文|獨(dú)角金融 高遠(yuǎn)山

2004年成立的天弘基金管理有限公司（下稱(chēng)“天弘基金”），2013年與支付寶推出“寶寶類(lèi)”產(chǎn)品余額寶。此后，這位“無(wú)名小卒”異軍突起，成長(zhǎng)為凈資產(chǎn)規(guī)模超萬(wàn)億的巨無(wú)霸公募基金公司。

后“余額寶”時(shí)代，天弘基金也在做更多嘗試，包括擴(kuò)建投研團(tuán)隊(duì)、發(fā)行新產(chǎn)品等，不過(guò)產(chǎn)品數(shù)量增長(zhǎng)之時(shí)，基金經(jīng)理也在負(fù)重前行，目前肉眼可見(jiàn)的問(wèn)題包括基金經(jīng)理“一拖多”、精力分散、業(yè)績(jī)表現(xiàn)不盡人意等。

天弘基金產(chǎn)品類(lèi)型多數(shù)為指數(shù)型基金，相較于權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品，主要看跟蹤指數(shù)業(yè)績(jī)偏離度，但管理的產(chǎn)品業(yè)績(jī)?nèi)绻嗖顟沂?，是否?yīng)適當(dāng)性地給基金經(jīng)理做“減法”呢？

01 6名基金經(jīng)理“一拖多”

截至目前，天弘基金44名經(jīng)理中，其中6名在管產(chǎn)品數(shù)量均超過(guò)10只，還有基金經(jīng)理管理17只產(chǎn)品。

分別來(lái)看，6名“一拖多”的基金經(jīng)理分別是：陳瑤、林心龍、劉笑明、劉洋，沙川、楊超，管理的基金資產(chǎn)規(guī)模分別為410.18億元、284.15億元、170.83億元、232.4億元、243.3億元、106.71億元，在管基金數(shù)量分別為16只、17只、10只、10只、15只、11只。其中，劉洋、林心龍、沙川、陳瑤是天弘基金一手培養(yǎng)起來(lái)的基金經(jīng)理。

圖源：wind

從6名基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品類(lèi)型看，其中劉笑明、楊超、林心龍、沙川、陳瑤主要管理偏股型指數(shù)基金，劉洋擅長(zhǎng)管理偏債型指數(shù)基金。

業(yè)績(jī)是否優(yōu)異，與基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品類(lèi)型有直接關(guān)系。從近3個(gè)月、6個(gè)月、1年的業(yè)績(jī)看，管理偏債型指數(shù)基金的劉洋，10只產(chǎn)品平均收益率為正，對(duì)比中證綜合債收益率，產(chǎn)品業(yè)績(jī)還是跑輸了基準(zhǔn)指數(shù)。

圖源：wind

其余5名“一拖多”基金經(jīng)理平均收益率均為負(fù)。跌幅最高的是，劉笑明管理的10只產(chǎn)品，近3個(gè)月、6個(gè)月、1年的收益率跌幅分別為-17.67%、-17.15%、-20.7%。

在管基金數(shù)量最多的基金經(jīng)理林心龍，審視其近年業(yè)績(jī)表現(xiàn)，截至6月6日收盤(pán)，林心龍管理的17只產(chǎn)品中，近3個(gè)月、6個(gè)月、1年期收益率分別為-3.47%、-2.55%、-8.24%。

林心龍依靠管理的“天弘中證計(jì)算機(jī)ETF”曾收獲不小的名氣，最佳任職回報(bào)率達(dá)41.28%；業(yè)績(jī)較差的是“中證新能源車(chē)A/C”，產(chǎn)品成立于2021年4月9日。2022年是林心龍完整管理該基金的第一個(gè)年份，該基金A/C類(lèi)產(chǎn)品凈值增長(zhǎng)率分別為-26.5%/-26.65%，導(dǎo)致當(dāng)年利潤(rùn)為-3.22億元。

圖源：年報(bào)

林心龍對(duì)于新能源行業(yè)走勢(shì)也在2022年報(bào)中做出了展望，表示“2023年新能源車(chē)滲透率有望延續(xù)上升趨勢(shì)。產(chǎn)業(yè)鏈上下游供需矛盾隨著產(chǎn)能逐步釋放得到緩解，整個(gè)行業(yè)有望進(jìn)入到降本驅(qū)動(dòng)的良性發(fā)展階段。新能源車(chē)的關(guān)鍵性能如續(xù)航里程、智能化水平在技術(shù)升級(jí)的加持下均有明顯提升，新車(chē)覆蓋價(jià)格區(qū)間也從高端逐步往中低端滲透”。

