界面新聞記者 | 戈振偉
界面新聞編輯 | 林騰
“我是做VC的，在我家附近的廣場舞大媽中間一直流傳著一個傳說，說有一個做保健品的陳大哥，專賣維生素C。”5月12日，在ISG深圳國際創(chuàng)投節(jié)上，深圳市創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會會長、東方富海董事長陳瑋獻(xiàn)出了他個人的脫口秀首秀。
在脫口秀的舞臺上，陳瑋依然西裝筆挺，皮鞋锃亮，這是他多年來保持的著裝習(xí)慣。作為創(chuàng)投界的一名“老兵”，陳瑋經(jīng)歷了中國創(chuàng)投行業(yè)飛速發(fā)展的20余年，見證了中國科創(chuàng)時代的到來，至今仍然活躍在一線，每年出差100多次，見上百位LP，看100多個項目。
2006年，陳瑋離任深創(chuàng)投總裁后在深圳創(chuàng)立東方富海，16年后，東方富海在中國波瀾壯闊的創(chuàng)投史留下了自己的足印，其基金管理規(guī)模從3億元到350億元，累計投資超過550家企業(yè)，并且每年還以約50家企業(yè)的數(shù)量在增加。即使在艱難的2022 年，東方富海仍逆勢募資70億，全年投資46個項目，投資額超20億。
面對東方富海目前的成績，陳瑋只打了60多分?！凹案窳?，但離心中的目標(biāo)還比較遠(yuǎn)?！?/span> 陳瑋在ISG深圳國際創(chuàng)投節(jié)期間接受界面新聞大灣區(qū)頻道記者的專訪時表示。
在陳瑋看來，中國本土的創(chuàng)投機構(gòu)未來有可能管理千億人民幣甚至千億美金，但路還很長。而關(guān)于中國目前創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展，陳瑋也表達(dá)了自己的一些看法和建議。
比如當(dāng)下普遍面臨的募資難問題，陳瑋認(rèn)為不是沒有解決辦法，中國不差錢，關(guān)鍵是結(jié)構(gòu)不合理，很多在金融機構(gòu)在政府手里的錢，無法在一個良好的機制下進(jìn)入到創(chuàng)投領(lǐng)域?！皣覒?yīng)該把創(chuàng)投作為一個國家戰(zhàn)略高度來看待?！?/span>
深圳作為中國的三大創(chuàng)投重鎮(zhèn)之一，當(dāng)前正在構(gòu)建“20＋8”產(chǎn)業(yè)集群基金，陳瑋認(rèn)為政府的思路是對的，但同時還應(yīng)該建立市場化的母基金或者市場化的引導(dǎo)基金，來推動深圳創(chuàng)投的進(jìn)一步發(fā)展。
以下為專訪內(nèi)容，刊發(fā)時有所編輯：
界面新聞：東方富海的一個投資決策是如何落地的？跟其他機構(gòu)相比，東方富海有哪些較為明顯的風(fēng)格或特征？
陳瑋：跟其他投資機構(gòu)大同小異，我們這種結(jié)構(gòu)是基金加GP，由GP進(jìn)行決策，但有三點堅持還不錯：
第一、堅持市場化，我們盡可能管那種相對市場化或者偏市場化的錢，即使是國有的錢，政府的錢到我們這里也得按市場化的方式來管理；
第二、戰(zhàn)略上必須投資國家需要、資本市場需要、政策上需要的，這樣成功率相對會比較高，比如硬科技的芯片、新材料、先進(jìn)制造、國產(chǎn)替代等，而單純商業(yè)模式的投資可能就會受到比較大的挑戰(zhàn)；
第三、作為一個投資機構(gòu)，最重要的就是規(guī)范和程序，我們管了幾期國家基金，對我們自身也帶來很多提高，從項目立項到謹(jǐn)慎調(diào)查，到項目討論會，到初審會，最后到投委會，都必須有一個嚴(yán)格的程序，每個程序都必須留痕，必須公開，必須透明。
最后就是投資機構(gòu)自身的經(jīng)驗了。我們這個行業(yè)的人就吃兩種東西長大長成熟：第一吃時間，熬過足夠的時間；第二吃錢，投資了足夠多的項目，經(jīng)驗慢慢就有了。比如我們的投資邏輯，是在兩頭投資，要么早要么晚，C輪以前，或最后兩輪，中間就不太投，我們靠后期項目保DPI和基本收益，靠早期項目賺CARRY。早期項目以人為本，注重項目團(tuán)隊、創(chuàng)新能力和市場空間；后期項目關(guān)注規(guī)模、規(guī)范性和IPO確定性。早期項目看優(yōu)點看成長，后期項目看缺點控制風(fēng)險。
