文|網(wǎng)經(jīng)社 孫琦
一、深交所問詢，跨境通業(yè)績遭質(zhì)疑
5月29日，深交所發(fā)布關(guān)于對跨境通2022年年報的問詢函。問詢函指出，2022年，公司營業(yè)收入72.54億元，同比下降17.73%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1784.23萬元，同比下降97.35%；非經(jīng)常性損益金額8,763.65萬元，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤-6979.42萬元，同比增長96.91%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-1.04億元，同比增長62.28%。2019年至2022年，公司連續(xù)四年歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤均為負(fù)值。
據(jù)悉，問詢函要求公司結(jié)合業(yè)務(wù)模式，說明營業(yè)收入以總額法還是以凈額法確認(rèn)及相關(guān)會計處理的依據(jù)；結(jié)合主營業(yè)務(wù)開展情況等補充說明凈利潤大幅下降的原因，并說明凈利潤與營業(yè)收入降幅不匹配的原因及合理性；說明凈利潤大幅下降而扣非后凈利潤大幅增長的原因，以及經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與凈利潤不匹配的原因及合理性；說明營業(yè)收入持續(xù)下滑、扣非后凈利潤持續(xù)為負(fù)的原因，并結(jié)合上述情況說明公司是否面臨較大經(jīng)營風(fēng)險、持續(xù)經(jīng)營能力是否存在重大不確定性，以及公司為改善持續(xù)經(jīng)營能力擬采取的措施；同時要求會計師事務(wù)所明確說明公司持續(xù)經(jīng)營能力是否存在不確定性，并要求公司自查說明是否觸及深交所規(guī)定的其他風(fēng)險警示情形。
此外，問詢函還指出，報告期末，公司貨幣資金5.26億元，因抵押、質(zhì)押或凍結(jié)等對使用有限制的款項總額1702.96萬元。報告期末，公司流動負(fù)債19.90億元，占總負(fù)債的78.37%，其中，其他應(yīng)付款14.19億元。其他應(yīng)付款中，借款6.13億元，往來款及其他2.93億元，帕拓遜股權(quán)轉(zhuǎn)讓款7676.52萬元。報告期內(nèi)，公司利息費用1.10億元；短期借款、長期借款期末余額均為0，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債余額1537.16萬元。
問詢函要求公司說明相關(guān)貨幣資金受限原因，是否涉及公司主要銀行賬戶，是否存在主要銀行賬戶被凍結(jié)情形，是否可能觸及實施其他風(fēng)險警示的情形，以及是否及時履行了相應(yīng)臨時信息披露義務(wù)；說明其他應(yīng)付款中借款的具體情況，包括但不限于出借方、關(guān)聯(lián)關(guān)系、發(fā)生時間、借款用途、借款利率、抵押物情況、借款期限、到期時間等；說明其他應(yīng)付款中往來款及其他、帕拓遜股權(quán)轉(zhuǎn)讓款的具體情況；以列表方式補充披露截至回函日，有息負(fù)債的債務(wù)類型、具體金額、到期日、利率、償付安排，結(jié)合有息負(fù)債規(guī)模及變動情況說明報告期內(nèi)利息費用發(fā)生額的合理性；列表說明截至回函日公司逾期債務(wù)的具體情況；說明公司是否具備足夠債務(wù)償付能力，是否存在其他債務(wù)逾期的風(fēng)險，并說明公司擬采取的防范應(yīng)對措施。
二、跨境電商第一股“跨境通”的浮沉
據(jù)了解，跨境通前身是創(chuàng)立于1995年的百圓褲業(yè)，前期主要經(jīng)營服裝零售業(yè)務(wù)，在2011年12月8日，深圳交易所A股市場掛牌上市。隨著全球化與互聯(lián)網(wǎng)化的發(fā)展，跨境電商行業(yè)快速崛起，公司在2014年7月，通過重大資產(chǎn)重組進入跨境電商，公司加快了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略調(diào)整，將跨境電商業(yè)務(wù)作為公司發(fā)展的一個重點領(lǐng)域，布局搶灘作戰(zhàn)，并開始全面轉(zhuǎn)型進入跨境電商領(lǐng)域。
在轉(zhuǎn)型之后，跨境通迎來了飛速發(fā)展期。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，在2014年未轉(zhuǎn)型之前，跨境通的營收僅為8.418億，凈利潤為3345萬；而在轉(zhuǎn)型后的2015年，其營收就飆升到了39.61億，同比大增了370%，凈利潤也飆升到了1.648億，同比大增403%。
