文｜中國(guó)家電網(wǎng)

TCL系入主兩年后，“冰箱出口大王”奧馬電器宣布重大資產(chǎn)重組。5月30日晚間，奧馬電器發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬通過(guò)現(xiàn)金方式購(gòu)買(mǎi)TCL實(shí)業(yè)控股股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“TCL實(shí)業(yè)”)全資子公司TCL家用電器(合肥)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“TCL合肥家電”)100%的股權(quán)。目的是為避免集團(tuán)內(nèi)部同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。

那么，除此之外，本次收購(gòu)還基于怎樣的考量和目的?收購(gòu)?fù)瓿珊?，?duì)雙方后續(xù)發(fā)展又會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響?

收購(gòu)背后

自2021年TCL系入主后，奧馬電器主動(dòng)調(diào)整，剝離金融科技業(yè)務(wù)并逐步解決歷史遺留的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，開(kāi)始聚焦冰箱主業(yè)，并成功扭虧為盈。根據(jù)奧馬電器年報(bào)內(nèi)容顯示，2022年奧馬電器實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入78.43億元;歸母凈利潤(rùn)4.24億元，同比增長(zhǎng)630.18%。同時(shí)，2022年奧馬電器的應(yīng)收余額延續(xù)下降至11.5億元，原金融業(yè)務(wù)的信用減值損失的影響也全面消除。到2023年，從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，一季度奧馬電器實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.78億元，同比增長(zhǎng)19.56%;歸母凈利潤(rùn)1.7億元，同比增長(zhǎng)660.11%。

在業(yè)績(jī)持續(xù)向好的當(dāng)下，奧馬電器作出收購(gòu)TCL合肥家電的決定，究竟出于怎樣的考量?根據(jù)公告，奧馬電器方面稱(chēng)，本次交易前，公司控股股東TCL家電集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“TCL家電”)與本公司不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，但TCL家電控股股東TCL實(shí)業(yè)全資子公司TCL合肥家電與本公司存在潛在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，為切實(shí)履行TCL家電關(guān)于避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的承諾，妥善解決相關(guān)潛在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)并推動(dòng)業(yè)務(wù)整合，公司做出了擬收購(gòu)TCL合肥家電100%股權(quán)的決策。

解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題是一方面原因，至于有沒(méi)有別的考量因素，從網(wǎng)上各方分析討論觀點(diǎn)來(lái)看，各有說(shuō)辭。有稱(chēng)“此舉是TCL家電借殼奧馬電器上市的前奏，下一步，奧馬電器將改名TCL電器，奧馬電器會(huì)退出歷史舞臺(tái)”;也有稱(chēng)“這是TCL創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)李東生‘左手倒右手’的資本大挪移”......結(jié)合各方分析與中國(guó)家電網(wǎng)采訪觀點(diǎn)，目前較受業(yè)內(nèi)為認(rèn)可的論調(diào)是——此次收購(gòu)的實(shí)質(zhì)為T(mén)CL系對(duì)旗下白色家電業(yè)務(wù)的布局調(diào)整。

“借殼上市這很難說(shuō)，還是得以公告為準(zhǔn)，他們確實(shí)是有一些相關(guān)資產(chǎn)，但完全并入里面可能還有很多問(wèn)題需要解決”，GfK中怡康白電事業(yè)部總經(jīng)理王宏吉向中國(guó)家電網(wǎng)記者分析表示。他認(rèn)為收購(gòu)背后，很大程度上雙方是為了能更好的“協(xié)同”目的，意在全球市場(chǎng)的戰(zhàn)略考量。

意在“全球”?

根據(jù)公告提示，本次交易尚處于籌劃階段。交易方案尚需進(jìn)一步商討論證，并需按照相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定履行公司及TCL實(shí)業(yè)必要的相關(guān)決策、審批程序，存在未能通過(guò)該等決策、審批程序的風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，雙方(奧馬電器與TCL實(shí)業(yè))已于近日簽署《收購(gòu)意向協(xié)議》，從收購(gòu)本身出發(fā)，不妨理性探討，若交易完成，對(duì)雙方發(fā)展會(huì)帶來(lái)哪些影響?

