界面新聞?dòng)浾?| 袁穎琪

這家公司今年一季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙雙出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，讓投資者擔(dān)心消費(fèi)端復(fù)蘇不及預(yù)期。但事實(shí)上，這家公司合同負(fù)債表現(xiàn)優(yōu)異，環(huán)比增長(zhǎng)超4倍，這也為其二季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。

近日，浙商證券發(fā)布了有關(guān)該公司的首次覆蓋深度報(bào)告，文中發(fā)現(xiàn)這家公司有三大超預(yù)期因素。界面VIP總結(jié)如下。

【券商核心觀點(diǎn)】

五芳齋（603327.SH）連鎖業(yè)務(wù)有望減虧疊加新品類(lèi)規(guī)模優(yōu)勢(shì)凸顯，盈利能力有望提升。五芳齋的連鎖板塊以直營(yíng)門(mén)店模式為主，近幾年虧損拖累利潤(rùn)。此外，五芳齋近些年推新速度較快，但其新增品類(lèi)的毛利率有所波動(dòng)且暫未達(dá)到成熟品類(lèi)的穩(wěn)定水平。

浙商證券認(rèn)為，五芳齋目前連鎖門(mén)店恢復(fù)良好，預(yù)計(jì)2023年連鎖門(mén)店有望減虧或?qū)崿F(xiàn)盈虧平衡。五芳齋現(xiàn)在推進(jìn)的“新零售+輕餐飲”店型，跑通后將通過(guò)加盟模式推廣至全國(guó)范圍。此外，五芳齋以月餅為代表的節(jié)令烘焙產(chǎn)品正快速起量，隨著這些單品的規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，這些產(chǎn)品的盈利能力將會(huì)得到快速釋放。