文|滿投財(cái)經(jīng)
近日，奈雪的茶(02150.HK)完成了于2022年12月5日公布的收購(gòu)Lelecha Cayman計(jì)劃，以5.25億收購(gòu)了樂(lè)樂(lè)茶85.08%的股份，對(duì)價(jià)已完全支付。自2022年12月，奈雪的茶要收購(gòu)樂(lè)樂(lè)茶的消息一經(jīng)放出，奈雪的茶（02150.HK）股價(jià)兩天上漲近14%，隨后幾天經(jīng)歷波動(dòng)大體平穩(wěn)，或反映出投資者對(duì)于奈雪收購(gòu)行為的積極反饋。而今，自6月2日奈雪收購(gòu)經(jīng)歷半年時(shí)間，奈雪此次收購(gòu)行為的完成，又會(huì)對(duì)于接下來(lái)奈雪主打高端茶飲品牌的戰(zhàn)略有何影響？
01 收購(gòu)前奈雪的茶和樂(lè)樂(lè)茶的實(shí)力分別如何？
奈雪的茶，成立于2015年，是一家主打高端茶飲品牌的茶飲連鎖品牌，一直致力于推廣茶文化、打造高品質(zhì)茶飲，已經(jīng)發(fā)展成為一家在全國(guó)范圍內(nèi)擁有眾多門(mén)店和忠實(shí)顧客的知名品牌。自20221年上市以來(lái)，奈雪一直致力于一二線城市的品牌擴(kuò)張，打造自身的品牌知名度。
樂(lè)樂(lè)茶，是“茶飲+軟包”的新式茶飲品牌。2016年12月，首家落戶上海五角場(chǎng)萬(wàn)達(dá)。樂(lè)樂(lè)茶是一家主打高端茶飲的品牌，其經(jīng)營(yíng)理念在于傳統(tǒng)茶藝和新時(shí)尚結(jié)合。在奈雪的茶、喜茶、KOI和樂(lè)樂(lè)茶四家主要的高端茶飲品牌中，樂(lè)樂(lè)茶是定價(jià)最高的一家。此前網(wǎng)傳樂(lè)樂(lè)茶一輪估值高達(dá)40億，或許數(shù)字夸張了些，但也同樣反映出樂(lè)樂(lè)茶珍貴的品牌價(jià)值。而奈雪此次以5.25億收購(gòu)樂(lè)樂(lè)茶會(huì)對(duì)自身產(chǎn)生什么影響？又會(huì)推動(dòng)整個(gè)高端茶飲行業(yè)何去何從？
02 門(mén)店擴(kuò)張進(jìn)度放緩，受此投資行為影響？
奈雪一直計(jì)劃貫徹“于現(xiàn)有高線城市加大門(mén)店密度”的戰(zhàn)略，在確保點(diǎn)位質(zhì)量和租金條件優(yōu)惠的基礎(chǔ)上，加大一二線城市的門(mén)店密度。在疫情期間，奈雪曾經(jīng)進(jìn)行過(guò)一次門(mén)店調(diào)整，將原來(lái)的標(biāo)準(zhǔn)茶飲店調(diào)整為Pro茶飲店，旨在適度縮小門(mén)店體量，包括店面面積和運(yùn)營(yíng)人員的縮減，以追求更高效的管理方式。
在此門(mén)店調(diào)整基本結(jié)束的情況下，奈雪現(xiàn)在的店面基本全部為Pro茶飲店，包括第一類Pro茶飲店和第二類Pro茶飲店。第一類Pro茶飲店指的是，位于高端購(gòu)物中心的門(mén)店。第二類PRO門(mén)店則是指寫(xiě)字樓、住宅社區(qū)等其他位置的門(mén)店，選址更為靈活。
數(shù)據(jù)來(lái)源：公司財(cái)報(bào)
奈雪在2023年Q1季度運(yùn)營(yíng)情況公示報(bào)告中表示，上調(diào)全年門(mén)店計(jì)劃至600家。然而2023年一季度的數(shù)據(jù)并沒(méi)有那么樂(lè)觀，奈雪的新增門(mén)店數(shù)量?jī)H有38家，其中第一類茶飲店27家，第二類茶飲店11家。
奈雪解釋，約有300家已簽約或接近簽約門(mén)店，預(yù)計(jì)此后開(kāi)店節(jié)奏會(huì)逐漸加快，基本符合以往本集團(tuán)的店鋪拓張策略。但根據(jù)最新五月份的業(yè)績(jī)披露來(lái)看，2023年初到五月份的累計(jì)新增門(mén)店數(shù)量也僅有87家，按照這個(gè)數(shù)字估計(jì)，奈雪2023年的直營(yíng)門(mén)店數(shù)量擴(kuò)張計(jì)劃恐怕將難達(dá)預(yù)期。
03 高端茶飲市場(chǎng)已形成喜茶和奈雪的寡頭競(jìng)爭(zhēng)？
