文|融中財(cái)經(jīng)
就在上周末,高瓴舉辦了全球健康產(chǎn)業(yè)峰會(huì),會(huì)上,來(lái)了一群頂級(jí)醫(yī)生和教授。
如今,在醫(yī)療領(lǐng)域的投資,也越來(lái)越卷了。五六年前,互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療項(xiàng)目風(fēng)生水起時(shí),還有互聯(lián)網(wǎng)人才的機(jī)會(huì),而如今,不是頂尖專家、學(xué)者和教授,想拿到融資已經(jīng)非常困難。
投資人“搶投教授”的一幕近幾年屢見不鮮。
此前,某著名高校舉辦了教授科研成果轉(zhuǎn)讓推薦會(huì)。會(huì)上,投資機(jī)構(gòu)涌動(dòng),成果幾乎被“一搶而空”,估值水漲船高。
過(guò)去,投資人在市場(chǎng)上篩項(xiàng)目,如今,在實(shí)驗(yàn)室搶教授。而醫(yī)療投資的當(dāng)下,醫(yī)生、教授已經(jīng)成了稀缺資源。
在高瓴的這場(chǎng)會(huì)上Mayo Clinic派出了13位國(guó)際知名專家參會(huì),分享在戰(zhàn)略發(fā)展、管理模式、醫(yī)療服務(wù)、科研、教育及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化等方面的成功經(jīng)驗(yàn)與前沿進(jìn)展。而臺(tái)下,已經(jīng)有投資人拿出了名片。
01、高瓴攢聚,搞了個(gè)醫(yī)療會(huì)
作為行業(yè)頭部,高瓴攢聚,捧場(chǎng)的人不少。
中國(guó)科學(xué)院院士、西湖大學(xué)校長(zhǎng)施一公領(lǐng)先,還有一眾教授、專家學(xué)者、醫(yī)生都去了。圍繞基因、腫瘤治療等問(wèn)題,在臺(tái)上進(jìn)行了討論。而臺(tái)下也沒閑著,各路投資人紛紛掏出名片,和學(xué)者們拉近距離。
“我們還是希望和教授專家們產(chǎn)生聯(lián)系,”張瀟彤是北京某醫(yī)療VC的投資人,“雖然醫(yī)療的投資風(fēng)險(xiǎn)較大,但是我們希望在他們創(chuàng)業(yè)早期就能保持一個(gè)良好的互動(dòng)?!?/p>
投資人們更加希望在早期投資到醫(yī)療項(xiàng)目。
數(shù)據(jù)顯示,2022年1-5月全國(guó)醫(yī)療健康領(lǐng)域投融資事件共536起,披露的投融資金額為970億元。其中一級(jí)市場(chǎng)投融資事件492起,投融資金額548億元;IPO事件27起,募資金額331億元;二級(jí)市場(chǎng)再融資事件17起,再融資金額91億元。
醫(yī)療健康領(lǐng)域的投融資重點(diǎn)仍然是創(chuàng)新藥,項(xiàng)目數(shù)量占比達(dá)29% 。從投融資事件數(shù)量來(lái)看,2022年1-5月TOP3依次是創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械及企業(yè)服務(wù),三者加和占比高達(dá)70%。從投融資金額來(lái)看,TOP3仍然是創(chuàng)新藥(34%)、醫(yī)療器械(19%)及企業(yè)服務(wù)(18%)。創(chuàng)新藥投融資事件中,細(xì)胞治療和基因療法分別占比31%、19%。細(xì)胞治療單筆投融資金額增幅顯著,同比增長(zhǎng)64%,環(huán)比增長(zhǎng)9% 。
“醫(yī)療項(xiàng)目的估值水漲船高,比如小分子,可能兩輪融資相差半年,但是估值翻了好幾倍?!秉S大科是華南某機(jī)構(gòu)的合伙人。
數(shù)據(jù)印證了這一觀點(diǎn)。今年前五個(gè)月,從投融資金額來(lái)看,前三名分別為細(xì)胞治療(55億元)、小分子創(chuàng)新藥(42億元)及大分子創(chuàng)新藥(40億元),其中細(xì)胞治療同比增長(zhǎng)57%,環(huán)比增長(zhǎng)2%,基因療法環(huán)比增長(zhǎng)1倍。2022年以來(lái)細(xì)胞治療單筆投融資金額為1.25億元,較去年平均單筆金額增長(zhǎng)37%。
在估值不斷上漲后,投資機(jī)構(gòu)越來(lái)越關(guān)注早期機(jī)會(huì)。
從投融資事件數(shù)量來(lái)看,國(guó)內(nèi)早期投資(包括種子輪、天使輪、A輪)占比較高,約占全部投融資事件數(shù)量的59%。2022年以來(lái)A輪事件占比明顯增加。
在更多資本的傾注下,醫(yī)療行業(yè)距離資本市場(chǎng)的距離更進(jìn)了一步。
