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龍頭日子也不好過。

文︱翠鳥資本

海康威視(002415.SZ)成了“快餐籌碼”?

近日,安防視頻供應商龍頭??低暸读?022年年報、2023年一季報,基本面差強人意。

私募巨頭現(xiàn)身??低暪蓶|名單,但操作邏輯令人費解。

一家號稱價值投資的私募,在??低暱焖俜磸椫H,大筆買入后減持獲利。一度是機構抱團股的??低暎坪醭闪硕叹€炒作的標的。

基本面顯露疲態(tài)

財報顯示,2022年??低晫崿F(xiàn)營收831.66億元,同比增長2.14%;實現(xiàn)歸母凈利潤128.37億元,同比下降23.59%;實現(xiàn)扣非歸母凈利潤123.31億元,同比下降25.02%。

可以看出,在動蕩的2022年,??低暤膬衾麧櫶潛p幅度不小。

這種趨勢在今年春季并未迎來好轉,凈利潤虧損幅度依然是維持20個點以上的量級。

2023年一季度,??低晫崿F(xiàn)營業(yè)收入162.01億元,同比下降1.94%;實現(xiàn)歸母凈利潤18.11億元,同比下降20.69%,實現(xiàn)扣非歸母凈利潤15.54億元,同比下降29.67%。

投資者關心的是,這種下滑趨勢還要延續(xù)多久?

優(yōu)勢下滑

雖然2022年??低暁w母凈利潤,在所處行業(yè)排名第一,但顯示“利潤實力”的毛利率,在業(yè)內排名并無絕對優(yōu)勢。

以2022年年報為例,??低暤拿适?2.29%。通過行業(yè)內對比可以看出:毛利率的行業(yè)中值是40.37%,??低晞倓傔^線,在計算機設備行業(yè)排名第九位。

再來看現(xiàn)金流情況。

如上圖,2022年末,??低抗山洜I現(xiàn)金流1.08元,同比降幅接近21個百分點。這是一個最具實質的財務指標,其用來反映該公司的經營流入的現(xiàn)金多寡。

費用管控成問題

財報發(fā)布后,??低暸c各方投資者對話,透露了利潤端的壓力來源——2022年公司人員數(shù)量有一定擴張。

??低曉?2021、2022 年這兩年中,非產線工人的人員編制的確有 1 萬人左右的增長,這是因為公司當時判斷公司處于機遇期,結果外部的環(huán)境波動較大,當年的銷售低于公司預期。海康威視肯定會做相應的調整,但對于底子性質的投入依然會很堅定。

另據(jù)了解,海康威視從2022年下半年開始已嚴格控制人數(shù)增長,費用支出的剛性是這家公司要面對的挑戰(zhàn),預計逐季將有所緩解。

實際上,員工增長對海康威視費用管控已產生挑戰(zhàn)。

??低晫ν顿Y人稱,費用增長受到人員增加、薪酬上漲影響。傳統(tǒng)產業(yè)在新經濟的沖擊下比較被動,跟互聯(lián)網(wǎng)公司相比,??低曅匠晗鄬Ω偁幜Σ粡?。

公司更坦誠了財務規(guī)劃層面的短板:“因為(公司)收入低于預期,這里有我們對收入的判斷不太準確的因素,沒有預計到 2022 年的實際情況,但是這些投入不是無效的投入,還是帶來了很多的好處,比如我們的人員流動和人員流失率是在下降的。”

面對人工智能的激烈競爭,海康威視采取在人力成本上“動刀子”,是飲鳩止渴,還是實質性解決問題?有待進一步觀察。

私募“炒家”現(xiàn)身

此前,??低曇欢仁枪紮C構的“抱團股”,到了2021年一季度,資金抱團的行情突然瓦解,??低暤墓蓛r不斷下跌。

僅看2022年前十個月(10月末跌至年內最低點),公司股價跌幅深達42%。有私募選擇此時抄底,但是選擇了高點減持。

以重陽戰(zhàn)略投資為例,其在2022年四季度末出現(xiàn)在股東名單中,相當于動用16億元資金買入??低?。

重陽戰(zhàn)略投資旗下資產規(guī)模超過百億元,歷史上曾長期持有電力股和醫(yī)藥股,屬于長線投資的類型。

然而,其對??低暤耐顿Y,出現(xiàn)了快進快出的跡象。

數(shù)據(jù)顯示,2022年末這家私募持有4778萬股??低?,但到了2023年一季度末持股量減至4342萬股。而這兩個季度??低暪蓛r反彈幅度超過40%,換言之,重陽戰(zhàn)略投資進行抄底,用了不到兩個季度的時間,便實現(xiàn)了可觀的浮盈,并在高點進行了套現(xiàn)。

即使在部分獲利了結之后,重陽戰(zhàn)略投資的持股市值依然比去年四季度末高。

讓市場不解的是,裘國根過往愛好的股票是高分紅、低估值的資產,而??低曇恢庇兄萍汲砷L股的標簽。

一家主打低估值的私募,進軍新興科技資產,并在低點進入高點套現(xiàn),背后投資團隊確實有老辣之處。特別是在海康威視基本面疲軟跡象出現(xiàn)后,其“見好就收”,或許也側面反映了他們對基本面的判斷。

本文為轉載內容,授權事宜請聯(lián)系原著作權人。

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  • 本周10家上市公司公告披露回購增持再貸款相關情況,??低晹M使用自有資金及專項貸款20億-25億元回購股份
  • 海康威視與博彥科技、東海所等簽署智慧漁業(yè)協(xié)同創(chuàng)新合作框架協(xié)議

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文︱翠鳥資本

海康威視(002415.SZ)成了“快餐籌碼”?

