文|投資界PEdaily

一級市場暗流涌動。

最新消息來自東南亞的一支VC團(tuán)隊(duì)——路透社援引知情人士消息，東南亞最大互聯(lián)網(wǎng)公司Sea正在關(guān)閉旗下獨(dú)立投資部門Sea Capital，原因是——宏觀經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致全球投資環(huán)境降溫和市場不確定性對估值構(gòu)成壓力。成立于2017年的Sea Capital，如今被曝整個(gè)團(tuán)隊(duì)已于5月全部解散，令人唏噓。

江湖對于Sea并不陌生。2009年，來自天津的70后創(chuàng)始人——李小冬F(xiàn)orrest Li去往東南亞從游戲領(lǐng)域起家，十多年打拼成功構(gòu)建了一座囊括電商Shopee、游戲Garena、金融SeaMoney在內(nèi)的商業(yè)帝國——Sea冬海集團(tuán)，市值一度超2000億美元。但經(jīng)歷了動蕩的2022年，Sea陷入糟糕時(shí)刻，半年內(nèi)裁掉了7000名員工，市值也僅剩330億美元（約合人民幣2300億元）。

這或許是Sea砍去投資部門的核心原因之一。如此一幕，算是今年全球風(fēng)投市場的一縷真實(shí)寫照。

2300億大廠，解散了投資部門

Sea Capital有何來頭？

透過官網(wǎng)，我們看到了這家神秘投資機(jī)構(gòu)更多一面，特別是今年4月更新的一篇文章中這樣介紹Sea Capital——這是一家總部位于馬來西亞吉隆坡的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，是Sea Group（也就是冬海集團(tuán)）——東南亞最著名且發(fā)展最快科技公司的子公司。

Sea Group成立于2009年，最初是一家在線游戲公司，后來將其產(chǎn)品組合擴(kuò)展到包括電子商務(wù)、數(shù)字支付和其他技術(shù)相關(guān)業(yè)務(wù)，是東南亞發(fā)展最為兇猛的互聯(lián)網(wǎng)公司。2017年，Sea Group出資成立了Sea Capital，以投資包括馬來西亞在內(nèi)的東南亞地區(qū)的初創(chuàng)企業(yè)，賽道方向則強(qiáng)烈偏好于電子商務(wù)、金融科技和游戲領(lǐng)域。

從運(yùn)作上，Sea Capital不像我們印象中的大廠戰(zhàn)投部門，更像是一家獨(dú)立風(fēng)投投資機(jī)構(gòu)。在官網(wǎng)，Sea Capital也特別介紹了團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢：投資委員會由經(jīng)驗(yàn)豐富的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者和投資者組成，他們都十分熟悉東南亞市場的機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)，從而為所投資企業(yè)創(chuàng)造卓越價(jià)值并提供最大支持。

不過該投資部門成立以來，并未在風(fēng)險(xiǎn)投資市場掀起水花，直到2021年3月，Sea Group宣布完成對Composite Capital Management的收購，才開始走進(jìn)大家的視野。這在于Composite Capital已經(jīng)在風(fēng)投圈活躍多年，其掌門人是前高瓴合伙人David Ma，在高瓴過往很多投資中都扮演了關(guān)鍵角色。

將Composite Capital收入囊中，David Ma上任Sea Capital的首席投資官，并獲得來自母公司Sea Group 10億美元的初始資金，直接向Sea的大老板李小冬匯報(bào)。如此一來，Sea想要大力做投資的決心不言而喻。

“通過 Sea Capital，我們打算投資并支持我們更廣泛的生態(tài)系統(tǒng)的發(fā)展，為我們的用戶、業(yè)務(wù)合作伙伴和社區(qū)創(chuàng)造價(jià)值。我們相信Composite團(tuán)隊(duì)的加入和Sea Capital的成立將進(jìn)一步增強(qiáng)我們的投資和資本配置能力，以支持Sea的長期增長戰(zhàn)略，”彼時(shí)，Sea在一份聲明中表示。

成立至今，Sea Capital的出手并不算多，官網(wǎng)顯示其累計(jì)有超20筆投資，投資組合價(jià)值75億美元。不過該網(wǎng)站只披露了零星幾個(gè)項(xiàng)目，包括金融科技公司、區(qū)塊鏈游戲公司等。值得一提的是，Sea Capital還在2021年投了加密貨幣交易所FTX。如今FTX宣告破產(chǎn)，身后豪華的投資者的資金全部打了水漂，包括Sea Capital。

