文|飼睿洞察 孫越
編輯|Emma
圖片來源:科大訊飛官網(wǎng)
種種跡象表明,2023年,科大訊飛似乎又要迎來一輪戴維斯雙擊。
(科大訊飛前三輪戴維斯雙擊時刻 圖源:華泰研究)
回顧科大訊飛股價發(fā)現(xiàn),除2015年是整體創(chuàng)業(yè)板牛市外,之后訊飛的每輪股價上行背后都有 AI 行業(yè)催化劑的驅(qū)動,同時公司基本面也有改善。
例如2017年6~12 月,在“2016年3月,Google旗下AlphaGo 以總比分 4:1戰(zhàn)勝李世石”事件催化下,AI行業(yè)被火速看好;與此同時,科大訊飛公司基本面也在提升:營收同比增速首次突破60%,達到64.0%;扣非凈利潤同比增長40.7%。
于是,在該時間段,訊飛股價漲幅155.0%,而同期中信計算機指數(shù)下跌3.76%。
現(xiàn)如今,ChatGPT又把AI產(chǎn)業(yè)帶得熱火朝天,行業(yè)催化效果充足:自2023年以來,科大訊飛在4月初股價到達今年頂峰,從34.7直接翻了一倍至69.3。
(科大訊飛股價情況 圖源:同花順)
同時公司基本面,在2023年也會迎來一個大翻身:
近日發(fā)布的2022年報顯示,其營收狀況中斷了自身2010~2021年連續(xù)12年每年收入增長都超過25%的業(yè)界神話,凈利潤也接近膝斬;同時,2022年的股價,也處于低谷狀態(tài);
而2023年,根據(jù)地教育板塊近30億元大訂單將在上半年落地、AI廠商現(xiàn)階段“秀肌肉”產(chǎn)品——“星火”1+N認知智能大模型發(fā)布在即······
本文試圖探究,在GPT-4等大模型對AI產(chǎn)業(yè)的催化下,科大訊飛在2023年是否能夠迎來戴維斯雙擊?
01、2022年,科大訊飛的低谷
2022年,科大訊飛迎來黑暗時刻:既打破了連續(xù)10年的業(yè)績神話,也沒能填補其在根據(jù)地業(yè)務(wù)教育板塊夸下的海口。
4月20日,科大訊飛公布2022年度財報,各項數(shù)據(jù)都在預(yù)期之內(nèi):
這份報告揭示著,科大訊飛中斷了自身2010~2021連續(xù)12年,每年收入增長都超過25%的業(yè)界神話,同時,其利潤接近膝斬、陷入增收不增利的困境。
對于該境況,科大訊飛的回答是有三個板塊的業(yè)務(wù)出現(xiàn)異動:2022Q4有超20個項目、超30億元合同延期、新產(chǎn)品研發(fā)以及核心技術(shù)自主可控等方向新增投入約8億元、公司持股三人行、寒武紀(jì)、商湯等金融資產(chǎn)因股價波動導(dǎo)致。
分業(yè)務(wù)來看,2022年科大訊飛各業(yè)務(wù),僅有智慧醫(yī)療保持向上增長。
先來看主營業(yè)務(wù),智慧教育板塊。
遺憾的是,科大訊飛在2021年為根據(jù)地教育板塊(占整體營收近35%)畫下的大餅,都沒有兌現(xiàn):在科大訊飛構(gòu)想之中,2022年,個性化學(xué)習(xí)手冊營收增長超70%,而實際上只有12%;在學(xué)習(xí)機收入目標(biāo)增長200%+,實際僅有53%。
同時,其主營業(yè)務(wù)毛利率步步敗退:從2017年~2021年,公司教育應(yīng)用產(chǎn)品的毛利率一路下滑。