不過(guò),不同于兩年前,創(chuàng)新藥企紛紛登陸納斯達(dá)克和港股,受疫情、地緣政治等因素的影響,當(dāng)前,國(guó)內(nèi)眾多未盈利的優(yōu)質(zhì)生物醫(yī)藥企業(yè)在科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)等利好政策引導(dǎo)下,紛紛轉(zhuǎn)道科創(chuàng)板。
“醫(yī)療投的比較好的確實(shí)還是美元基金,人民幣投資的主戰(zhàn)場(chǎng)還是智能制造、硬科技類項(xiàng)目,我們投資的時(shí)候,總是能看到高瓴、啟明這類機(jī)構(gòu)的身影?!秉S大科表示,“現(xiàn)在很多企業(yè)都去科創(chuàng)板上市,人民幣基金能發(fā)揮的作用也會(huì)越來(lái)越大。”
02、醫(yī)院也在搞創(chuàng)新,專家坦言“早期投資仍然較少”
除了對(duì)前言醫(yī)療的討論,會(huì)上一個(gè)關(guān)注的重點(diǎn)就是創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)化。
高岳生命科學(xué)集團(tuán)CEO 洪滌博士直言,生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈條很長(zhǎng),科學(xué)家、企業(yè)家、創(chuàng)新型企業(yè)和大企業(yè)可以在源頭創(chuàng)新、臨床研究、產(chǎn)業(yè)化和市場(chǎng)化等方面分工合作,各專所長(zhǎng),形成合作共贏的生態(tài),創(chuàng)造價(jià)值。
不過(guò),投資人想要投進(jìn)醫(yī)療項(xiàng)目,也需要先讀懂醫(yī)療體系。
“之前看了一些影像類醫(yī)療AI項(xiàng)目,但投了一些之后收獲了一些教訓(xùn)?!睆垶t彤告訴融中記者,“在醫(yī)療領(lǐng)域搞創(chuàng)新,先要搞懂醫(yī)療體系,很多資源沒有,項(xiàng)目在商業(yè)化落地時(shí),是打不進(jìn)去醫(yī)療體系的?!?/p>
“沒人買單,這是最關(guān)鍵的。”
事實(shí)上,中國(guó)醫(yī)療體系由來(lái)已久,想要在此基礎(chǔ)上做創(chuàng)新非常困難。很多創(chuàng)業(yè)者,雖然項(xiàng)目很好,但是搞不清醫(yī)療體系,在銷售產(chǎn)品時(shí)非常難突破。
近幾年,我國(guó)醫(yī)療體系內(nèi)部也在不斷創(chuàng)新。以北京為例,醫(yī)院管理中心就是原來(lái)的醫(yī)院管理局,2011年北京市作為全國(guó)第17個(gè)公立醫(yī)院試點(diǎn)城市的一個(gè)重點(diǎn)的改革探索,把管辦分開,衛(wèi)生行業(yè)部門管行業(yè)管資質(zhì)管準(zhǔn)入,醫(yī)院管理部門辦醫(yī)院管人財(cái)物。
2019年,隨著事業(yè)單位的改革,醫(yī)院管理局變成了醫(yī)院管理中心,承擔(dān)的職責(zé)不變,根據(jù)市政府的授權(quán)履行市屬醫(yī)院舉辦職責(zé),醫(yī)院集團(tuán)擁有22家三級(jí)醫(yī)院,在中國(guó)三級(jí)醫(yī)院病床數(shù)在500張以上,具備疑難急診的診療能力、科學(xué)研究能力、教育教學(xué)能力,這22家醫(yī)院里有15家是首都醫(yī)科大學(xué)附屬的教學(xué)醫(yī)院,有3家承擔(dān)了北京大學(xué)醫(yī)學(xué)部的教學(xué)任務(wù),也有4家承擔(dān)了北京市中醫(yī)藥大學(xué),2家承擔(dān)了清華大學(xué)的教學(xué)任務(wù)?!爱?dāng)然我們還有自己的作為研究所辦的自己具有招生任務(wù)的醫(yī)院?!?/p>
在高瓴會(huì)上,北京醫(yī)院管理中心科教處的李曉峰處長(zhǎng)介紹了北京市的醫(yī)學(xué)轉(zhuǎn)化創(chuàng)新實(shí)踐。李曉峰介紹,科研學(xué)科教育處涉及科技創(chuàng)新與成果轉(zhuǎn)化、學(xué)科建設(shè)、人才培養(yǎng)與繼續(xù)教育。
近幾年,醫(yī)療體系內(nèi)部也提出了創(chuàng)新改革,目的就是為了更好的讓臨床成果實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)化。
“我們?nèi)?jí)醫(yī)院所有的科技研究都是以臨床問(wèn)題為出發(fā)的導(dǎo)向,這是三級(jí)醫(yī)院存在最重要的原則所在,圍繞著診療進(jìn)一步提升科學(xué)研究與人才培養(yǎng)形成一個(gè)完整的閉環(huán)?!?/p>
