記者 辛圓 王玉
國家統(tǒng)計(jì)局周二公布數(shù)據(jù)顯示，伴隨著疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響減退，以及穩(wěn)增長措施逐步顯效，今年一季度我國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長4.5%，增速較去年四季度加快1.6個(gè)百分點(diǎn)，消費(fèi)修復(fù)明顯，投資保持較快增長。
一季度GDP同比增速好于預(yù)期。數(shù)據(jù)發(fā)布前，界面新聞采集的9家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)中值顯示，今年第一季度，中國GDP同比增長3.9%。
經(jīng)濟(jì)學(xué)人智庫分析師徐天辰對(duì)界面新聞表示，經(jīng)濟(jì)修復(fù)首先得益于服務(wù)消費(fèi)的迅速反彈，同時(shí)出口韌性超預(yù)期、貿(mào)易順差擴(kuò)大也是一個(gè)重要因素。
東方金誠國際信用評(píng)估有限公司首席宏觀分析師王青認(rèn)為， 一季度推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升的主要?jiǎng)恿τ袃蓚€(gè)，一是消費(fèi)場景打開后，居民消費(fèi)回升較快，其次是政策保持穩(wěn)增長取向，基建延續(xù)高增長，制造業(yè)投資韌性較強(qiáng)，地產(chǎn)投資拖累效應(yīng)也在減弱。
“盡管3月的出口表現(xiàn)較為亮眼，但今年外貿(mào)形勢(shì)仍然嚴(yán)峻，5月后出口可能再度轉(zhuǎn)為同比下滑，這意味著為了推動(dòng)經(jīng)濟(jì)較快復(fù)蘇，當(dāng)前要更倚重內(nèi)需，宏觀政策要在促消費(fèi)、穩(wěn)投資、提振市場信心等方面持續(xù)加碼。”王青說。
一季度主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長5.8%，上年四季度為下降2.7%；規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.0%，比上年四季度加快0.3個(gè)百分點(diǎn)；全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長5.1%，與上年全年持平；出口金額（以美元計(jì)）同比增長0.5%，去年四季度為下降6.7%。
消費(fèi)市場明顯回暖
隨著線下消費(fèi)場景的陸續(xù)恢復(fù)以及促消費(fèi)措施的落地，3月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長10.6%，增速比1-2月加快7.1個(gè)百分點(diǎn)。
按消費(fèi)類型分，3月份，商品零售同比增長9.1%，漲幅比1-2月擴(kuò)大6.2個(gè)百分點(diǎn)，餐飲收入同比增長26.3%，比1-2月擴(kuò)大17.1個(gè)百分點(diǎn)。
在全部17個(gè)商品分類中，僅有四類商品零售收入同比下滑，分別是飲料類，同比下降5.1%，建筑及裝潢材料類，同比下降4.7%，文化辦公用品類同比下降1.9%，家用電器和音像器材類同比下降1.4%。
漲幅最大的是金銀珠寶類，同比增長37.4%，其次是服裝、鞋帽、針紡織品類，同比增長17.7%。此外，汽車類商品零售收入同比增長11.5%。
除了消費(fèi)場景恢復(fù)和促消費(fèi)措施外，分析師指出，去年同期的低基數(shù)也在一定程度上提升了本期社零增速。去年3月，受多地疫情影響，社零同比增速從前值6.7%驟降至-3.5%。
徐天辰表示，隨著經(jīng)濟(jì)循環(huán)的進(jìn)一步暢通以及政策支持，低收入群體收入和消費(fèi)有望進(jìn)一步改善，服務(wù)消費(fèi)將尤其受益。
紅塔證券研究所分析師楊欣則認(rèn)為，后續(xù)消費(fèi)回暖的持續(xù)性依賴于居民資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)速度。盡管當(dāng)前還存在著大量超額儲(chǔ)蓄，但這些潛在動(dòng)能會(huì)否向?qū)嶋H消費(fèi)轉(zhuǎn)化，還要看居民的就業(yè)和收入預(yù)期是否能得到改善。
“不過，考慮到低基數(shù)因素，3-6月消費(fèi)同比讀數(shù)會(huì)比較高，尤其是以餐飲收入為代表的線下接觸性、聚集性消費(fèi)項(xiàng)?！彼f。
基建維持較高增速
國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，一季度，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長8.8%，雖然較1-2月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，但依然保持較快增長。
王青表示，當(dāng)前正處于經(jīng)濟(jì)修復(fù)初期，政策面保持穩(wěn)增長取向，基建投資增速較高是穩(wěn)增長政策取向的直接體現(xiàn)。
楊欣指出，2023年提前批專項(xiàng)債額度為2.19萬億元，占今年比重達(dá)到了57.6%，疊加去年末下發(fā)的政策性開發(fā)性金融工具，今年上半年用于基建的財(cái)政資金比較充分。同時(shí)，銀行投放了大批配套貸款，社會(huì)資金也被有效撬動(dòng)。各省提出的重大項(xiàng)目投資計(jì)劃規(guī)模也高于去年。在資金和項(xiàng)目皆具備的情況下，基建保持較高增速是可預(yù)見的。
Wind數(shù)據(jù)顯示，一季度，地方債發(fā)行量達(dá)2.11萬億元，相比去年同期增加約2851億元。其中，新增專項(xiàng)債發(fā)行量為1.36萬億元，約占全年新增專項(xiàng)債限額的35.7%。
分析師認(rèn)為，隨著中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇，未來基建投資增速可能會(huì)繼續(xù)放緩。
