文|光伏頭條
1-4月光伏新增裝機48.31GW，3月，我國光伏組件出口約20.26GW，同比40.11%。在裝機的淡季，可以說中國光伏產業(yè)又火一把。于此同時，各大上市企業(yè)紛紛2023年一季度財報，晶科能源、晶澳科技、天合光能、陽光電源這些光伏上市巨頭凈利潤同比增長均在兩倍以上。
光伏產業(yè)的高景氣度刺激了上市企業(yè)的擴張熱情。據國際能源網/光伏頭條統(tǒng)計，僅僅四月，光伏產業(yè)新增投資2185億元。那么資金從哪里來？
上市企業(yè)增發(fā)股票或者可轉債無疑是一個重要的渠道。國際能源網/光伏頭條根據上市企業(yè)公開信息統(tǒng)計今年1-5月有55家企業(yè)，拋出了1672億元的融資計劃。如此龐大的資金規(guī)模投向哪里，哪個環(huán)節(jié)會是下一個爆發(fā)點，又有哪些企業(yè)的融資存在風險呢？
01 55家企業(yè)融資1672億元，光伏產業(yè)進入拼規(guī)模時期
光伏企業(yè)之所以上市，一是為了實現(xiàn)股份的流通變現(xiàn)，二是為了能夠更便捷的融資，借助股市的資金，擴大企業(yè)的規(guī)模。國際能源網/光伏頭條（PV-2005）觀察發(fā)現(xiàn)，上市企業(yè)往往在發(fā)布年報或者季報的時候，拋出融資計劃。因此4-5月是為上市企業(yè)發(fā)布融資計劃的密集企。
例如通威股份4月25日發(fā)布2022年年報以及2023年一季度季報的同時，發(fā)布了2023年向特定對象發(fā)行股票預案。晶澳、晶科、TCL中環(huán)莫不是如此操作。其背后邏輯在于企業(yè)最賺錢的時候，是最容易吸引投資人的時候，也是融資成本最低，融資時間的最好的時候。
據國際能源網/光伏頭條統(tǒng)計，今年以來，通威股份、晶科能源、晶澳科技、天合光能、錦浪科技等55家企業(yè)發(fā)布或者更新了融資計劃書。由此可見光伏行業(yè)的景氣度。
這55家企業(yè)，拋出了共計1672億元的融資計劃。其中增發(fā)股票融資企業(yè)有44家，1141.25億元，占比為68.26%。通過可轉債發(fā)行的融資為11家，融資金額為530.69億元，占比為31.74%。
從融資進度來看，截止5月底，有12家企業(yè)已經完成了融資。其中包括天合光能、晶科能源、錦浪科技、愛旭股份等頭部企業(yè)；5家企業(yè)進入了增發(fā)上市注冊階段，分別為上機數(shù)控、鈞達股份、海優(yōu)新材、廣宇發(fā)展、岱勒新材；6家企業(yè)融資計劃被證監(jiān)會核準。他們是，意華股份、天富能源、上海天洋、晶科科技、晶澳科技、福萊特。有一家企業(yè)增發(fā)計劃被否決，該企業(yè)為帝科股份。其余包括通威股份、TCL中環(huán)、固德威等32家企業(yè)企業(yè)的增發(fā)計劃尚處于申報或者證監(jiān)會審核階段。
從募投項目分類來看，有340.54億元用于補充流動資金，用于電池組件的資金為330.14億元，硅料項目為209.15億元，硅片項目為150.8億元，其他項目投資情況如下：
從募資項目的占比情況來看，用于補充流動資金的項目占比為22.61%，電池組件占比為21.92%,硅料項目占比為13.89%，硅片項目占比為10.01%。
