文|氨基觀察 黃愷
隨著生物科技行業(yè)在資本市場經(jīng)歷牛熊的轉(zhuǎn)換,市場對(duì)企業(yè)的質(zhì)地也提出了更高的要求。
5月8日,綠竹生物港股上市,打破生物科技上市荒。但遺憾的是,綠竹生物的表現(xiàn),或許對(duì)其之后的18A企業(yè)提出了更高的挑戰(zhàn)。
上市首日,綠竹生物股價(jià)跌幅32.93%;次日,股價(jià)再度大跌24%。兩天股價(jià)腰斬,綠竹生物市值已跌破B+輪估值。
01 估值3年翻6倍,兩天回到B+輪
綠竹生物成立于2001年,可謂是國內(nèi)最早的生物科技公司之一。也正因此,綠竹生物成為生物科技泡沫的見證與親歷者。
在短短3年時(shí)間,綠竹生物就實(shí)現(xiàn)了估值翻6倍的壯舉。
2019年,綠竹生物完成了A輪融資,北京亦莊和北京寶升分別出資2億元、5000萬元參與增資。該輪融資完成后,綠竹生物的估值為6.5億元。
B輪融資要在2年后才能完成,但事實(shí)證明長時(shí)間的等待是值得的。
2021年8月,綠竹生物完成B輪融資。該輪融資共有建銀資本等6名機(jī)構(gòu)投資者參與,融資額為3.5億元,對(duì)應(yīng)的融資后估值達(dá)到21.48億元。
綠竹生物或許也沒想到,估值上升的速度會(huì)如此之快。B輪融資完成4個(gè)月后的2021年年底,B+輪悄然而至。海南兆安等5名機(jī)構(gòu)投資者入局,綠竹生物估值增長至31億元。
4個(gè)月增值50%,這還不是綠竹生物的高光時(shí)刻。
2022年,天津華普等6名機(jī)構(gòu)投資者攜手參與公司C輪融資。該輪融資完成后,綠竹生物的投后估值達(dá)44.20億元。
至此,綠竹生物完成了3年估值翻6倍的壯舉。不過,B+輪、C輪投資者或許要為當(dāng)時(shí)的沖動(dòng)付出代價(jià)。
上市兩天股價(jià)腰斬后,綠竹生物的最新市值33.81億港幣,折合29.84億人民幣,已經(jīng)跌破B+輪估值。
02 帶狀皰疹疫苗處于2期臨床,能否突圍成關(guān)鍵?
對(duì)于綠竹生物來說,上市后股價(jià)持續(xù)大跌也可以理解。畢竟,公司的未來還充滿變數(shù)。
當(dāng)前,公司最核心的管線為重組帶狀皰疹疫苗和阿達(dá)木單抗類似藥。阿達(dá)木單抗類似藥已經(jīng)紅海,公司管線依然處于臨床階段,因此不足以帶給市場預(yù)期。
也就是說,公司的核心看點(diǎn)是重組帶狀皰疹疫苗。從市場需求和競爭來說,綠竹生物的重組帶狀疫苗不失為明日之星。
從需求端來說,帶狀皰疹疫苗中老年人的“HPV疫苗”,是海外驗(yàn)證過的超級(jí)重磅炸彈。國內(nèi)處于起步階段。
從競爭角度來說,當(dāng)前雖然百克生物的減毒活疫苗已經(jīng)上市,但保護(hù)效果理論上會(huì)弱于重組蛋白疫苗。而綠竹生物的LZ901恰恰是重組蛋白疫苗。
當(dāng)然,LZ901是否具備競爭力也有待驗(yàn)證。重組蛋白疫苗的核心要素是抗原和佐劑。在抗原方面,綠竹生物做了創(chuàng)新,采用四聚體架構(gòu),希望能夠增強(qiáng)免疫效果。
但由于不掌握核心佐劑技術(shù),只能采用最為傳統(tǒng)的鋁佐劑。創(chuàng)新抗原+傳統(tǒng)佐劑能否使其超過同類天花板葛蘭素史克的Shingrix呢?
臨床前數(shù)據(jù)顯示,LZ901在反應(yīng)疫苗效果的中和抗體指標(biāo)方面劣于Shingrix;雖然綠竹生物一再強(qiáng)調(diào),1期臨床數(shù)據(jù)顯高劑量組的中和抗體滴度要超過Shingrix,但沒有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義,也就是說,該數(shù)據(jù)并不能證明LZ901的潛力。
當(dāng)前,重組帶狀皰疹疫苗也進(jìn)入龍爭虎斗的階段,不少國內(nèi)選手手握自主佐劑研發(fā)技術(shù)來勢洶洶。
在這種背景下,綠竹生物能否占據(jù)一席之地,顯然需要時(shí)間給出答案。也難怪,以近70億市值上市的綠竹生物,股價(jià)在2天內(nèi)腰斬。
那么,綠竹生物慘淡的表現(xiàn),會(huì)給后續(xù)上市的18A企業(yè)造成影響嗎?