文|獵云精選 韓文靜
火熱的光伏賽道，永遠不缺造富神話。
靠銷售太陽能電池片，這對來自徐州沛縣的夫妻，即將迎來一場上市盛宴。
十幾年前，龍大強和孟麗葉憑借著鋼材貿(mào)易起家，后來轉(zhuǎn)身殺入光伏賽道，成立中潤光能。如今，公司的年營收已經(jīng)超過了百億。
今年5月，中潤光能向深交所遞交了創(chuàng)業(yè)板IPO招股書。本月初，中潤光能的審核狀態(tài)變更為“已問詢”，距離上市又進一步。
招股書顯示，此次公司擬募資40億，且不低于本次發(fā)行完成后公司股份總數(shù)的10%。若按10%的新股發(fā)行計算，公司估值將達到400億。
作為公司實控人龍大強、孟麗葉夫婦，二者直接和間接持有公司49.76%的股份，實際控制公司50.64%的股份。
按照400億的估值計算，龍大強、孟麗葉二人的身家將接近200億。從白手起家到百億身家，他們的背后有哪些故事？
70后夫婦創(chuàng)業(yè)，打造全球第四大光伏電池片廠商
1973年，龍大強出生于徐州沛縣，大學畢業(yè)后進入了國企，曾擔任沛縣物資局業(yè)務科長。而他的妻子孟麗葉1979年出生，曾經(jīng)是沛縣供銷總社工業(yè)品公司文員。
上個世紀90年代，在國企改制中，龍大強被迫成為了下崗員工，這也成為了龍大強創(chuàng)業(yè)的契機。
靠借來的5萬塊錢，龍大強在沛縣建材市場創(chuàng)辦了一家鋼材貿(mào)易公司，當時的建材市場生意清淡但競爭激烈，龍大強起早摸黑尋貨源、找客戶，生意越做越大。
幾年后，龍大強賺到了人生的第一桶金，他的鋼材貿(mào)易公司，也從沛縣遷到了徐州市區(qū)。
在從事鋼材貿(mào)易的過程中，龍大強結(jié)交了中能、協(xié)鑫一批光伏企業(yè)高層管理者，隨著新能源熱在全球范圍內(nèi)的展開，龍大強決定轉(zhuǎn)行光伏行業(yè)。
于是，龍大強在2010年5月創(chuàng)立了中宇光伏，主要從事光伏電池的生產(chǎn)。2011年，孟麗葉與強大金屬共同出資在徐州設立中潤有限。
光伏產(chǎn)業(yè)鏈涵蓋多晶硅料、硅片、電池片、組件以及電站五個環(huán)節(jié)，公司現(xiàn)有主營業(yè)務位于光伏產(chǎn)業(yè)鏈中游的電池片、組件環(huán)節(jié)，主營業(yè)務為高效太陽能電池片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品包括單晶PERC、多晶電池片等。
來源：招股書
根據(jù)PV InfoLink以外售出貨量為統(tǒng)計口徑的年度排名情況，2022年中潤光能電池片出貨量位居全球第四，與通威股份、愛旭股份、潤陽股份在報告期各期均位列全球前五名，同屬于第一梯隊專業(yè)電池片廠商。
截至招股書簽署日，龍大強、孟麗葉夫婦合計直接和間接持有公司 49.76%的股份,實際控制公司 50.64%的股份。
估值400億，半年暴漲5倍
作為光伏產(chǎn)業(yè)鏈成員之一，中潤光能迎來了許多資本的支持。
2021年起，公司進行了多輪增資。2021年11月，中潤光能新增285.70萬元注冊資本，由淄博盈科、青島盈科認繳。
2022年8月，公司整體變更為股份公司，并在同年11月、12月進行增資，新增股東有淄博盈科、久奕志睿、德合長盈、國綠基金、廈門象錦等，按51.26元/注冊資本，對應本輪融資投前估值65億元。
而此次公司擬募資40億，將用于年產(chǎn)8GW高效光伏電池項目（二期）以及補充流動資金項目。
若按10%的新股發(fā)行計算，公司估值將達到400億，短短半年不到的時間，公司的估值增了超5倍。龍大強夫婦的財富也隨之水漲船高。