2022整整一年，Sea Capital不見新的投資動態(tài)，再聽到已是即將解散的傳聞。路透社報(bào)道稱，由于“交易活動減少”導(dǎo)致投資機(jī)會減少，Sea決定關(guān)閉自己的投資部門。另有知情人士稱，Sea Capital的整個(gè)團(tuán)隊(duì)已于5月全部解散并調(diào)任到其他崗位——鑒于當(dāng)前的市場情況，Sea對投資業(yè)務(wù)的并沒有表現(xiàn)出太多的重視。

但是，由于前期投資的項(xiàng)目依然在發(fā)展且并未退出，Sea Capital相當(dāng)于是“紙面存在”。針對上述傳聞，目前Sea并未回應(yīng)。

Sea Capital背后：來自天津，他干出東南亞第一大廠

投資做得不盡人意，但Sea主業(yè)務(wù)卻迎來翻盤。

依然從Sea的發(fā)家史說起。21世紀(jì)初，出生在中國天津、畢業(yè)于上海交通大學(xué)工程學(xué)的李小冬隨妻子一起移居新加坡并著手準(zhǔn)備創(chuàng)業(yè)。當(dāng)時(shí)，他剛讀完斯坦福大學(xué)MBA，身上沒有多少積蓄，還欠了一大筆學(xué)生貸款，只能與妻子在新加坡布萊德路三房式組屋租一間房間住。

2009年，在與聚美優(yōu)品創(chuàng)始人陳歐分道揚(yáng)鑣后，李小冬清算了二人共同創(chuàng)立的游戲?qū)?zhàn)平臺業(yè)務(wù)GGgame，并將其改名為Garena，專注于網(wǎng)絡(luò)游戲發(fā)行，另起爐灶重新出發(fā)。

從游戲開發(fā)做到平臺型游戲運(yùn)營，Garena很快就拿到現(xiàn)象級游戲《英雄聯(lián)盟》在東南亞的代理權(quán)，之后又借著多款游戲的火熱迅速實(shí)現(xiàn)盈利，一舉成為東南亞第一大游戲平臺。2014年，李小冬的項(xiàng)目正式躋身獨(dú)角獸之列，成為新加坡首個(gè)估值達(dá)10億美元的互聯(lián)網(wǎng)公司。

游戲做得風(fēng)生水起，李小冬開始思考一個(gè)更有想象空間的商業(yè)故事。彼時(shí)，中國電商發(fā)展迅猛，于是照著這樣的模式，他在2015年推出了新業(yè)務(wù)板塊——Shopee。據(jù)李小冬說，做Shopee的初衷，是因?yàn)榕畠菏窒肽钪袊奶詫殹?/p>

靠著低價(jià)和免運(yùn)費(fèi)政策，Shopee吸引了一批用戶，同時(shí)憑借早已在東南亞市場打下的基礎(chǔ)和對當(dāng)?shù)囟嘣幕恼J(rèn)知，不同市場采取不同的營銷策略，李小冬在這片新興市場大殺四方，很快就帶領(lǐng)Shopee沖在了競爭的最前列，短短四年收獲2億多用戶，GMV也以驚人的速度增長著。

Shopee成立兩年后，李小冬就將公司更名為Sea冬海集團(tuán)，加上2014年成立的SeaMoney，至此，冬海集團(tuán)旗下游戲（Garena）、電商（Shopee）和金融（SeaMoney）三足鼎立的業(yè)務(wù)格局形成。這一年，李小冬帶著Sea登上了紐交所的IPO敲鐘舞臺。

可以說，Sea在東南亞位屬BAT級別，李小冬自己也曾介紹，創(chuàng)辦Garena之初是對標(biāo)騰訊，“東南亞小騰訊”之稱由此而來。

十多年打拼，2021年，Sea冬海集團(tuán)市值飆升至2000億美元，成為新加坡市值第一的公司，也是亞洲第三大互聯(lián)網(wǎng)公司。同年，43歲的李小冬以198億美元的身家成為新加坡首富。

即便如此，燒錢的電商業(yè)務(wù)使得Sea的虧損并未休止。2021年三季度，冬海集團(tuán)虧損擴(kuò)大至5.71億美元，同比增長21%，環(huán)比擴(kuò)大31%。2022年二季度，冬海集團(tuán)依舊虧損，凈虧損達(dá)9.31億美元，幾乎是上年同期的兩倍。與此同時(shí)，Sea的市值也急劇下跌，從疫情早期的2000多億美元高點(diǎn)暴跌至330億美元（約合人民幣2300億元）。

