文|融中財經 阿布
編輯|吾人
鋰電儲能，已經成為新能源革命的必由之路。
隨著這一趨勢更加明確，投資人們也開始重倉這一賽道?！拔覀円粋€投消費的美元基金，前幾天開會要求看儲能賽道，內部理解力是‘儲能，企業(yè)級消費’?！蹦橙A南消費基金投資人孫思喀吐槽。
今年以來，美元基金重倉的不少賽道投融資熱度持續(xù)下降，儲能成為為數(shù)不多實現(xiàn)快速增長的賽道之一。
據(jù)長城證券產業(yè)金融研究院能源轉型研究中心統(tǒng)計，過去三年一級市場儲能投融資236起，累計124家企業(yè)得到融資，投資金額約405億，涉足其中的投資機構超過500家。今年一季度，投融資金額約為95.6億，接近2021年全年的投融資量。這相當于，今年4個月內，VC們一把梭哈了2021年全年的量。長城證券預計，今年儲能一級市場投融資金額會有超過200%的增長。
一片火熱之下，投資人們都在下注儲能。不過，在大量資金進入，一些儲能項目估值高企，泡沫逐漸生成。
“我們還是會考慮風險因素，最近一兩年，太多賽道轉瞬即逝了。”孫思喀直言。
美元基金更重視風險。
“風險跟過去幾年非常大的不一樣，過去幾年比如冒產業(yè)上的風險，產能過剩了，也會冒技術風險，出現(xiàn)一個鈣鈦礦，這是很常見的風險。但是今天宏觀的風險，特別是地緣政治變得非常重要，是我們不熟悉的?！庇鋹傎Y本劉二海表示。
01 儲能賽道，擠滿搶項目的VC
“現(xiàn)在有個什么鋰電、新能源會議，總能碰見一堆臉熟的投資人。”吳大偉是北京某人民幣VC的合伙人?！靶履茉雌嚨臅r代，很多投資人是不確定的，但當這個產業(yè)成為一種確定信息后，大家更確定一個信念，整個產業(yè)的機會都來了?！?/p>
“中國新能源汽車和光伏的技術水平已經位列全球第一，但作為風險投資人，我們不會去參與成熟市場的投資，而是挖掘藍海賽道?！眲⒍Ｖ毖裕皟δ芮∏【吞幵诿妊科凇扔幸欢ǖ纳虡I(yè)化，但又尚未形成寡頭?！?/p>
鋰電風口的出現(xiàn)，離不開全球發(fā)展新能源汽車的大發(fā)展。在政府工作報告明確提出有序推進碳達峰、碳中和工作之后，VC/PE更是從鋰電池到光伏、儲能等可再生能源，再到生物基材料等項目瘋狂搶投，圍追創(chuàng)始人的消息時不時就成為創(chuàng)投圈茶余飯后的談資。甚至還有投資人在朋友圈發(fā)文求項目：從天使到B輪，且金額在2億元以內的都可以。
根據(jù)睿獸分析統(tǒng)計，截至2023年3月31日，國內儲能行業(yè)有300余家企業(yè)獲得融資，涉及融資事件944件、融資金額1947億元，參與機構達1122家。中國儲能行業(yè)在2021年、2022年迎來爆發(fā)，2022年中國儲能行業(yè)融資事件189件，同比增長64.3%，融資金額520.97億元。近10年，中國儲能行業(yè)累計獲得超1900億元融資。
睿獸分析數(shù)據(jù)顯示，深創(chuàng)投、晨道資本、基石資本、達晨財智等VC/PE機構投資儲能產業(yè)比較活躍，投資領域涉及上游材料、動力電池、儲能系統(tǒng)、工商業(yè)儲能、電池回收利用等領域，基本涵蓋儲能全產業(yè)鏈。
伴隨儲能賽道逐漸開始有了應用，諸如紅杉中國、愉悅資本這樣的美元基金也在加入其中?！叭?.0之下，碳中和是為數(shù)不多的全球命運共同體賽道。目前，全世界對低碳、高效、安全能源體系達成共識，而儲能是其中最重要的基礎設施之一。隨著該行業(yè)從商業(yè)化初級階段向規(guī)?；l(fā)展，未來幾年，儲能行業(yè)將是最活躍的賽道之一。”劉二海直言。
不過，與歐美國家更多依靠市場驅動不同，我國儲能行業(yè)的高景氣度主要靠政策帶動。由于儲能產業(yè)處于發(fā)展初期，產業(yè)鏈成熟度低，廠商之間各自為政，尚未產生協(xié)同效應，儲能系統(tǒng)價格仍然偏高。
