記者｜梁怡
近日，中鼎恒盛氣體設(shè)備(蕪湖)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“中鼎恒盛”）提交創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為隔膜壓縮機(jī)及其核心零部件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，其包括整機(jī)和核心組件，公司以整機(jī)銷(xiāo)售為主。
隔膜壓縮機(jī)被廣泛應(yīng)用于需要對(duì)高純度、稀有貴重、易燃易爆、有毒有害、具有腐蝕性或放射性及高壓工業(yè)氣體進(jìn)行壓縮的諸多領(lǐng)域，市場(chǎng)中應(yīng)用較為廣泛的還包括離心壓縮機(jī)、螺桿壓縮機(jī)、渦旋壓縮機(jī)和活塞壓縮機(jī)等。
上市前，中鼎恒盛迎來(lái)兩輪融資，投資方包括中石化資本、三一集團(tuán)、明陽(yáng)智能等，半年公司的估值翻了4倍，但仍存在上市對(duì)賭隱憂(yōu)。
公司擬借助IPO大步進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)，然而產(chǎn)品隔膜壓縮機(jī)的產(chǎn)量、產(chǎn)能、產(chǎn)能利用率說(shuō)法并不明晰，新增產(chǎn)能的產(chǎn)品信息披露也不完全。公司的研發(fā)和營(yíng)銷(xiāo)建設(shè)擬募資額也是2022年投入水平的6、7倍多。
此外，中鼎恒盛存在部分員工社保未繳納的行為，以及財(cái)務(wù)內(nèi)控缺陷等。
半年估值漲近3倍
中鼎恒盛前身艾源電器成立于2009年11月5日，由梅志良、梅凱東分別以貨幣出資350萬(wàn)元、150萬(wàn)元設(shè)立。隨后10多年時(shí)間，公司一共發(fā)生2次增資、2次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。
2020年初，中恒鼎盛已經(jīng)易主，由羅克欽、楊瑞杰分別持股65%、35%，認(rèn)繳出資額為5000萬(wàn)元，實(shí)繳出資額2500萬(wàn)元。2020年12月，羅克欽將其持有的1500萬(wàn)元出資額(占比30%)轉(zhuǎn)讓給其全資控股的四川欽能，楊瑞杰將其持有的750萬(wàn)元出資額(占比15%)轉(zhuǎn)讓給其全資控股的北京俊杰。
招股書(shū)顯示，羅克欽系中國(guó)通用機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)壓縮機(jī)分會(huì)技術(shù)委員會(huì)委員、標(biāo)準(zhǔn)化工作委員會(huì)委員。
界面新聞注意到，上市前夕，中鼎恒盛半年多時(shí)間先后完成A、B輪融資，公司估值也漲了近3倍。
2021年11月，中鼎恒盛通過(guò)第三、四次增資、轉(zhuǎn)讓老股等方式，引入中石化資本、東方電氣和國(guó)能基金等A輪融資投資方，合計(jì)增資2.75億元，其中中石化資本增資額達(dá)到1.25億元，入股價(jià)格為10.50元/元注冊(cè)資本，公司投后估值為8億元；2022年6月，中鼎恒盛再度通過(guò)增資、轉(zhuǎn)讓老股等方式，引入三一集團(tuán)、明陽(yáng)智能等23名B輪融資投資方，合計(jì)融資4.41億元，入股價(jià)格均為34.125元/元注冊(cè)資本，公司投后估值為30.41億元。
但值得注意的是，兩輪外部投資方入股時(shí)與中鼎恒盛及羅克欽、四川欽能均存在上市對(duì)賭協(xié)議，其中與A輪投資方的協(xié)議仍然有效，若是上市失敗，羅克欽、四川欽能需要履行回購(gòu)相關(guān)義務(wù)。
目前，中鼎恒盛無(wú)控股股東，共同實(shí)際控制人為羅克欽和王郡疃夫婦、楊瑞杰，合計(jì)控制公司49.07%的股權(quán)。另外，中石化資本持有公司13.36%的股份，作為第三大股東。
沖隔膜壓縮機(jī)第一股
中鼎恒盛的業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，2020年-2022年，公司的營(yíng)業(yè)收入分別為7034.41萬(wàn)元、1.42億元、2.40億元，凈利潤(rùn)分別為1718.16萬(wàn)元、3847.00萬(wàn)元和7367.43萬(wàn)元。
報(bào)告期內(nèi)，中鼎恒盛的收入主要來(lái)自G3和G5系列大機(jī)型產(chǎn)品，兩者收入合計(jì)占比分別為 52.79%、63.80%和77.14%，尤其是2022年，G5系列收入同比增加約0.86億元，而該產(chǎn)品一臺(tái)銷(xiāo)售平均單價(jià)達(dá)到了115.40萬(wàn)元，毛利率為44.15%，而2020年、2021年的毛利率分別為48.04%、49.12%。
中鼎恒盛所產(chǎn)隔膜壓縮機(jī)主要應(yīng)用于氫氣和特種氣體制備充裝、化工、加氫站、軍工和核電等各領(lǐng)域，報(bào)告期內(nèi)，公司前五名客戶(hù)的收入占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為30.88%、26.02%、24.42%，客戶(hù)分散且變動(dòng)頻繁。
資本對(duì)于中鼎恒盛的青睞或許是出于公司所處的行業(yè)龍頭地位以及沖刺行業(yè)第一股的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
