記者 紀(jì)瑤
5月19日，第十一屆富國(guó)論壇上，包括上海財(cái)經(jīng)大學(xué)校長(zhǎng)劉元春、中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際關(guān)系學(xué)院副院長(zhǎng)、新興經(jīng)濟(jì)體研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)翟東升等20余位國(guó)內(nèi)頂尖專(zhuān)家學(xué)者、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家與明星基金經(jīng)理出席，就最新的國(guó)內(nèi)外政治、經(jīng)濟(jì)、金融形勢(shì)發(fā)表了各自觀(guān)點(diǎn)。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)、亮點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在哪里?
華創(chuàng)證券首席宏觀(guān)分析師張瑜認(rèn)為，消費(fèi)中的低端消費(fèi)、投資中的一線(xiàn)和頭部二線(xiàn)的地產(chǎn)投資以及制造業(yè)投資中的基改是當(dāng)下經(jīng)濟(jì)的亮點(diǎn)，疲軟點(diǎn)在于廣泛的三四線(xiàn)地產(chǎn)數(shù)據(jù)還沒(méi)有企穩(wěn)。出口方面，風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)并存。風(fēng)險(xiǎn)在于“老三家”(歐、美和東盟)，機(jī)會(huì)在“新三家”(非洲、中西亞、俄羅斯)，這三家貢獻(xiàn)了主要的增量?？偟膩?lái)看，經(jīng)濟(jì)整體上弱復(fù)蘇的動(dòng)能是有的，但也有結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。
廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的亮點(diǎn)有兩方面：第一是通縮周期PPI的觸底。從歷史面來(lái)看，幾乎每一輪市場(chǎng)都低估PPI觸底的自然力量，比如2016年市場(chǎng)低估了PPI觸底后名義GDP回升的彈性，股債兩端都低估了。PPI觸底后，中下游行業(yè)的量?jī)r(jià)可能會(huì)有一定改善。第二是政策可能在結(jié)構(gòu)上會(huì)出現(xiàn)一些調(diào)整。近日中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)會(huì)議強(qiáng)調(diào)：我們傳統(tǒng)行業(yè)不能當(dāng)做低端行業(yè)簡(jiǎn)單退出，三次產(chǎn)業(yè)要融合發(fā)展。這個(gè)定調(diào)非常關(guān)鍵，但目前沒(méi)有對(duì)應(yīng)政策落地，很有可能會(huì)成為后續(xù)可以關(guān)注的一亮點(diǎn)。
另外，一些海外風(fēng)險(xiǎn)將影響到國(guó)內(nèi)資產(chǎn)配置。第一，相對(duì)美國(guó)，歐洲脆弱性會(huì)更高。歐洲通脹率比較高，在俄烏沖突的背景下，實(shí)體存在惡性循環(huán)的特征，壓通脹任務(wù)更艱巨。美股加息停止后，歐洲也很難停下來(lái)，加到一定程度，脆弱性會(huì)不會(huì)突然上升，這是今年下半年海外面臨的不確定性之一。第二是美國(guó)的金融市場(chǎng)，在利率較高的狀況下，金融市場(chǎng)出現(xiàn)了一些波動(dòng)，比如儲(chǔ)蓄從小銀行流出對(duì)原本的金融市場(chǎng)秩序帶來(lái)了一定擾動(dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)雖然有短期的一些方式進(jìn)行平息，但今年下半年隨時(shí)可能會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)事件出現(xiàn)。如果海外金融市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，可能短期內(nèi)會(huì)引發(fā)全球的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。
下半年投資機(jī)會(huì)在哪里?
富國(guó)周期優(yōu)勢(shì)基金經(jīng)理蒲世林認(rèn)為，今年最核心的變量是宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)。年初以來(lái)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度偏弱，導(dǎo)致市場(chǎng)整體上與經(jīng)濟(jì)相關(guān)度比較高的板塊表現(xiàn)差;而和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相關(guān)度比較低的數(shù)字經(jīng)濟(jì)、AI，以及一些低估值的央國(guó)企表現(xiàn)較好。下半年機(jī)會(huì)比較均衡，與宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)相關(guān)度較高的板塊，下半年可能會(huì)出現(xiàn)一定的修復(fù)。未來(lái)，他看好跟人口老齡化高度相關(guān)的醫(yī)藥生物行業(yè)、跟數(shù)字經(jīng)濟(jì)和AI相關(guān)的板塊以及與構(gòu)建產(chǎn)業(yè)安全過(guò)程相關(guān)的，一些國(guó)產(chǎn)替代的機(jī)會(huì)。
對(duì)于當(dāng)下大火的AI，富國(guó)中小盤(pán)精選基金經(jīng)理曹晉認(rèn)為隨著ChatGPT的日活人數(shù)井噴式發(fā)展，AI已經(jīng)不是僅僅停留在主題投資階段了，今天的AI已經(jīng)有了“殺手級(jí)”產(chǎn)品，全球巨頭都在投入，是新一輪科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)。
富國(guó)轉(zhuǎn)型機(jī)遇基金經(jīng)理曹文俊則認(rèn)為，今年市場(chǎng)的關(guān)鍵詞是結(jié)構(gòu)性、弱復(fù)蘇、流動(dòng)性總量寬松、平衡市，相對(duì)看好穩(wěn)定增長(zhǎng)的醫(yī)藥行業(yè)，特別是醫(yī)藥器械，周期品中的輪胎行業(yè)等。
富國(guó)新興產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理孫權(quán)認(rèn)為，在整體下行風(fēng)險(xiǎn)可控的背景下，今年有望出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性牛市;整體上比較看好科技創(chuàng)新和高端制造，未來(lái)看好人工智能、數(shù)據(jù)要素、半導(dǎo)體等產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新三大核心，產(chǎn)業(yè)基本面的發(fā)展將驅(qū)動(dòng)結(jié)構(gòu)化行情深入演繹;面對(duì)新一輪科技創(chuàng)新浪潮，不僅要看得準(zhǔn)，更要看得遠(yuǎn)，給市場(chǎng)以信心。
如何理解當(dāng)下投資熱點(diǎn)?
富國(guó)基金總經(jīng)理助理兼海外投資部總經(jīng)理張峰認(rèn)為，港股現(xiàn)在是非常好的接近于底部的機(jī)會(huì)，2022年11月，恒生指數(shù)跌破100季度線(xiàn)，這是港股史上從未有過(guò)的，估值也跌破了1倍PB，反應(yīng)了非常悲觀(guān)的預(yù)期，一旦中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較好的復(fù)蘇、美國(guó)開(kāi)始降息，在未來(lái)6個(gè)月到1年，港股或?qū)⒊霈F(xiàn)很好配置機(jī)遇。
“固收+”方面，富國(guó)穩(wěn)健增強(qiáng)基金經(jīng)理俞曉斌認(rèn)為，權(quán)益中期不悲觀(guān)，從股債性?xún)r(jià)比來(lái)看，權(quán)益至少配在中性；轉(zhuǎn)債機(jī)會(huì)目前演繹比較充分已經(jīng)了，更偏重結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)；債券投資有很多優(yōu)秀的管理人，也值得期待。
富國(guó)質(zhì)量成長(zhǎng)基金經(jīng)理吳棟棟表示，我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)動(dòng)能轉(zhuǎn)型期，符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的新興產(chǎn)業(yè)和高端制造業(yè)存在著很多超額收益的機(jī)會(huì)，其中，整個(gè)新能源體系或者新型電力系統(tǒng)，出口鏈中的優(yōu)秀企業(yè)，以及TMT中的數(shù)字化都存在諸多機(jī)會(huì)。