從上述項目投資金額以及占比情況來看，補充流動資金仍排名第一。光伏行業(yè)作為高景氣度行業(yè)，資金活躍程度高，企業(yè)需要大量流動資金用于采購原材料等經營生產活動。除此之外電池組件環(huán)節(jié)、電站、硅料、硅片環(huán)節(jié)依然是資本較為青睞的環(huán)節(jié)。同時這些環(huán)節(jié)也是重資產投入環(huán)節(jié)，需要大量資金投入。
02 N型電池成為重點擴張環(huán)節(jié)，硅料、硅片巨頭無懼產能過剩
今年開年以來，雖然硅料、硅片價格曾經出現(xiàn)過一段時間振蕩甚至上漲，但總體趨勢而言普遍下行。特別是近段時間以來硅料價格跌破10萬元/噸，而且持續(xù)在下跌之中。原本價格堅挺的硅片環(huán)節(jié)，最近以來也出現(xiàn)了暴跌現(xiàn)象。產業(yè)鏈上游產能過剩幾乎難以避免。
然而，這種現(xiàn)象并未影響企業(yè)的投資熱情，根據上市企業(yè)的年報，通威股份、特變電工、大全能源、協(xié)鑫科技2023年都有大規(guī)模的擴張計劃。隆基綠能、TCL中環(huán)的硅片產能也在擴張之中。由此可見上游龍頭企業(yè)無懼產能過剩危機。
1、硅料
國際能源網/光伏頭條統(tǒng)計，在A股市場上，通威股份、上機數(shù)控、沐邦高科募投項目包括了多晶硅項目。3家企業(yè)募投多晶硅項目合計46萬噸，合計擬使用募集資金209.15億元。
其中，通威股份募資160億元，全部擁用于年產20萬噸高純晶硅項目以及云南通威水電硅材高純晶硅綠色能源項目（二期 20 萬噸/年高純晶硅項目），這是1-5月最大的一筆募資項目。
一邊大手筆分紅129億元，一邊進行高達160億元的定向增發(fā)。通威對此解釋稱，公司長期以來在行業(yè)內形成的技術、成本和管理優(yōu)勢，公司對產能擴張的可行性已進行了充分論證，有信心利用好融得的資金，繼續(xù)提升公司的競爭優(yōu)勢，鞏固公司的市場地位，為股東創(chuàng)造更大的回報。
2、硅片
今年以來，高純石英砂短缺嚴重導致石英坩堝價格暴漲，已經嚴重影響了硅片企業(yè)的生產。同時硅片環(huán)節(jié)的高利潤率也刺激了上市企業(yè)的投資熱情。根據年報顯示今年隆基綠能硅片產能計劃增加57GW，達到190GW。另一大硅片巨頭TCL中環(huán)也計劃增加40GW，產能達到180GW。除此之外，天合、晶澳、晶科也有大規(guī)模的募投項目涉及硅片環(huán)節(jié)。
這其中，投資最大的項目為天合光能35GW的硅片項目，計劃使用募集資金62.8億元，目前該募資計劃已經成功上市，完成募資。除此之外，TCL中環(huán)4月7日也發(fā)布了高達35GW的可轉債發(fā)行計劃。TCL中環(huán)表示，此舉旨在鞏固大尺寸硅片技術優(yōu)勢，擴大產能滿足國內外市場對G12先進產能的需求。中環(huán)在大尺寸硅片領域的技術積淀以及工業(yè)4.0制造方式，讓其投資成本與收益方面具有較為明顯的領先優(yōu)勢。
3、電池/組件
今年一季度，晶科、晶澳、天合光能等組件一體化龍頭凈利潤同比增長都在兩倍以上?？梢婋S著產業(yè)鏈上游價格走低，整個行業(yè)的利潤率正在快速下行。電池、組件環(huán)節(jié)無疑是受益者。與此同時，N型技術迭代速度正在加快，許多企業(yè)的推出了N型產品，希望抓住目前技術迭代初期N型技術產生溢價紅利，因此大規(guī)模的擴產，成為必然之舉。