據(jù)招股書(shū)介紹，“目前，A股尚不存在與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)同為隔膜壓縮機(jī)及其核心零部件的公司，產(chǎn)品涵蓋隔膜壓縮機(jī)的為新三板掛牌公司豐電科技（430211.NQ）。根據(jù)中國(guó)通用機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)壓縮機(jī)分會(huì)出具的說(shuō)明以及高工產(chǎn)研數(shù)據(jù)，2022年公司在國(guó)內(nèi)隔膜壓縮機(jī)行業(yè)的市場(chǎng)份額位居行業(yè)第一名。
但界面新聞注意到，高工產(chǎn)研數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)隔膜壓縮機(jī)市場(chǎng)需求預(yù)測(cè)2023年為32億元，而2022年中鼎恒盛收入為2.04億元位居行業(yè)第一，說(shuō)明行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)分散。
“蹊蹺”的募投項(xiàng)目
本次IPO，中鼎恒盛擬募集資金10.03億元，其中4.58億元用于隔膜壓縮機(jī)智能化生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、0.88億元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、0.75億元用于營(yíng)銷(xiāo)及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、0.82億元用于企業(yè)信息化升級(jí)改造項(xiàng)目以及剩余3億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。
隔膜壓縮機(jī)智能化生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目建設(shè)周期2年，達(dá)產(chǎn)后，新增年產(chǎn)1500臺(tái)隔膜壓縮機(jī)產(chǎn)能，具體系列產(chǎn)品不詳，而根據(jù)招股書(shū)披露的信息，報(bào)告期內(nèi)的產(chǎn)能利用率逐漸飽和，其計(jì)算是以折算后G3機(jī)型產(chǎn)品的產(chǎn)量/產(chǎn)能，為何選擇G3系列，公司并未說(shuō)明，如果換成其他系列產(chǎn)能利用率是否會(huì)出現(xiàn)變化？
另外，界面新聞注意到，此次用于研發(fā)、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)的項(xiàng)目建設(shè)期為3年，其募集資金相較中鼎恒盛過(guò)往投入水平處于一個(gè)暴增狀態(tài)，具體來(lái)說(shuō)，報(bào)告期內(nèi)銷(xiāo)售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用最高均為2022年的905.17萬(wàn)元、1220.68萬(wàn)元，而募資額相較其漲幅達(dá)到733.33%、633.33%。
但值得注意的是，A、B輪外部股權(quán)融資后，中鼎恒盛的資金實(shí)力大幅增強(qiáng)，截至2022年末，公司資產(chǎn)總額達(dá)到10.81億元，流動(dòng)資產(chǎn)為9.14億元，其中貨幣資金4.39億元、交易性金融資產(chǎn)2.03億元，合計(jì)占比70.32%。而負(fù)債方面，公司負(fù)債總額1.98億元，并無(wú)有息債務(wù)。另外，公司還于2022年現(xiàn)金分紅2539.74萬(wàn)元。因此，募資補(bǔ)流是否又完全合理呢？
未繳納部分員工社保
界面新聞還注意到，中鼎恒盛還存在未繳納部分員工社保的行為。
2020年、2021年，公司對(duì)于入職未滿(mǎn)3個(gè)月的員工不予繳納社會(huì)保險(xiǎn)，其員工人數(shù)分別為12名和21名，分別占當(dāng)年未繳納社會(huì)保險(xiǎn)員工總數(shù)的38.71%和36.21%；對(duì)于入職不滿(mǎn)3年的員工不予繳納住房公積金，其員工人數(shù)分別為59名和42名，分別占當(dāng)年未繳納住房公積金員工總數(shù)的89.39%和71.19%。
根據(jù)《社會(huì)保險(xiǎn)法》第五十八條，用人單位應(yīng)當(dāng)自用工之日起三十日內(nèi)為其職工向社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)申請(qǐng)辦理社會(huì)保險(xiǎn)登記。未辦理社會(huì)保險(xiǎn)登記的，由社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)核定其應(yīng)當(dāng)繳納的社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)。
此外，報(bào)告期內(nèi)，中鼎恒盛還存在財(cái)務(wù)內(nèi)控缺陷，例如與供應(yīng)商轉(zhuǎn)貸、配合客戶(hù)轉(zhuǎn)貸、利用員工個(gè)人賬戶(hù)對(duì)外收付款，以及資金被實(shí)控人占用。
其中，中鼎恒盛曾配合供應(yīng)商轉(zhuǎn)貸，2020年5月，中鼎恒盛將徽商銀行貸款650萬(wàn)元由銀行受托支付給部分供應(yīng)商，該等供應(yīng)商將前述資金轉(zhuǎn)入公司實(shí)際控制人羅克欽、楊瑞杰指定銀行賬戶(hù)，用于個(gè)人資金周轉(zhuǎn)，實(shí)際為公司拆借給羅克欽、楊瑞杰的資金。