除了主營業(yè)務(wù)之外,智慧城市、消費者業(yè)務(wù)、開放平臺、智能汽車、智慧金融盡管增速下滑,但都有著不錯的進展:
2022年,科大訊飛根據(jù)地教育板塊失守,盡管多個業(yè)務(wù)進展不錯,但營收占比過少難以挑起大梁。由此,2022年,科大訊飛實實在在跌到了業(yè)績低谷。
02、邏輯順暢,但賺錢難
科大訊飛最為人樂道的,便是其G-B-C路徑。智慧教育、智慧城市、智慧醫(yī)療無一例外。在這三個業(yè)務(wù),教育跑得最快,已打通G-B-C環(huán)節(jié)。
在智慧教育上,科大訊飛構(gòu)建了面向 G、B、C 三類客戶的業(yè)務(wù)體系:
(智慧教育G-B-C 圖源:科大訊飛年報)
從G端借助因材施教解決方案切入,用賦能英語聽說考試等業(yè)務(wù)入駐多個B端學(xué)校,快速提升在家長群體中的知名度和公信力,C端業(yè)務(wù)自然而然就有家長買單,一套流程下來,非常順暢。
那么,邏輯十分順暢,為何科大訊飛沒能吃下自己畫下的教育大餅?我們細分來看。
在教育板塊,G端業(yè)務(wù)增速放緩:
對于該項數(shù)據(jù),CEO劉慶峰表示,因疫情原因增速減慢,實屬無奈。不過從目前跟蹤的情況看,2023年訂單將快速落實:
去年四季度延期項目沒有發(fā)生大項目丟單,延期訂單將在2023年陸續(xù)實施,而且絕大部分應(yīng)該在上半年完成招標(biāo)。同時,2019年末簽下的蚌埠市智慧學(xué)校建設(shè)項目驗收周期為5年,2023年G端將迎來一個較好的成績。
(2019年末簽下的蚌埠市智慧學(xué)校建設(shè)項目驗收周期為5年 圖源:計算機文藝復(fù)興)
B端的考試業(yè)務(wù),在穩(wěn)步推進:在2021年的基礎(chǔ)上,英語聽說考試業(yè)務(wù)新增 12 個地市的中考,兩個省市的高考,如今已累計覆蓋16個省市高考、99個地市中考。在科大訊飛掌控了考試端標(biāo)準(zhǔn)后,B端用戶仍有增長空間。
也就是說,撇去疫情影響,G、B端發(fā)展都沒有問題,訂單也都在,為何C端的業(yè)務(wù)營收不盡如人意?
一個原因是,C端業(yè)務(wù)中的學(xué)習(xí)機業(yè)務(wù),處于千億紅海市場。
雙減之下,教育硬件市場風(fēng)光無限:江濤曾表示,學(xué)習(xí)機對準(zhǔn)的是“教培行業(yè)”,用AI輔助學(xué)習(xí)來替代現(xiàn)在各種各樣的線上線下教學(xué)班,將會有4500億的市場空間。
(中國學(xué)習(xí)平板市場出貨量份額 圖源:IDC)
市場規(guī)模是真誘惑,但玩家也是真的多:科大訊飛面對的,不僅有步步高、優(yōu)學(xué)派、讀書郎等深耕多年的老牌教育硬件企業(yè),還有百度、阿里、字節(jié)跳動、騰訊、網(wǎng)易等科技和互聯(lián)網(wǎng)大廠,同時新東方等原有教培機構(gòu),也在虎視眈眈。2021年,科大訊飛天貓平臺學(xué)習(xí)機市場排名第五。
(2021年天貓學(xué)習(xí)機銷售結(jié)構(gòu) 圖源:華福證券)
玩家眾多,但所提供的的內(nèi)容大同小異,于是今年,各家都選擇給出定制化方案:
