記者 辛圓
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局周四公布數(shù)據(jù)顯示，1-5月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比上漲4.0%，漲幅較1-4月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。5月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比上漲12.7%，比上月回落5.7個(gè)百分點(diǎn)；規(guī)模以上工業(yè)增加值同比上漲3.5%，回落2.1個(gè)百分點(diǎn)。
數(shù)據(jù)均遜于預(yù)期。數(shù)據(jù)發(fā)布前，界面新聞采集的7家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)中值顯示，1-5月，固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)4.4%；5月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)13.6%，工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.1%。
東方金誠(chéng)國(guó)際信用評(píng)估有限公司首席宏觀分析師王青對(duì)界面新聞表示，伴隨上年4月疫情高峰帶來(lái)的低基數(shù)效應(yīng)弱化，5月各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)同比均有所回落。具體來(lái)看，基建投資仍對(duì)經(jīng)濟(jì)起到支撐作用，房地產(chǎn)依然是最大的拖累，消費(fèi)總體呈溫和修復(fù)趨勢(shì)。
經(jīng)濟(jì)學(xué)人智庫(kù)高級(jí)分析師徐天辰表示，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨三重壓力，一是疫后復(fù)蘇第一階段已經(jīng)走完，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)見(jiàn)頂回落；二是外需萎靡；三是國(guó)內(nèi)就業(yè)、地產(chǎn)、地方債務(wù)等結(jié)構(gòu)性問(wèn)題突出。
“5月份經(jīng)濟(jì)回落是這三重壓力的集中體現(xiàn)。”他說(shuō)。
徐天辰預(yù)計(jì)，從現(xiàn)在到三季度經(jīng)濟(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)將處于磨底階段，隨著逆周期政策加力，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能或在四季度重新回升。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)還顯示， 5月，全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.2%，與上月持平。其中，16-24歲、25-29歲勞動(dòng)調(diào)查失業(yè)率分別為20.8%、4.1%，分別較上月上升0.4、下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。
基建面臨下行壓力
1-5月，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)7.5%，漲幅較前4個(gè)月回落1.0個(gè)百分點(diǎn)。雖然基建投資增速依舊維持在較高水平，但值得注意的是，自年初以來(lái)增速在持續(xù)下行。
浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超表示，基建投資能夠保持較高增速主要是依賴(lài)新增專(zhuān)項(xiàng)債快速發(fā)行，但隨著專(zhuān)項(xiàng)債上半年集中發(fā)行后，三季度如果賣(mài)地收入仍相對(duì)較弱且專(zhuān)項(xiàng)債逐步發(fā)完，基建到位資金可能存在壓力。
財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，今年1-4 月，國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入11761億元，同比下降21.7%。天風(fēng)證券指出，通常情況下，1-4 月土地出讓收入占全年比重20%以上，如果全年土地出讓節(jié)奏和過(guò)去兩年持平，預(yù)計(jì)今年土地出讓收入在5萬(wàn)億元左右，較去年下滑1.7萬(wàn)億元。如果接下來(lái)沒(méi)有增量政策工具作補(bǔ)充，這意味著今年地方政府在基建投資上可能還會(huì)面臨著財(cái)政預(yù)算不足的壓力。
