文｜融中財(cái)經(jīng)
2022年以來(lái)，各大金融巨頭的日子并不好過(guò)，高盛、大摩、小摩等紛紛通過(guò)裁員來(lái)應(yīng)對(duì)，2023年裁員的金融機(jī)構(gòu)有增無(wú)減，近日有消息稱軟銀愿景基金還要進(jìn)行新一輪的裁員，而截至3月底，愿景基金共有員工349人，這對(duì)于一個(gè)管理著千億美元規(guī)模的基金來(lái)說(shuō)，員工數(shù)量并不算多，愿景基金進(jìn)行新一輪裁員意味著什么呢？
軟銀公司是日本第三大移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商，業(yè)務(wù)涵蓋支付、搜索引擎運(yùn)營(yíng)商雅虎日本和即時(shí)通訊應(yīng)用Line Corp等，不過(guò)軟銀為中國(guó)大眾所熟知的還是其投資業(yè)務(wù)。
疫情下全球放水，軟銀靠著其遍布全球的科技投資賺的盆滿缽滿，然而在享譽(yù)全球的時(shí)候，軟銀的危機(jī)也隨之到來(lái)，2022年開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行了多次加息，市場(chǎng)上流動(dòng)性收縮的情況下，軟銀投資的科技企業(yè)估值率先受到?jīng)_擊，因此它在2022年也經(jīng)歷了成立以來(lái)最嚴(yán)重的一次危機(jī)。
近日，隨著美國(guó)加息預(yù)期的降溫，全球科技股迎來(lái)了一波強(qiáng)勢(shì)反彈，在全球布局科技產(chǎn)業(yè)的軟銀集團(tuán)的股價(jià)在5月以來(lái)也迎來(lái)了近30%的漲幅，那么現(xiàn)在的可以斷言軟銀已經(jīng)度過(guò)危機(jī)了嗎？似乎并不能，這一結(jié)論從軟銀最新的消息也可以發(fā)現(xiàn)。
先是公布2022財(cái)年業(yè)績(jī)，2022年軟銀又虧了9701.4億日元（72億人民幣），較2021年1.7萬(wàn)億日元的虧損明顯收窄，然而投資科技愿景基金虧損卻高達(dá)4.3萬(wàn)億日元（約合320億美元），較2021年的2.55萬(wàn)億日元，虧損進(jìn)一步放大，虧損程度為有記錄以來(lái)最高。接著標(biāo)普將軟銀集團(tuán)評(píng)級(jí)從“BB+”下調(diào)至“BB”，近日，軟銀又被曝出，其3.75億美元投資的用于比薩餅制作的及其自動(dòng)化企業(yè)Zume停運(yùn)。
盡管負(fù)面纏身，但軟銀在AI上的野心并沒(méi)有因?yàn)槿卞X而受到影響，最近在AI上大把撒錢，那么軟銀還能靠AI打個(gè)翻身仗嗎？
01、危機(jī)是怎么發(fā)生的
2022年應(yīng)該是孫正義最為煎熬的一年，曾因投資阿里巴巴而一舉封神的男人，在這一年遭遇滑鐵盧，時(shí)至今日，軟銀依然在危機(jī)的泥潭里無(wú)法自拔，回溯軟銀危機(jī)的原因，筆者認(rèn)為，與其在科技領(lǐng)域的攻城略地是分不開(kāi)的。
軟銀集團(tuán)在2017年5月成立愿景基金（Vision Fund），募資1000億美元；2019年7月，二期成立，募資規(guī)模近540億美元，同年，還成立了數(shù)十億美元的拉美基金，這些基金被投向互聯(lián)網(wǎng)零售、教育、金融科技、醫(yī)療健康等“科技”含量較高的領(lǐng)域。
據(jù)悉，愿景基金一期共向市場(chǎng)上投資了896億美元，其中上市公司占307億美元，非上市、未退出公司占349億美元，已退出公司占240億美元。
2019年成立的二期基金投出502億美元，至2023年3月末僅剩下319億美元的價(jià)值，虧損183億美元。
2017年以來(lái)，愿景基金一共進(jìn)行了400多筆投資，平均每年投資近70筆，足可看出軟銀在投資上的瘋狂，然而這也構(gòu)成了軟銀危機(jī)的根源。
根據(jù)軟銀最新的財(cái)報(bào)顯示，2022財(cái)年，軟銀集團(tuán)全年?duì)I收6.57萬(wàn)億日元（約488億美元），同比增長(zhǎng)5.6%；凈虧損達(dá)到9701.4億日元（72億美元），較2021財(cái)年1.7萬(wàn)億日元的虧損有所收窄。