中潤光能在深耕太陽能電池片領域的同時，也適當投建了部分組件產(chǎn)能，以優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈布局，且便于自主檢測和加快推進電池片升級。公司于 2020 年開始在江蘇宿遷、江蘇徐州沛縣等基地建設單晶組件產(chǎn)能。
在海外布局方面，公司已于柬埔寨投建 2GW 單晶 PERC 電池片、1.2GW組件建設項目，并于老撾投建 7.5GW 高效光伏電池片建設項目，其中組件項目已經(jīng)于 2023 年 3 月投產(chǎn)，電池片項目預計于 2023 年內(nèi)建成投產(chǎn)，為提升國際市場份額奠定基礎。
營收三年翻五倍，凈利潤由虧轉(zhuǎn)盈
2021年是我國開啟碳中和計劃的元年。隨著“十四五”規(guī)劃和 2035 年遠景目標綱要的發(fā)布，光伏利好政策密集出臺，促進產(chǎn)業(yè)規(guī)模迅速擴容。
近年來，電池片行業(yè)呈現(xiàn)出“強者恒強”的馬太效應，產(chǎn)業(yè)集中度逐步提升，頭部企業(yè)市場份額持續(xù)擴大。
其中，我國光伏企業(yè)在電池片環(huán)節(jié)具有突出優(yōu)勢，2021年我國光伏電池片產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的比例達到88.40%。根據(jù)CPIA數(shù)據(jù)，2022 年我國電池片總產(chǎn)量約為318GW，增長率高達 60.69%。
招股書顯示，截至2022年末，中潤光能擁有電池片產(chǎn)能24GW，預計2023年末公司電池片產(chǎn)能規(guī)模將擴大至超過50GW。
2020年-2022年，中潤光能的營收分別為25.33億元、50.89億元和125.52億元，呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。
同期，對應的凈利潤分別為1.24億元、-1.96億元和8.34億元，2021年由盈轉(zhuǎn)虧，2022年又扭虧為盈。
對此，中潤光能在招股書中表示，2021年，受硅料價格階段性上漲帶動單晶硅片價格提升的影響，公司主營業(yè)務毛利率由12.56%下降至5.28%，降低7.28個百分點，使得公司 2021 年度出現(xiàn)虧損。
在收入結(jié)構(gòu)上，中潤光能的業(yè)務也主要集中于電池片環(huán)節(jié)，包括單晶電池片、多晶電池片。
2020年至2022年，太陽能電池片合計收入分別為 25.28億、48.12億和 115.78億元，占同期主營業(yè)務收入的比例分別為 99.99%、95.14%和 92.50%，為營業(yè)收入的主要來源。
2022年，中潤光能以182mm及以上大尺寸單晶PERC電池片為主。公司電池片產(chǎn)品運用了覆蓋核心工序的自主研發(fā)技術，具備高效率、高可靠性，單晶 PERC 電池片量產(chǎn)光電轉(zhuǎn)換效率超過 23.5%。
值得注意的是，中潤光能還存在競爭對手是最大客戶的情況。
晶科能源一直是中潤光能的最大客戶，2020年至2022年，銷售收入分別達到5.56億元、7.46億元和26.44億元，占中潤光能各期營收的21.94%、14.67%、21.07%。
招股書中，中潤光能將通威股份、愛旭股份、潤陽股份、晶科能源列為可比企業(yè)。晶科能源是光伏業(yè)中率先建立從硅料加工到硅片、電池片以及組件生產(chǎn)的“垂直一體化”產(chǎn)能企業(yè)。
也就是說，晶科能源既是中潤光能的第一大客戶，也是其競爭對手。這或許會給中潤光能后續(xù)的業(yè)績增長，帶來一些不穩(wěn)定性。
*獵云精選 ID：lieyunjingxuan