小度學(xué)習(xí)機針對 3-6 歲兒童的內(nèi)容宣傳從先前的“海量啟蒙資源,科學(xué)熏教”轉(zhuǎn)變成“六維成長地圖,科學(xué)啟蒙量身定制”;
科大訊飛 T20 Pro 一改上代產(chǎn)品“海量學(xué)習(xí)資源”的宣傳口徑,而是更側(cè)重于“為不同年齡段的孩子提供專屬學(xué)習(xí)方案”。
除了給出定制化方案之外,各家都把寶壓在了 AI 學(xué)習(xí)上,但現(xiàn)階段消費者對于“AI學(xué)習(xí)”,感知程度很低。一是因為,由于缺乏量化的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn),學(xué)生與家長很難界定AI干了些啥;同時,學(xué)習(xí)機不似詞典筆、單詞卡等工具立竿見影,學(xué)習(xí)機一套課程完成周期很長,短期之內(nèi)看不出提升效果。
故,市場基本上是,誰品牌影響力更大,誰便能拔得頭籌:在京東平臺上,小度一直位于榜首,科大訊飛、步步高、學(xué)而思緊隨其后。
(京東1600+價位學(xué)習(xí)機銷售近況 圖源:京東APP)
同時,學(xué)習(xí)機業(yè)務(wù)更多面向小學(xué)生群體:從2019年到2022年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)可以看出,我國一孩平均生育年齡從26.4歲上升到27.4歲,而據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù),智能教育硬件市場,最受歡迎的受眾是35-39歲之間。故,其孩子在10歲-14歲左右,其正處于小學(xué)階段。
(學(xué)習(xí)機用戶畫像 圖源:艾瑞咨詢)
科大訊飛雖然在B端合作學(xué)校高達35000所,但小學(xué)生群體只是其中很小的一部分。
所以,盡管科大訊飛打通了多個城市的G-B-C,但由于學(xué)習(xí)機業(yè)務(wù)內(nèi)容無差異,AI屬性不明確,難以建立產(chǎn)品優(yōu)勢;也因為G、B端培養(yǎng)的受眾不對口,C端的增長無法如構(gòu)想般順暢。
也就是說,學(xué)習(xí)機后期的增長,關(guān)鍵點在于其能否把差異化明確:首先是AI屬性,能否被用戶直觀get到;其次是,科大訊飛能否借助G、B端,實現(xiàn)課內(nèi)外數(shù)據(jù)的脫敏打通(即學(xué)生自己買學(xué)習(xí)機之后,學(xué)習(xí)機能夠同步他的課內(nèi)學(xué)習(xí)數(shù)據(jù),并幫助學(xué)生完成居家的個性化學(xué)習(xí)),從而實現(xiàn)對競品的降維打擊。
個性化學(xué)習(xí)手冊,是科大訊飛智慧教育的另一個C端產(chǎn)品,該業(yè)務(wù)按照預(yù)期,也能夠賺得盆滿缽滿。
個性化手冊,是智學(xué)網(wǎng)通過對2~3年中35億次學(xué)生的作業(yè)調(diào)研和分析后,根據(jù)學(xué)生薄弱點生成個性化“錯題集”,并推薦相應(yīng)變式題而得。
目前,個性化學(xué)習(xí)手冊主要按照“學(xué)科/學(xué)期”方式收費,一科200元到500元不等。有學(xué)生透露,學(xué)校數(shù)學(xué)每學(xué)期300元、英語每學(xué)期200元,數(shù)學(xué)+英語優(yōu)惠套餐為450元。