界面新聞：東方富海對接下來的創(chuàng)投市場有一個什么樣的研判？有什么應(yīng)對策略？
陳瑋：首先，創(chuàng)投在中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的作用可以說是越來越明顯，越來越好了。連續(xù)三年的政府工作報告中都提到創(chuàng)投，中國現(xiàn)在要變成一個創(chuàng)新型國家，創(chuàng)新型國家背后的邏輯就必須鼓勵聰明人創(chuàng)業(yè)。創(chuàng)業(yè)的背后就需要支持的錢，這錢不是一般的錢，不是銀行的錢，也不是政府的錢，而是具有發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新價值功能的錢，這個錢就是創(chuàng)投的錢。從這個角度來說，創(chuàng)投的作用越來越重要；
第二、注冊制以后，創(chuàng)投的流動性比原來好很多，賺錢的效應(yīng)提升了；
第三、募資難這個困難只是暫時的，上面應(yīng)該也會考慮到這個問題，長期來看創(chuàng)投的日子應(yīng)該會越來越好。
界面新聞：東方富海目前的成績有沒有達(dá)到你心目中的預(yù)期？如果想要再上一個臺階，需要往哪發(fā)力？
陳瑋：60多分吧，及格了，但我覺得離心中的目標(biāo)還比較遠(yuǎn)。創(chuàng)投這個行業(yè)有個詞叫“Old money，Old people”，就是你有足夠老的錢，足夠老的人才有可能做成。實際上中國這行才干了20年，美國70年了，他們才會出現(xiàn)紅衫那樣的公司，我們還需要一些時間，我們現(xiàn)在管理幾百億人民幣，未來中國本土的機構(gòu)有可能管千億人民幣甚至千億美金，從現(xiàn)在看路還很長，這個需要大家共同努力。
界面新聞：募資難是大家關(guān)注最多的一個問題，我們發(fā)現(xiàn)新成立的一些基金里面政府引導(dǎo)基金占比會比較多，很多機構(gòu)或投資人在呼吁市場化基金，對此您怎么看？
陳瑋：募資確實難，從清科發(fā)布的數(shù)據(jù)來看，今年一季度股權(quán)投資市場募資規(guī)模同比下滑了1/3。我做投資20多年了，覺得募資是越來越難，而不是越來越容易，這是一個非常奇怪的現(xiàn)象。
另外，目前中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，特別是中美之爭以后，對科技創(chuàng)新的要求越來越高，創(chuàng)投機構(gòu)越來越重要，我們的環(huán)境應(yīng)該越來越好，但是現(xiàn)在的募資環(huán)境卻越來越差，所以這確實是值得大家關(guān)注的一個問題。
中國從2015年，特別是2018年以后，國有背景的資金在創(chuàng)投領(lǐng)域的錢是越來越多，市場化的錢越來越少，這給整個行業(yè)帶來的一個問題就是市場的創(chuàng)新度活躍度不夠，而且由于大量的機構(gòu)募不到錢或者募到很少的錢，那他們投資的量就有限。
現(xiàn)在投資機構(gòu)一半的精力要放在募資上，這事肯定不對。所以這事首先國家應(yīng)該重視，國家應(yīng)該以一個國家戰(zhàn)略高度來看待創(chuàng)投。中國不是沒錢，中國有錢，但結(jié)構(gòu)有問題，大量的錢在金融機構(gòu)，在國有企業(yè)里邊。
現(xiàn)在各地政府招商引資的錢，特別是引導(dǎo)基金的比例比較大，好幾萬億，這些錢必須要市場化的錢來配，現(xiàn)在光有一頭的錢不行，結(jié)構(gòu)上一頭大一頭小，國有的非常大，民營的錢非常少，市場化的錢不愿意進(jìn)來，所以它是一個系列的問題，需要系統(tǒng)性地解決。