李曉峰直言,在整個(gè)創(chuàng)新生態(tài)體系中,提出臨床問(wèn)題,開展臨床研究與試驗(yàn),以及產(chǎn)品應(yīng)用與臨床,都離不開醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)、離不開醫(yī)院,所以這三個(gè)環(huán)節(jié)也是醫(yī)院發(fā)揮重要作用的三個(gè)環(huán)節(jié)。要把這三個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)一步融合起來(lái)還是需要生態(tài)的進(jìn)入,先把內(nèi)部的體系運(yùn)轉(zhuǎn)關(guān)系捋順。北京已經(jīng)明確了在醫(yī)院黨委領(lǐng)導(dǎo)下的院長(zhǎng)負(fù)責(zé)制,現(xiàn)代醫(yī)院管理制度的技術(shù)架構(gòu)下,有主要負(fù)責(zé)同志分管科技創(chuàng)新、分管成果轉(zhuǎn)化。
為了進(jìn)一步與高校院所開展基礎(chǔ)研究掌握疾病機(jī)制,進(jìn)一步回哺臨床。目前,北京已經(jīng)開展了試點(diǎn)工作,且十余個(gè)部門都給予支持政策。不過(guò),這些政策可能不是普適性的政策。
“政府部門對(duì)于醫(yī)院的創(chuàng)新轉(zhuǎn)化也是至關(guān)重要的,也包括了資本的投入,我感覺投早期的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)投資基金還是少,大家對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避都能理解,越是投天使的少意味著最有風(fēng)險(xiǎn)的那段在資金注入上量是不夠的,也是需要社會(huì)各方的統(tǒng)一認(rèn)識(shí),當(dāng)然風(fēng)險(xiǎn)和收益一定是成正比的,最后把整個(gè)收益與風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行掛鉤,同時(shí)也把收益以規(guī)范嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆绞椒床父鞣?,離不開科技中介機(jī)構(gòu)的參與?!?/p>
這意味著,醫(yī)療體系也非常歡迎市場(chǎng)化投資人的進(jìn)入。投資機(jī)構(gòu)如何更好的融入生態(tài),不僅是投資人的煩惱,也同樣是醫(yī)療機(jī)構(gòu)需要補(bǔ)齊的通痛點(diǎn)環(huán)節(jié)。
0、產(chǎn)業(yè)協(xié)同,醫(yī)院進(jìn)行科技成果轉(zhuǎn)化讓創(chuàng)新“核爆”
醫(yī)院進(jìn)行科技成果轉(zhuǎn)化最缺什么?
人才。
“第一類人才是臨床大夫,我們管它叫立項(xiàng),這種人才可以觀察到問(wèn)題,同時(shí)能夠把這個(gè)問(wèn)題轉(zhuǎn)化成一個(gè)產(chǎn)品,這個(gè)思想某種意義上是醫(yī)務(wù)工作者不具備的,因?yàn)槲覀儚男〉酱蠼邮艿降挠?xùn)練學(xué)習(xí)都是臨床醫(yī)學(xué)的教學(xué);
第二類人才是能夠把醫(yī)生的產(chǎn)品推向市場(chǎng)的人才,希望他具備良好的產(chǎn)業(yè)認(rèn)知環(huán)境,能夠把產(chǎn)品完成注冊(cè),形成一個(gè)商品;
第三類人才是需要把商品推向市場(chǎng),不至于我們研發(fā)出來(lái)的產(chǎn)品束之高閣。這三類人才是特別稀缺的?!崩顣苑灞硎?。
事實(shí)上,市場(chǎng)對(duì)于科學(xué)家、教授創(chuàng)業(yè)的鼓勵(lì)和支持是普遍的。讓束之高閣的科研成果走出校園、真正實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化落地,讓知識(shí)成果專業(yè)轉(zhuǎn)化、走過(guò)死亡谷,在科研院所、高校、政府、投資機(jī)構(gòu)的共同努力下,如今,越來(lái)越多的教授們、科學(xué)家走上創(chuàng)業(yè)之路。
但對(duì)于大多數(shù)醫(yī)生而言,追求高度穩(wěn)定性(謹(jǐn)慎)職業(yè)基因和創(chuàng)業(yè)的高度風(fēng)險(xiǎn)本心是根本對(duì)立的。
