文｜融中財經(jīng)
就在上周末，高瓴舉辦了全球健康產(chǎn)業(yè)峰會，會上，來了一群頂級醫(yī)生和教授。
如今，在醫(yī)療領域的投資，也越來越卷了。五六年前，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療項目風生水起時，還有互聯(lián)網(wǎng)人才的機會，而如今，不是頂尖專家、學者和教授，想拿到融資已經(jīng)非常困難。
投資人“搶投教授”的一幕近幾年屢見不鮮。
此前，某著名高校舉辦了教授科研成果轉(zhuǎn)讓推薦會。會上，投資機構(gòu)涌動，成果幾乎被“一搶而空”，估值水漲船高。
過去，投資人在市場上篩項目，如今，在實驗室搶教授。而醫(yī)療投資的當下，醫(yī)生、教授已經(jīng)成了稀缺資源。
在高瓴的這場會上Mayo Clinic派出了13位國際知名專家參會，分享在戰(zhàn)略發(fā)展、管理模式、醫(yī)療服務、科研、教育及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化等方面的成功經(jīng)驗與前沿進展。而臺下，已經(jīng)有投資人拿出了名片。
01、高瓴攢聚，搞了個醫(yī)療會
作為行業(yè)頭部，高瓴攢聚，捧場的人不少。
中國科學院院士、西湖大學校長施一公領先，還有一眾教授、專家學者、醫(yī)生都去了。圍繞基因、腫瘤治療等問題，在臺上進行了討論。而臺下也沒閑著，各路投資人紛紛掏出名片，和學者們拉近距離。
“我們還是希望和教授專家們產(chǎn)生聯(lián)系，”張瀟彤是北京某醫(yī)療VC的投資人，“雖然醫(yī)療的投資風險較大，但是我們希望在他們創(chuàng)業(yè)早期就能保持一個良好的互動?！?/p>
投資人們更加希望在早期投資到醫(yī)療項目。
數(shù)據(jù)顯示，2022年1-5月全國醫(yī)療健康領域投融資事件共536起，披露的投融資金額為970億元。其中一級市場投融資事件492起，投融資金額548億元；IPO事件27起，募資金額331億元；二級市場再融資事件17起，再融資金額91億元。
醫(yī)療健康領域的投融資重點仍然是創(chuàng)新藥，項目數(shù)量占比達29% 。從投融資事件數(shù)量來看，2022年1-5月TOP3依次是創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械及企業(yè)服務，三者加和占比高達70%。從投融資金額來看，TOP3仍然是創(chuàng)新藥（34%）、醫(yī)療器械（19%）及企業(yè)服務（18%）。創(chuàng)新藥投融資事件中，細胞治療和基因療法分別占比31%、19%。細胞治療單筆投融資金額增幅顯著，同比增長64%，環(huán)比增長9% 。
“醫(yī)療項目的估值水漲船高，比如小分子，可能兩輪融資相差半年，但是估值翻了好幾倍。”黃大科是華南某機構(gòu)的合伙人。
數(shù)據(jù)印證了這一觀點。今年前五個月，從投融資金額來看，前三名分別為細胞治療（55億元）、小分子創(chuàng)新藥（42億元）及大分子創(chuàng)新藥（40億元），其中細胞治療同比增長57%，環(huán)比增長2%，基因療法環(huán)比增長1倍。2022年以來細胞治療單筆投融資金額為1.25億元，較去年平均單筆金額增長37%。
在估值不斷上漲后，投資機構(gòu)越來越關注早期機會。
從投融資事件數(shù)量來看，國內(nèi)早期投資（包括種子輪、天使輪、A輪）占比較高，約占全部投融資事件數(shù)量的59%。2022年以來A輪事件占比明顯增加。
在更多資本的傾注下，醫(yī)療行業(yè)距離資本市場的距離更進了一步。
不過，不同于兩年前，創(chuàng)新藥企紛紛登陸納斯達克和港股，受疫情、地緣政治等因素的影響，當前，國內(nèi)眾多未盈利的優(yōu)質(zhì)生物醫(yī)藥企業(yè)在科創(chuàng)板第五套上市標準等利好政策引導下，紛紛轉(zhuǎn)道科創(chuàng)板。
“醫(yī)療投的比較好的確實還是美元基金，人民幣投資的主戰(zhàn)場還是智能制造、硬科技類項目，我們投資的時候，總是能看到高瓴、啟明這類機構(gòu)的身影?！秉S大科表示，“現(xiàn)在很多企業(yè)都去科創(chuàng)板上市，人民幣基金能發(fā)揮的作用也會越來越大?！?/p>
02、醫(yī)院也在搞創(chuàng)新，專家坦言“早期投資仍然較少”
除了對前言醫(yī)療的討論，會上一個關注的重點就是創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)化。