對(duì)于主營(yíng)冰箱業(yè)務(wù)的奧馬電器，其優(yōu)勢(shì)一直在海外出口市場(chǎng)。根據(jù)國(guó)信證券相關(guān)數(shù)據(jù)信息，2022年中國(guó)出口冰箱冷柜超5000萬(wàn)臺(tái)，占全球銷(xiāo)量27%，其中奧馬電器為我國(guó)冰箱出口龍頭，市占率達(dá)到19.7%。不過(guò)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，奧馬電器的規(guī)模、份額有待提升。

從此角度出發(fā)考量，收購(gòu)TCL合肥家電，無(wú)疑有利于奧馬電器擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，提升市場(chǎng)份額、品牌知名度和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。“TCL整個(gè)融資信用、中后臺(tái)能力等各方面其實(shí)是更強(qiáng)的，這都可以助力奧馬電器整體的擴(kuò)張”，王宏吉稱(chēng)。尤其在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，奧馬冰箱深耕于下沉市場(chǎng)，而TCL合肥家電主營(yíng)的冰洗業(yè)務(wù)在線上市場(chǎng)有一定優(yōu)勢(shì)。記者查詢(xún)GfK中怡康與奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，目前TCL冰箱、洗衣機(jī)的線上市場(chǎng)份額保持在TOP10以?xún)?nèi)，穩(wěn)居第二陣營(yíng)。收購(gòu)?fù)瓿珊?，在雙方的有效協(xié)同下，必將加速奧馬冰箱在國(guó)內(nèi)其他層級(jí)市場(chǎng)以及線上渠道的發(fā)力擴(kuò)張。

以TCL系的角度而言，在2021年多次增資收購(gòu)?qiáng)W馬電器股份時(shí)，李東生就曾公開(kāi)表示，舉牌奧馬是希望能夠擴(kuò)大在冰箱業(yè)務(wù)上的競(jìng)爭(zhēng)力。當(dāng)時(shí)就有不少觀點(diǎn)猜測(cè)TCL系會(huì)將奧馬電器作為旗下白電業(yè)務(wù)的資產(chǎn)整合平臺(tái)，適時(shí)推進(jìn)旗下白電資產(chǎn)注入，如今看來(lái)這一猜測(cè)得到證實(shí)。

公告提及本次交易不涉及公司發(fā)行股份，也不會(huì)導(dǎo)致公司控制權(quán)的變更，因此，很大概率上，完成收購(gòu)后，奧馬品牌與TCL品牌將保持獨(dú)立團(tuán)隊(duì)雙品牌運(yùn)營(yíng)，但雙方的產(chǎn)品、供應(yīng)鏈等資源協(xié)同性會(huì)更強(qiáng)。

上文也提到，奧馬電器在海外市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)顯著，事實(shí)上這一優(yōu)勢(shì)不止體現(xiàn)在份額規(guī)模上，作為國(guó)內(nèi)最大的冰箱ODM生產(chǎn)商，奧馬電器的控股子公司奧馬冰箱現(xiàn)設(shè)有9大制造基地、13條高效生產(chǎn)線、綜合年產(chǎn)能可達(dá)1500萬(wàn)臺(tái)，其中，280萬(wàn)臺(tái)高端冰箱智能制造項(xiàng)目正按計(jì)劃建設(shè)，預(yù)計(jì)將在2023年和2024年分階段建成投產(chǎn)。這些產(chǎn)能產(chǎn)線等制造優(yōu)勢(shì)都將很大程度上助力TCL白電業(yè)務(wù)的出海。

“TCL整個(gè)大家電板塊中，白電板塊的冰箱跟洗衣機(jī)，尤其是冰箱業(yè)務(wù)的整個(gè)全球產(chǎn)業(yè)布局是需要奧馬來(lái)強(qiáng)化的，這是TCL全球布局的關(guān)鍵一環(huán)”，正如王宏吉向記者分析強(qiáng)調(diào)的，收購(gòu)?fù)瓿珊?，奧馬電器的產(chǎn)能產(chǎn)線，包括其全球客戶(hù)資源等與TCL協(xié)同性會(huì)更強(qiáng)，整體會(huì)是1+1>2的效果。