當前，我國電力市場建設處于起步階段，市場機制難以準確反映新型儲能的多重價值，新型儲能參與市場收益的方式單一，尚未形成可持續(xù)的商業(yè)模式。盡管儲能制造廠商主要盈利模式比較清晰，但儲能電站投資建設獲利之路還沒走通。
未來，降低成本，可能是儲能賽道的核心。
02 鋰電是VC的“確定手”嗎？
“我們最近也常常參加各類研討會，聽一聽專家學者們對于鋰離子電池儲能的看法?！眳谴髠ジ嬖V融中記者。
根據(jù)EESA統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2022年，全球電力儲能（新型）累計裝機規(guī)模達到48.8GW/101.0GWh，在新型儲能技術中，鋰離子電池儲能約占91.2%的裝機量，發(fā)展勢頭最為迅猛。
業(yè)內，不少投資人開始在內部研究鋰離子電池?！霸诳错椖康臅r候，我們還是會著重于長時儲能。目前看了一下液流儲能技術，這可能會是未來一段時間的熱點。”吳大偉表示。
在投資人看儲能時，另一個較為重要的要素就是成本。從技術演進的維度來看，未來鈉電可成為鋰電的重要補充。據(jù)USGS（美國地質調查局）數(shù)據(jù)顯示，鋰資源雖然產量大，但分布不均，主要集中于南美鋰三角國家。與鋰資源相比，鈉資源儲量大且分布廣泛，同時擁有成本優(yōu)勢。盡管當前鋰電下跌會對鈉電產業(yè)化進程產生一定的影響，從長遠來看，鈉電在某些成本敏感但循環(huán)次數(shù)不太敏感的領域，應用潛力更大，預計鈉電產業(yè)在2025年實現(xiàn)放量。
目前，市場上常見的電池種類有鉛酸電池、鋰離子電池、鈉硫電池、液流電池等，其中鋰離子電池因兼具高的能量密度、高的功率密度與優(yōu)異的循環(huán)穩(wěn)定性，在儲能系統(tǒng)中得到最為廣泛的應用。此外，新興電池技術，比如鈉離子電池、鉀離子電池和氫燃料電池等，因低廉的成本與豐富的資源，亦可望在儲能市場占據(jù)一席之地。
雷石投資介紹，從鉛酸電池到鋰電池的轉變此前被廣泛采用的儲能電池是鉛酸電池。鉛酸電池的電極主要由鉛及其氧化物制成，電解液則是硫酸溶液，故此得名。鉛酸電池的歷史超過150年，但在儲能系統(tǒng)中應用的缺陷明顯：能量密度與功率密度低、環(huán)境污染。
目前，鋰電池的單體成本雖然是鉛酸電池的4-5倍，但其比容量更高，并且可以實現(xiàn)100%的容量釋放，此外展現(xiàn)了良好的倍率性能，而高倍率鉛酸電池15分鐘只能釋放42%的電能。再加上鋰電池無需電池組保護開關、電池架連接電纜，因此鋰電池的TCO與鉛酸電池相比差異并不大，而性能更為突出。
近日舉辦的中國能源產業(yè)發(fā)展年會“新型儲能投融資研討會”上，中國工程院院士楊裕生直言，規(guī)模儲能電池應該遵循“安全第一，效益根本”的原則?！皟δ茈娬疽坏┦Щ?，則一切皆空?！彼毖?，“規(guī)模儲能是商業(yè)行為，效益就是生存力。初投資低，必須使用資源儲量大、價格低廉、易于生產的物質。同時能量轉換效率要高，循環(huán)壽命要長，充放電深度要深?！?/p>
事實上，電池從原理提出到應用需要經歷20年左右，這一根本原理之下，投資人需要早點布局，又不能因為太早而成了先烈。
值得一提的是，雖然投資人們都在探尋前沿技術，但也有一些仍在傳統(tǒng)電池中下注。一個典型的案例就是鉛炭電池。
鉛炭電池安全性高，價格低廉，比如山東牛千里開發(fā)出的塑鉛復合板柵新技術，鉛少用，比能量提高15%。不過，近幾年，鉛炭電池技術進步緩慢，原因是，鉛電池列入限制發(fā)展品種，是唯一征收4%消費稅的電池，而且是征收生產廠，致使生產廠勉強維持，無力搞研發(fā)，人才流失，研發(fā)水平也與世界差距拉大。
