記者｜張喬遇

香料供應(yīng)商格林生物股份有限公司（簡(jiǎn)稱：格林生物）撤單兩年后再度遞交創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)，保薦機(jī)構(gòu)（主承銷商）由財(cái)通證券變更為長(zhǎng)江證券。

據(jù)招股書(shū)披露，格林生物是寶潔（P&G）及全球前五大香料公司奇華頓（Givaudan）、芬美意（Firmen）、國(guó)際香精香料公司（IFF）、德之馨（Symrise）的供應(yīng)商之一。前述全球五大香料公司多為Dior、寶格麗、香奈兒等大牌香水供應(yīng)商，因此，格林生物算得上是大牌香水的間接供應(yīng)商。

格林生物主營(yíng)業(yè)務(wù)為生物源香料和全合成香料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，形成了松節(jié)油、柏木油和全合成香料三個(gè)產(chǎn)品系列。報(bào)告期（2020年至2022年）公司業(yè)績(jī)一度出現(xiàn)增收不增利的情況，結(jié)合前次招股書(shū)披露業(yè)績(jī)發(fā)現(xiàn)，公司收入、凈利潤(rùn)也曾出現(xiàn)大幅下滑。不僅如此，兩版招股書(shū)中格林生物的毛利率均遠(yuǎn)低于同行業(yè)可比公司，格林生物的議價(jià)能力幾何？

本次IPO，格林生物募投資金及擬投入項(xiàng)目發(fā)生較大變化。界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?，兩次IPO報(bào)告期公司已連續(xù)現(xiàn)金分紅1.69億元，此次IPO卻擬募1.06億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。

抽中現(xiàn)場(chǎng)檢查后撤單，大股東“提前撤退”

格林生物算不上申報(bào)上市的新面孔，公司曾在2020年12月第一次遞交創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)書(shū)，但卻在受理不到兩個(gè)月“匆忙”撤回。

據(jù)了解，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)在2021年1月31日組織了首發(fā)企業(yè)信息披露質(zhì)量抽查名單第二十八次抽簽儀式，而抽查名單中剛好有格林生物的名字。

或是對(duì)保薦機(jī)構(gòu)工作不太“滿意”，撤回創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)后，時(shí)隔兩年再度遞表時(shí)格林生物的保薦機(jī)構(gòu)已由財(cái)通證券變更為長(zhǎng)江證券。

不過(guò)，還未等格林生物上市，公司多位大股東就“提前撤退”。

據(jù)招股書(shū)披露，山東海科控股有限公司（下稱：山東?？疲┰蹈窳稚飯?bào)告期初（2020年）的第二大股東，持股比例為23.40%，僅次于實(shí)控人陸文聰36.11%的持股比例。格林生物于2018年1月引入新股東山東?？?，彼時(shí)格林生物及股東陸文聰、陳東霞、陳家德、胡建良、高峰、洪感明、葉劍飛、陳偉琴、方銘、徐平、葉國(guó)平簽訂了《格林生物科技股份有限公司股東協(xié)議》。

在該協(xié)議中，山東?？婆c陸文聰、陳東霞、陳家德三名創(chuàng)始人約定了回售權(quán)等涉及對(duì)賭性質(zhì)的條款安排，然而，山東?？茀s在上市前夕（2022年2月）將其所持公司股份全部轉(zhuǎn)讓給福州啟光和福建啟創(chuàng)，實(shí)現(xiàn)退出。

除此之外，2010年均分別持有格林生物8.33%的股東杭州靈峰賽伯樂(lè)創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱：賽伯樂(lè)）、杭州錢江中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資有限公司（下稱：錢江創(chuàng)投）也都選擇退出。其中賽伯樂(lè)于2018年10月通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)全部退出。

另2010年持有公司2.50%股份的杭州恒富通實(shí)業(yè)有限公司（下稱：恒富通）也于2018年10月通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)全部退出。

本次發(fā)行前，格林生物共有16名股東，11名為自然人股東控股股東，其中8名自然人股東同時(shí)也在公司任職。陸文聰直接持有公司36.11%的股份，系格林生物董事長(zhǎng)，同時(shí)也是控股股東、實(shí)際控制人。

