文|全球財(cái)說 宋涵

3月27日，中國太保召開2022年度業(yè)績說明會。會上管理層圍繞集團(tuán)經(jīng)營業(yè)績、壽險(xiǎn)改革進(jìn)展、財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營等方面做出了回應(yīng)。

2022年度，中國太保增收不增利。權(quán)益市場震蕩導(dǎo)致公司投資收益減少，直接影響集團(tuán)利潤總額下滑近2成。公司財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)整體趨穩(wěn)，車險(xiǎn)及非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)均取得較大提升，不過隨著“造車新勢力”的加入，或使公司新能源車險(xiǎn)業(yè)務(wù)未來經(jīng)受挑戰(zhàn)。公司壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)仍在深度轉(zhuǎn)型階段，太保壽險(xiǎn)代理人渠道保費(fèi)全線下滑、新業(yè)務(wù)價(jià)值這一核心指標(biāo)仍在下滑。

投資端拖累集團(tuán)凈利表現(xiàn)

2022年中國太保實(shí)現(xiàn)營收4553.72億元，同比增長3.3%。其中，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入3988.18億元，同比增長8.7%。同期，投資收益減少，導(dǎo)致集團(tuán)利潤總額同比下降18.2%至251.76億元。同時(shí)，歸母凈利246.09億元，同比下降8.3%。

總體來看，財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)整體向好，保費(fèi)凈利均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長。相較而言，盡管壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)凈利雖占比較高，不過從業(yè)務(wù)增長能力來看，壽險(xiǎn)經(jīng)營承壓。2022年太保壽險(xiǎn)凈利現(xiàn)2位數(shù)下滑，核心業(yè)務(wù)指標(biāo)新業(yè)務(wù)價(jià)值仍在下滑，下滑幅度超3成。

2022年，太保財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)了保費(fèi)、凈利雙增長。保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入1703.77億元，同比增長11.6%；綜合成本率下降，使得歸母凈利82.85億元，同比增長30.4%。同期，太保壽險(xiǎn)卻增收不增利。保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入2253.43億元，同比增長6.5%；投資收益減少導(dǎo)致歸母凈利164.79億元，同比大幅下滑12.8%。

權(quán)益市場震動環(huán)境下，中國太保投資端表現(xiàn)也不盡如人意。2022年集團(tuán)投資資產(chǎn)由2021年18120.69億元增至20262.83億元，總投資收益率卻在下滑，由2021年的5.7%降至2022年的4.2%，足足下降1.5個(gè)百分點(diǎn)。同期，中國太保凈投資收益率4.3%，同比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)；集團(tuán)投資資產(chǎn)凈值增長率2.3%，同比下降3.1個(gè)百分點(diǎn)。

值得注意的是，在多個(gè)大型房企“爆雷”陰影籠罩下，中國太?！安煌朔催M(jìn)”。2022年對投資性房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的投資占比提升0.1個(gè)百分點(diǎn)。由2021年的75.14億元，增至2022年的112.02億元，增長幅度高達(dá)49.08%。

“長航行動”下新業(yè)務(wù)價(jià)值下滑不止

中國太保主要通過太保壽險(xiǎn)經(jīng)營旗下人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)。目前人身險(xiǎn)行業(yè)仍然處于深度轉(zhuǎn)型期，公司“長航”行動計(jì)劃一期2022年已經(jīng)收窄，目前執(zhí)行效果如何，引發(fā)關(guān)注。

從業(yè)務(wù)類型來看，受費(fèi)率市場化、利率下行等因素影響，2022年太保壽險(xiǎn)分紅型保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入857.99億元，同比下降1.1%。短期意外與健康保險(xiǎn)業(yè)務(wù)同比下降0.4%至176.42億元。傳統(tǒng)型保險(xiǎn)保費(fèi)同比增長13.7%達(dá)1217.27億元。其中，長期健康型保險(xiǎn)保費(fèi)同比下滑3.5%。

在“長航”行動牽引下，太保壽險(xiǎn)拓展多元化渠道謀求保費(fèi)擴(kuò)張，銀保渠道發(fā)力明顯。2022年，太保壽險(xiǎn)代理人渠道貢獻(xiàn)保費(fèi)1765.24億元，同比下滑6.42%。銀保渠道保費(fèi)由2021年的74.57億元，同比增長308.72%達(dá)304.78億元。

2022年公司新保業(yè)務(wù)增速35.8%，也主要受益于銀保渠道新保業(yè)務(wù)增長較快，增速為332%，達(dá)288.09億元。

同期，太保壽險(xiǎn)代理人渠道業(yè)務(wù)全線下滑。2022年其新保業(yè)務(wù)為229.43億元，同比大幅減少21.5%。其中，期繳業(yè)務(wù)為197.93億元，同比減少20.1%。除此之外，續(xù)期業(yè)務(wù)保費(fèi)一并下滑，同比下滑3.7%至1535.81億元。