高岳生命科學集團CEO 洪滌博士直言，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈條很長，科學家、企業(yè)家、創(chuàng)新型企業(yè)和大企業(yè)可以在源頭創(chuàng)新、臨床研究、產(chǎn)業(yè)化和市場化等方面分工合作，各專所長，形成合作共贏的生態(tài)，創(chuàng)造價值。
不過，投資人想要投進醫(yī)療項目，也需要先讀懂醫(yī)療體系。
“之前看了一些影像類醫(yī)療AI項目，但投了一些之后收獲了一些教訓?！睆垶t彤告訴融中記者，“在醫(yī)療領域搞創(chuàng)新，先要搞懂醫(yī)療體系，很多資源沒有，項目在商業(yè)化落地時，是打不進去醫(yī)療體系的?！?/p>
“沒人買單，這是最關鍵的。”
事實上，中國醫(yī)療體系由來已久，想要在此基礎上做創(chuàng)新非常困難。很多創(chuàng)業(yè)者，雖然項目很好，但是搞不清醫(yī)療體系，在銷售產(chǎn)品時非常難突破。
近幾年，我國醫(yī)療體系內(nèi)部也在不斷創(chuàng)新。以北京為例，醫(yī)院管理中心就是原來的醫(yī)院管理局，2011年北京市作為全國第17個公立醫(yī)院試點城市的一個重點的改革探索，把管辦分開，衛(wèi)生行業(yè)部門管行業(yè)管資質(zhì)管準入，醫(yī)院管理部門辦醫(yī)院管人財物。
2019年，隨著事業(yè)單位的改革，醫(yī)院管理局變成了醫(yī)院管理中心，承擔的職責不變，根據(jù)市政府的授權履行市屬醫(yī)院舉辦職責，醫(yī)院集團擁有22家三級醫(yī)院，在中國三級醫(yī)院病床數(shù)在500張以上，具備疑難急診的診療能力、科學研究能力、教育教學能力，這22家醫(yī)院里有15家是首都醫(yī)科大學附屬的教學醫(yī)院，有3家承擔了北京大學醫(yī)學部的教學任務，也有4家承擔了北京市中醫(yī)藥大學，2家承擔了清華大學的教學任務?！爱斎晃覀冞€有自己的作為研究所辦的自己具有招生任務的醫(yī)院?！?/p>
在高瓴會上，北京醫(yī)院管理中心科教處的李曉峰處長介紹了北京市的醫(yī)學轉(zhuǎn)化創(chuàng)新實踐。李曉峰介紹，科研學科教育處涉及科技創(chuàng)新與成果轉(zhuǎn)化、學科建設、人才培養(yǎng)與繼續(xù)教育。
近幾年，醫(yī)療體系內(nèi)部也提出了創(chuàng)新改革，目的就是為了更好的讓臨床成果實現(xiàn)轉(zhuǎn)化。
“我們?nèi)夅t(yī)院所有的科技研究都是以臨床問題為出發(fā)的導向，這是三級醫(yī)院存在最重要的原則所在，圍繞著診療進一步提升科學研究與人才培養(yǎng)形成一個完整的閉環(huán)?！?/p>
李曉峰直言，在整個創(chuàng)新生態(tài)體系中，提出臨床問題，開展臨床研究與試驗，以及產(chǎn)品應用與臨床，都離不開醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)、離不開醫(yī)院，所以這三個環(huán)節(jié)也是醫(yī)院發(fā)揮重要作用的三個環(huán)節(jié)。要把這三個環(huán)節(jié)進一步融合起來還是需要生態(tài)的進入，先把內(nèi)部的體系運轉(zhuǎn)關系捋順。北京已經(jīng)明確了在醫(yī)院黨委領導下的院長負責制，現(xiàn)代醫(yī)院管理制度的技術架構(gòu)下，有主要負責同志分管科技創(chuàng)新、分管成果轉(zhuǎn)化。
為了進一步與高校院所開展基礎研究掌握疾病機制，進一步回哺臨床。目前，北京已經(jīng)開展了試點工作，且十余個部門都給予支持政策。不過，這些政策可能不是普適性的政策。
“政府部門對于醫(yī)院的創(chuàng)新轉(zhuǎn)化也是至關重要的，也包括了資本的投入，我感覺投早期的項目風險投資基金還是少，大家對于風險的規(guī)避都能理解，越是投天使的少意味著最有風險的那段在資金注入上量是不夠的，也是需要社會各方的統(tǒng)一認識，當然風險和收益一定是成正比的，最后把整個收益與風險進行掛鉤，同時也把收益以規(guī)范嚴謹?shù)姆绞椒床父鞣?，離不開科技中介機構(gòu)的參與?！?/p>
這意味著，醫(yī)療體系也非常歡迎市場化投資人的進入。投資機構(gòu)如何更好的融入生態(tài)，不僅是投資人的煩惱，也同樣是醫(yī)療機構(gòu)需要補齊的通痛點環(huán)節(jié)。
0、產(chǎn)業(yè)協(xié)同，醫(yī)院進行科技成果轉(zhuǎn)化讓創(chuàng)新“核爆”
醫(yī)院進行科技成果轉(zhuǎn)化最缺什么？
人才。
“第一類人才是臨床大夫，我們管它叫立項，這種人才可以觀察到問題，同時能夠把這個問題轉(zhuǎn)化成一個產(chǎn)品，這個思想某種意義上是醫(yī)務工作者不具備的，因為我們從小到大接受到的訓練學習都是臨床醫(yī)學的教學；