虧損窟窿越來越大，Sea在2022年開啟收縮戰(zhàn)略，并實(shí)施了大規(guī)模裁員——當(dāng)時(shí)報(bào)道稱，這家東南亞最大的互聯(lián)網(wǎng)公司在6個(gè)月時(shí)間里裁掉了7000多人，占公司全部員工的10%。

這一舉措似乎卓有成效，Sea實(shí)現(xiàn)了有史以來的首次季度凈利潤。轉(zhuǎn)虧為盈，上月初Sea宣布，將讓多數(shù)員工加薪5%，從今年7月開始，3月31日之前加入的員工都有資格加薪。掌門人李小冬表示，公司已實(shí)現(xiàn)“自給自足”，每一季現(xiàn)金余額都是增加而非萎縮，達(dá)成去年設(shè)下的目標(biāo)。

回顧那段最糟糕時(shí)期，Sea無心做投資似乎也在情理之中。而今年全球風(fēng)投市場的低迷，或許再一次影響了這家巨頭的信心。

全球一級市場寒風(fēng)凜冽，適者生存

這也許是全球風(fēng)投寒冬下的一縷縮影。

多重因素疊加影響下，2022全球創(chuàng)投市場經(jīng)歷了暴風(fēng)雨般的一年，來到2023年這一景象似乎仍未見回暖。這里有一份刺眼的數(shù)據(jù)——

美國國家風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會和Pitchbook的最新報(bào)告顯示，2023年第一季度風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)業(yè)行業(yè)前景黯淡，規(guī)模呈現(xiàn)大幅下滑，美國同期初創(chuàng)企業(yè)融資大約370億美元，為13個(gè)季度以來的最低季度水平，后期交易價(jià)值更是連續(xù)第七個(gè)季度下降至僅116億美元。

退出層面堪稱崩潰。去年，風(fēng)投基金回報(bào)連續(xù)三個(gè)季度為負(fù)，創(chuàng)下2009年以來同期最低水平。這標(biāo)志著風(fēng)投基金年化回報(bào)率連續(xù)第五個(gè)季度惡化，為十年來首次出現(xiàn)這種情況。

此情此景，全球一眾頂級VC機(jī)構(gòu)開始對所持初創(chuàng)企業(yè)的股權(quán)價(jià)值進(jìn)行減記，一波“致歉LP潮”罕見而至。這也導(dǎo)致他們在籌集新基金上出現(xiàn)困頓，有的只好縮減基金目標(biāo)規(guī)模，有的干脆偃旗息鼓，先不募了。

全球資本市場動蕩，行業(yè)規(guī)則和投資邏輯發(fā)生前所未有的變化。大洋彼岸的中國也上演著相似的一幕，一級市場處于剎車狀態(tài)，大家的避險(xiǎn)情緒愈演愈烈，在謹(jǐn)慎出手的規(guī)則下，中國股權(quán)投資市場第一季度整體投資數(shù)量依然出現(xiàn)腰斬狀態(tài)。

“今年一級市場不好干啊”——近期，不少投資人不約而同地發(fā)出這樣的感嘆。這些天，社交平臺也流傳著一個(gè)段子，堪稱絕大多數(shù)投資人內(nèi)心的真實(shí)寫照：

水上漂的項(xiàng)目瞧不上，水下好的項(xiàng)目挖不著；

早期便宜項(xiàng)目看不懂，后期貴的項(xiàng)目投不起；

純市場化的錢募不到，各地返投的錢用不了；

投資經(jīng)理都在保飯碗，大老板也不得不出來社交。

熬下去，成為不少人今年工作的主要目標(biāo)。低迷的情緒下，有的人開始相信玄學(xué)，去寺廟算上一卦求個(gè)事業(yè)運(yùn)；有的業(yè)余時(shí)間當(dāng)起了博主，靠真實(shí)又扎心的調(diào)侃自嘲圈了一波粉。

此情此景，不禁想起達(dá)晨肖冰向投資界多次表達(dá)的一個(gè)觀點(diǎn)：適者生存。上周，這家本土創(chuàng)投宣布完成80億新基金首關(guān)。

回望歷史，這是創(chuàng)投行業(yè)亙古不變的道理，尤其當(dāng)大環(huán)境變化時(shí)，適者生存的重要性就更為凸顯。

生存考驗(yàn)才剛剛開始。To Be or not To Be，每個(gè)人都有不一樣的答案。