據(jù)了解，2018年最鼎盛時期，跨境通全年的營收達到了215.3億，是4年前的25倍；凈利潤也增長到了6.228億，是4年前的18倍。到了2018年之后，受到外部貿(mào)易環(huán)境驟變等影響，跨境通的經(jīng)營開始出現(xiàn)困難。2019年，由于庫存積壓、商譽減值等原因，跨境通凈利潤出現(xiàn)了巨額虧損，當(dāng)年巨虧26.86億。
2020年，由于全球受到新冠疫情的影響，跨境通的業(yè)績進一步下滑，當(dāng)年虧損達到了36.55億。在2020年業(yè)績暴雷后，跨境通陸續(xù)通過變賣子公司度日，隨著其核心業(yè)務(wù)中的兩大支柱“帕拓遜”完成出售、“環(huán)球易購”被申請破產(chǎn)清算，同時公司董事長、監(jiān)事、內(nèi)部審計負(fù)責(zé)人前后辭職。2022年，該公司又陷入了因虛增存貨及轉(zhuǎn)結(jié)成本引發(fā)的證監(jiān)會連環(huán)問詢。
截至目前，跨境通雖然摘除了退市風(fēng)險的“帽子”，但其官司和欠款仍未得到妥善處理。天眼查信息顯示，跨境通近年的司法糾紛高達240例，案由統(tǒng)計最高的是買賣合同糾紛。從原告主體來看，多以玩具公司、物流公司等供應(yīng)商為主。從社交平臺上可以看到，不少訴訟來源于資金糾紛，主要是跨境通欠款。
此前，跨境通旗下ZAFUL CEO林緒超接受網(wǎng)經(jīng)社采訪表示：“對標(biāo)SHEIN 品牌化是跨境電商未來趨勢，資本紛紛布局跨境電商領(lǐng)域是個大利好，這說明了資本市場對于跨境電商賽道的認(rèn)可，也證明了這條賽道的價值。但是，大家要理性對待資本市場的關(guān)注度，我們還是要回歸到業(yè)務(wù)的本質(zhì)，關(guān)注到自己的品牌價值和業(yè)務(wù)的可持續(xù)性發(fā)展。當(dāng)自己真正具備品牌價值后，資本才能如虎添翼，錦上添花?！?/p>
三、跨境電商行業(yè)競爭加劇，并購成落敗緣由
據(jù)了解，此前，跨境通以多次入股、直接兼并等方式，相繼收購帕拓遜和優(yōu)壹電商，前者是國內(nèi)跨境電商行業(yè)消費電子產(chǎn)品業(yè)態(tài)的領(lǐng)軍企業(yè)，擁有5個知名品牌；后者則以母嬰為切入點，服務(wù)國內(nèi)中高端家庭消費圈，坐擁龐大的奶粉、保健、美妝等跨境品牌資源。
收購無疑讓跨境通的業(yè)績繼續(xù)騰飛，不過也為其埋下了不少的隱患，其中，并購帶來的龐大商譽以及巨額的庫存，更是成了未來壓垮跨境通的兩大原因。
此外，隨著跨境電商競爭加劇，公司電商營收增長放緩，疊加融資渠道收緊以及2019下半年國際經(jīng)貿(mào)環(huán)境變化的沖擊，使得憑借薄利多銷取勝的環(huán)球易購在歐美市場銷售規(guī)模下降、存貨積壓，遭遇大量供應(yīng)商討債。
據(jù)悉，跨境通在歐美市場占總銷售額的77.41%，其商品滯銷的沖擊不言而喻。存貨“暴雷”的跨境通隨后又遭遇了海外疫情的沖擊，消費電子、電器、服裝甩賣清倉基本難以執(zhí)行，只得計提大額商譽、存貨損失。
據(jù)統(tǒng)計，在2018年鼎盛時期，跨境通的商譽已經(jīng)累計達到了25.3億，庫存則從2014年未轉(zhuǎn)型前的不足3億飆升到了50.66億，兩者加起來更是超過了當(dāng)時75.23億的凈資產(chǎn)。
跨境通資本運作高舉高打，但是并購后卻管理不善，未能有效控制庫存，加之國際環(huán)境不穩(wěn)定，自2019年起，環(huán)球易購等核心平臺收入下滑，公司不得不大額計提存貨跌價準(zhǔn)備，當(dāng)年即清理滯銷存貨，資產(chǎn)減值達到27.59億，全年巨虧27億。
疫情后，隨著中國跨境賣家數(shù)量驟增，行業(yè)競爭愈加激烈。據(jù)網(wǎng)經(jīng)社企業(yè)庫（COP.100EC.CN）顯示，當(dāng)前，出口跨境電商產(chǎn)業(yè)鏈中平臺型的玩家包括：阿里巴巴國際站、亞馬遜全球開店、eBay、全球速賣通、Wish、Walmart、Shopee、Lazada、TikTok、Allegro、大龍網(wǎng)、大健云倉、敦煌網(wǎng)、MercadoLibre、Joom、聯(lián)絡(luò)互動、Temu等。
疫情初期的大量鋪貨后遺癥開始顯現(xiàn)，為緩解積壓的庫存，大部分賣家會選擇低價處理商品。再加上參與進來的工廠賣家不斷增加，整個行業(yè)的內(nèi)卷正在加劇。隨著越來越多競爭對手入局，跨境電商賽道將會愈發(fā)擁擠，行業(yè)內(nèi)卷也將持續(xù)加劇。