文|趕碳號
光伏產(chǎn)業(yè)鏈真的很脆弱，任何風(fēng)吹草動，都要焦慮恐慌，硅料跺跺腳，行業(yè)抖三抖；小小的石英坩堝，也能讓鎖定高純石英砂貨源的硅片企業(yè)對同行降維打擊。
最近兩個月，白銀價格漲了不少，導(dǎo)電銀漿價格一路上漲。這會在多大程度上影響到電池組件企業(yè)的利潤呢？
01、光伏主材大降價，銀漿卻獨漲
最近一個多月來，伴隨著人心惶惶的“產(chǎn)能過?！痹掝}，貫穿于整個光伏行業(yè)的一個主題詞，就是“降價”：
硅料一口氣連降到10萬元/噸以下，N型210硅片猛降到每片5塊，折合每瓦只要五毛；就連曾經(jīng)一度漲翻天的高純石英砂，也因為有海外貨源到港，高度緊缺狀況大為緩解，充其量是個緊平衡，價格亦有回落趨勢。
來源：Infolink；2023年6月7日光伏產(chǎn)品現(xiàn)貨統(tǒng)計數(shù)據(jù)
但是，也有例外，比如銀漿。
文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，截至6月7日收盤，上海期貨交易所白銀期貨主力合約價格報5504元/千克，較自3月8日低點4777元/千克上漲15%。5月初，白銀的最大漲幅一度達23%，進入技術(shù)性牛市。
6月9日，國內(nèi)期貨市場資金顯著流入滬銀期貨。文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，截至11:30，滬銀期貨主力合約上午獲得10.30億元資金流入，成為當(dāng)日上午資金流入量最大的商品期貨。目前，黃金和白銀價格相比約為1:83。這意味著，白銀價格仍被低估。
另外，根據(jù)世界白銀協(xié)會統(tǒng)計，2023 年全球白銀供給量在 2.5 萬噸至 2.6 萬噸，缺口大約在 4000 噸左右，庫存也處于歷史低位。業(yè)內(nèi)人士認為，2023 年白銀價格或?qū)⒄鹗幧闲小?/p>
銀價瘋漲，對于光伏產(chǎn)業(yè)的影響究竟有多大？
趕碳號注意到，銀價上漲話題先由央視財經(jīng)引爆，進而成為各家財經(jīng)媒體關(guān)注焦點。
日前，江蘇省南通市某光伏組件生產(chǎn)企業(yè)董事長萬里榮對央視財經(jīng)表示，現(xiàn)在公司一年需要銀漿160噸，銀價上漲對企業(yè)來說，折合一個月多支出25萬元。
從中信期貨在今年6月4日公布的光伏畏材產(chǎn)業(yè)鏈周度價格表上，我們能夠清晰地發(fā)現(xiàn)，銀漿價格已經(jīng)隨白銀價格而動，且在各輔材中周漲幅最大。
02、光伏，能否此地?zé)o銀？
白銀工業(yè)需求分項；數(shù)據(jù)來源：世界白銀協(xié)會、前瞻產(chǎn)業(yè)研究院
看了上面這張餅圖，大概就知道銀價和光伏的關(guān)系了：白銀工業(yè)需求中，光伏占比最大，高達30%。銀價一動，銀漿價格必然聯(lián)動。關(guān)鍵是，這個數(shù)據(jù)還只是2020年時的統(tǒng)計，近三年來光伏行業(yè)高增，擴產(chǎn)越來越猛，光伏用銀的占比肯定大幅增長。
說完光伏在白銀的占比，再說說白銀在光伏的占比。
光伏銀漿，是光伏電池片制備的核心輔材之一。主要用于制作光伏電池電極，能直接影響光伏電池的光電轉(zhuǎn)換效率與光伏組件的輸出功率。
以目前主流的單晶單面PERC電池片為例，電池片成本構(gòu)成中，硅片占比約為75%，銀漿是成本占比第二高的材料，約占電池片總成本的8.5%，占電池片非硅成本的33% 。
現(xiàn)在光伏電池技術(shù)正從P型向N型全面邁進，但是，對于白銀的需求，不降反增。這是因為，無論是TOPCon，還是HJT，無論是對于銀漿的消耗，還是銀加工費用，比PERC更高！
耗方面，PERC 銀漿耗量 6-8mg/w，TOPCon銀漿耗量 10-13mg/w，而 HJT 銀漿耗量20-22mg/w。
在加工費方面，當(dāng)前Perc正銀加工費約500元/KG，TOPCon加工費高出Perc正銀300+元/KG，而 HJT加工費高出Perc正銀1000+元/KG。
海通國際認為，N 型漿料提高銀漿單耗，預(yù)計2022-2024 年全球銀漿行業(yè)的復(fù)合增速將達到18%。
目前，電池銀漿分為高溫銀漿和低溫銀漿兩種。P型電池和TOPCon電池使用高溫銀漿，異質(zhì)結(jié)電池，由于采用非晶硅薄膜，全程需要低溫制備，因此所采用的銀漿也必須是低溫的。銀漿在電池片成本中占比較高，目前主要通過多主柵技術(shù)以及減小柵線 寬度來減少正銀消耗量。