招股書(shū)顯示，陸文聰系1942年11月生人，1968年12月畢業(yè)于原杭州大學(xué)化學(xué)系，高級(jí)工程師職稱，今年已81歲。

增收不增利，議價(jià)能力幾何？

從兩次遞交招股書(shū)的報(bào)告期業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，2017年至2019年，格林生物營(yíng)業(yè)收入分別為4.21億元、5.15億元和5.67億元；凈利潤(rùn)分別為3058.22萬(wàn)元、4182.06萬(wàn)元和7167.80萬(wàn)元。

2020年至2022年（報(bào)告期），格林生物的營(yíng)業(yè)收入分別為5.40億元、5.94億元和6.31億元；凈利潤(rùn)分別為6442.96萬(wàn)元、4074.14萬(wàn)元和6813.69萬(wàn)元。

單從報(bào)告期看，格林生物業(yè)績(jī)穩(wěn)步向上，但若聯(lián)系起來(lái)可以看到，2020年公司收入同比下滑4.76%，凈利潤(rùn)同比下滑10.11%。雖然2021年收入有所恢復(fù)，但增收不增利，公司凈利潤(rùn)不升反降，較2020年再次下滑36.77%。但由于2019年、2020年并未在同一報(bào)告期內(nèi)，而是剛好分別在兩份招股書(shū)中，因此格林生物并未對(duì)此進(jìn)行解釋。

業(yè)務(wù)上，格林生物的主營(yíng)業(yè)務(wù)為生物源香料和全合成香料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。生物源香料包括松節(jié)油系列和柏木油系列，2020年，公司松節(jié)油系列收入從2019年的2.04億元下滑至1.94億元；全合成香料收入也同比下滑8.05%，是造成該年收入下滑的主要原因。

相較于收入，格林生物的凈利潤(rùn)波動(dòng)較大。據(jù)招股書(shū)披露，2017年至2022年公司期間費(fèi)用并未出現(xiàn)大幅波動(dòng)，因此公司凈利潤(rùn)波動(dòng)與毛利波動(dòng)關(guān)聯(lián)性較大。

2017年至2019年，公司綜合毛利率分別為25.14%、23.82%和28.52%，整體呈小幅增長(zhǎng)趨勢(shì)，2020年開(kāi)始下滑至26.46%，2021年大幅下滑至20.18%，截至2022年，公司綜合毛利率為23.97%，有所回升但仍難及2019年。

具體來(lái)看，格林生物柏木油系列產(chǎn)品2019年毛利率為22.90%，2020年下滑至19.12%。根據(jù)公司首次遞交的招股書(shū)，2020年1-6月格林生物的柏木油系列毛利率為21.08%，下滑程度還不明顯。

公司表示：2020年1-6月柏木油系列產(chǎn)品主要原材料杉木烯、粗醚價(jià)格下降，平均銷售成本下降3.44%，但平均銷售單價(jià)卻下滑5.67%，高于平均銷售成本降福，系受到市場(chǎng)供需及協(xié)商議價(jià)等因素影響。

2021年，柏木油系列產(chǎn)品毛利率再次大幅下滑6.65個(gè)百分點(diǎn)至12.47%。據(jù)悉，在柏木油系列產(chǎn)品平均單位成本上漲3.73%的情況下，銷售均價(jià)反而下滑4.15%。格林生物稱，公司當(dāng)年柏木油外銷美元定價(jià)與上年基本相當(dāng)，又因2021年人民幣兌美元整體升值，因此產(chǎn)品均價(jià)出現(xiàn)下滑。

但在柏木油系列單位成本上漲的情況下，公司也并未上調(diào)柏木油系列外銷美元定價(jià)。

首次披露招股書(shū)顯示，格林生物與主要客戶采用簽訂框架協(xié)議定價(jià)的方式，約定未來(lái)半年或一年產(chǎn)品價(jià)格，到期后將根據(jù)成本變動(dòng)情況與客戶重新協(xié)商簽訂協(xié)議，因而銷售成本與銷售價(jià)格聯(lián)動(dòng)性較弱。但界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?，此次遞交的招股書(shū)未對(duì)此進(jìn)行說(shuō)明。