分析師表示，當(dāng)前以消費(fèi)、民間投資為代表的經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力總體偏弱，加之外需放緩勢(shì)頭進(jìn)一步顯現(xiàn)，這就意味著以重大項(xiàng)目建設(shè)為核心的基建投資還需保持較高水平。他們預(yù)計(jì)，三季度有較大概率看到政策性金融工具等準(zhǔn)財(cái)政工具的出臺(tái)，為基建補(bǔ)充“彈藥”。
“政策層面今年不強(qiáng)調(diào)刺激，但也不會(huì)樂(lè)于看到基建投資失速，特別是在近期經(jīng)濟(jì)動(dòng)能放緩的背景下。”徐天辰說(shuō)。他預(yù)計(jì)，新增政策性開(kāi)發(fā)性金融工具的規(guī)模在3000億元左右，低于去年水平。
房地產(chǎn)投資降幅擴(kuò)大
1-5月，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比下滑7.2%，降幅比1-4月擴(kuò)大1.0個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)三個(gè)月擴(kuò)大。
紅塔證券宏觀研究員楊欣表示，房地產(chǎn)投資始終處于低迷狀態(tài)，一方面是因?yàn)殇N(xiāo)售恢復(fù)力度不夠，“銷(xiāo)售回款-拿地-開(kāi)工-交付-銷(xiāo)售回款”的良性循環(huán)不暢通，房企資產(chǎn)負(fù)債表沒(méi)有充分修復(fù)，流動(dòng)性依然偏緊。而且，在人口增速下滑、“房住不炒”的背景下，房企對(duì)未來(lái)的預(yù)期也偏謹(jǐn)慎，拿地意愿不強(qiáng)。
另一方面，她指出，從土地成交數(shù)據(jù)來(lái)看，地域分化明顯，高能級(jí)城市土地成交景氣度高，但低能級(jí)城市遇冷，考慮到低能級(jí)城市房地產(chǎn)投資占比更高，房地產(chǎn)投資增速下行很大程度上是受到低能級(jí)城市的拖累。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-5月份，房屋新開(kāi)工面積同比下降22.6%，降幅較前4個(gè)月擴(kuò)大1.4個(gè)百分點(diǎn)；商品房銷(xiāo)售面積同比下降0.9%，降幅擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金55958億元，同比下降6.6%，降幅較1-4月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)。
王青表示，在二季度樓市再度轉(zhuǎn)弱的背景下，政策工具箱在放寬購(gòu)房條件、降低首付成數(shù)、下調(diào)房貸利率等方面都還有較大潛力可挖。值得注意的是，央行本周已下調(diào)了政策利率10個(gè)基點(diǎn)，這可能會(huì)為接下來(lái)居民房貸利率進(jìn)一步較快下行鋪平道路。
制造業(yè)投資下行
1-5月，制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)6.0%，漲幅較前4個(gè)月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，自去年10月以來(lái)增速連續(xù)下行。
楊欣表示，制造業(yè)企業(yè)今年面臨諸多挑戰(zhàn)疊加的情況，一方面，疫情的“傷痕效應(yīng)”導(dǎo)致耐用品消費(fèi)下行，加上海外需求收縮導(dǎo)致出口回落，企業(yè)訂單來(lái)源不夠，另一方面，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)能利用率處于低位，企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)投資必要性不大。此外，企業(yè)盈利能力偏弱影響到企業(yè)資本開(kāi)支。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年一季度，全國(guó)工業(yè)產(chǎn)能利用率為75.8%，比上年同期下降1.4個(gè)百分點(diǎn)。1-4月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額累計(jì)同比下降20.6%，其中，4月下降18.2%。
徐天辰表示，前期支撐制造業(yè)投資的需求側(cè)因素逐漸消退，在產(chǎn)能過(guò)剩的背景下，企業(yè)理應(yīng)會(huì)減少投資。“投資回暖預(yù)計(jì)至少要等到明后年，潛在契機(jī)是全球制成品需求重新回暖、制造業(yè)企業(yè)利潤(rùn)恢復(fù)、以及國(guó)家安全、技術(shù)自主等政策驅(qū)動(dòng)。”他說(shuō)。
