界面新聞?dòng)浾?| 李科文

界面新聞編輯 | 謝欣

5月5日晚間，片仔癀公告，鑒于片仔癀產(chǎn)品主要原料及人工成本上漲等原因，主導(dǎo)產(chǎn)品片仔癀錠劑國內(nèi)市場零售價(jià)格將從590元/粒上調(diào)到760元/粒，供應(yīng)價(jià)格相應(yīng)上調(diào)約170元/粒；海外市場供應(yīng)價(jià)格相應(yīng)上調(diào)約35美元/粒。

這也是離最近一次提價(jià)（2020年1月）時(shí)隔3年后，片仔癀對(duì)片仔癀錠劑產(chǎn)品再次提價(jià)。

片仔癀表示，價(jià)格的上調(diào)，可能使得片仔癀系列產(chǎn)品銷量出現(xiàn)變化。參照過往的價(jià)格調(diào)整，公司經(jīng)營情況一般呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的狀況，但由于市場的因素較為復(fù)雜，不排除存在銷售數(shù)量下降的情況，公司管理層將繼續(xù)勤勉盡職，通過加強(qiáng)品牌宣傳、市場推廣、加大研發(fā)投入、加強(qiáng)渠道建設(shè)等方式致力于公司整體業(yè)績的提升。

片仔癀系列產(chǎn)品，含片仔癀錠劑、片仔癀膠囊劑和復(fù)方片仔癀含片等，其中片仔癀錠劑占主導(dǎo)地位。片仔癀官網(wǎng)顯示，片仔癀系列產(chǎn)品主要用于熱毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎等。

公告披露，2022年，片仔癀系列產(chǎn)品銷售數(shù)量為1508.78萬盒，銷售收入為36.05億元，其中海外市場4.13億元；凈利潤為23.23億元，其中海外市場2.6億元。2023年第一季度，片仔癀系列產(chǎn)品銷售數(shù)量為498.14萬盒，銷售收入為13.71億元，其中海外市場1.13億元；凈利潤為7.34億元，其中海外市場5866.92萬元。以2022年86.94億元的總營收為例，片仔癀系列產(chǎn)品為片仔癀貢獻(xiàn)了41.46%的營收。

頻頻提價(jià)，是片仔癀此前能維持營收和凈利潤雙增長的核心原因，也維持了市場對(duì)片仔癀的股價(jià)高估值。據(jù)西南證券統(tǒng)計(jì)，2004年至2020年，片仔癀錠劑產(chǎn)品一共提價(jià)19次。從2004年到2020年，片仔癀零售價(jià)從325元/粒升至590元/粒，提價(jià)幅度81.54%。從出廠價(jià)來看，片仔癀錠劑自2004年以來提價(jià)共計(jì)10次，從2004年的125元/粒升至2020年1月初的390元，提價(jià)幅度高達(dá)212%。

片仔癀的營收和凈利潤也隨著片仔癀系列產(chǎn)品的價(jià)格提升一路增長。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司營收從2003年的2.14億元增至2021年的80億元，歸母凈利潤由0.6億元增至24億元。片仔癀的股價(jià)也從2019年1月的86.6元/股，增長至2021年7月的最高點(diǎn)491.88元/股。

不過，也就是在2021年，片仔癀放緩了此前對(duì)片仔癀系列產(chǎn)品頻頻提價(jià)的動(dòng)作。也正是在同一年，片仔癀（錠劑）產(chǎn)品開始被黃牛炒作。在2021年3月底開始至2022年中，片仔癀（錠劑）產(chǎn)品的二手市場銷售持續(xù)走俏，單價(jià)從590元/顆一度被“黃?！背吹?600元/顆，出現(xiàn)了“一藥難求”的狀態(tài)。

二手市場炒作的“火熱”于2022年9月間“熄火”。曾經(jīng)“一藥難求”的片仔癀（錠劑）自去年9月開始價(jià)格一直下跌，官方指導(dǎo)價(jià)3g*1粒裝的片仔癀（錠劑）單粒的回收價(jià)格最高不超570元，最低僅400元；并有黃牛表示，隨著炒作熱潮退去，“現(xiàn)在想原價(jià)5900元/盒都賣不出去。”

