文|互聯(lián)網深度點評
一不留神,大家都很熟悉的菜鳥,如今已經變得非常“重”,已然成長成為一龐然大物,即便是大如阿里,在整個阿里系產品中菜鳥也是位列前三甲,僅次于電商和云服務。
根據(jù)阿里財報顯示,第四財季營收為2040.5億元,同比增長9%,其中菜鳥營收為189.15億元人民幣,抵消跨分部交易后同比增長18%,成為了阿里業(yè)績穩(wěn)定增長的新增長點。
就是這樣一位大眾生活非常熟悉但又顯得很低調的玩家,如今也邁出了IPO的步伐。
5月18日,阿里巴巴董事會批準啟動菜鳥集團上市計劃。與此同時,菜鳥也公開了上市的時間計劃,預計在未來12到18個月內完成。
而對于菜鳥而言,看起來確實也到了該上市的時候了,只不過仔細審視下來,如今的菜鳥,似乎也已經有很多問題暴露開來。
一、虧損問題難解:快遞低毛利的“阿喀琉斯之踵”
關于菜鳥,或許虧損問題一直都是盤旋在其上空的難解之題。
2023財年,菜鳥的經調整EBITA為虧損人民幣3.91億元,2022財年為虧損人民幣14.65億元。虧損減少的主要原因是,國際物流履約解決方案服務的經營業(yè)績有所改善,消費者物流服務和國內物流履約解決方案服務的運營效率有所提高。
收入增長,卻仍虧損,這似乎也是影響其上市投資人心中評分的一個不利因素。
那么為什么菜鳥會遇到這種增收不增利的情況呢?在筆者看來,或許歸結于以下兩個方面。
一方面,如今的菜鳥變得越來越好重,新業(yè)務也越來越多。關于菜鳥,其實一直都有一個說法,菜鳥的定位不是物流公司,我們是一個數(shù)據(jù)協(xié)同的平臺,是快遞行業(yè)的“水電煤”。作為數(shù)據(jù)協(xié)同公司,關于“運力”方面,菜鳥也是布局頗多。菜鳥依托阿里商流的全球化布局已經形成了服務于區(qū)域零售、國際零售、同城零售的三大物流網絡。
在快遞方面,菜鳥先后入股中低端賽道的中通、圓通、百世、申通和韻達,還投資了菜鳥驛站和快遞柜。而在國際零售網絡主要服務于淘寶“全球購”、天貓國際和考拉海購。此外,在同城零售方面,菜鳥布局了丹鳥和點我達,發(fā)力同城落地配和同城即時配送。
除了基本盤的布局,近幾年智慧零售的概念逐漸深入人心,智慧物流也成為各大快遞公司紛紛發(fā)力的焦點所在。作為一種新技術的場景化應用,智慧物流需要大量真金白銀的投入,也需要時間的灌溉。
綜上所述,如此多的新業(yè)務需要布局,菜鳥“進水口”雖然夠大,但是“出水口”也很大,需要投入的地方也很多,這樣一來增收不增利的情況或許我們也能理解。
而另一方面,增收不增利或許也是如今快遞行業(yè)的一種通病導致。
在電子商務高度發(fā)達的今天,網購已然成為每個人生活的重要組成部分,與之相對的,電商包裹量也是翻了幾番,但快遞業(yè)毛利率已從十年前20%的水平,下滑至價格戰(zhàn)下非常低的情況。
為什么快遞企業(yè)紛紛發(fā)力智慧物流?那是因為他們想讓自己從勞動密集型到資產與技術密集型的轉變。
伴隨著人口紅利消失,人工成本和運輸費用不斷增加,快遞企業(yè)經營紛紛承壓。除此之外,菜鳥系快遞,主要針對的其實還是中低端市場,并依托淘寶天貓店主,而這部分群體對價格非常敏感,行業(yè)毛利本來就不高。再加上行業(yè)玩家多,競爭激烈,行業(yè)內卷程度變得越來越厲害,這也使得行業(yè)不斷掀起價格戰(zhàn),就連順豐都開始發(fā)力中低端市場了,而這些情況的出現(xiàn)也不斷加劇快遞企業(yè)的經營壓力,很多快遞公司其實都出現(xiàn)增收不增利的情況。
如今,快遞行業(yè)的價格戰(zhàn)已經持續(xù)多年,但看起來尚無結束的跡象。
舊業(yè)務低毛利掙扎,新業(yè)務方興未艾,如此的菜鳥,又該拿什么去兌現(xiàn)自己的資本市場估值呢?
二、依托“巨人”的菜鳥網絡;一榮俱榮,一損俱損?