而愿景基金帶來(lái)的虧損竟高達(dá)軟銀總虧損的4倍多，可以說(shuō)，軟銀的其他業(yè)務(wù)一直在給投資業(yè)務(wù)輸血。2022財(cái)年，愿景基金虧損達(dá)4.3萬(wàn)億日元（約合320億美元），這是愿景基金在2021年虧損2.55萬(wàn)億日元的基礎(chǔ)上，虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。
但其實(shí)，軟銀的危機(jī)從設(shè)立愿景基金的時(shí)候就埋下了。2019財(cái)年，軟銀出現(xiàn)十五年來(lái)首次虧損，當(dāng)年虧損1.35萬(wàn)億日元，虧損原因便是愿景基金投資公允價(jià)值下降，當(dāng)年該基金虧損約1.8萬(wàn)億日元。在這一年，軟銀投資的一家美國(guó)的商業(yè)航天公司W(wǎng)orldVu(OneWeb)破產(chǎn)，申請(qǐng)破產(chǎn)前該公司已從軟銀、Airbus SE等投資者處累計(jì)籌集了約34億美元的資金。
投資的另一家美國(guó)為創(chuàng)業(yè)者提供共享辦公的空間的公司W(wǎng)eWork，2019年1月估值達(dá)470億美元，然而上市之路坎坷。軟銀在2018年8月以前曾對(duì)該公司投資超100億美元，并在該公司IPO失利后，承諾向其提供超80億美元的紓困資金，后來(lái)因軟銀反悔，該公司還將其告上法庭。
后來(lái)該公司在2020年10月登陸紐交所，上市時(shí)估值已經(jīng)大幅縮水，僅有200多億，目前該公司股價(jià)僅有0.186美元/股，總市值不足4億美元。該公司也被認(rèn)為是孫正義投資史上最大的敗筆。
然而在接下來(lái)的2020、2021年，軟銀并沒(méi)有因?yàn)樘潛p而降低投資的節(jié)奏，而是在全球范圍內(nèi)瘋狂投資，據(jù)統(tǒng)計(jì)這兩年平均每年投資100多個(gè)項(xiàng)目。
2020年6月，軟銀稱將向14家美國(guó)初創(chuàng)企業(yè)投資200萬(wàn)美元甚至更多，這些企業(yè)的創(chuàng)始人均為黑人或其他不被充分代表的種族。同年8月，有媒體報(bào)道，軟件計(jì)劃超過(guò)100億美元資金的公開(kāi)投資。2021年7月，有報(bào)道稱，軟銀計(jì)劃向拉美公司再投資50億美元，總資本翻倍達(dá)到100億美元，9月，軟銀愿景二期基金投資美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)姆努欽的私募股權(quán)基金25億美元等等。
2020、2021年這兩年，軟銀在中國(guó)也出手不斷，包括給Keep、智慧芽、叮咚買菜等。
軟銀在2020、2021年并沒(méi)有延續(xù)2019年的虧損，這其中最主要的原因或許并不是軟銀的投資有多成功，而是全球新冠疫情爆發(fā)，各國(guó)“大放水”帶來(lái)的流動(dòng)性寬松情況下，科技企業(yè)估值抬升。
2020財(cái)年，軟銀業(yè)績(jī)大爆發(fā)，凈利潤(rùn)超過(guò)了4.9萬(wàn)億日元，當(dāng)年的利潤(rùn)水平僅次于蘋果和沙特阿美。當(dāng)年，市場(chǎng)上充沛的流動(dòng)性使得二級(jí)市場(chǎng)上軟銀投資的Uber等科技企業(yè)股價(jià)暴漲，連帶著一級(jí)市場(chǎng)的項(xiàng)目估值也是水漲船高。2021年3月，軟銀發(fā)布2020財(cái)年三季報(bào)，數(shù)據(jù)顯示，軟銀第三季度凈利潤(rùn)大漲20倍，這主要是其愿景基金所帶來(lái)的，愿景基金一期、二期的投資收益達(dá)到了1.39萬(wàn)億日元，而2019年同期損失1996.79億日元。
財(cái)報(bào)公布后，軟銀上漲了6.9%，創(chuàng)下2000年以來(lái)最高收盤價(jià)。
當(dāng)年，軟銀還收獲了外賣平臺(tái)DoorDash和房產(chǎn)交易平臺(tái)Opendoor等多個(gè)IPO。
