文|獨(dú)角金融 高遠(yuǎn)山
大股東旗下資產(chǎn)正在遭遇凍結(jié)，這家IPO多年無果的證券公司，迎來人事大變動(dòng)。
近日，國(guó)融證券完成了企業(yè)信用信息的變更。掌舵7年的董事長(zhǎng)侯守法離任，原總裁張智河任職董事長(zhǎng)，原副總裁劉翔任總裁。
此前作為控股股東的北京長(zhǎng)安投資集團(tuán)有限公司（下稱“長(zhǎng)安投資”）一度試圖向青島國(guó)資68億出售國(guó)融證券，但因國(guó)資審批原因未能成行。
股權(quán)轉(zhuǎn)讓失敗的背后，是長(zhǎng)安投資正卷入訴訟漩渦、股權(quán)被凍結(jié)的尷尬境地。而這些風(fēng)險(xiǎn)正是緣于長(zhǎng)安投資曾就國(guó)融證券實(shí)施IPO對(duì)賭的后遺癥。
在投行業(yè)務(wù)、內(nèi)控方面頻栽跟頭，一度嘗試“易主”失敗告終，經(jīng)營(yíng)壓力漸顯，新的領(lǐng)導(dǎo)班子上任，能否讓國(guó)融證券迎來春天？
01 掌舵7年的董事長(zhǎng)退居幕后
國(guó)融證券官網(wǎng)顯示，2023年4月，國(guó)融證券原總裁張智河任職董事長(zhǎng)，原副總裁劉翔任職總裁。公司副總裁陳剛兼任董事會(huì)秘書、財(cái)務(wù)總監(jiān)，馬龍任職合規(guī)總監(jiān)。
2016年，國(guó)融證券控股股東長(zhǎng)安投資董事長(zhǎng)侯守法被核準(zhǔn)成為國(guó)融證券董事長(zhǎng)，自此侯守法掌舵國(guó)融證券已7年有余。關(guān)于離任原因，國(guó)融證券表示，侯守法是因個(gè)人原因辭職不再擔(dān)任董事長(zhǎng)。
張智河2016年起就在國(guó)融證券擔(dān)任高管，更早前曾先后于中信萬通、大通證券等券商擔(dān)任總裁；而新任總裁劉翔曾在天風(fēng)證券擔(dān)任副總裁，更早之前曾擔(dān)任武漢杰士邦衛(wèi)生用品有限公司營(yíng)銷部經(jīng)理、天灃天盈投資有限公司董事長(zhǎng)等職務(wù)。
愛企查顯示，國(guó)融證券共有11位股東。其中，控股股東為長(zhǎng)安投資，持股70.61%，侯守法又實(shí)際持有長(zhǎng)安投資100%股權(quán)；其次是杭州普潤(rùn)星融股權(quán)投資合伙企業(yè)，持股14.03%；內(nèi)蒙古日信擔(dān)保投資（集團(tuán)）有限公司、亨通集團(tuán)有限公司、諸暨楚縈投資管理中心（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“楚縈投資”）分別持股4.13%、2.47%、2.26%。其余股權(quán)低于2%的股東有北京同盛景富投資管理中心（有限合伙）、天津吉睿企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）、橫琴鑫和泰道投資管理中心（有限合伙）、北京用友科技有限公司、寧夏遠(yuǎn)高實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司、興安盟國(guó)有資產(chǎn)投資有限責(zé)任公司。
國(guó)融證券前身為日信證券，2002年4月24日在呼和浩特市成立。彼時(shí)，日信證券的股東包括“長(zhǎng)安投資”、“北京華聯(lián)集團(tuán)投資控股有限公司”、“內(nèi)蒙古日信擔(dān)保投資(集團(tuán))有限公司”等國(guó)內(nèi)知名大中型國(guó)企，因此，當(dāng)時(shí)還是國(guó)有控股。
從2005年開始，侯守法通過長(zhǎng)安投資代持國(guó)融證券原有股東的股份，實(shí)際上已經(jīng)拿下大股東之位。
2016年，日信證券增資擴(kuò)股、完成改制并更名為“國(guó)融證券股份有限公司”。杭州普潤(rùn)星融股權(quán)投資合伙企業(yè)等5家公司以4.98元/股的價(jià)格從侯守法旗下的長(zhǎng)安投資手中受讓了3.26億股國(guó)融證券股份。長(zhǎng)安投資承諾如果國(guó)融證券五年內(nèi)未上市，則回購(gòu)股份。