第二類人才是能夠把醫(yī)生的產(chǎn)品推向市場的人才，希望他具備良好的產(chǎn)業(yè)認知環(huán)境，能夠把產(chǎn)品完成注冊，形成一個商品；
第三類人才是需要把商品推向市場，不至于我們研發(fā)出來的產(chǎn)品束之高閣。這三類人才是特別稀缺的。”李曉峰表示。
事實上，市場對于科學家、教授創(chuàng)業(yè)的鼓勵和支持是普遍的。讓束之高閣的科研成果走出校園、真正實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化落地，讓知識成果專業(yè)轉(zhuǎn)化、走過死亡谷，在科研院所、高校、政府、投資機構(gòu)的共同努力下，如今，越來越多的教授們、科學家走上創(chuàng)業(yè)之路。
但對于大多數(shù)醫(yī)生而言，追求高度穩(wěn)定性（謹慎）職業(yè)基因和創(chuàng)業(yè)的高度風險本心是根本對立的。
市場上，醫(yī)生創(chuàng)業(yè)者可以 “all-in”創(chuàng)業(yè)的還是少數(shù)，絕大多數(shù)醫(yī)生已經(jīng)“功成名就”，認為自己創(chuàng)業(yè)風險相對較小。不需要拿自己的身家性命來對賭，最壞的結(jié)果也不過是少掙幾個錢而已。這種心態(tài)，對風險的預判不足，恰恰會成為創(chuàng)業(yè)的最大風險。醫(yī)生創(chuàng)業(yè)顯得更加困難和復雜，風險更多地來自于自己的心態(tài)。
有人曾直言，科研成果轉(zhuǎn)化是一條致富之路，但這條路很狹窄，僅有極少數(shù)天賦異稟的醫(yī)生適合走或走得通。
如果追溯醫(yī)生創(chuàng)業(yè)的元年，可能是2017年，當時，政策開始支持社會辦醫(yī)，“支持社會辦醫(yī)”，政策具體方向是“支持醫(yī)生辦醫(yī)”、“支持辦消費醫(yī)療”和“支持辦小而美”。
政策放出后，不少醫(yī)生開始下海經(jīng)商，一個典型的賽道就是牙科。
業(yè)內(nèi)流傳著金牙銀眼銅骨的說法，這也讓牙科賽道乘風而起。在最熱烈的2021年，僅口腔相關項目融資達到85起，單筆融資破億的案例超過30次，單筆最高融資金額達2億美元，融資總額逾130億人民幣。
僅僅這一年，口腔醫(yī)療機構(gòu)、口腔護理產(chǎn)品品牌與口腔數(shù)字化和智能化制造業(yè)三大類目的投融資案例分別為21起、20起和44起，披露出的融資總額接近80億。
全年全行業(yè)單筆融資金額最高的是瑞爾齒科：在鄒其芳的帶領下，這家瑞爾集團旗下的高端口腔品牌，于4月份完成了2億美元的E輪融資。從公開披露的數(shù)據(jù)來看，2021年融資并購額度破億的口腔醫(yī)療機構(gòu)至少還有德韓口腔（2500萬美元）和德倫醫(yī)療（并購融資2.46億人民幣）。
而雖然體量和融資金額相對較小，但區(qū)域連鎖機構(gòu)和全國性品牌爭雄逐鹿一點不落下風。包括牙博士口腔、海南口腔醫(yī)院、海貍家口腔、安玉口腔等區(qū)域性機構(gòu)，都在2021年獲得了資本市場的助力。
隨著牙科賽道走向紅海，此后垂直?？瀑惖酪仓饾u走熱，生殖、婦產(chǎn)、美容等細分領域也逐漸獲得更多資本關注。
在這其中，一些具備獨角獸潛質(zhì)的項目也逐漸成長。作為投資機構(gòu)，對于醫(yī)療項目的投后賦能更顯得重要。大多數(shù)醫(yī)生、專家、科學家并不具備市場經(jīng)驗，幫助他們招人、對接資本，這是醫(yī)生創(chuàng)業(yè)的剛需。
除了醫(yī)生之外，整個醫(yī)療創(chuàng)新生態(tài)也在加速變化。近幾年，創(chuàng)新藥、器械兩大板塊的帶動下，讓整個生命健康投融資變得更為火熱。產(chǎn)業(yè)中出現(xiàn)了大量進口替代的機會。
高瓴創(chuàng)始合伙人、聯(lián)席首席投資官易諾青表示“生命科學領域正在發(fā)生兩個變化：一是技術及產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的網(wǎng)絡化趨勢；二是關注產(chǎn)業(yè)及創(chuàng)新網(wǎng)絡中的關鍵節(jié)點價值，圍繞這些重要節(jié)點，補足創(chuàng)新鏈條，形成完整閉環(huán)，是未來創(chuàng)新生態(tài)建設的關鍵?！?/p>
醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的投資人，或許已經(jīng)踩到了關鍵節(jié)點。
（應采訪嘉賓要求，張瀟彤、黃大科為化名）