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這一指標暗示超額儲蓄開始轉向消費,但可持續(xù)性尚待觀察

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這一指標暗示超額儲蓄開始轉向消費,但可持續(xù)性尚待觀察

一季度傾向于“更多消費”的居民占比僅比上季增加0.5個百分點,居民儲蓄向消費轉化的動能需要持續(xù)觀察。

2021年7月14日,海南省瓊海市一家銀行柜員在清點人民幣。圖片來源:人民視覺。

分析人士指出,造成存款高增的因素有四個:一是受到疫情影響,居民消費場景有所缺失,一部分消費轉向儲蓄;二是房價下跌,居民購房意愿降低,進而向儲蓄轉移;三是年末銀行理財產品收益率大幅下降,甚至虧損,資金從理財流向存款;四是,疫情沖擊下,居民收入增速下降,且未來不確定性增大,居民信心持續(xù)下降,預防性儲蓄意愿增強。

中國人民銀行最新一期儲戶調查問卷顯示,傾向于“更多儲蓄”的居民占58.0%,比上季減少3.8個百分點,創(chuàng)去年二季度以來新低,但依然處于較高水平;傾向于“更多消費”的居民占23.2%,比上季增加0.5個百分點,是自去年三季度以來首次回升,但較疫情前仍有較大差距。

中國銀行研究院研究員梁斯也對界面新聞表示,雖然2、3月份居民短中長期信貸數(shù)據大都同比多增,意味著居民消費、購房動力確實有所轉暖,但人民銀行調查報告顯示,一季度傾向于“更多消費”的居民占比僅比上季增加0.5個百分點,居民儲蓄向消費轉化的動能需要持續(xù)觀察。

開源證券分析師何寧進一步提示,居民超額儲蓄的釋放可能還會轉移至房貸的還款。在存量房貸利率高于增量利率的背景下,理財?shù)韧顿Y的財富效應不及利息減少的收益,提前還貸依然可能擠壓居民消費,因此,居民儲蓄是否轉移至消費仍需觀察。

此外,從居民存款結構來看,定期存款仍處于高位。央行數(shù)據顯示,截至2月末,住戶定期及其他存款占全部住戶存款的比重高達70.2%,比2019年末的63.8%高出6.4個百分點。分析師指出,這一方面源于信貸投放規(guī)模顯著增加而帶動存款派生,與居民儲蓄意愿伴隨經濟修復出現(xiàn)邊際回落不矛盾,但另一方面活期存款占比低,也說明當前居民消費依然缺乏活力。

同時,截止到3月末,由現(xiàn)金(M0)和活期存款組成的狹義貨幣(M1)同比增長5.1%,增速比上月末回落0.7個百分點。通常來說,M1增速和消費及市場活躍程度成正比。

東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青表示,在企業(yè)經營活躍度明顯改善、上年同期基數(shù)穩(wěn)定的背景下,3月M1增速不升反降,主要源于當前房地產市場整體上仍處于調整階段,居民購房款轉化為房企活期存款的規(guī)模仍然偏低。

梁斯也表示,從房地產交易情況看,二手房交易要好于一手房,這意味著居民存款只是在居民賬戶之間轉移,沒有流入房企,這也可能是導致M1增速有所下行的原因。從居民投資意愿變化來看,2月以來,股市上漲動力有所減弱,資金回撤意愿上升,可能導致市場主體改變了投資策略,加大了對定期存款的持有,以獲取穩(wěn)定的利息收益。

展望接下一段時間,隨著經濟復蘇,前期積累的部分預防性儲蓄有望逐步釋放,但是否進一步至消費仍待觀察。消費復蘇的不確定性仍然存在,疫情三年居民收入放緩,資產負債表受到一定程度沖擊,同時未來全球經濟面臨的不確定性也需關注,以及失業(yè)、養(yǎng)老等壓力都將對居民消費形成一定的擾動。

未經正式授權嚴禁轉載本文,侵權必究。

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這一指標暗示超額儲蓄開始轉向消費,但可持續(xù)性尚待觀察

一季度傾向于“更多消費”的居民占比僅比上季增加0.5個百分點,居民儲蓄向消費轉化的動能需要持續(xù)觀察。

2021年7月14日,海南省瓊海市一家銀行柜員在清點人民幣。圖片來源:人民視覺。

分析人士指出,造成存款高增的因素有四個:一是受到疫情影響,居民消費場景有所缺失,一部分消費轉向儲蓄;二是房價下跌,居民購房意愿降低,進而向儲蓄轉移;三是年末銀行理財產品收益率大幅下降,甚至虧損,資金從理財流向存款;四是,疫情沖擊下,居民收入增速下降,且未來不確定性增大,居民信心持續(xù)下降,預防性儲蓄意愿增強。

中國人民銀行最新一期儲戶調查問卷顯示,傾向于“更多儲蓄”的居民占58.0%,比上季減少3.8個百分點,創(chuàng)去年二季度以來新低,但依然處于較高水平;傾向于“更多消費”的居民占23.2%,比上季增加0.5個百分點,是自去年三季度以來首次回升,但較疫情前仍有較大差距。

中國銀行研究院研究員梁斯也對界面新聞表示,雖然2、3月份居民短中長期信貸數(shù)據大都同比多增,意味著居民消費、購房動力確實有所轉暖,但人民銀行調查報告顯示,一季度傾向于“更多消費”的居民占比僅比上季增加0.5個百分點,居民儲蓄向消費轉化的動能需要持續(xù)觀察。

開源證券分析師何寧進一步提示,居民超額儲蓄的釋放可能還會轉移至房貸的還款。在存量房貸利率高于增量利率的背景下,理財?shù)韧顿Y的財富效應不及利息減少的收益,提前還貸依然可能擠壓居民消費,因此,居民儲蓄是否轉移至消費仍需觀察。

此外,從居民存款結構來看,定期存款仍處于高位。央行數(shù)據顯示,截至2月末,住戶定期及其他存款占全部住戶存款的比重高達70.2%,比2019年末的63.8%高出6.4個百分點。分析師指出,這一方面源于信貸投放規(guī)模顯著增加而帶動存款派生,與居民儲蓄意愿伴隨經濟修復出現(xiàn)邊際回落不矛盾,但另一方面活期存款占比低,也說明當前居民消費依然缺乏活力。

同時,截止到3月末,由現(xiàn)金(M0)和活期存款組成的狹義貨幣(M1)同比增長5.1%,增速比上月末回落0.7個百分點。通常來說,M1增速和消費及市場活躍程度成正比。

東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青表示,在企業(yè)經營活躍度明顯改善、上年同期基數(shù)穩(wěn)定的背景下,3月M1增速不升反降,主要源于當前房地產市場整體上仍處于調整階段,居民購房款轉化為房企活期存款的規(guī)模仍然偏低。

梁斯也表示,從房地產交易情況看,二手房交易要好于一手房,這意味著居民存款只是在居民賬戶之間轉移,沒有流入房企,這也可能是導致M1增速有所下行的原因。從居民投資意愿變化來看,2月以來,股市上漲動力有所減弱,資金回撤意愿上升,可能導致市場主體改變了投資策略,加大了對定期存款的持有,以獲取穩(wěn)定的利息收益。

展望接下一段時間,隨著經濟復蘇,前期積累的部分預防性儲蓄有望逐步釋放,但是否進一步至消費仍待觀察。消費復蘇的不確定性仍然存在,疫情三年居民收入放緩,資產負債表受到一定程度沖擊,同時未來全球經濟面臨的不確定性也需關注,以及失業(yè)、養(yǎng)老等壓力都將對居民消費形成一定的擾動。

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