7年前的對(duì)賭回購(gòu)埋下了“暗雷”，讓長(zhǎng)安投資近年來債務(wù)及訴訟纏身，面臨股權(quán)被凍結(jié)的風(fēng)波。當(dāng)下長(zhǎng)安投資正面臨較大的資金周轉(zhuǎn)壓力。截至2022年6月底，其賬面貨幣資金只有0.17億元，而合計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)也僅有5.26億元。
02 IPO對(duì)賭風(fēng)波未了，股權(quán)遭凍結(jié)，“賣身”不順
7年前，國(guó)融證券實(shí)控人侯守法曾表示，改制更名，是公司歷史上的一個(gè)重要里程碑，標(biāo)志著國(guó)融證券新三板掛牌工作已進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段。但至今，公司上市仍未明朗。
2020年7月，股東楚縈投資將長(zhǎng)安投資告上法庭，要求長(zhǎng)安投資回購(gòu)國(guó)融證券股份。北京二中院2020年12月30日判決長(zhǎng)安投資敗訴，長(zhǎng)安投資共計(jì)需要在判決生效的30日內(nèi)向楚縈投資支付1.51億元。
國(guó)融證券上市一直沒有進(jìn)展，其他小股東陸續(xù)如法炮制。若以當(dāng)時(shí)的4.98元/股的原價(jià)不加利息計(jì)算，回購(gòu)共涉及款項(xiàng)約16.23億元，這直接導(dǎo)致長(zhǎng)安投資旗下的更多資產(chǎn)正在遭遇凍結(jié)。
愛企查顯示，2022年9月，長(zhǎng)安投資對(duì)國(guó)融證券全部持股已在北京市仲裁委的申請(qǐng)下被司法機(jī)關(guān)所凍結(jié)，凍結(jié)期自2022年9月15日起至2025年9月14日。
據(jù)自媒體“信風(fēng)”消息，有接近內(nèi)蒙證監(jiān)人士透露，該案正是國(guó)融證券第二大股東杭州普潤(rùn)星融股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）提起的民事仲裁，而背后的糾紛還是7年前的IPO對(duì)賭案。
工商信息顯示，自2022年10月13日起，參與增資的五家小股東之一的天津吉睿企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）也將長(zhǎng)安投資推上被告席，并申請(qǐng)凍結(jié)了長(zhǎng)安投資旗下所持有的首創(chuàng)期貨以及作為國(guó)融基金持股載體的上海谷若投資中心（有限合伙）的全部股份。首創(chuàng)期貨的控股股東為國(guó)融證券，長(zhǎng)安投資則是持有首創(chuàng)期貨45.88%的股份的第二大股東；而上海谷若是長(zhǎng)安投資持有旗下公募牌照國(guó)融基金的持股平臺(tái)之一。
此外，國(guó)融證券的股權(quán)轉(zhuǎn)讓工作進(jìn)行得也并不順利。長(zhǎng)安投資此前已和青島國(guó)資敲定轉(zhuǎn)讓國(guó)融證券，但最終因定價(jià)過高而擱淺。
對(duì)此，國(guó)融證券曾聲明稱，本次收購(gòu)終止未對(duì)其正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生不利影響，同時(shí)將繼續(xù)推進(jìn)引入戰(zhàn)略投資者工作。長(zhǎng)安投資也在積極籌劃新的資產(chǎn)出售動(dòng)作。
成立已近6年的國(guó)融基金目前在管公募產(chǎn)品僅有8只，截至2022年底累計(jì)規(guī)模僅4.34億元；此外還有在管專戶產(chǎn)品7只，累計(jì)規(guī)模約7.17億元。工商資料顯示，國(guó)融基金董事長(zhǎng)為侯守法，最初注冊(cè)資本1億元，經(jīng)過數(shù)次增資后，目前其注冊(cè)資本為2億元。國(guó)融證券與上海谷若投資中心（有限合伙）分別持股53%和47%。
