文|公司研究室 曲奇
近日,綠源電動車向港交所更新招股書,第二次沖擊港股IPO。本次IPO所募資金,綠源集團(tuán)將主要用于研發(fā)、加強(qiáng)銷售和分銷渠道、品牌和營銷活動、加強(qiáng)產(chǎn)能等方面。
6月7日,北京市市場監(jiān)督管理局公布北京市電動自行車產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督抽查結(jié)果,共有11組批樣品檢驗(yàn)結(jié)果不合格,其中有兩組為綠源電動車產(chǎn)品,充電器和蓄電池、整車質(zhì)量、控制系統(tǒng)等不符合標(biāo)準(zhǔn)。
01 液冷電動車一部騎10年,成立25年市占率僅4.2%
綠源電動車成立于1997年,總部位于浙江金華,是國內(nèi)最早一批進(jìn)入兩輪電動車行業(yè)的公司,產(chǎn)品涵蓋電動自行車、電動輕便摩托車、電動摩托車三大品類。
成立25年,綠源電動車較為人知的廣告語便是“綠源液冷電動車,一部車騎10年”。
2023年5月,綠源創(chuàng)始人倪捷做客搜狐創(chuàng)始人張朝陽的《張朝陽的物理課》,以熱傳導(dǎo)為主題用物理學(xué)解釋了電動車不耐騎、續(xù)航和動力衰減等問題,同時也為綠源的液冷電動車做了一波宣傳。
然而,“一部騎10年”的綠源電動車,并沒有憑借其經(jīng)久耐用的品質(zhì)成為市場上最暢銷的品牌。
以兩輪電動車收入計(jì)算,2022年,綠源電動車收入47.8億,同比增長39.9%,在行業(yè)排名第五,較2021年上升一個名次,市占率約為4.2%,較2021年提高0.3個百分點(diǎn)。
雖然綠源有著不錯的增幅,但與市場前3雅迪、愛瑪、臺鈴相比,仍有很大一段差距。
2022年,雅迪、愛瑪、臺鈴收入分別為311億、208億、170億,市占率分別為26.9%、18.0%、14.7%,合計(jì)為59.6%。CR3市占率較2021年提升1.8%,兩輪電動車市場進(jìn)一步頭部化。
截至2022年末,國內(nèi)兩輪電動車共有100多家生產(chǎn)廠商。盡管綠源電動車貴為行業(yè)前5,但其銷售額還不及臺鈴的三成,綠源想突破雅迪、愛瑪、臺鈴的“封鎖”,恐怕并不是件容易的事。
02 線下渠道恢復(fù)增長,一輛凈利僅50元
相比上一版招股書,這一次綠源的業(yè)績有了不少亮點(diǎn)。
2020年至2021年,綠源集團(tuán)收入分別23.8億、34.2億、47.8億,復(fù)合年增長率41.8%。而2019年,綠源收入為24.9億。隨著招股書的更新,綠源2020年收入下滑的問題被“遺忘”了。
分渠道來看,2022年,綠源線下渠道收入42.5億,同比增長53.2%,收入占比接近90%。2020年,綠源收入下滑便是因?yàn)榫€下渠道銷售受阻,線下恢復(fù)增長帶動了綠源整體業(yè)績增長。
但需要注意的是,2022年,企業(yè)及機(jī)構(gòu)客戶的采購量進(jìn)一步下滑,收入近9643萬,較2021年減少77%。
毛利率方面,綠源電動車的毛利率分別為11.2%、9.9%、10.7%。同期,雅迪毛利率分別為17.4%、15.2%、18.1%;愛瑪分別為11.4%、11.7%、16.4%,后起之秀小牛電動車毛利率為22.9%、21.9%、22.5%。
與同行知名公司相比,綠源電動車的毛利率存在較大的劣勢。
以綠源今年新推出的液冷全能旗艦S70電動摩托車為例,“618”京東活動價約為5665元,綠源電動摩托車毛利率約為14.9%,一部電動摩托車毛利約為840元。
隨著收入大幅提升,毛利率微增,2022年綠源集團(tuán)凈利潤也有所增長。2020年至2022年,綠源凈利潤分別為0.4億元、0.6億、1.2億,年復(fù)合增長率約為73%。
但以年銷量240萬量來推算,2022年綠源一部電動車的凈利潤僅為50元。
03 近三年借款大幅攀升,產(chǎn)品質(zhì)量不合格被監(jiān)管點(diǎn)名
近年來,綠源電動車資產(chǎn)負(fù)債率偏高,分別為68%、79%、79%。綠源尋求上市,也有緩解現(xiàn)金流壓力的需求。
導(dǎo)致綠源負(fù)債率攀升的主要原因在于,2021年公司為了建設(shè)廣西工廠及擴(kuò)建浙江工廠,向銀行等機(jī)構(gòu)增加借款所致。
2020年末至2022年末,綠源借款總額分別為1.6億、6.7億、6.6億,2023年4月末,借款總額進(jìn)一步提升至9.4億。
除了補(bǔ)充流動資金,綠源IPO籌集的錢還要用于研發(fā)。盡管綠源以“一車騎10年”作為宣傳語,但公司產(chǎn)品的質(zhì)量卻被消費(fèi)者多次投訴。
在黑貓投訴平臺上,不少消費(fèi)者投訴綠源電動車質(zhì)量問題,如新買的電動車后輪的碟剎有異響、電池充不進(jìn)去電、電池?cái)嚯姷取?/p>
此外,綠源還曾被央視“3·15”點(diǎn)名。在2022年3·15晚會上,綠源集團(tuán)就因電動車違規(guī)提速被央視曝光。
6月7日,北京市市場監(jiān)督管理局公布北京市電動自行車產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督抽查結(jié)果,共有11組批樣品實(shí)物質(zhì)量不符合相關(guān)電動自行車國家標(biāo)準(zhǔn)及相關(guān)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn),檢驗(yàn)結(jié)果不合格。
其中有兩組為綠源電動車產(chǎn)品,檢測結(jié)果顯示充電器和蓄電池、整車質(zhì)量、控制系統(tǒng)不符合標(biāo)準(zhǔn)。
口號喊得響,綠源的產(chǎn)品還需要經(jīng)受得起市場考驗(yàn)。