國際能源網/光伏頭條統(tǒng)計，晶澳、晶科、愛旭、TCL中環(huán)等13家企業(yè)，拋出了135.62GW，330.14億元的募投計劃。
其中晶科能源通過可轉債發(fā)行擬募資100億元，54億元用于11GW電池、16GW組件項目，已于5月17日成功上市。晶澳25GW的電池、組件募投計劃也已經得到證監(jiān)會的核準。除此之外，TCL中環(huán)、愛旭股份、愛康科技也有電池、組件項目的募資計劃。
從電池項目的技術路線來看，N型占有絕對優(yōu)勢，其中89.62GW電池片募投項目明確使用N型技術路線，僅1GW的項目采用P型，該企業(yè)為博威合金。
在N型技術路線中TOPCon技術為46GW。募資企業(yè)為TCL中環(huán)、晶科能源以及協(xié)鑫集成。有6家企業(yè)的募投項目采用HIT技術路線，分別為東方日升、寶馨科技、乾景園林、愛康科技、海源復材。此外尚有晶澳科技20GW N型電池項目未明確技術路線。
4、逆變器
逆變器是A股市場較為活躍的企業(yè)。同時逆變器上市企業(yè)由于海外市場的市場的因素，企業(yè)毛利率較高，盈利能力強以及旺盛的市場需求刺激逆變器企業(yè)的擴產步伐。
今年1-5月，據國際能源網/光伏頭條統(tǒng)計，有7家上市企業(yè)公布了與逆變器相關的募資計劃，合計擬使用募集資金94.42億元。這7家企業(yè)分別為錦浪科技、德業(yè)股份、振邦智能、祥鑫科技、固德威、泰嘉股份。
5、光伏設備/輔材
從去年以來，光伏產業(yè)進入了大規(guī)模的擴產時期。而擴產潮最大的收益者無疑是作為“賣鏟人”的光伏設備企業(yè)以及各個細分賽道的輔材企業(yè)。據國際能源網/光伏頭條統(tǒng)計，安彩高科、福萊特、帝科股份、海優(yōu)新材、金辰股份等16家企業(yè)公布了與光伏設備、光伏輔材相關的募集計劃，合計擬募集資金140.33億元。
從上述企業(yè)的募集項目分類來看，輔材環(huán)節(jié)涉及玻璃、金剛線、膠膜、焊帶等各個環(huán)節(jié)，可謂全線擴張。中國光伏產業(yè)作為一個完整產業(yè)鏈，各環(huán)節(jié)協(xié)同擴張優(yōu)勢明顯。
6、光伏電站
光伏電站是光伏產業(yè)的最終環(huán)節(jié)。今年以來，隨著組件價格走低，被壓制的需求普遍釋放，這點從1-4月的光伏新增裝機規(guī)模創(chuàng)紀錄地達到48.31GW便可見一斑。而且隨著一系列國家、地方鼓勵光伏裝機政策的出臺。光伏電站領域投資成為一大趨勢。據國際能源網/光伏頭條統(tǒng)計，甘肅電投、吉電股份、中國能建湖北能源等央國企上市企業(yè)以及晶科科技、錦浪科技等民營上市企業(yè)拋出了12個電站項目相關的募資計劃，合計4463.41MW，擬使用募集資金202.99億元。
寫在最后
“買漲不買跌”是股市一個基本的投資原則，也符合絕大多數(shù)投資者的心態(tài)。當光伏產業(yè)進入了極速上升時期，也就是普遍看漲的時期，許多投資人、機構手持資金準備入場，分享產業(yè)發(fā)展帶來的紅利，同時光伏上市企業(yè)借助資本力量擴大產業(yè)規(guī)模、進行先進產能的迭代，這是一種雙贏的局面。然而這也要求上市企業(yè)要更加規(guī)范自己的經營投資行為，保障投資人的利益，否則也可能發(fā)生募集計劃被否決的情況。這對于產業(yè)以及企業(yè)而言都是一種傷害。