從規(guī)模來看，國(guó)融基金的巔峰時(shí)期是在2019年6月30日，基金總規(guī)模達(dá)8.25億元，截至2022年6月30日的三年時(shí)間，總規(guī)模已降至1.71億元，降幅超過79%，高居規(guī)模縮水榜前列。
經(jīng)營(yíng)不善，加之自身的資金壓力，市場(chǎng)有傳言，長(zhǎng)安投資也正在將出售國(guó)融基金的計(jì)劃提上日程。
不過，如同國(guó)融證券，這筆交易也并非易事。IPG中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜認(rèn)為，如果大股東的股權(quán)被凍結(jié)，自然也就不能再進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓了，除非股權(quán)被凍結(jié)方能夠提供其他等值資產(chǎn)加以置換或者提供足額擔(dān)保方能與法院協(xié)商予以解凍，而且股權(quán)被凍結(jié)后還有很大的可能性就是發(fā)生股權(quán)更迭，被凍結(jié)股權(quán)被法院拍賣或者直接裁判給爭(zhēng)議方用來抵債，這自然也就其股權(quán)轉(zhuǎn)讓計(jì)劃造成了極大的執(zhí)行困難。
除了上市對(duì)賭、股權(quán)凍結(jié)等問題，國(guó)融證券近年業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)也不容樂觀。
2019年，證監(jiān)會(huì)稱國(guó)融證券存在：風(fēng)險(xiǎn)控制流于形式；經(jīng)營(yíng)管理混亂、業(yè)務(wù)隔離要求沒有落實(shí)；業(yè)務(wù)管控缺失，如對(duì)公司投顧產(chǎn)品缺乏有效監(jiān)控等問題。限制國(guó)融證券債券自營(yíng)業(yè)務(wù)6個(gè)月、暫停資產(chǎn)管理產(chǎn)品備案一年。
2019年證券公司分類結(jié)果，其中國(guó)融證券連降5級(jí)，由BBB降至C，成為分類評(píng)級(jí)跌幅最大的券商。
2022年6月，證監(jiān)會(huì)一連對(duì)國(guó)融證券開出三張罰單。因在擔(dān)任上海富控互動(dòng)娛樂股份有限公司出售上海中技樁業(yè)股份有限公司重大資產(chǎn)重組財(cái)務(wù)顧問過程中，未對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)的收入、關(guān)聯(lián)交易及上市公司的對(duì)外擔(dān)保等情況進(jìn)行審慎核查，證監(jiān)會(huì)要求國(guó)融證券合規(guī)負(fù)責(zé)人、投行業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人于指定時(shí)間接受監(jiān)管談話。
2022年12月21日，國(guó)融證券貴陽(yáng)永安寺街證券營(yíng)業(yè)部因經(jīng)紀(jì)人在展業(yè)中違規(guī)收到貴州證監(jiān)局的警示函。而在2023年1月5日，因在債券業(yè)務(wù)中違規(guī)，內(nèi)蒙古證監(jiān)局又對(duì)國(guó)融證券采取了責(zé)令改正的監(jiān)管措施。
2023年1月10日，江蘇證監(jiān)局在其官網(wǎng)發(fā)文稱，因國(guó)融證券在宏馬物流推薦掛牌工作中未能勤勉盡責(zé)，對(duì)國(guó)融證券及項(xiàng)目負(fù)責(zé)人張志敏采取出具警示函措施。該案存在四大問題，包括內(nèi)部控制制度不健全、財(cái)務(wù)基礎(chǔ)薄弱，部分主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、暫估收入、成本確認(rèn)依據(jù)不足，缺少對(duì)賬單、托運(yùn)單等依據(jù)文件。
僅從2022年12月21日至2023年1月11日，20天之內(nèi)國(guó)融證券就收到三張罰單。