據(jù)國(guó)聯(lián)證券發(fā)布的研究報(bào)告，高端茶飲，指主要以優(yōu)質(zhì)茶葉、鮮奶、鮮水果為原料，價(jià)格通常控制在20-35元的茶飲品牌，將迎來(lái)快速增長(zhǎng)期，預(yù)計(jì)2021-2024年預(yù)計(jì)復(fù)合年均增長(zhǎng)率達(dá)25.4%，而中端茶飲和低端茶飲分別只有20%和17.2%。
數(shù)據(jù)來(lái)源：《2022年中國(guó)新茶飲供應(yīng)鏈白皮書(shū)》，國(guó)聯(lián)證券研究所
高端茶飲主打的是品牌，個(gè)性化體驗(yàn)和高品質(zhì)，并以此為賣點(diǎn)不斷打開(kāi)高線城市市場(chǎng)。
根據(jù)沙利文統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，43%的消費(fèi)者在調(diào)研中表示品牌是選擇產(chǎn)品的關(guān)鍵要素。奈雪此次收購(gòu)行為，無(wú)疑是看中樂(lè)樂(lè)茶“傳遞以快樂(lè)、東方制造、匠心藝術(shù)”的品牌理念，與奈雪自身“中國(guó)茶文化走向世界的創(chuàng)新者和推動(dòng)者”高度契合。
此外，樂(lè)樂(lè)茶的味道已成為上海的一種時(shí)尚IP對(duì)于奈雪在上海市場(chǎng)的發(fā)展有著很大助力。根據(jù)Mob研究院數(shù)據(jù)，2021年高端茶飲市場(chǎng)是以喜茶、奈雪的茶、樂(lè)樂(lè)茶的三足鼎立格局，市場(chǎng)份額分別為23.3%、15.1%、6.8%。
在奈雪收購(gòu)樂(lè)樂(lè)茶后，這種格局變成了以喜茶、奈雪的茶為首的寡頭競(jìng)爭(zhēng)，僅參考2021年的市場(chǎng)份額數(shù)據(jù)，二者將分別占據(jù)市場(chǎng)23.3%和21.9%的份額。
數(shù)據(jù)來(lái)源：Mob 研究院，國(guó)聯(lián)證券研究所
據(jù)報(bào)道，樂(lè)樂(lè)茶被奈雪收購(gòu)后，仍將以原品牌繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，并于2023年新增12家門(mén)店，現(xiàn)階段樂(lè)樂(lè)茶的門(mén)店數(shù)量已達(dá)172家，在主要布局集中在一線城市和新一線城市中，其中上海，北京門(mén)店數(shù)量較大，有分別62和13家門(mén)店，其余門(mén)店在全國(guó)一些省份有零散分布。
數(shù)據(jù)來(lái)源：樂(lè)樂(lè)茶官網(wǎng)
由此看來(lái)，對(duì)于奈雪來(lái)說(shuō)，收購(gòu)樂(lè)樂(lè)茶是其此階段深入高線城市布局的重要一步。
就市場(chǎng)占有和品牌效應(yīng)而言，樂(lè)樂(lè)茶的加入讓奈雪達(dá)到了進(jìn)一步擴(kuò)大高線城市品牌知名度和市場(chǎng)占有的目的。
但就目前的經(jīng)營(yíng)數(shù)字來(lái)看，樂(lè)樂(lè)茶2020年、2021年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.28億元、8.7億元，除稅后錄得虧損0.21億元和0.18億元。
考慮到收購(gòu)以后短時(shí)間內(nèi)要做的業(yè)務(wù)和其他方面的整合工作勢(shì)必繁瑣以及兩個(gè)品牌原先的盈利情況也不盡人意，筆者針對(duì)奈雪的茶何時(shí)扭虧為盈這個(gè)問(wèn)題只能保持保守估計(jì)。樂(lè)樂(lè)茶和奈雪將變成“難兄難弟”，或此次合并將使兩個(gè)品牌迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)，現(xiàn)在下結(jié)論還為時(shí)尚早。
04 寫(xiě)在最后
對(duì)于奈雪和樂(lè)樂(lè)茶來(lái)講，市場(chǎng)中看好的都是二者的品牌、市場(chǎng)占有和發(fā)展前景，能否高效實(shí)現(xiàn)兩個(gè)品牌的業(yè)務(wù)合并，經(jīng)營(yíng)合作，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，仍是奈雪即將經(jīng)歷的考驗(yàn)。與喜茶之間的高端茶飲市場(chǎng)爭(zhēng)奪，又將如何，也是投資者應(yīng)該持續(xù)關(guān)注的一方面。