雖然在2021年-2022年間片仔癀（錠劑）產(chǎn)品在二手市場被炒作的“火熱”，但缺乏對(duì)片仔癀系列產(chǎn)品提價(jià)刺激，此外片仔癀自訴炒作導(dǎo)致此前業(yè)績基數(shù)較高，片仔癀在2022年交出了自2015年以來的最差增速，僅個(gè)位數(shù)。2022年，片仔癀實(shí)現(xiàn)營收86.94億元，營收增速僅為8.38%。在此的前5年，片仔癀分別實(shí)現(xiàn)營收37.14億元、47.66億元、57.22億元、65.11億元與80.22億元，營收增速為22.45%、60.85%、28.33%、20.06%、13.78%、23.2%。

同時(shí)，片仔癀的醫(yī)藥制造業(yè)務(wù)（片仔癀系列產(chǎn)品歸于此）在2022年的營收為38.127億元，同比下降了1.57%，毛利率為78.7%，同比減少了1.45個(gè)百分點(diǎn)。

此外，2022年片仔癀公司的銷售費(fèi)用同比下降25.7%，主要系當(dāng)期促銷、業(yè)務(wù)宣傳及廣告費(fèi)減少所致。這一直接反映是，片仔癀的產(chǎn)品銷量下滑。2022年片仔癀肝病用藥銷售量為338.34萬盒，同比減少4.05%；心腦血管用藥為32.64萬盒，同比減少3.15%。

片仔癀的股價(jià)也從2021年7月的最高點(diǎn)491.88元/股，跌至2023年5月5日的273.81元/股。

不難看出，在業(yè)績增速放緩、股價(jià)腰斬后，片仔癀不得不再次祭出了提價(jià)的“法寶”。不過，鑒于東阿阿膠的前車之鑒，不斷提價(jià)是否能繼續(xù)維持業(yè)績增長，還是不得不在未來的某一天因?yàn)槊媾R巨大的渠道去庫存壓力而導(dǎo)致業(yè)績崩盤，還有待觀察。

除片仔癀系列產(chǎn)品外，片仔癀另一業(yè)績增長曲線是化妝品業(yè)務(wù)。不過，這一業(yè)務(wù)更不樂觀。2022年，片仔癀的化妝品業(yè)務(wù)營收為6.343億元，同比下降24.61%，毛利率為60.6%，同比減少6.41個(gè)百分點(diǎn)；2023年第一季度，片仔癀的化妝品業(yè)務(wù)營業(yè)收入1.09億元，同比減少42.78%，毛利率為60.67%，同比減少8.42個(gè)百分點(diǎn)。

此外，曾被寄予厚望的與華潤醫(yī)藥的合作也在幾年前結(jié)束。

在2012年，華潤醫(yī)藥和片仔癀成立合資公司華潤片仔癀，其中華潤醫(yī)藥持股51%，片仔癀持股49%。片仔癀將自己的心舒寶片、復(fù)方片仔癀含片、茵膽平肝膠囊、護(hù)肝片、復(fù)方片仔癀軟膏、復(fù)方片仔癀痔瘡軟膏、片仔癀潤喉糖等7個(gè)核心產(chǎn)品注入合資公司；同時(shí)華潤醫(yī)藥砸入2個(gè)億，并且主導(dǎo)營銷工作，華潤三九抽調(diào)營銷骨干，輔以招聘等手段自建核心營銷團(tuán)隊(duì)，在渠道和終端覆蓋上同華潤三九合作，實(shí)現(xiàn)快速鋪貨。

華潤醫(yī)藥曾承諾三年內(nèi)將該合資公司發(fā)展成年生產(chǎn)銷售額2億元的初具規(guī)模企業(yè)，十年內(nèi)發(fā)展成年生產(chǎn)銷售額超20億元、凈利潤超2億元的企業(yè)。事與愿違，七年來，華潤片仔癀經(jīng)營業(yè)績一直不穩(wěn)定，與當(dāng)初約定的億元目標(biāo)也相差甚遠(yuǎn)。除2014營收超線外，其余6年均未達(dá)預(yù)期且波動(dòng)較大，甚至在2012-2015年一直虧損。最終，在2019年，華潤醫(yī)藥和片仔癀還是分道揚(yáng)鑣。片仔癀以底價(jià)約1.66億元接手華潤醫(yī)藥轉(zhuǎn)讓的51%股權(quán)。

和眾多傳統(tǒng)中醫(yī)藥企業(yè)一樣，在后繼乏力的情況下，片仔癀近年也在嘗試向化妝日化領(lǐng)域做轉(zhuǎn)型突破。2020年10月24日，該公司還公告啟動(dòng)分拆片仔癀化妝品上市的前期籌備工作。依據(jù)目前片仔癀化妝品業(yè)務(wù)營收不斷下降的情況下，拆分上市又能給投資者帶來多少回報(bào)？