此外，格林生物此次選擇的同行業(yè)可比公司也與前次有所不同。2020年12月遞交的招股書(shū)中，格林生物在對(duì)比同行業(yè)可比公司毛利率時(shí)選擇的是愛(ài)普股份（603020.SH）、科思股份（300856.SZ）、華業(yè)香料（300886.SZ）、亞香股份（創(chuàng)業(yè)板在審）四家，四家同行業(yè)可比公司2017年至2019年毛利率平均值為29.05%、29.89%和33.96%，遠(yuǎn)超格林生物25.06%、23.59%和28.43%的毛利率。

本次遞交招股書(shū)新增了萬(wàn)香科技（創(chuàng)業(yè)板終止審核）、新化股份（603867.SH）、和新和成（002001.SZ）三家，新增后2020年至2022年同行業(yè)可比公司毛利率分別為32.25%、26.87%和30.28%，同樣遠(yuǎn)超格林生物對(duì)應(yīng)26.60%、20.37%和24.41%的毛利率。

募投項(xiàng)目變動(dòng)，上市前夕連續(xù)分紅

本次上市，格林生物的募投項(xiàng)目也發(fā)生了變動(dòng)。募集資金從前次的3.35億元增加至3.75億元，募投項(xiàng)目從年產(chǎn)5182噸高級(jí)香料改造升級(jí)及新增年產(chǎn)3500噸高級(jí)香料項(xiàng)目、企業(yè)研究院項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款項(xiàng)目變更為年產(chǎn)6800噸高級(jí)香料項(xiàng)目、智能工廠建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

對(duì)于第一大募投項(xiàng)目的變動(dòng)，公司表示：報(bào)告期內(nèi)已對(duì)現(xiàn)有年產(chǎn)5182噸香料產(chǎn)能進(jìn)行改造升級(jí)，并新增年產(chǎn)3500噸高級(jí)香料精餾產(chǎn)能，同時(shí)公司子公司金塘生物在投資建設(shè)年產(chǎn)6800噸高級(jí)香料產(chǎn)能，隨著該項(xiàng)目產(chǎn)能的逐步釋放，公司銷售規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，日常營(yíng)運(yùn)資金需求也將隨之提升。

對(duì)于企業(yè)研究院項(xiàng)目變更為智能工廠建設(shè)項(xiàng)目，公司未進(jìn)行解釋。據(jù)兩次披露的招股書(shū)對(duì)比，企業(yè)研究院項(xiàng)目擬新建一個(gè)研發(fā)試驗(yàn)車間，用于考察新產(chǎn)品及工藝非成熟產(chǎn)品規(guī)模放大后的反應(yīng)規(guī)律、產(chǎn)品穩(wěn)定性，為新產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化做準(zhǔn)備。

然而，此次遞交的招股書(shū)中卻對(duì)“研發(fā)試驗(yàn)車間”只字未提，研發(fā)中心下所設(shè)研發(fā)一部、研發(fā)二部和實(shí)驗(yàn)室與第一次遞交招股書(shū)也完全一致。

而變更后的募投項(xiàng)目——智能工廠建設(shè)項(xiàng)目則擬在格林生物現(xiàn)有廠區(qū)地塊上新增智能供電系統(tǒng)、智能變頻控制冷凍機(jī)、冷水機(jī)、智能電力儲(chǔ)能系統(tǒng)等節(jié)能設(shè)備，通過(guò)工藝技術(shù)、設(shè)備智能化，進(jìn)行產(chǎn)品生產(chǎn)智能化提升建設(shè)、循環(huán)水塔建設(shè)、加氫設(shè)備改造、其他設(shè)備技改等提升改進(jìn)，同時(shí)引入信息化提升（安全、設(shè)備）系統(tǒng)等“智能工廠”項(xiàng)目。

此外，兩次上市公司均提到擬使用募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金，但兩次上市前公司均進(jìn)行大額現(xiàn)金分紅。首次IPO時(shí)，公司2018年、2019年連續(xù)現(xiàn)金分紅5000萬(wàn)元、3000萬(wàn)元；本次IPO，公司于2021年、2022年再次連續(xù)現(xiàn)金分紅900萬(wàn)元、8000萬(wàn)元。