文|全球財(cái)說 潘妍
5月18日，在“AI賦能數(shù)字中國產(chǎn)業(yè)論壇暨2023云從科技人機(jī)協(xié)同發(fā)布會”上，云從科技自主研發(fā)的AI大模型“從容”正式亮相，并宣布與多家企業(yè)簽約行業(yè)大模型合作項(xiàng)目。
對于AI企業(yè)來說，在此時(shí)入局大模型賽道或是大勢所趨。不過，以云從科技虧損面不斷擴(kuò)大的現(xiàn)狀來說，大模型的研發(fā)投入猶如一顆“巨石”，甚至需要在上市不滿一年的情況下，通過定向增發(fā)的方式募集資金。
“百模大戰(zhàn)”一觸即發(fā)，有無勝算？
隨著商業(yè)化落地遭遇瓶頸，“AI四小龍”光環(huán)漸漸散去。
其中，曠視科技、依圖科技至今仍被資本市場攔在門外，即便是成功上市的商湯科技、云從科技也是命運(yùn)多舛。例如，曾被券商稱為AI“國家隊(duì)”的云從科技正處在持續(xù)“燒錢”的虧損之中，甚至在2022年?duì)I收規(guī)模直接“腰斬”。
在市場唏噓泡沫破滅之際，ChatGPT的到來點(diǎn)燃了沉寂許久的AI行業(yè)。一石激起千層浪，中國科技巨頭們也紛紛下場大展拳腳，“百模大戰(zhàn)”一觸即發(fā)。
2023年3月起，幾乎每周都有國內(nèi)企業(yè)推出自己的大模型產(chǎn)品?！癆I四小龍”之一的商湯科技先發(fā)制人，率先發(fā)布多模態(tài)多任務(wù)通用大模型“書生2.5”。此后，百度、360、阿里巴巴、華為、昆侖萬維、科大訊飛等科技巨頭相繼推出大模型產(chǎn)品。同時(shí)，騰訊、京東、小米、網(wǎng)易等也紛紛在近期披露對大模型等自研技術(shù)的研發(fā)工作。
可以看出，在這場大模型鏖戰(zhàn)中，各家表現(xiàn)都非常積極，生怕自己是被落下的那一個(gè)。與此同時(shí)，為順利開展大模型的研發(fā)項(xiàng)目，2023年3月，云從科技發(fā)布《向特定對象發(fā)行A股股票預(yù)案》公告，計(jì)劃募資金額36.35億元，用于云從“行業(yè)精靈”大模型研發(fā)項(xiàng)目。
需要注意的是，根據(jù)云從科技公告中表述，發(fā)力方向?yàn)樾袠I(yè)大模型，而非例如GPT這樣應(yīng)用場景較泛的通用大模型。
行業(yè)不同，場景不同，指令學(xué)習(xí)區(qū)別較大。例如，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)更關(guān)注營銷、推薦，金融更領(lǐng)域更傾向風(fēng)控、策略。這就代表，云從科技不僅要對某一個(gè)行業(yè)有著深刻理解，同時(shí)收集相應(yīng)的行業(yè)數(shù)據(jù)，需要更具針對性的研發(fā)技術(shù)要求。
結(jié)合歷年數(shù)據(jù)，2017年-2022年，云從科技的研發(fā)費(fèi)用分別為0.59億元、1.48億元、4.54億元、5.78億元、5.34億元、5.60億元，營收占比分別為92.06%、30.61%、56.25%、76.59%、49.67%、106.45%。
對比來看，云從科技6年研發(fā)費(fèi)用合計(jì)23.33億元，也只是此次大模型研發(fā)項(xiàng)目募資額的6成左右?？梢钥闯?，云從科技對于大模型項(xiàng)目的重視程度，是下了“血本”的。
可預(yù)知的是，云從科技的大模型項(xiàng)目仍處于早期摸索階段，云從AI大模型“從容”已正式亮相，但距離真正商業(yè)化落地還需很長一段時(shí)間。
未來，隨著越來越多大模型產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，技術(shù)快速更迭，云從科技想要在競爭激烈的大模型賽道中占得一席之地，并非易事。此外，大模型項(xiàng)目的研發(fā)投入猶如一個(gè)“無底洞”，還需多少資金的支持，以及何時(shí)進(jìn)入回報(bào)期，目前還無法估計(jì)。
以O(shè)penAI為例，商業(yè)化和扭虧的問題也是其面前的一道坎。2023年2月，OpenAI推出的付費(fèi)產(chǎn)品ChatGPT plus單月訂閱價(jià)格20美元，3月推出企業(yè)版插件，均未得到廣泛應(yīng)用。近期，三星、蘋果更是宣布，禁止內(nèi)部員工使用ChatGPT等生成式AI產(chǎn)品，為類GPT產(chǎn)品的商業(yè)化增加了更多不確定性。
根據(jù)The Information報(bào)道，OpenAI在2022年虧損放大近一倍，達(dá)到5.4億美元，不知道隨著ChatGPT在2023年走紅，又能否改變公司虧損的局面。
IPO不足一年，“吞金獸”再募36億