背靠大樹好乘涼,這句話用在菜鳥身上可能在合適不過了。菜鳥網絡的興起,與龐大的淘寶天貓快遞有著密不可分的聯(lián)系。
而在很多關鍵的活動上,菜鳥與天貓?zhí)詫毻鶗憩F(xiàn)出這種深刻的捆綁關系。
前不久,淘寶天貓和菜鳥集團在618商家大會上發(fā)布多項重要信息,物流方面,官方用三個關鍵詞概括為:歷史級投入、毫無保留的開放、超大規(guī)?!叭鰩拧毖a貼。
一家人不說兩家話,淘系電商的發(fā)展也與菜鳥網絡的興起有著密切聯(lián)系。然而,站在巨人肩膀上是優(yōu)勢也是劣勢,很多時候或許也面臨著“一榮俱榮,一損俱損”的壓力存在。
如今的淘寶,似乎早已不是當年那個高不可攀的電商巨頭了。網上有數(shù)據(jù)顯示,2018年,淘寶商家有接近千萬,2022年,僅剩800萬,四年間減少了200多萬。具體數(shù)據(jù)是否真實我們不作評論,不過網上卻是有聽到不少聲音指向阿里商家縮水。
從產品角度來看,家電3C類產品被京東擠壓,中低端商品被拼多多擠壓,另一邊抖音快手的直播帶貨也是來勢洶洶,在微婭之后,淘寶直播似乎也一直缺乏拳頭型主播,而抖音方面瘋狂小楊哥等主播在帶貨方面則是氣勢如虹。
單從理論上講,用戶無論在哪似乎都能買到自己心儀的產品。市場需求是永遠存在的,用戶量本身大體是均衡的,消費行為改變大都是一個此消彼長的過程,即存量的用戶群體從一個平臺流向另一個。如今淘系比例下降背后,其實是存量市場下,其他平臺的消費情況對其產生了"擠出效應"。
菜鳥現(xiàn)在獨立上市,它也一直都是一家獨立的公司,但是菜鳥一直和阿里高度綁定,投資者也習慣于將兩者視為一體。
從這個維度來看,背靠阿里是菜鳥的優(yōu)勢也是劣勢,當阿里系電商的價值被稀釋之后,菜鳥又該拿什么去維護自己的業(yè)務價值呢?這一點或許仍需打上一個大大的問號。
當然了,短期來看,阿里系電商的市場份額被擠出,但是其依舊占據(jù)絕大多數(shù)的市場份額,這些市場份額也足以喂飽菜鳥,只不過這樣一來,資本市場對于菜鳥本身的想象力或許也會受到影響。作為一家獨立的上市公司,如何證明自己可以“去阿里化”,或許也是抬高其資本市場想象力的必由之路,只不過目前看來,這一點或許很難很難。
三、產業(yè)故事生動,但大象究竟何時跳舞?
單論產業(yè)布局而言,如今的菜鳥也稱得上是“大象”了。大本營國內快遞自不用說,同城快遞、海外布局在理論上也具備極高的想象空間。
可以說,菜鳥已經把自己的故事講出來了,但是具體何時能夠兌換價值卻是一件不可預期的事情,因為多元布局本身其實也不是件容易的事。伴隨著國內電商平臺相繼布局海外市場,與之強綁定的快遞業(yè)務也開始了出海之旅。譬如阿里的菜鳥,京東的自營快遞,以及一直跟拼多多曖昧的極兔快遞。
極兔在其出海的第一站是美國,而在去年2月,中通在泰國曼谷的轉運中心正式啟動;4月,圓通在菲律賓馬尼拉宣布開業(yè);8月,順豐面向東南亞市場推出“戰(zhàn)狼計劃“,并且收購了嘉里物流,布局東南亞。
可以說,國內快遞企業(yè)在海外方面可謂是動作頻繁,阿里菜鳥自然也是不遑多讓,自建的國際快遞物流網絡覆蓋全球100多個國家和地區(qū),“5美元10日達”物流產品覆蓋了20個國家。
然而,海外布局也注定不是一帆風順的,市場大的歐美市場快遞業(yè)務服務相對成熟許多。與此同時,就像許多中國企業(yè)走出去一般,由于世界各國在政府的支持、海關通關、基礎設施等方面存在客觀差距,菜鳥在跨境物流發(fā)展方面,不同國家可能也有著顯著差異。
海外市場的故事很動人,但是也存在很大的不確定性,具體能夠多大程度說服投資人,這就要考驗菜鳥的實力了。
此外,菜鳥在業(yè)務基本盤以外,還有一個可能為人詬病的地方或許就是服務了。菜鳥的配送終端更多還是依靠通達系做支撐,上市后也離不開這些快遞企業(yè),這也導致其服務水平在某種程度上其實是不可控的。這種用戶體驗方面的差距,短期來看不明顯,但在長期來看,或許也會成為行業(yè)分化的關鍵因子。
對于菜鳥而言,確實也到了上市的時候了。而且,照目前的形式來看,菜鳥或許還能取得一個不錯的估值,但是自身的一些問題或許也不應該忽視開來。
最后,也讓我們祝福菜鳥接下來的上市路一切順利!