市場(chǎng)上,醫(yī)生創(chuàng)業(yè)者可以 “all-in”創(chuàng)業(yè)的還是少數(shù),絕大多數(shù)醫(yī)生已經(jīng)“功成名就”,認(rèn)為自己創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。不需要拿自己的身家性命來(lái)對(duì)賭,最壞的結(jié)果也不過(guò)是少掙幾個(gè)錢而已。這種心態(tài),對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)判不足,恰恰會(huì)成為創(chuàng)業(yè)的最大風(fēng)險(xiǎn)。醫(yī)生創(chuàng)業(yè)顯得更加困難和復(fù)雜,風(fēng)險(xiǎn)更多地來(lái)自于自己的心態(tài)。
有人曾直言,科研成果轉(zhuǎn)化是一條致富之路,但這條路很狹窄,僅有極少數(shù)天賦異稟的醫(yī)生適合走或走得通。
如果追溯醫(yī)生創(chuàng)業(yè)的元年,可能是2017年,當(dāng)時(shí),政策開始支持社會(huì)辦醫(yī),“支持社會(huì)辦醫(yī)”,政策具體方向是“支持醫(yī)生辦醫(yī)”、“支持辦消費(fèi)醫(yī)療”和“支持辦小而美”。
政策放出后,不少醫(yī)生開始下海經(jīng)商,一個(gè)典型的賽道就是牙科。
業(yè)內(nèi)流傳著金牙銀眼銅骨的說(shuō)法,這也讓牙科賽道乘風(fēng)而起。在最熱烈的2021年,僅口腔相關(guān)項(xiàng)目融資達(dá)到85起,單筆融資破億的案例超過(guò)30次,單筆最高融資金額達(dá)2億美元,融資總額逾130億人民幣。
僅僅這一年,口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)、口腔護(hù)理產(chǎn)品品牌與口腔數(shù)字化和智能化制造業(yè)三大類目的投融資案例分別為21起、20起和44起,披露出的融資總額接近80億。
全年全行業(yè)單筆融資金額最高的是瑞爾齒科:在鄒其芳的帶領(lǐng)下,這家瑞爾集團(tuán)旗下的高端口腔品牌,于4月份完成了2億美元的E輪融資。從公開披露的數(shù)據(jù)來(lái)看,2021年融資并購(gòu)額度破億的口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)至少還有德韓口腔(2500萬(wàn)美元)和德倫醫(yī)療(并購(gòu)融資2.46億人民幣)。
而雖然體量和融資金額相對(duì)較小,但區(qū)域連鎖機(jī)構(gòu)和全國(guó)性品牌爭(zhēng)雄逐鹿一點(diǎn)不落下風(fēng)。包括牙博士口腔、海南口腔醫(yī)院、海貍家口腔、安玉口腔等區(qū)域性機(jī)構(gòu),都在2021年獲得了資本市場(chǎng)的助力。
隨著牙科賽道走向紅海,此后垂直??瀑惖酪仓饾u走熱,生殖、婦產(chǎn)、美容等細(xì)分領(lǐng)域也逐漸獲得更多資本關(guān)注。
在這其中,一些具備獨(dú)角獸潛質(zhì)的項(xiàng)目也逐漸成長(zhǎng)。作為投資機(jī)構(gòu),對(duì)于醫(yī)療項(xiàng)目的投后賦能更顯得重要。大多數(shù)醫(yī)生、專家、科學(xué)家并不具備市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn),幫助他們招人、對(duì)接資本,這是醫(yī)生創(chuàng)業(yè)的剛需。
除了醫(yī)生之外,整個(gè)醫(yī)療創(chuàng)新生態(tài)也在加速變化。近幾年,創(chuàng)新藥、器械兩大板塊的帶動(dòng)下,讓整個(gè)生命健康投融資變得更為火熱。產(chǎn)業(yè)中出現(xiàn)了大量進(jìn)口替代的機(jī)會(huì)。
高瓴創(chuàng)始合伙人、聯(lián)席首席投資官易諾青表示“生命科學(xué)領(lǐng)域正在發(fā)生兩個(gè)變化:一是技術(shù)及產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的網(wǎng)絡(luò)化趨勢(shì);二是關(guān)注產(chǎn)業(yè)及創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)中的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)價(jià)值,圍繞這些重要節(jié)點(diǎn),補(bǔ)足創(chuàng)新鏈條,形成完整閉環(huán),是未來(lái)創(chuàng)新生態(tài)建設(shè)的關(guān)鍵?!?/p>
醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的投資人,或許已經(jīng)踩到了關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。
(應(yīng)采訪嘉賓要求,張瀟彤、黃大科為化名)