近日,安防視頻供應商龍頭??低暸读?022年年報、2023年一季報,基本面差強人意。

私募巨頭現(xiàn)身海康威視股東名單,但操作邏輯令人費解。

一家號稱價值投資的私募,在??低暱焖俜磸椫H,大筆買入后減持獲利。一度是機構抱團股的??低?,似乎成了短線炒作的標的。

基本面顯露疲態(tài)

財報顯示,2022年??低晫崿F(xiàn)營收831.66億元,同比增長2.14%;實現(xiàn)歸母凈利潤128.37億元,同比下降23.59%;實現(xiàn)扣非歸母凈利潤123.31億元,同比下降25.02%。

可以看出,在動蕩的2022年,海康威視的凈利潤虧損幅度不小。

這種趨勢在今年春季并未迎來好轉,凈利潤虧損幅度依然是維持20個點以上的量級。

2023年一季度,??低晫崿F(xiàn)營業(yè)收入162.01億元,同比下降1.94%;實現(xiàn)歸母凈利潤18.11億元,同比下降20.69%,實現(xiàn)扣非歸母凈利潤15.54億元,同比下降29.67%。

投資者關心的是,這種下滑趨勢還要延續(xù)多久?

優(yōu)勢下滑

雖然2022年海康威視歸母凈利潤,在所處行業(yè)排名第一,但顯示“利潤實力”的毛利率,在業(yè)內排名并無絕對優(yōu)勢。

以2022年年報為例,??低暤拿适?2.29%。通過行業(yè)內對比可以看出:毛利率的行業(yè)中值是40.37%,海康威視剛剛過線,在計算機設備行業(yè)排名第九位。

再來看現(xiàn)金流情況。

如上圖,2022年末,??低抗山洜I現(xiàn)金流1.08元,同比降幅接近21個百分點。這是一個最具實質的財務指標,其用來反映該公司的經營流入的現(xiàn)金多寡。

費用管控成問題

財報發(fā)布后,??低暸c各方投資者對話,透露了利潤端的壓力來源——2022年公司人員數(shù)量有一定擴張。

??低曉?2021、2022 年這兩年中,非產線工人的人員編制的確有 1 萬人左右的增長,這是因為公司當時判斷公司處于機遇期,結果外部的環(huán)境波動較大,當年的銷售低于公司預期。??低暱隙〞鱿鄳恼{整,但對于底子性質的投入依然會很堅定。

另據(jù)了解,海康威視從2022年下半年開始已嚴格控制人數(shù)增長,費用支出的剛性是這家公司要面對的挑戰(zhàn),預計逐季將有所緩解。

實際上,員工增長對??低曎M用管控已產生挑戰(zhàn)。

??低晫ν顿Y人稱,費用增長受到人員增加、薪酬上漲影響。傳統(tǒng)產業(yè)在新經濟的沖擊下比較被動,跟互聯(lián)網(wǎng)公司相比,海康威視薪酬相對競爭力不強。

公司更坦誠了財務規(guī)劃層面的短板:“因為(公司)收入低于預期,這里有我們對收入的判斷不太準確的因素,沒有預計到 2022 年的實際情況,但是這些投入不是無效的投入,還是帶來了很多的好處,比如我們的人員流動和人員流失率是在下降的?!?/p>

面對人工智能的激烈競爭,海康威視采取在人力成本上“動刀子”,是飲鳩止渴,還是實質性解決問題?有待進一步觀察。

私募“炒家”現(xiàn)身

此前,??低曇欢仁枪紮C構的“抱團股”,到了2021年一季度,資金抱團的行情突然瓦解,??低暤墓蓛r不斷下跌。

僅看2022年前十個月(10月末跌至年內最低點),公司股價跌幅深達42%。有私募選擇此時抄底,但是選擇了高點減持。

以重陽戰(zhàn)略投資為例,其在2022年四季度末出現(xiàn)在股東名單中,相當于動用16億元資金買入??低暋?/p>

重陽戰(zhàn)略投資旗下資產規(guī)模超過百億元,歷史上曾長期持有電力股和醫(yī)藥股,屬于長線投資的類型。

然而,其對海康威視的投資,出現(xiàn)了快進快出的跡象。

數(shù)據(jù)顯示,2022年末這家私募持有4778萬股??低?,但到了2023年一季度末持股量減至4342萬股。而這兩個季度??低暪蓛r反彈幅度超過40%,換言之,重陽戰(zhàn)略投資進行抄底,用了不到兩個季度的時間,便實現(xiàn)了可觀的浮盈,并在高點進行了套現(xiàn)。

即使在部分獲利了結之后,重陽戰(zhàn)略投資的持股市值依然比去年四季度末高。

讓市場不解的是,裘國根過往愛好的股票是高分紅、低估值的資產,而??低曇恢庇兄萍汲砷L股的標簽。

一家主打低估值的私募,進軍新興科技資產,并在低點進入高點套現(xiàn),背后投資團隊確實有老辣之處。特別是在海康威視基本面疲軟跡象出現(xiàn)后,其“見好就收”,或許也側面反映了他們對基本面的判斷。

本文為轉載內容,授權事宜請聯(lián)系原著作權人。