實(shí)習(xí)記者 | 章宇璠
2022年，巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“伯克希爾”）放緩了股票回購(gòu)步伐。
在2月25日發(fā)布的致股東的年度信中，巴菲特表示，伯克希爾去年回購(gòu)了自身1.2%的流通股。根據(jù)伯克希爾公布的委托書(shū)，在巴菲特的要求下，該公司今年還增加了一項(xiàng)基于持股的新條件，希望董事們將自己財(cái)富的相當(dāng)一部分投入到該公司的股票上。
在今年致股東的年度信中，巴菲特討論了公司回購(gòu)股票的做法，他認(rèn)為這對(duì)股東有好處，前提是股票以合理的價(jià)格買(mǎi)入。
他指出，2022年，通過(guò)伯克希爾的股票回購(gòu)以及蘋(píng)果和美國(guó)運(yùn)通的類(lèi)似舉措（這兩家公司都是其重要投資對(duì)象），每股內(nèi)在價(jià)值只有很小幅度的增長(zhǎng)。伯克希爾通過(guò)回購(gòu)1.2%的公司流通股，直接增加了股東持有的獨(dú)特業(yè)務(wù)組合的權(quán)益。蘋(píng)果和美國(guó)運(yùn)通的股票回購(gòu)也在沒(méi)有增加其任何成本的情況下，增加了伯克希爾的持股比例。
他還提到，計(jì)算過(guò)程并不復(fù)雜：當(dāng)股本數(shù)量減少時(shí)，股東持有的許多企業(yè)的權(quán)益都會(huì)增加。如果回購(gòu)以增值價(jià)格實(shí)施，每增加一點(diǎn)都有幫助。同樣可以確定的是，當(dāng)一家公司為回購(gòu)支付過(guò)高價(jià)格時(shí)，繼續(xù)持有的股東會(huì)遭受損失。此時(shí)，獲益的只有賣(mài)出股票的股東，以及“熱情推薦愚蠢購(gòu)買(mǎi)行為但卻收費(fèi)高昂的投資銀行家”。
拜登去年簽署了一項(xiàng)法律，對(duì)股票回購(gòu)征收1%的稅。2月早些時(shí)候，拜登在國(guó)情咨文中表示，現(xiàn)在希望將該稅提高四倍，并表示：“企業(yè)應(yīng)該做正確的事情?！?/span>
拜登特別抨擊了那些回購(gòu)股票而不是增加產(chǎn)量的石油公司，他說(shuō)，這種現(xiàn)象是導(dǎo)致去年汽油價(jià)格高企的原因之一，“石油公司在提高國(guó)內(nèi)產(chǎn)量和壓低天然氣價(jià)格方面做的太少，反倒用創(chuàng)紀(jì)錄的利潤(rùn)回購(gòu)自己的股票，回報(bào)自己的CEO和股東?！?/span>
但巴菲特堅(jiān)持認(rèn)為，股票回購(gòu)對(duì)國(guó)家沒(méi)有傷害。他還在信中表示：“如果有人告訴你，所有的回購(gòu)行為都對(duì)股東或國(guó)家不利，或者對(duì)CEO特別有利，此人要么是經(jīng)濟(jì)文盲，要么是一個(gè)巧舌如簧的煽動(dòng)家（這兩個(gè)角色并不互斥）。”
后來(lái)在回答《巴倫周刊》提出的一個(gè)問(wèn)題時(shí)，伯克希爾的一名代表寫(xiě)道，巴菲特的這一評(píng)論不是針對(duì)某一個(gè)人的：“巴菲特先生20年來(lái)一直在撰寫(xiě)有關(guān)回購(gòu)的文章，他有一個(gè)原則，對(duì)事不對(duì)人，也就是不批評(píng)個(gè)人，但批評(píng)不恰當(dāng)?shù)淖龇?。?/span>
巴菲特批評(píng)反對(duì)股票回購(gòu)的人士后，一位白宮官員做出回應(yīng)，暗示這位傳奇投資者和美國(guó)總統(tǒng)拜登在這個(gè)問(wèn)題上并不完全相左。這位國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任還表示，稅法為公司追求回購(gòu)而不是分紅提供了財(cái)務(wù)激勵(lì)。
作為巴菲特的“秘密武器”，自2018年三季度開(kāi)始回購(gòu)以來(lái)至2021年，伯克希爾的回購(gòu)力度不斷加大，2018年當(dāng)年回購(gòu)了13億美元，2019年回購(gòu)額度提升至50億美元，2020年則大手筆斥資247億美元回購(gòu)股票，2021年更是回購(gòu)了270億美元。直到2022年，伯克希爾回購(gòu)力度才放緩至約80億美元股票。
巴菲特在2022年年度股東大會(huì)上被問(wèn)及回購(gòu)公司股票時(shí)表示，回購(gòu)取決于股票的估值和目前的投資情況：“我們需要改進(jìn)所有股東的權(quán)益，因此如果合適，便會(huì)進(jìn)行回購(gòu)。但如果不合適，寧愿去買(mǎi)一些其他的公司。判斷其實(shí)很簡(jiǎn)單，重點(diǎn)在于機(jī)會(huì)是什么樣的?！?/span>
巴菲特還表示，對(duì)于回購(gòu)伯克希爾沒(méi)有所謂的“配方”，重點(diǎn)只在于要不要去做，及什么時(shí)候去做。如果有其他更“聰明”的投資者，就不會(huì)去做。“周一如果有人要去交易伯克希爾的股票，我?guī)缀蹩梢钥隙ǖ卣f(shuō)，我們是不會(huì)買(mǎi)的。但是可能有一天，所做的事情如回購(gòu)股票，可以幫助股東等長(zhǎng)期和我們?cè)谝黄鸬娜?，增加大家的價(jià)值，不擠壓股東的收益，便會(huì)進(jìn)行，而進(jìn)行的原則已經(jīng)講的很清楚了?！?/span>
2021年股東大會(huì)上，在談及回購(gòu)問(wèn)題時(shí)，芒格稱(chēng)，回購(gòu)股票用來(lái)推升股價(jià)是不道德的，但是如果公平操作并用來(lái)回饋股東，就沒(méi)有問(wèn)題。巴菲特稱(chēng)，回購(gòu)是股東投票同意的，97%的股東不是為了拿股息。
在2020年的股東大會(huì)上，巴菲特同樣表示了自己對(duì)回購(gòu)的擁護(hù)。他表示，通過(guò)回購(gòu)向投資者返現(xiàn)成為時(shí)下最流行的一種方式，這種方式是有價(jià)值且和負(fù)責(zé)任的，因?yàn)橥顿Y者“無(wú)論是否愿意”，都可以積累所有權(quán)股本，且無(wú)需被迫動(dòng)用其應(yīng)稅股息年度利潤(rùn)分成。
巴菲特在2019年的股東信中曾表示，伯克希爾只有在2種情況下才會(huì)回購(gòu)股票。一是巴菲特和芒格都認(rèn)為它的售價(jià)低于其價(jià)值；二是公司在完成回購(gòu)后，仍會(huì)擁有充足的現(xiàn)金。