與林心龍預(yù)期相反的是，截至6月6日，今年以來(lái)中證新能源車(chē)A/C收益率分別為-11.18%/-11.26%；低于同類(lèi)基金的-0.4%，跟蹤標(biāo)的中證新能源汽車(chē)指數(shù)，年化跟蹤誤差為1.56%。

前海開(kāi)源基金管理有限公司董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍分析認(rèn)為，指數(shù)基金主要是比較業(yè)績(jī)的偏離度，并不是看漲跌，比如說(shuō)指數(shù)下跌了多少，而這類(lèi)基金一年業(yè)績(jī)的偏離度相當(dāng)于標(biāo)的指數(shù)不能超過(guò)4%。

“而管理指數(shù)基金的經(jīng)理如果一拖多，對(duì)指數(shù)基金的影響相對(duì)于權(quán)益主動(dòng)基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)要小一些。但如果偏離度超過(guò)了合同規(guī)定的不超過(guò)4%，可能就要適當(dāng)?shù)臏p負(fù)”。楊德龍對(duì)此分析。

02 8年“老將”產(chǎn)品業(yè)績(jī)相差懸殊

提起天弘基金，不得不提及其控股股東螞蟻集團(tuán)。從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，螞蟻集團(tuán)持股51%，天津信托、君正集團(tuán)、蕪湖高新投資以及員工持股平臺(tái)分別持股16.8%、15.6%、5.6%、11%。

背靠螞蟻集團(tuán)，天弘基金被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是最具互聯(lián)網(wǎng)精神的公募基金公司之一，其中，最為知名的便是2013年天弘基金與阿里聯(lián)手在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)推出的余額寶，產(chǎn)品一經(jīng)問(wèn)世后收益率一路攀升，打造出了一款現(xiàn)象級(jí)國(guó)民理財(cái)產(chǎn)品。

截至2015年底時(shí)，天弘基金資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總規(guī)模（含專(zhuān)項(xiàng)專(zhuān)戶(hù)）已經(jīng)高達(dá)10742億元，成為國(guó)內(nèi)基金業(yè)歷史上資產(chǎn)管理規(guī)模破萬(wàn)億的基金管理公司。

隨著利率下行和資管新規(guī)打破剛兌，貨幣基金的收益率和規(guī)模雙降，天弘基金不得不尋找新的發(fā)展路徑，邁入“后余額寶時(shí)代”。

2015年起，天弘基金開(kāi)始戰(zhàn)略布局指數(shù)基金業(yè)務(wù)，并在2019年進(jìn)軍ETF領(lǐng)域，提出“國(guó)民ETF”概念，希望能夠復(fù)制余額寶的輝煌。

截至一季度末，天弘基金在管基金數(shù)量174只（同類(lèi)基金合并計(jì)算），同比增加22只。其中債券型基金53只，同比增加12只；股票型基金67只，同比增長(zhǎng)8只。在管基金凈資產(chǎn)規(guī)模1.07萬(wàn)億元，其中貨幣型基金規(guī)模達(dá)7753.78億元，占總規(guī)模的比例超過(guò)75%；權(quán)益指數(shù)型基金總規(guī)模超過(guò)825億元，占比約8%。

數(shù)據(jù)可以明顯看出，天弘基金布局指數(shù)基金7年，發(fā)行數(shù)量最多，但規(guī)模占比偏低，仍然是公司的短板。

6名“一拖多”的基金經(jīng)理中，任職時(shí)間最長(zhǎng)的是楊超，擔(dān)任基金經(jīng)理超過(guò)8年。2019年1月加入天弘基金后，楊超開(kāi)始擔(dān)任指數(shù)與數(shù)量投資部總經(jīng)理、基金經(jīng)理。在此之前，楊超曾在泰達(dá)宏利擔(dān)任5年基金經(jīng)理。8年來(lái)，楊超管理的產(chǎn)品最佳回報(bào)率75.62%，這一優(yōu)異成績(jī)還是在泰達(dá)宏利時(shí)期。

楊超管理的11只產(chǎn)品多為ETF等指數(shù)基金，但一個(gè)人負(fù)責(zé)這么多只，基金經(jīng)理是否真的有“三頭六臂”，這么多“孩子”又能否照料得過(guò)來(lái)。

精力有限，導(dǎo)致收益率差距也尤為懸殊。從產(chǎn)品平均業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，近3個(gè)月、6個(gè)月、1年的收益率分別為-5.97%、-3.63%、-5.65%。

分別來(lái)看，楊超管理的“天弘中證500指數(shù)增強(qiáng)”任職回報(bào)率最高，截至6月6日收盤(pán)，A/C類(lèi)產(chǎn)品回報(bào)率分別為67.48%/65.55%，高于同類(lèi)平均的43.09%。任職回報(bào)率最低的產(chǎn)品是“天弘中證新能源指數(shù)增強(qiáng)”，A/C類(lèi)產(chǎn)品回報(bào)率分別為-32.65%/-32.83%，低于同類(lèi)平均的-11.12%。