因此，國家要重視，鼓勵金融機構(gòu)，比如讓社保的錢進(jìn)入這個領(lǐng)域，允許銀行錯配資金進(jìn)入這個領(lǐng)域，在額度制管理下，讓銀行的錢進(jìn)來，否則募資難這個問題短期內(nèi)可能不太容易解決。換句話說，如果銀行不支持創(chuàng)投，我們這行業(yè)要想有大的發(fā)展是比較難的。
總而言之，募資難這個問題不是沒有解決辦法。中國本身是有錢，關(guān)鍵結(jié)構(gòu)不合理，大量資金在金融機構(gòu)在政府手里邊，在國有企業(yè)手里邊，民營企業(yè)也有錢，他能買26萬億的理財產(chǎn)品，但這些錢只要有10%進(jìn)來就行了，進(jìn)不來是因為我們中間沒有一個橋梁，沒有一個中介，實際上銀行可以承擔(dān)這個中介角色，但現(xiàn)在沒法做這個事。
界面新聞：募資難對創(chuàng)投行業(yè)有哪些影響？
陳瑋：募資難其實對我們這個行業(yè)做了一個壓力測試，中國有1.6萬個GP，太多了，所以從這個角度上來講，這一輪的洗牌對于一些GP的出清，可能長期看是有道理的；
第二，國有資金多，現(xiàn)在成立大基金都是國有的。中國的體制決定是以國有為主，市場化的一些人才到了國有企業(yè)里面也好，對整個行業(yè)的健康發(fā)展還是有利的；
第三，這個行業(yè)正在分化，民營企業(yè)要想再吃好這碗飯，必須做得更專注更專業(yè)，而且業(yè)績要做得更好，因為市場化永遠(yuǎn)是有有機會的。
所以核心比如募資難，雖然是跟環(huán)境有關(guān)系，但不管怎么募資難，總有一些機構(gòu)能募到錢，說明內(nèi)功很重要，業(yè)績很重要，專業(yè)很重要。
界面新聞：中小機構(gòu)募資難，投資也難，他們可能搶不到份額，這樣情況下，您如何看待目前中小機構(gòu)的生存問題？
陳瑋：中小機構(gòu)確實面臨比較大的生存問題，有可能百分之八九十的機構(gòu)募不到錢，甚至募的錢非常少。
第一、這是市場對這個行業(yè)的壓力測試，鍛煉一下你在逆境中能不能有機會成長；第二、中國確實GP太多了，需要出清一些； 第三、中小機構(gòu)也需要找到自己位置，基金管大了不一定是好事。
GP實際上需要花很多錢和時間來喂的，如果你沒有足夠的經(jīng)驗，沒有足夠的定力，沒有足夠的人，實際上做這件事情也是非常不容易的。
界面新聞：東方富海最近在哪些城市募資比較多？
陳瑋：我們剛剛募完一個比較大的基金，成都給我們出的錢比較多。實際上現(xiàn)在除了沿海的一線城市以外，實際上長三角的二線城市很多，包括廣東的二線城市，應(yīng)該也有機會拿到錢，還有中西部的一些城市像武漢、成都、重慶、西安這些地方，包括現(xiàn)在鄭州都起來了，都開始注重這個，而且確實有些好的項目標(biāo)的，那些地方領(lǐng)導(dǎo)的市場化意識也比較高，還是有些機會。
而對于一些中小城市的引導(dǎo)基金，二線城市還有機會，個別三線城市有機會，再往下就沒有太多的機會。政府可能需要轉(zhuǎn)換思路，因地制宜，結(jié)合自己本身的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)來發(fā)展，并不是每個地方都需要高大上的硬科技，不一定非要大家都做雷同的東西，否則會造成很大的資源浪費。
界面新聞：美元基金現(xiàn)在因為退出渠道的問題，感覺跟人民幣基金相比來說也有一點式微，您怎么看待之后美元資金的發(fā)展方向？
陳瑋：美元基金最近出現(xiàn)一些問題，主要還是因為中美兩國地緣政治包括中概股下跌造成的。所以中美之爭可能帶來一系列類似的問題，包括美元基金對中國的投資減少。比如說這幾年有了科創(chuàng)板以后，主板全面注冊制實施以后，上市公司背后的投資機構(gòu)主要是人民幣基金，美元基金特別少。
另外，美元基金也要反思，它們過去的投資邏輯是兩頭在外，美國有一個什么模式，到中國再尋找一個然后到美國上市，但現(xiàn)在這種模式可能會受到比較大的挑戰(zhàn)。如果美元基金作為股東的機構(gòu)要在中國上市，那它就必須符合中國的相關(guān)政策和要求，因此美元基金也需要做一些調(diào)整。
