文|清揚(yáng)君

近日，漳州片仔癀藥業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“片仔癀”，證券代碼：600436）發(fā)布的2022年年報(bào)和2023年第一季度報(bào)告稱，2022年?duì)I業(yè)收入86.94億元，同比增加8.38%，歸母凈利潤(rùn)24.72億元，同比增加1.66%；2023年第一季度，營(yíng)業(yè)收入26.29億元，同比增加11.98%，歸母凈利潤(rùn)7.69億元，同比增加11.66%。

對(duì)于片仔癀的業(yè)績(jī)，很多人都給予了不小的期望，但對(duì)比往年業(yè)績(jī)，不難發(fā)現(xiàn)片仔癀的增速在下滑，片仔癀靠提價(jià)持續(xù)改善業(yè)績(jī)的空間越來(lái)越小了。

2015-2022年，片仔癀的營(yíng)收分別為18.86億元、23.09億、37.14億元、47.66億元、57.22億元、65.11億元、80.22億元和86.94億元，營(yíng)收增速分別為29.7%、22.45%、60.85%、28.33%、20.06%、13.78%、23.2%和8.38%。

從2014年起，片仔癀開(kāi)始了一輪新的營(yíng)銷改革，包括在各大城市建立體驗(yàn)館并配套營(yíng)銷活動(dòng)；在央視投放品牌紀(jì)錄片；同多家醫(yī)院展開(kāi)臨床合作等。

也就是從這一年，片仔癀這一“國(guó)家絕密的中藥品種”被不斷強(qiáng)化，甚至從2007年開(kāi)始人工養(yǎng)麝的事實(shí)也被不斷淡化，在企業(yè)和渠道宣傳，以及消費(fèi)者的認(rèn)知中，片仔癀貴有貴的道理，因?yàn)樗褂锰烊击晗愫吞烊慌｜S，極具稀缺性。

據(jù)西南證券不完全統(tǒng)計(jì)，2004年至2020年，片仔癀錠劑產(chǎn)品一共提價(jià)19次。從2004年到2020年，片仔癀零售價(jià)從325元/粒升至590元/粒，提價(jià)幅度81.54%。從出廠價(jià)來(lái)看，片仔癀錠劑自2004年以來(lái)提價(jià)共計(jì)10次，從2004年的125元/粒升至2020年1月初的390元，提價(jià)幅度高達(dá)212%。

同時(shí)，片仔癀通過(guò)多年的市場(chǎng)宣傳和包裝，逐漸從藥品屬性包裝成了保健品和消費(fèi)品，其產(chǎn)品還被定位于高端禮品，長(zhǎng)期給人的印象還是供不應(yīng)求。

但這不意味著片仔癀通過(guò)宣傳，以及經(jīng)銷商與黃牛的“炒作”，就能長(zhǎng)期大幅提升產(chǎn)品價(jià)格，帶動(dòng)企業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)。

一個(gè)企業(yè)的安全邊際不會(huì)是無(wú)限的，像片仔癀這樣的產(chǎn)品更不會(huì)無(wú)限度的提價(jià)。

2021年6月，人民網(wǎng)對(duì)于片仔癀錠劑產(chǎn)品線下“590元/?！币凰庪y求，線上炒到1800元的現(xiàn)象進(jìn)行了點(diǎn)評(píng)。

人民網(wǎng)認(rèn)為片仔癀價(jià)格飆升，背后無(wú)疑存在著炒作因素，也與不少百姓盲目充當(dāng)“接盤俠”有關(guān)。無(wú)論是片仔癀，還是其他中藥，藥品屬性是第一位的，商品屬性是第二位的。對(duì)于藥企來(lái)說(shuō)，被炒高的藥價(jià)是把“雙刃劍”，短期來(lái)說(shuō)會(huì)帶來(lái)可觀的經(jīng)濟(jì)效益。但從長(zhǎng)期來(lái)看，如果沒(méi)有實(shí)力做支撐，沒(méi)有科技來(lái)助力，游資獲利撤走后，高藥價(jià)無(wú)以為繼，反而會(huì)影響甚至拖累企業(yè)的發(fā)展，最終是得不償失。

令人擔(dān)憂的是，片仔癀第二增長(zhǎng)曲線化妝品業(yè)務(wù)出現(xiàn)了大幅下滑。

財(cái)報(bào)顯示，2022年，片仔癀的化妝品業(yè)務(wù)營(yíng)收為6.343億元，同比下降24.61%，毛利率為60.6%，同比減少6.41個(gè)百分點(diǎn)；2023年第一季度，片仔癀的化妝品業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入1.09億元，同比減少42.78%，毛利率為60.67%，同比減少8.42個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)比國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)，2022年全年，國(guó)內(nèi)化妝品零售總額為3936億元，同比下滑4.5%；2023年1-2月份，化妝品品類零售總額為656億元，同比增長(zhǎng)3.8%。片仔癀化妝品業(yè)務(wù)明顯低于行業(yè)增速。

據(jù)了解，片仔癀的控股子公司福建片仔癀化妝品有限公司擁有“片仔癀”及“皇后”等多個(gè)品牌，成立于2022年，注冊(cè)資本1.97億元，產(chǎn)品覆蓋護(hù)膚品、清潔洗護(hù)等系列。片仔癀化妝品還建立了覆蓋百貨專柜、日化店、藥店連鎖、體驗(yàn)館、體驗(yàn)店、電子商務(wù)及商超等多種渠道的銷售網(wǎng)絡(luò)。

2020年10月23日，片仔癀發(fā)布公告稱，啟動(dòng)分拆片仔癀化妝品上市的前期籌備工。目前，子公司片仔癀化妝品已逐步開(kāi)展上市前的業(yè)務(wù)整合工作，根據(jù)IPO企業(yè)獨(dú)立性、規(guī)范性要求，于2021年4月完成研發(fā)業(yè)務(wù)端的收購(gòu)，于2022年5月完成銷售業(yè)務(wù)端的轉(zhuǎn)移，實(shí)現(xiàn)其在研發(fā)和銷售的業(yè)務(wù)獨(dú)立。

在目前化妝品業(yè)務(wù)營(yíng)收不斷下降的情況下，片仔癀拆分上市有何意義？又能給投資者帶來(lái)多少回報(bào)？

要知道片仔癀錠劑產(chǎn)品通常的保質(zhì)期為60個(gè)月，而化妝品的保質(zhì)期一般只有36個(gè)月。如果說(shuō)，片仔癀錠劑產(chǎn)品因?yàn)橄∪毙钥梢酝ㄟ^(guò)炒作囤貨，那么又有誰(shuí)會(huì)對(duì)片仔癀化妝品進(jìn)行囤貨炒作呢？

2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，在這種情況下，片仔癀化妝品營(yíng)收竟然大幅下降，這應(yīng)該引起投資人的警惕。