王青表示，基建投資是典型的逆周期調(diào)節(jié)工具，經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升過程中基建投資增速回落是正常現(xiàn)象。后期伴隨經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)逐步夯實(shí)，特別是房地產(chǎn)投資同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，二季度之后基建投資增速將呈現(xiàn)高位回落趨勢(shì)，但全年增速仍有望達(dá)到6%左右。
徐天辰也認(rèn)為，今年基建增速將呈前高后低的態(tài)勢(shì)?！扒案摺笔且?yàn)槿ツ耆⑺募径劝才诺恼咝越鹑诠ぞ吆驮隽繉ｍ?xiàng)債發(fā)揮了支撐作用，“后低”是因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)快速修復(fù)的背景下，專項(xiàng)債等金融資源的安排也會(huì)適當(dāng)收縮，為以后的政策調(diào)節(jié)留出空間。
房地產(chǎn)投資降幅略微擴(kuò)大
1-3月，全國商品房銷售面積同比下降1.8%，降幅比1-2月收窄1.8個(gè)百分點(diǎn)，和市場“小陽春”狀況相符合，但房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下滑5.8%，降幅比1-2月略微擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。
“（開發(fā)投資）相比1-2月份-5.7%的數(shù)據(jù)沒有明顯改善，這也說明（地產(chǎn)）復(fù)蘇過程中存在不確定性。當(dāng)前全國各地重點(diǎn)城市土地市場開始復(fù)蘇，但也主要集中在高能級(jí)城市，其他城市表現(xiàn)相對(duì)弱。后續(xù)還是要繼續(xù)激活購房市場和加大對(duì)房企的支持，以帶動(dòng)該曲線的拉升?！币拙友芯吭貉芯靠偙O(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)指出。
徐天辰也表示，目前房地產(chǎn)市場回暖并不均衡，體現(xiàn)在二手房強(qiáng)于一手房，一線和強(qiáng)二線強(qiáng)于三四線。在這樣的背景下，人口和經(jīng)濟(jì)中心的拿地和建設(shè)改善較快，但畢竟體量有限，不太可能帶動(dòng)全國、全局性的反彈。
楊欣認(rèn)為，當(dāng)下房地產(chǎn)市場仍處于調(diào)整階段，一是本輪的購房交易很大程度上來源于去年積壓的需求；二是目前期房交付仍有一定風(fēng)險(xiǎn)，居民對(duì)房企的信心尚未完全恢復(fù)；三是在“保交樓”壓力下，房企的重心仍在竣工端，主動(dòng)投資的意愿不足。
制造業(yè)投資增速放緩
一季度，制造業(yè)投資同比增長7.0%，增速較1-2月回落1.1個(gè)百分點(diǎn)。分析師表示，這主要是由于出口的不確定性以及企業(yè)利潤增速下行所致。
財(cái)信研究院副院長伍超明表示，在推動(dòng)強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈的背景下，政策和金融支持將對(duì)設(shè)備更新改造和高技術(shù)制造業(yè)投資形成較強(qiáng)支撐，但高基數(shù)和出口需求的回落預(yù)示著今年制造業(yè)投資增速面臨一定的下行壓力。此外，去年工業(yè)企業(yè)利潤快速下行，預(yù)示著今年制造業(yè)企業(yè)擴(kuò)張的動(dòng)力將有所減弱。
王青也表示，在全球經(jīng)濟(jì)減速、我國出口面臨較大挑戰(zhàn)的前景下，以民間投資為主的制造業(yè)投資信心有可能受到一定影響。另外，去年四季度以來，工業(yè)品出廠價(jià)格（PPI）持續(xù)處于通縮狀態(tài)，多數(shù)制造業(yè)行業(yè)利潤負(fù)增長，也會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)對(duì)制造業(yè)投資帶來不利影響。
徐天辰指出，在總量增長空間有限的情況下，應(yīng)關(guān)注行業(yè)層面的結(jié)構(gòu)變化，得到國家戰(zhàn)略支持、產(chǎn)能擁擠度較低或國際競爭力不斷提升的行業(yè)，例如半導(dǎo)體、高端裝備制造等，預(yù)計(jì)將取得較高投資增速。
工業(yè)增加值增速“兩連升”
3月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.9%，連續(xù)兩個(gè)月回升，漲幅較1-2月擴(kuò)大1.5個(gè)百分點(diǎn)。
王青認(rèn)為，消費(fèi)反彈是推動(dòng)工業(yè)增加值增速加快的主要因素，其次是投資保持較快增長，兩者抵消了外需下滑的不利影響，帶動(dòng)工業(yè)生產(chǎn)增速走高。
伍超明表示，隨著穩(wěn)增長、穩(wěn)信心政策的持續(xù)顯效，加之市場活力恢復(fù)以及基數(shù)回落，工業(yè)生產(chǎn)增速有望繼續(xù)上升。
不過，王青表示，在出口轉(zhuǎn)弱的背景下，過去三年工業(yè)增加值增速持續(xù)領(lǐng)先整體經(jīng)濟(jì)增長水平的階段已經(jīng)過去，未來影響工業(yè)生產(chǎn)的兩個(gè)主要不確定因素分別是房地產(chǎn)投資能否如期回暖，以及海外對(duì)“中國制造”的需求是否會(huì)持續(xù)回落。
徐天辰也表示，在全球經(jīng)濟(jì)處于下行周期的背景下，工業(yè)生產(chǎn)復(fù)蘇的可持續(xù)性存在隱憂。從結(jié)構(gòu)來看，下游壓力相對(duì)較大，但在外交活動(dòng)精彩開局、對(duì)外經(jīng)貿(mào)聯(lián)系升級(jí)的大背景下，中游機(jī)械等行業(yè)有望受益。