HJT在這一輪技術(shù)路線競賽中暫時落后于TOPCon，除了設(shè)備產(chǎn)線成本以外，最重要的一個原因，就是非硅成本中的低溫銀漿，成為產(chǎn)品降本的主要障礙。
根據(jù)CPIA統(tǒng)計，2021年我國光伏正面銀漿國產(chǎn)化率已達61%以上，光伏背面銀漿已全部實現(xiàn)國產(chǎn)化。其中，TOPCon電池用正面銀漿國產(chǎn)率達70%左右；在2020年時，HJT用低溫主柵銀漿國產(chǎn)率僅為10%左右，細柵用銀漿全部依賴進口。
這主要是，與傳統(tǒng)高溫銀漿相比，低溫銀漿技術(shù)主要被日本京都電子KEM獨家壟斷。售價也更高，每公斤約6600元，較高溫銀漿高出2000元左右。低溫銀漿在HJT電池片總成本中占比一度高達24.3%。
好在國產(chǎn)替代正在進行中。
目前，蘇州固锝為行業(yè)龍頭，在2022年已實現(xiàn)大批量HJT漿料的國產(chǎn)替代，聚和、帝科也在加速布局，推動行業(yè)降本增效發(fā)展。目前HJT低溫主柵銀漿國產(chǎn)化率已達到 50%。
除國產(chǎn)替代以外，低銀化、無銀化也成為重要方向。無主柵（0BB）技術(shù)、銀包銅技術(shù)和銅電鍍技術(shù)是目前行業(yè)攻堅的重點方向，多項技術(shù)已進入測試階段，量產(chǎn)突破在即。
在2023SNEC展會期間，通威HJT組件730W+THC亮相。這款產(chǎn)品就采用了無銀化技術(shù)，組件最快將在今年下半年量產(chǎn)。
另外，根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會介紹，晶硅太陽能電池正面金屬化電極由用于匯流、串聯(lián)的主柵線和收集載流子的細柵線組成。在保持電池串聯(lián)電阻不提高的條件下，減小細柵寬度，有利于降低遮光損失并減少正銀用量。
2022年，細柵線寬度一般控制在28.9μm 左右，印刷設(shè)備精度在±7.4μm。隨著漿料技術(shù)和印刷設(shè)備精度的提升，細柵寬度仍會保持一定幅度的下降。預(yù)計到2030年印刷設(shè)備精度可提高至±5.5μm，細柵線寬度或?qū)⑾陆抵?8.2μm 左右。
03、未來三年，白銀供不應(yīng)求
雖然，光伏技術(shù)正在朝少銀甚至無銀的方向發(fā)展，但至少在短期內(nèi)，遠水難解近渴。光伏企業(yè)、漿料企業(yè)多了解白銀市場供需情況及價格趨勢，對于有效對沖銀價波動風(fēng)險、控制生產(chǎn)成本，殊為必要。這就像電纜企業(yè)、銅加工企業(yè)，一般都會進行套期保值，從而規(guī)避投機性極強的銅價波動，給企業(yè)正常生產(chǎn)造成不利影響。白銀也同樣如此。
從世界白銀協(xié)會提供的數(shù)據(jù)來看，2021年以前的十年，除2013 和2015 年，白銀需求因為投資需求大幅增加、而高于白銀供給外，均是白銀需求小于白銀供給，呈現(xiàn)供過于求的基本面態(tài)勢。
2021 年，從世界白銀協(xié)會初步數(shù)據(jù)來看，當(dāng)年全球白銀供給量為 997.2 百萬盎司，需求量達到1049 百萬盎司，供應(yīng)缺口達到5180 萬盎司，預(yù)計 2022年缺口進一步擴大至7150 萬盎司，需求量達到 11 億盎司；2023 年供需缺口將會進一步拉大。
接下來，庫存偏低和供不應(yīng)求的格局繼續(xù)縈繞白銀市場。
另外，除了光伏電池領(lǐng)域，白銀在新能源汽車領(lǐng)域的需求也有望實現(xiàn)可觀增長。
新能源汽車，尤其是純電動汽車，在許多部件的應(yīng)用中都需要白銀，包括鍍銀導(dǎo)線、觸點等。這有賴于白銀具有良好的導(dǎo)電性能、抗氧化性和抗腐蝕性。
根據(jù)世界白銀協(xié)會的統(tǒng)計，傳統(tǒng)內(nèi)燃機汽車每輛約需0.5-0.9 盎司的銀，混合動力車每輛約需 0.6-1.1 盎司，而純電動汽車每輛的用銀量則約為0.8-1.6 盎司。
世界白銀協(xié)會報告預(yù)計，2021 年汽車用銀需求將達到 61 百萬盎司，并將于 2025 年升至 90 百萬盎司，接近光伏用銀的需求。
與過去 5 年白銀供需平衡狀況相比，白銀逐年過剩量將呈現(xiàn)下降趨勢，整體方向上供需趨緊。
未來，隨著新能源經(jīng)濟蓬勃發(fā)展，白銀具有在上漲趨勢中動力增強的潛力。當(dāng)前，白銀光伏需求的增量，對于白銀供需平衡的改善，在絕對量上顯得較為有限，未來幾年大概率還是由波動更大的投資需求主導(dǎo)。
（本文部分內(nèi)容摘編自方正期貨。）