而不少投資人關注的鋰離子電池，也有一些挑戰(zhàn)。最大的問題是不穩(wěn)定。此前，韓、美、澳鋰離子電池發(fā)生多次失火、爆炸。大紅門事件更震驚北京，自此之后市內不能儲能。2022年韓國重要數(shù)據(jù)中心電池起火斷電，導致兩大互聯(lián)網終端服務，3.2萬個服務器癱瘓，金融交通運輸嚴重受損。
但從好的一面看，中科院物理所宣告固態(tài)動力電池技術過關，安全性提高，將與今年量產?！暗?0攝氏度以下應用尚待時日?！?/p>
儲能行業(yè)仍在發(fā)展的早期階段，下注哪一種技術，可能也是每家投資人都在探索的問題。
03 長時儲能太熱了，5個月融了30億
根據(jù)中國海關總署統(tǒng)計，2023年第一季度，我國電動載人汽車、鋰電池、太陽能電池，俗稱“新三樣”，合計出口2646.9億元，同比增長66.9%。在國外電動汽車和儲能市場需求旺盛等多重因素的推動下，2023年第一季度，我國鋰離子蓄電池出口額達到1097.92億元，同比增長94.3%。
2022年是儲能出海元年，之前海外儲能市場一直被日韓品牌占據(jù)，隨著海外儲能市場需求火爆，國內儲能企業(yè)紛紛出海，目前海外儲能市場已經成為國內儲能企業(yè)創(chuàng)收貢獻最大的市場。
根據(jù)已發(fā)布2022年度報告的儲能上市企業(yè)數(shù)據(jù)，多數(shù)儲能相關企業(yè)營收獲得兩位數(shù)以上增長，其中寧德時代、億緯鋰能、派能科技等企業(yè)營收增長超過100%；企業(yè)海外市場營收增速較快，部分企業(yè)海外市場營收占比超過90%，華寶新能、派能科技境外營收比重分別達到94%和96%。
除了儲能硬件建設，投資人們也開始關注后期的運維。比如愉悅資本投資的樂創(chuàng)能源就是一家儲能科技型公司?！靶滦蛢δ苄袠I(yè)火爆的背后，有著一個大家沒有完全解決的問題，也就是儲能的資產價值危險造成其難以轉化成金融，或者說資產的可融資性一直是一個問題”，樂創(chuàng)能源董事長潘多昭表示，“傳統(tǒng)基建重建設輕運維，儲能設施作為新基建，除硬件建設外，后期的運維亦越發(fā)重要”，儲能基礎設施之外的云端管理平臺、運維平臺等大數(shù)據(jù)平臺和運維服務體系的建設，成為發(fā)揮新基建價值的重要保障。
目前樂創(chuàng)能源管理的所有儲能項目，每天百分之百達到兩沖兩放，“這樣的使用率讓我們所有的算法、軟件電力電子、電器結構、產品化運維等全鏈條技術都能在百分百的情況下迭代，實現(xiàn)正向發(fā)展”。
今年1月，愉悅資本領投了這一項目，這是樂創(chuàng)能源成立后第三輪融資，此前，清新資本、世紀金源皆投資了這一項目。
不僅僅是樂創(chuàng)能源，今年以來，與儲能相關的項目紛紛拿到融資。
就在5月末，中儲國能宣布完成超10億A輪融資，國開制造業(yè)轉型升級基金、信達鯤鵬領投，中科創(chuàng)星、聯(lián)想之星、華控基金等老股東持續(xù)跟投。
這一項目發(fā)布的5天前，儲能系統(tǒng)方案提供商國瑞協(xié)創(chuàng)完成超億元人民幣Pre-A輪融資，由混沌投資領投，松禾資本等機構跟投。
2023年4月 大連融科宣布完成超10億元B+輪融資，本輪融資由君聯(lián)資本領投，大連金投、原股東熔拓資本及其他多個投資人跟投。大連融科在不到15個月的時間里，已經密集完成了三輪共十多億的融資。
科潤新材料、 大鋅能源、 緯景儲能等也先后宣布完成多輪融資。2023年還未過半，這些長時儲能企業(yè)已獲約30億元的融資，總額已遠超2022年全年籌集資金。
更值得一提的是，已經有多個省份開始布局儲能。
浙江常州、廣東東莞、福建、河北、內蒙古、安徽都已經有了具體的措施方案。在更多政策的支持下，儲能產業(yè)專項基金似乎也在不遠處了。一旦成形，VC們邊募邊投，鏈條更加通暢，但可以肯定的是，屆時再投入進去，就晚了。
（孫思喀、吳大偉為化名）