關(guān)于收費模式,科大訊飛相關(guān)人士向極點商業(yè)透露,訊飛將按照《個性化學(xué)習(xí)手冊》資源加工和成本費用,收取成本費用,同時個性化學(xué)習(xí)手冊按照“自主自愿原則,由學(xué)生或家長自愿選擇購買使用”。訊飛對該業(yè)務(wù)的野望是,要覆蓋7000多所學(xué)校,同時目前平均一個學(xué)生2.5個學(xué)科訂購率,公司希望做到5科。
也就是說,如果以每門科目費用300元計算,5門功課,每個學(xué)生每學(xué)期就可以為科大訊飛貢獻1500元。7000多所學(xué)校,每所學(xué)校平均2000人計算,如果50%的學(xué)生訂購個性化學(xué)習(xí)手冊,那么每學(xué)期科大訊飛將會從中獲得105億元的收入,一年就是210億元,能夠超過目前一年的營業(yè)收入。
餅畫得不錯,但落地起來,尤為麻煩:
一是紅線問題,難以把控:大江網(wǎng)曾報道,南昌市某學(xué)校某班家委會在家長群里發(fā)布了征訂《個性化學(xué)習(xí)手冊》通知,收費標(biāo)準(zhǔn)為200元/科/學(xué)期。希望各位家長自愿訂購。但已有家長反映,“雖說是自愿訂購,又再三提醒資料上課要用,得統(tǒng)一訂購。說白了,就是一種變相的強制收費?!?/p>
若一下子鋪開,難免會觸碰相關(guān)規(guī)定“紅線”,而若不積極推進,用戶黏性、滲透率將無法保證。如何合法合規(guī)合理地將該項業(yè)務(wù)展開,需要政府、學(xué)校、科大訊飛、家長、學(xué)生多方的協(xié)調(diào)與衡量。
同時,家長也表示,價格倒是一回事,個性化手冊的AI屬性是否真的能發(fā)揮作用也是一大讓其猶豫是否訂購的因素,而家長們更為擔(dān)心的是,學(xué)生個人信息的保護是否到位。
如果想要效果更好、更具個性化,必定要更了解學(xué)生的各方面,在這之中,需要采集大量的個人信息。個性化學(xué)習(xí)手冊所用的智學(xué)網(wǎng),在采集個人信息過程中,曾經(jīng)就被通報過“侵害用戶權(quán)益行為”:
2019年11月,工信部發(fā)布“關(guān)于侵害用戶權(quán)益行為的APP(第一批)”通報,41款A(yù)PP因為存在“私自收集個人信息、超范圍收集個人信息、強制用戶使用定向推送功能、私自共享給第三方”等問題遭通報。教育類APP中,學(xué)霸君1對1、智學(xué)網(wǎng)、互動作業(yè)幫等在列。
故,由于實際推進過程中,紅線問題、數(shù)據(jù)保護問題導(dǎo)致科大訊飛無法把步子邁得太大,營收也就無法達到預(yù)想狀態(tài)。
所以,盡管G-B-C邏輯十分順暢,但在C端業(yè)務(wù)推進過程中,荊棘密布:學(xué)習(xí)機與個性化學(xué)習(xí)手冊同樣受限于AI屬性不夠,除此之外,學(xué)習(xí)機在紅海,個性化手冊容易觸碰紅線,一時之間,智慧教育的C端業(yè)務(wù),無法飛升。
大本營C端業(yè)務(wù)拓展本就困難,又遇上教育板塊大訂單延遲,2022年的科大訊飛落入低谷。
03、大模型Buff威力幾何?