對(duì)于2020年取得的業(yè)績(jī)，孫正義曾對(duì)日本財(cái)經(jīng)新聞表示，兩年前雖處于摸索階段，但(作為投資公司的)結(jié)構(gòu)已經(jīng)形成。對(duì)5萬(wàn)億日元的利潤(rùn)“并沒(méi)有成就感”，并計(jì)劃進(jìn)一步擴(kuò)大投資。關(guān)于投資對(duì)象企業(yè)，孫正義稱“在出資階段，95%的企業(yè)都處于完全虧損狀態(tài)，而且虧損仍在繼續(xù)增加”。他表示，“投資這些企業(yè)需要勇氣。走錯(cuò)一步就會(huì)墜入地獄”。
盡管孫正義對(duì)于軟銀的投資業(yè)務(wù)有著這樣的認(rèn)知，然而大船不好掉頭，在2020年創(chuàng)下最佳盈利記錄后，軟銀的形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，2021財(cái)年，軟銀二季報(bào)顯示，由于持有的韓國(guó)電商巨頭Coupang股價(jià)大跌，軟銀第二財(cái)季虧損了8251億日元，創(chuàng)下愿景基金成立以來(lái)最糟糕季度表現(xiàn)。
2022年3月16日，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟了40年以來(lái)最大力度的加息過(guò)程，在這期間，全球股市都有不同程度的下跌，科技股是重災(zāi)區(qū)，而以投科技著稱的軟銀首當(dāng)其沖，陷入了連續(xù)虧損。
02、軟銀的自救運(yùn)動(dòng)
2021年還說(shuō)計(jì)劃擴(kuò)大投資的孫正義，一年后，2022年宣布軟銀正式進(jìn)入“防御狀態(tài)”，在之后的投資過(guò)程中更加謹(jǐn)慎，這在其財(cái)務(wù)報(bào)表上也能看出來(lái)。
軟銀愿景一期、二期在2022財(cái)年進(jìn)行的新投資和后續(xù)投資總計(jì)為31.4億美元（一期為0.45億美元，二期為26.9億美元），比2021一財(cái)年的442.6億美元大幅減少。
同時(shí)，為了解決危機(jī)，軟銀從“投投投”轉(zhuǎn)向了“賣賣賣”，2022年財(cái)年，愿景基金一期、二期共出售了64.7億美元的投資（一期為57.9億美元，二期為6.8億美元），包括全部退出優(yōu)步（Uber）和KE Holdings等十家投資組合公司，以及部分退出幾家上市投資組合公司。
當(dāng)然，阿里作為軟銀最出色的一筆投資，自然也成為危機(jī)下的提款機(jī)。
曾經(jīng)在軟銀的股權(quán)投資組合里，阿里的股票占了近四分之一，是軟銀唯一可流動(dòng)的大型資產(chǎn)，那個(gè)曾經(jīng)說(shuō)不拋售阿里的男人為了自救也不得不食言了。
2022財(cái)年第一財(cái)季，軟銀開(kāi)啟了拋售阿里股票的自救之路，當(dāng)年8月，軟銀持有阿里的股份從23.7%降至14.6%，并從此喪失了董事提名權(quán)，截至2023年3月31日，軟銀持有阿里的股份已經(jīng)降至5%。
截至目前，軟銀已從阿里套現(xiàn)420億美元。
除了減持阿里之外，Uber、商湯、SoFi等科技公司均遭到了軟銀的大比例減持。
今年4月，軟銀公告稱，計(jì)劃發(fā)售2220億日元的次級(jí)債券。
同樣是在4月，據(jù)彭博報(bào)道，軟銀正在出售其風(fēng)險(xiǎn)投資部門軟銀亞洲風(fēng)險(xiǎn)投資公司(SoftBank Ventures Asia)，此前該公司因失敗的創(chuàng)業(yè)賭注遭受了數(shù)十億美元的損失。據(jù)軟銀方面表示，計(jì)劃將該公司出售給一家總部位于新加坡的風(fēng)投機(jī)構(gòu)Mistletoe，該機(jī)構(gòu)創(chuàng)始人為孫泰藏(孫正義的弟弟)。
5月，《華爾街日?qǐng)?bào)》再次傳出軟銀出售資產(chǎn)的消息，軟銀打算將美國(guó)投資管理公司堡壘投資集團(tuán)（Fortress Investment Group）90%的股份出售給阿布扎比主權(quán)財(cái)富基金Mubadala Investment和Fortress的管理層。據(jù)傳聞，這筆交易估值20億美元，而2017年軟銀收購(gòu)這家公司時(shí)花了33億美元。
時(shí)至今日，英國(guó)芯片設(shè)計(jì)公司ARM的IPO成了軟銀自救運(yùn)動(dòng)的孤注一擲。
