)域產(chǎn)品應(yīng)用快速提高，其銷(xiāo)售收入分別為2641.95萬(wàn)元、1.24億元和3.14億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為57.37%、77.81%和89.02%。
目前，贏雙電機(jī)的客戶(hù)主要為比亞迪、方正電機(jī)、中國(guó)中車(chē)、雙林股份、賽力斯等新能源汽車(chē)領(lǐng)域企業(yè)。報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)前五大客戶(hù)的銷(xiāo)售收入占各期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為31.05%、54.18%和70.01%，其中，對(duì)第一大客戶(hù)比亞迪的收入占比分別為7.65%、36.03%、56.38%。
贏雙電機(jī)在招股書(shū)中表示，公司打破了全球老牌旋變生產(chǎn)商日本多摩川精機(jī)和日本美蓓亞多年來(lái)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的壟斷，正逐步實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)際知名品牌的進(jìn)口替代。
根據(jù)NE時(shí)代統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，混合動(dòng)力汽車(chē)和純電動(dòng)汽車(chē)平均分別搭載2.06臺(tái)和1.08臺(tái)電機(jī)，每臺(tái)電機(jī)使用一臺(tái)旋變，2022年我國(guó)新能源汽車(chē)旋變使用量約為917.49萬(wàn)臺(tái)，公司旋變銷(xiāo)量為461.04萬(wàn)臺(tái)，在國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率為50.25%，市場(chǎng)排名第一。
贏雙電機(jī)的凈利率如此高，得益于公司的毛利率較高，報(bào)告期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為48.06%、59.57%和60.99%。
應(yīng)收賬款高企
盡管經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、市場(chǎng)份額亮眼，但贏雙電機(jī)當(dāng)下還是面臨營(yíng)運(yùn)資金壓力。
雖然比亞迪給公司創(chuàng)收，但還有大筆貨款同期并未收回。報(bào)告期內(nèi)，贏雙電機(jī)的應(yīng)收賬款余額分別為3256.35萬(wàn)元、1.09億元和2.67億元，占同期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為70.71%、68.42%和75.65%，其中對(duì)比亞迪的應(yīng)收賬款余額分別為388.55萬(wàn)元、6143.32萬(wàn)元、1.91億元，占總額的比重分別為11.93%、56.13%、71.66%。
報(bào)告期內(nèi)，以應(yīng)收賬款為代表的經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目快速增長(zhǎng)，其增幅高于經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目增幅，從而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額表現(xiàn)不佳。報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為631.26 萬(wàn)元、-1194.78萬(wàn)元和2700.83萬(wàn)元，遠(yuǎn)低于同期凈利潤(rùn)。
截至2022年末，公司資產(chǎn)總額為5.15億元，其中流動(dòng)資產(chǎn)為3.76億元，而貨幣資金僅3516.15萬(wàn)元，另交易性金融資產(chǎn)1496.67萬(wàn)元；負(fù)債方面，流動(dòng)負(fù)債為1.38億元，其中短期借款3924.70萬(wàn)元。
本次IPO，贏雙電機(jī)擬募集資金8.47億元，主要用于擴(kuò)產(chǎn)、研發(fā)、營(yíng)銷(xiāo)以及補(bǔ)流方面。
其中，擴(kuò)產(chǎn)的910萬(wàn)臺(tái)旋轉(zhuǎn)變壓器分別為750萬(wàn)臺(tái)磁阻式旋變和160萬(wàn)臺(tái)繞線式旋變，建設(shè)周期為3年。界面新聞注意到，截至2022年末，公司的磁阻式旋變、繞線式旋變產(chǎn)能分別為449.45萬(wàn)臺(tái)、16.64萬(wàn)臺(tái)，產(chǎn)能利用率113.56%和114.12%。
新能源汽車(chē)在中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)的滲透率從2017年的2.69%快速增長(zhǎng)至2022年的25.64%。根據(jù)弗羅斯特沙利文預(yù)測(cè)，至2026年，中國(guó)新能源汽車(chē)在乘用車(chē)市場(chǎng)的滲透率將提升至50.30%。
面對(duì)新能源汽車(chē)下游市場(chǎng)的持續(xù)增長(zhǎng)，上市時(shí)間的不確定行加上建設(shè)周期三年，贏雙電機(jī)能否抓住機(jī)遇呢？