李超也表示，制造業(yè)資本開(kāi)支取決于中下游需求側(cè)的修復(fù)斜率及其對(duì)應(yīng)的持續(xù)性，預(yù)計(jì)年內(nèi)制造業(yè)投資增速將繼續(xù)震蕩走低。
消費(fèi)增速放緩
隨著防疫措施優(yōu)化帶來(lái)的前期積壓需求的快速釋放，消費(fèi)增速自去年12月以來(lái)首次放緩。
王青表示，如果剔除低基數(shù)影響，以2019年為基期計(jì)算的四年平均增速在4%上下，盡管較前值加快0.6個(gè)百分點(diǎn)，但仍?xún)H相當(dāng)于疫情前8%-9%常態(tài)增長(zhǎng)水平的一半左右，這意味著當(dāng)前消費(fèi)修復(fù)動(dòng)能仍較為溫和。
按消費(fèi)類(lèi)型分，5月份，商品零售同比增長(zhǎng)10.5%，漲幅比4月回落5.4個(gè)百分點(diǎn)；餐飲收入同比增長(zhǎng)35.1%，漲幅比4月下降8.7個(gè)百分點(diǎn)。
從主要商品來(lái)看，1-5月，增長(zhǎng)最快的兩類(lèi)商品分別是金銀珠寶類(lèi)和服裝、鞋帽、針紡織品類(lèi)，同比分別增長(zhǎng)19.5%和14.1%；增速最低的分別是建筑及裝潢材料類(lèi)和文化辦公用品類(lèi)，分別較上年下降6.6%和2.0%。
徐天辰指出，當(dāng)前存在“消費(fèi)分層”現(xiàn)象，一方面奢侈品銷(xiāo)量表現(xiàn)優(yōu)異，另一方面低價(jià)低端消費(fèi)受追捧，兩者之間仿佛存在“鴻溝”。相比對(duì)汽車(chē)等部分領(lǐng)域的定向刺激，當(dāng)務(wù)之急應(yīng)是盡快夯實(shí)中低收入人群的收入基礎(chǔ)，使之不僅有意愿消費(fèi)，更有能力消費(fèi)。
王青表示，短期內(nèi)，除了出臺(tái)發(fā)放消費(fèi)券或補(bǔ)貼等促消費(fèi)政策，有必要引導(dǎo)房地產(chǎn)行業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)軟著陸，這既能直接推動(dòng)涉房消費(fèi)，也有助于提升居民消費(fèi)信心。
工業(yè)生產(chǎn)偏弱
今年以來(lái)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速連續(xù)上行的勢(shì)頭在5月中止。分析師認(rèn)為，工業(yè)生產(chǎn)偏弱的原因仍與需求不足有關(guān)。
“年初在疫情防控優(yōu)化、地方‘拼經(jīng)濟(jì)’需求下產(chǎn)能迎來(lái)一波集中釋放。但隨后因經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力不強(qiáng)，同時(shí)外需回落，內(nèi)外需雙緊的背景下企業(yè)面臨著產(chǎn)品銷(xiāo)售不暢的難題?！睏钚勒f(shuō)。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局此前公布的數(shù)據(jù)顯示，5月，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）錄得48.8%，比4月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)今年以來(lái)最低水平。其中，生產(chǎn)指數(shù)為49.6%，比上月下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，為2月以來(lái)最低。
王青指出，不僅是中國(guó)，全球工業(yè)生產(chǎn)普遍在經(jīng)歷一個(gè)低迷過(guò)程。一季度，德國(guó)在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中率先進(jìn)入技術(shù)性衰退，韓國(guó)GDP環(huán)比增速出現(xiàn)大幅下滑，這些都表明后疫情階段，商品消費(fèi)逐步向服務(wù)消費(fèi)轉(zhuǎn)移。
“這也意味著疫情三年國(guó)內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)增速持續(xù)高于GDP增速的階段已經(jīng)過(guò)去，接下來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，將主要依靠服務(wù)業(yè)發(fā)力?！彼f(shuō)。
徐天辰表示，目前國(guó)內(nèi)外需求還在探底過(guò)程中，預(yù)計(jì)去庫(kù)將持續(xù)至三季度末，之后或有所恢復(fù)，具體表現(xiàn)將取決于逆周期政策、特別是基建類(lèi)融資的力度，以及海外需求側(cè)有無(wú)超預(yù)期好轉(zhuǎn)。