需要注意的是，云從科技于2022年5月完成上市，也就是說IPO募資不到一年時(shí)間，云從科技再次進(jìn)行大額募資，當(dāng)真這么缺錢？
時(shí)間回到2020年，云從科技首次遞交招股書時(shí)，募集資金為37.5億元，計(jì)劃用于人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)升級項(xiàng)目、輕舟系統(tǒng)生態(tài)建設(shè)項(xiàng)目、人工智能解決方案綜合服務(wù)生態(tài)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動資金。
但在2022年上市前，云從科技募資金額已降至17.28億元，比原計(jì)劃減少逾20億元。其中，“人工智能解決方案綜合服務(wù)生態(tài)項(xiàng)目”的投入額降至0元。
“腰斬”的募資金額，顯然難以滿足因常年巨額投入而早已“饑腸轆轆”的云從科技。
結(jié)合歷年數(shù)據(jù)，2017年-2022年，云從科技經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額分別為-0.68億元、-2.71億元、-5.06億元、-4.62億元、-5.47億元、-6.23億元，6年時(shí)間持續(xù)處于“失血”狀態(tài)。
長時(shí)間的高投入，企業(yè)盈利難，也是AI行業(yè)所面臨的普遍痛點(diǎn)。2017年-2021年，云從科技?xì)w屬凈利潤分別為-1.06億元、-1.81億元、-6.4億元、-8.13億元、-6.32億元。
好不容易熬到上市，本想逆風(fēng)翻盤，但2022年云從科技不僅沒有扭虧，營收規(guī)模還直接減半。2022年，云從科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.25億元，同比下降51.21%；歸屬凈利潤為-8.51億元，虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。
根據(jù)營收結(jié)構(gòu)看，2022年云從科技主營業(yè)務(wù)“全軍覆沒”，在營收收入全面下滑的同時(shí)，毛利率也均呈現(xiàn)縮減態(tài)勢。
以貢獻(xiàn)8成營收的“智慧治理”業(yè)務(wù)舉例，2022年?duì)I業(yè)收入同比下降51.3%至4.21億元，該業(yè)務(wù)毛利率同比減少2.97個(gè)百分點(diǎn)至30.56%。
準(zhǔn)確的說，2015年成立至今，云從科技就一直處于虧損狀態(tài)。截至2022年12月31日，云從科技累計(jì)未分配利潤為-30.85億元。
尤其是格靈深瞳在2022年成功實(shí)現(xiàn)扭虧轉(zhuǎn)盈，凈利潤達(dá)3261.49萬元，成為近幾年首個(gè)扭虧成功的AI視覺企業(yè)，也讓云從科技等諸多AI巨頭們的盈利壓力再次加重。
值得一提的是，2022年IPO時(shí)，云從科技曾宣稱，將在2025年實(shí)現(xiàn)盈利。根據(jù)彼時(shí)云從科技的預(yù)測，2021年-2025年，總營收將分別達(dá)到12.01億元、19.10億元、25.42億元、32.59億元和40.64億元，復(fù)合增長率為35.64%，2025年實(shí)現(xiàn)扭虧。
實(shí)際情況來看，云從科技2022年實(shí)際營業(yè)收入僅達(dá)到預(yù)期目標(biāo)的3成，同時(shí)虧損面持續(xù)擴(kuò)大。對于2025年實(shí)現(xiàn)扭虧的暢想，居然也是越行越遠(yuǎn)。
面對云從科技的持續(xù)虧損，反映到二級市場，投資者信心受挫，股價(jià)持續(xù)低迷。
不過，受益于ChatGPT風(fēng)口，進(jìn)入2023年后，云從科技股價(jià)明顯拉升，一路漲至2023年4月歷史最高點(diǎn)61.80元/股，距離年初漲幅超270%。
似是有意規(guī)避“蹭熱度”之嫌，云從科技在股價(jià)異動公告中表示，GPT類產(chǎn)品和服務(wù)未給公司帶來業(yè)務(wù)收入。
值得注意的是，上市一周年后云從科技在5月29日解禁4.55億股首發(fā)限售股，占總股本的61.37%。5月29日解禁當(dāng)日，云從科技盤中觸及20%跌停。
或?yàn)樘嵴窆蓛r(jià)，5月30日，云從科技宣布“從容”大模型正式開啟公測，距“從容”首次亮相不到兩周時(shí)間。5月30日收盤，云從科技股價(jià)微漲2.9%，報(bào)收27元/股。
自5月19日發(fā)布解禁公告后的8個(gè)交易日中，云從科技在5個(gè)交易日收跌，期間股價(jià)降幅逾35%。較4月歷史在高點(diǎn)，股價(jià)“腰斬”，市值迅速蒸發(fā)逾250億元。