了解芯片的人都知道ARM在芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域的地位，軟銀自然也不例外，所以在2016年，軟銀以320億美元的天價(jià)收購(gòu)了ARM，值得一提的是，在收購(gòu)ARM之前，軟銀進(jìn)行了投資阿里16年以來(lái)的首次減持，當(dāng)時(shí)套現(xiàn)近80億美元。
彼時(shí)的ARM正處于發(fā)展的黃金時(shí)代。2015年采用ARM架構(gòu)的芯片出貨量達(dá)到150億片，而當(dāng)時(shí)發(fā)展氣勢(shì)如虹的物聯(lián)網(wǎng)被ARM視作未來(lái)的戰(zhàn)略方向，軟銀收購(gòu)之舉也被外界認(rèn)為是借此把握住未來(lái)的物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代。
不過(guò)投資4年后，軟銀開(kāi)始給ARM找下家了，2020年有消息稱，軟銀打算把ARM以400億美元的價(jià)格出售給英偉達(dá)，如果交易能夠達(dá)成，軟銀將用4年從ARM的投資中獲取25%的投資收益，這樣看來(lái)，軟銀的這筆投資也有大致6%的年化收益率，然而這筆交易最終并未達(dá)成，這主要是英偉達(dá)作為一家全球性的高科技企業(yè)，在全球范圍內(nèi)都擁有很大的市場(chǎng)份額和影響力，而隨著各國(guó)政策變化和市場(chǎng)環(huán)境復(fù)雜多變，英偉達(dá)在收購(gòu)ARM方面遇到了很多挑戰(zhàn)。相比收購(gòu)，英偉達(dá)選擇通過(guò)20年使用權(quán)的方式來(lái)獲取 ARM 技術(shù)的使用權(quán)。
可能孫正義也沒(méi)想到，那筆沒(méi)成功的交易如今成了軟銀的救命稻草。5月，ARM正式宣布，已向美國(guó)證監(jiān)會(huì)提交F-1表格，內(nèi)容涉及代表其普通股的美國(guó)存托股票的首次公開(kāi)發(fā)行，有消息稱，ARM希望初始上市市值不低于500億美元，對(duì)應(yīng)融資規(guī)?？赡苓_(dá)到80億美元。
03、通過(guò)加碼AI走出危機(jī)？
今年以來(lái)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的降溫，科技股迎來(lái)了大反彈，軟銀的股價(jià)也在5月也有了可喜的漲幅，這似乎又給了孫正義加碼投資的底氣，這回他又要去趕AI的風(fēng)潮了。
有人說(shuō)，軟銀這兩年的危機(jī)讓他錯(cuò)失了這一波AI技術(shù)突破的投資機(jī)會(huì)，稍稍恢復(fù)了點(diǎn)元?dú)獾能涖y，就快馬加鞭布局AI。
據(jù)彭博報(bào)道，軟銀在今年3月份已經(jīng)成立了新實(shí)體，并選擇近1000名員工參與開(kāi)發(fā)“日本版ChatGPT”。
軟銀首席財(cái)務(wù)官后藤芳公開(kāi)表示：“AI革命即將到來(lái)，我們正準(zhǔn)備主動(dòng)出擊。”這也標(biāo)志著，2022年以來(lái)的防御狀態(tài)可能要結(jié)束了。
近日，軟銀又抱上了英偉達(dá)的大腿，宣布將共同合作使用grace hopper超級(jí)芯片用于生成式人工智能和5G/6G技術(shù)，為軟銀下一代數(shù)據(jù)中心提供動(dòng)力。
關(guān)于軟銀加碼布局AI，投資人有著不同的看法，有人認(rèn)為這只是軟銀借AI炒高股價(jià)，解決危機(jī)的一種手段而已，也有人評(píng)價(jià)道，軟銀還是那個(gè)喜歡追熱點(diǎn)的投資風(fēng)格，還有人覺(jué)得，日本已經(jīng)錯(cuò)過(guò)了上一輪移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，這回的人工智能時(shí)代，有軟銀這樣的企業(yè)積極參與是好事。
其實(shí)，軟銀接下來(lái)投啥或許并不是最重要的，畢竟每一個(gè)成功的投資人都是孤獨(dú)的，并不會(huì)因?yàn)檐涖y投了什么就去跟風(fēng)，重要的是從軟銀的此次危機(jī)中吸取教訓(xùn)。