記者｜梁怡
光伏產(chǎn)業(yè)鏈排隊公司再添一員！
近日，永臻科技股份有限公司（簡稱“永臻科技”）遞交上交所主板上市申請，保薦機構(gòu)為國金證券。公司主要從事綠色能源結(jié)構(gòu)材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及應(yīng)用，主營產(chǎn)品包括光伏邊框產(chǎn)品、光伏建筑一體化產(chǎn)品(BIPV)、光伏支架結(jié)構(gòu)件。
得益于光伏裝機規(guī)模快速增長帶動光伏邊框需求旺盛，永臻股份實現(xiàn)光伏組件龍頭CR5的批量供貨，報告期內(nèi)（2020年-2022年）經(jīng)營業(yè)績、市場占有率快速提升，下游客戶、明星資本紛紛入股。
目前，公司95%以上的收入來自光伏邊框產(chǎn)品，產(chǎn)品相對集中單一，且報告期內(nèi)毛利率在不斷下滑，同時，受上下游資金占用的影響，公司現(xiàn)金流凈額持續(xù)為負(fù)。
本次IPO，永臻股份擬募集資金17.25億元，其中14.25億元用于鋁合金光伏邊框支架與儲能電池托盤項目一期光伏邊框工程，3億元用于補充流動資金。目前，公司擁有江蘇常州、遼寧營口、安徽滁州三大生產(chǎn)基地，可年產(chǎn)22萬噸光伏邊框，蕪湖年產(chǎn)27萬噸光伏邊框生產(chǎn)基地正在建設(shè)中，并擬在越南投資新建18萬噸光伏邊框生產(chǎn)基地，屆時公司總產(chǎn)能可達67萬噸。
下游大客戶入股，高瓴、君聯(lián)站臺
永臻股份成立于2016年8月，由邵東芳出資1億元設(shè)立。雖然成立時間相對較短，但報告期內(nèi)，永臻股份歷經(jīng)五次增資和一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，其中既有下游光伏龍頭，也有明星資本。
2021年8月23日，汪獻利將其所持永臻有限合計5.63%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給外部投資方天合智慧能源投資發(fā)展(江蘇)有限公司、晶澳太陽能科技股份有限公司、蘇州阿特斯投資管理有限公司，交易價格為13.08元/注冊資本。
永臻股份在招股書中提到，公司系三家入股客戶天合光能、晶澳科技、阿特斯光伏邊框的重要供應(yīng)商，出于保障邊框供應(yīng)、穩(wěn)定產(chǎn)能、深化合作等考慮，2020年末下游客戶在獲悉公司融資機會時，參與融資商談。
由于下游光伏組件市場集中度較高，前十名廠商馬太效應(yīng)顯著，報告期內(nèi)永臻股份的前五大客戶主要為天合光能、晶澳科技、隆基綠能、阿特斯、晶科能源，合計銷售收入分別為 13.63億元、26.12億元、40.92億元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為99.99%、99.73%、90.48%。
隨后12月14日，以高瓴資本、君聯(lián)資本等為代表的6位外部股東進場，合計認(rèn)購10億元，具體情況如下：
IPO前，汪獻利、邵東芳夫婦合計直接持有永臻股份52.33%的股份，為公司控股股東、實際控制人，另外高瓴睿恒持股15.63%，君聯(lián)嘉茂、君聯(lián)相道均持股6.25%。
高度依賴單一產(chǎn)品，現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)
業(yè)績層面，報告期內(nèi)，永臻股份營業(yè)收入分別為14.33億元、29.52億元、51.81億元；歸母凈利潤分別為4721.84萬元、9472.70萬元及2.46億元。
從收入構(gòu)成來看，永臻股份高度依賴光伏邊框這類產(chǎn)品，報告期內(nèi)占比均達到95%以上。根據(jù)CPIA數(shù)據(jù)，2020-2022年，全球新增光伏裝機量為130GW、170GW和230GW，經(jīng)測算，永臻股份的市場占有率分別為7.11%、9.15%和13.04%。
市占率提升的同時，受原材料鋁價上漲，疊加光伏產(chǎn)業(yè)降本增效的影響，同期公司光伏邊框產(chǎn)品的毛利率整體下滑，分別為13.63%、11.87%、11.24%。
另一方面，上下游資金占用導(dǎo)致現(xiàn)金流“失血”，營運資金壓力較大。報告期內(nèi)，永臻股份的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額分別為-2.87億元、-9.17億元及-12.20億元，合計凈流出24.24億元。
主要原因在于，永臻股份所處產(chǎn)業(yè)鏈為光伏組件輔材環(huán)節(jié)，上游為大宗原材料鋁供應(yīng)商，通常采用現(xiàn)貨現(xiàn)款或者先款后貨的采購形式，無法實現(xiàn)對上游占款；下游客戶通常為頭部光伏組件廠商，具備較強的議價能力，銷售回款方式主要包括銀行匯款和票據(jù)結(jié)算，又以票據(jù)結(jié)算為主，信用賬期較長，同樣形成營運資金占用，上下游付款周期不匹配造成營運資金占用較多。
報告期各期末，公司應(yīng)收承兌匯票凈額(含應(yīng)收款項融資)分別為3.68億元、5.09億元、8.15億元，占流動資產(chǎn)比例分別為43.78%、22.53%、28.15%。因此，報告期內(nèi)，公司更多借助外部融資以及銀行借款維持運營。