2022年,科大訊飛經(jīng)歷了業(yè)績低谷、股價低谷,而ChatGPT來勢洶洶,一舉讓科大訊飛股價沖天,科大訊飛在2023年要迎來又一輪戴維斯雙擊的說法又出現(xiàn)在研報、新聞之中。
(科大訊飛前三輪戴維斯雙擊時刻 圖源:華泰研究)
這一說法的依據(jù)是,除 2015 年是整體創(chuàng)業(yè)板牛市外,之后訊飛的每輪股價上行背后都有公司基本面改善和 AI 行業(yè)催化劑的驅(qū)動。
現(xiàn)如今,ChatGPT卷起了全球AI浪潮,行業(yè)面的催化效果毋庸置疑,但這個利好能否被消化,一定程度上還要看其星火認知大模型成色如何,其能否助力科大訊飛在風(fēng)口站穩(wěn)。
畢竟,前車之鑒就在眼前:谷歌由于其人工智能聊天機器人“巴德”(Bard)回答問題時尷尬出錯,股價大跌逾7%,市值蒸發(fā)約1056億美元(約7172.78億元人民幣)。
大模型的成色,一般由算力、算法、數(shù)據(jù)這三把標(biāo)尺來衡量。而在算力、數(shù)據(jù)上,科大訊飛的儲備并不足。
對于算力的缺失,科大訊飛十分坦誠:我們跟國際大廠相比,在基礎(chǔ)科研能力上還是有差距。大廠從芯片算力、行業(yè)資源上,比我們好很多。我們現(xiàn)在要在算力只有1/10上,通過算法去彌補。
而數(shù)據(jù)層面,與OpenAI、百度等對比之后發(fā)現(xiàn),科大訊飛的數(shù)據(jù)只有教育、醫(yī)療等垂直領(lǐng)域數(shù)據(jù),與百度、360等搜索引擎等玩家還有一定差距,后者擁有更全面的數(shù)據(jù)種類。
(OpenAI五類數(shù)據(jù)在國內(nèi)的類似模式 圖源:民生證券)
同時,對比微軟、谷歌、騰訊、百度、阿里發(fā)現(xiàn),科大訊飛缺乏一個全民平臺帶來可持續(xù)商業(yè)化,具體來說就是,科大訊飛缺乏一個全民的端口,讓用戶迅速感知到他,使用他。
缺陷明顯,但優(yōu)勢也很明顯:4月7日,科大訊飛透露,訊飛預(yù)期將大模型產(chǎn)品能力用于訊飛AI學(xué)習(xí)機、訊飛聽見、訊飛智能辦公本、訊飛智慧駕艙、訊飛開放平臺等5項產(chǎn)品,也就是說,要把大模型的能力快速下放到自己的各大C端業(yè)務(wù)上。
科大訊飛無疑想抓住教育、辦公、開放平臺、汽車等多個場景的硬件入口,奮力一搏。畢竟,在這些領(lǐng)域,科大訊飛有著較大優(yōu)勢:在教育領(lǐng)域,有著大把成績單以及題庫數(shù)據(jù);在醫(yī)療領(lǐng)域,有著大量的處方單和病例等專業(yè)數(shù)據(jù)支撐自身專業(yè)AI布局,形成專用領(lǐng)域數(shù)據(jù)閉環(huán)。
在通用端數(shù)據(jù)與流量平臺的缺失下,科大訊飛不妨往場景化的方向闖一闖,率先搶占教育、醫(yī)療市場。
行業(yè)利好能否被抓住,有待在科大訊飛所提及的5大產(chǎn)品終端驗證,而公司基本面能否修正,還得看2023上半年的業(yè)績情況。
短期來看,2023Q1的業(yè)績沒能撐住:公司實現(xiàn)營收28.88億元,同比下降17.64%;凈虧損5789.53萬元,去年同期為盈利1.11億元。教育C端業(yè)務(wù)增速也未達到預(yù)期標(biāo)準(zhǔn):2023年Q1個冊業(yè)務(wù)收入增速47%,學(xué)習(xí)機業(yè)務(wù)收入增速20%。
之后的一大關(guān)注點是,2022年延遲的大訂單是否在2023上半年如期完成;除此之外,還得看其C端產(chǎn)品的AI屬性能否得到質(zhì)的提升。
如此一來,科大訊飛能否在2023年迎來戴維斯雙擊,要看2023Q2的業(yè)績情況,更要看“星火”認知大模型落地教育、醫(yī)療硬件情況。
若效果不錯,飛輪轉(zhuǎn)起,科大訊飛起飛:既能穩(wěn)占風(fēng)口,又能提升各業(yè)務(wù)的AI屬性,直觀解決教育業(yè)務(wù)AI屬性不夠明顯的難題,教育等板塊C端業(yè)務(wù)起飛;基于此,也就能提供更多教育、醫(yī)療優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)反哺給大模型,促進大模型的進一步迭代,AI屬性進一步提升······
若僅是普通大模型,本輪戴維斯雙擊出現(xiàn)概率將降低,各大業(yè)務(wù)仍需慢慢耕耘,繼續(xù)死磕G-B-C。