第二，過去是以美元基金的方式來管理美元基金的，未來可能需要用人民幣思維來管理美元基金，尋找更適合在中國IPO和退出的項目，所以我覺得美元基金和人民幣基金下一步會更加融合。
界面新聞：您曾在21年組織深圳創(chuàng)投圈開了一場題為“探討重振深圳創(chuàng)投的發(fā)展之路”的研討會，當(dāng)時與會者有個共識：深圳創(chuàng)投行業(yè)的整體實力已被北京、上海甩在了身后，就深圳在中國創(chuàng)投圈的地位，您現(xiàn)在怎么看？要促進(jìn)深圳創(chuàng)投業(yè)進(jìn)一步發(fā)展，您有什么建議？
陳瑋：實際上那次我們呼吁以后，應(yīng)該說取得了比較好的效果，深圳市政府現(xiàn)在對創(chuàng)投越來越重視，包括打造香蜜湖創(chuàng)投街區(qū)，構(gòu)建的“20＋8”產(chǎn)業(yè)集群基金、設(shè)立深圳創(chuàng)投日，以及我們今天的這個國際創(chuàng)投節(jié)，我們會發(fā)現(xiàn)創(chuàng)投已經(jīng)成為深圳發(fā)展經(jīng)濟(jì)的一個主要抓手。
但深圳創(chuàng)投業(yè)想要進(jìn)一步發(fā)展，未來還要解決好三件事情：第一個是市場化的基金、資金問題，除了“20+8”引導(dǎo)基金，深圳有沒有可能率先在全國建立一個市場化的基金？
第二、深圳能不能利用“雙區(qū)”疊加的優(yōu)勢，爭取到更好的創(chuàng)投環(huán)境、政策，比如怎么把香港的錢吸引到灣區(qū)投資，怎么解決募資難的問題，深圳的社保是全國結(jié)余最多的，能不能向國家申請把深圳的一部分社保轉(zhuǎn)化為創(chuàng)投基金？
第三、創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)投實際上是一個生態(tài)鏈，在制定一些扶持政策的時候，要把創(chuàng)投也作為其中的一個環(huán)節(jié)，它們是一個生態(tài)，而不能割裂來看。所以要打造一個創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)投的生態(tài)，政府還要做一些相輔相成的工作，比如包括監(jiān)管，備案，注冊等。
界面新聞：如何理解深圳在構(gòu)建“20+8”引導(dǎo)基金之外，還需要建立市場化基金？
陳瑋：深圳市政府打造“20＋8”產(chǎn)業(yè)基金情有可原，它希望通過政府有形的手來推動“20+8”產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，但這個方式值得商榷，我認(rèn)為既要重視“20+8”，也要重視市場化。換句話說，由于“20+8”出來以后，政府引導(dǎo)基金投資市場化GP的錢就沒有了，都做“20+8”了。
所以政府做“20+8”這樣的引導(dǎo)，思路是對的，但與此相對應(yīng)的，還應(yīng)該同時建立市場化的母基金或者市場化的引導(dǎo)基金，來推動深圳創(chuàng)投的發(fā)展。
否則我申請“20+8”的，就只能專注深圳，百分百都投深圳，不是“20+8”的，就拿不到政府的錢。
這樣可能會導(dǎo)致很多深圳本土GP，到外地去管理基金，而不是在深圳管理，深圳就會出現(xiàn)空心化。因為他們在深圳拿不到錢，現(xiàn)在是哪里給錢他們就到哪里去。
界面新聞：據(jù)您觀察和了解，深圳近年來的創(chuàng)新活力有沒有減退？
陳瑋：創(chuàng)新需要環(huán)境，政府目前在支持創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)這方面，出臺了非常多的政策措施，但創(chuàng)新實際上還有一個東西，就是少管，政府和企業(yè)要找到一個邊界，政府要站在政府的角度提供服務(wù)，創(chuàng)造環(huán)境，企業(yè)要站在自己角度提供創(chuàng)新，尋找市場。所以創(chuàng)新環(huán)境的培養(yǎng)，實際上距離感非常重要。