針對(duì)跌幅最高的產(chǎn)品，楊超分析認(rèn)為，結(jié)構(gòu)上，光伏板塊新電池片技術(shù)應(yīng)用有望迎來(lái)量產(chǎn)；風(fēng)電板塊重點(diǎn)關(guān)注海上風(fēng)電的裝機(jī)放量；儲(chǔ)能進(jìn)入到2023年，隨著商業(yè)模式的明確，國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)需求有望快速增長(zhǎng)，而國(guó)外戶(hù)儲(chǔ)需求在能源危機(jī)短期無(wú)法有效消除的背景下，同樣有望延續(xù)高速增長(zhǎng)。

03 老將帶新人，1+1能大于2嗎？

分析基金經(jīng)理“一拖多”背后的原因，離不開(kāi)基金數(shù)量迅速擴(kuò)容，而新發(fā)行的產(chǎn)品，往往因公司人才緊缺要依賴(lài)明星基金經(jīng)理的光環(huán)效率擴(kuò)大規(guī)模，卻忽視了各家基金公司在你追我趕之時(shí)，投研團(tuán)隊(duì)的實(shí)力和業(yè)績(jī)，才是基金公司安身立命的根本。

近一年來(lái)，天弘基金離任基金經(jīng)理4人，高于行業(yè)平均的1.95人；新聘基金經(jīng)理8人，高于行業(yè)平均的4.48人。截至目前，44名基金經(jīng)理人均管理產(chǎn)品4.07只，高于行業(yè)平均的2.75只。

新聘的基金經(jīng)理包括唐博、張戈、潘昱杉、田瑤、程仕湘、程明、陳敏。而8位新聘基金經(jīng)理并不能單獨(dú)管理產(chǎn)品，多是與公司明星基金經(jīng)理共同管理。例如，“天弘安益?zhèn)逼鸪跤砂賰|基金經(jīng)理趙鼎龍管理，2023年2月，與剛升任為基金經(jīng)理的程仕湘共同管理。

圖源：wind

老將帶新人，在天弘基金并不少見(jiàn)。以“天弘中證新能源指數(shù)增強(qiáng)”為例，2022年7月成立該產(chǎn)品時(shí)，最初由楊超單獨(dú)管理，不到半個(gè)月的時(shí)間，新增聘了基金經(jīng)理林心龍共同管理。

而林心龍此時(shí)剛加入公司剛兩年，之前一直擔(dān)任天弘基金高級(jí)研究員，2020年末升任為基金經(jīng)理，在指數(shù)基金產(chǎn)品數(shù)量大幅增長(zhǎng)之時(shí)，原有的投研團(tuán)隊(duì)已經(jīng)無(wú)法滿(mǎn)足需求，老將帶新人，已然成為公司培養(yǎng)新人的一大模式。

除了“天弘中證新能源指數(shù)增強(qiáng)”，二人共同管理的產(chǎn)品還有“天弘中證高端裝備制造增強(qiáng)”，產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)同樣低于同類(lèi)平均，產(chǎn)品近1年收益率為-13.28%，低于同類(lèi)平均的-5.72%。

對(duì)于頭部基金公司而言，加強(qiáng)人才隊(duì)伍的建設(shè)可以避免基金經(jīng)理跳槽的擔(dān)憂(yōu)，明星經(jīng)理帶新人，一方面可以在培養(yǎng)人才隊(duì)伍上提高效率，也給新人留出更多的發(fā)展空間，能否培養(yǎng)成功，最終還是要用業(yè)績(jī)說(shuō)話(huà)。但同時(shí)也需要注意到，兩人或兩人以上管理產(chǎn)品溝通成本較高，可能會(huì)錯(cuò)過(guò)較多市場(chǎng)行情。

在管基金數(shù)量最多的是潘昱杉，2022年8月加入天弘基金，目前總共管理9只債券型基金，其中在加入后的同一年11月，一口氣擔(dān)任5只產(chǎn)品基金經(jīng)理，2023年至今又新增4只產(chǎn)品由其管理。業(yè)績(jī)表現(xiàn)最好的是“天弘興享一年定開(kāi)債”，管理時(shí)間154天，任職回報(bào)3.38%。

從收益表現(xiàn)看，截至目前，天弘基金指數(shù)型、債券型產(chǎn)品近3個(gè)月、6個(gè)月、1年期收益率低于行業(yè)平均。在行業(yè)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展的當(dāng)下，天弘基金“做減法”勢(shì)在必行。

你對(duì)天弘基金了解嗎？你認(rèn)為“一拖多”給基金經(jīng)理帶來(lái)哪些風(fēng)險(xiǎn)？留言聊聊吧。