今年5月31日，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)稱，近期交易商協(xié)會(huì)在債務(wù)融資工具違規(guī)“自融”的調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，有七家機(jī)構(gòu)在相關(guān)債務(wù)融資工具的發(fā)行和交易環(huán)節(jié)涉嫌存在違規(guī)行為。其中有就包括國(guó)融證券、國(guó)海證券等五家證券公司。
頻繁受罰，內(nèi)控不完善，分類評(píng)級(jí)自然也受到影響。證券業(yè)協(xié)會(huì)2022年證券公司債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)能力評(píng)價(jià)結(jié)果顯示，國(guó)融證券僅僅獲得了C類評(píng)級(jí)。
03 2022年由盈轉(zhuǎn)虧2.57億，新上任者能否破局？
自2016年以來，國(guó)融證券凈利潤(rùn)和營(yíng)收起落不定，不過整體呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。2016年—2021年凈利潤(rùn)分別為0.96億元、0.64億元、0.12億元、0.26億元、1億元、3.1億元；2016年—2021年?duì)I業(yè)收入分別為7.15億元、8.22億元、8.64億元、12.31億元、10.46億元、14.44億元。
圖源：Wind
2022年，國(guó)融證券營(yíng)業(yè)收入6.98億元，同比下降51.63%；凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧，共計(jì)虧損2.57億元，同比下降182.68%。這也是張智河2016年任總裁后的首次年度虧損。
具體來看，2022年國(guó)融證券投行業(yè)務(wù)收入2.17億元，同比下滑38%；經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入1.85億元，同比下滑19%；信用業(yè)務(wù)收入1億元，同比增長(zhǎng)53%；資管業(yè)務(wù)收入0.72億元，同比增長(zhǎng)5%；自營(yíng)業(yè)務(wù)收入0.65億元，同比下滑91%。
國(guó)融證券在去年1月13日的聲明中提到，2021年證券營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)均創(chuàng)歷史最好水平，凈資產(chǎn)收益率達(dá)到行業(yè)較高水平。其實(shí)，近年來，其投行業(yè)務(wù)曾經(jīng)確實(shí)有過起色。2019 年債券總承銷金額274.36億元，同比上升148.36%，承銷規(guī)模排名第35位，行業(yè)排名較2018年上升13名。2020年債券承銷規(guī)模創(chuàng)新高，主承銷債券317.44億元，同比增長(zhǎng)15.59%，債券總承銷規(guī)模排名第39位。
此次業(yè)績(jī)雙降，國(guó)融證券稱，2022年證券行業(yè)受市場(chǎng)沖擊業(yè)績(jī)普遍下滑，但“分化”仍是行業(yè)演繹的關(guān)鍵詞。“分化” 過程中，頭部券商和部分有差異化競(jìng)爭(zhēng)力的券商，有望獲得超額收益。在財(cái)富管理轉(zhuǎn)型、注冊(cè)制改革、衍生品業(yè)務(wù)發(fā)展的行業(yè)背景下，中小券商外部競(jìng)爭(zhēng)面臨更大壓力。
張智河曾在2022年度股東大會(huì)上表示，2023年，要主動(dòng)順應(yīng)時(shí)代要求和行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，貫徹創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略，力求實(shí)現(xiàn)公司跨越式發(fā)展。
新的領(lǐng)導(dǎo)班子已上任，你看好國(guó)融證券的發(fā)展嗎？留言聊聊吧！