事實(shí)上，代理人保費(fèi)減少和營銷員數(shù)量下滑正相關(guān)。2022年月均保險(xiǎn)營銷員27.9萬人，同比下降46.9%。截至2022年末太保壽險(xiǎn)期末保險(xiǎn)營銷員24.1萬人。

存續(xù)保單方面，太保壽險(xiǎn)2022年個(gè)人客戶13個(gè)月和25個(gè)月保單繼續(xù)率均未達(dá)90%。其中，個(gè)人壽險(xiǎn)客戶13個(gè)月保單繼續(xù)率88%，同比提升7.7個(gè)百分點(diǎn)；受前期隊(duì)伍留存下降等因素影響，個(gè)人壽險(xiǎn)客戶25個(gè)月保單繼續(xù)率73.4%，同比下降5.3個(gè)百分點(diǎn)。

作為險(xiǎn)企經(jīng)營的核心指標(biāo)，太保壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值繼續(xù)下滑。

2022年太保壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)首年年化保費(fèi)由2021年的571.19億元，增長了220.17億元，同比增長38.55%至791.36億元。

同時(shí)，太保壽險(xiǎn)一年新業(yè)務(wù)價(jià)值由2021年的134.12億元，同比大幅下降31.37%至92.05億元。其中，銀保渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值8.6億元，同比增長174.76%。代理人渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值為83.38億元，同比下滑36.22%。

受渠道、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化影響，公司新業(yè)務(wù)價(jià)值率為11.6%，同比下降11.9個(gè)百分點(diǎn)。

險(xiǎn)企另一重要經(jīng)營指標(biāo)——剩余邊際余額，關(guān)系著險(xiǎn)企未來利潤和分紅穩(wěn)定，是公司可持續(xù)的重要支撐，素有“險(xiǎn)企利潤蓄水池”之稱。2022年太保壽險(xiǎn)剩余邊際余額3401.62億元，較上年末下降2.3%。

償付能力方面，在償二代二期下，太保壽險(xiǎn)核心償付能力充足率同比減少86個(gè)百分點(diǎn)至132%，綜合償付能力充足率為218%，較2021年同期無變化。

新能源車險(xiǎn)市場競爭加劇

中國太保主要通過太保財(cái)險(xiǎn)、太平洋安信農(nóng)險(xiǎn)為客戶提供財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)產(chǎn)品和服務(wù)。而太保財(cái)險(xiǎn)是其開展財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的核心子公司，躋身“財(cái)險(xiǎn)老三家”之列。

從險(xiǎn)種來看，2022年太保財(cái)險(xiǎn)車險(xiǎn)業(yè)務(wù)和非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)全面開花。機(jī)動車輛險(xiǎn)保費(fèi)同比增長6.75%達(dá)979.92億元。其中，交強(qiáng)險(xiǎn)保費(fèi)同比增長3.5%，商業(yè)險(xiǎn)保費(fèi)同比增長7.98%。非機(jī)動車輛險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入同比增長18.97%達(dá)723.85億元，占比達(dá)42.49%。其中，責(zé)任險(xiǎn)、健康險(xiǎn)、農(nóng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)保持較快增長勢頭，分別同比增長37.08%、20.03%、32.71%。

值得一提的是，新能源車險(xiǎn)保費(fèi)增速超過90%，占比同比提升3.5個(gè)百分點(diǎn)至8.3%。

雖說目前新能源車賠付率相對偏高，不過市場份額卻增長迅速。中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)顯示，2022年我國新能源汽車持續(xù)爆發(fā)式增長，去年我國新能源汽車全年銷售688.7萬輛，市場占有率提升至25.6%。

而近兩年，以特斯拉、比亞迪為代表的不少造車新勢力陸續(xù)下場做保險(xiǎn)，搶占新能源車險(xiǎn)市場，使得競爭加劇。面對挑戰(zhàn)，傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司能否安穩(wěn)吃下新能源車險(xiǎn)這塊蛋糕，值得關(guān)注。

2022年太保財(cái)險(xiǎn)車險(xiǎn)承保大幅改善使得公司整體綜合成本率同比下降1.7個(gè)百分點(diǎn)至97.3%。其中，綜合費(fèi)用率同比下降0.6個(gè)百分點(diǎn)至28.8%；綜合賠付率同比下降1.1個(gè)百分點(diǎn)至68.5%。

年報(bào)顯示，2022年公司車險(xiǎn)綜合成本率96.9%，同比下降1.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，綜合賠付率同比下降1.6個(gè)百分點(diǎn)至69.5%，綜合費(fèi)用率同比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)至27.4%。

非車險(xiǎn)綜合成本率為98.1%，同比下降1.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)綜合成本率為101.6%，承保虧損2.23億元。除此之外，責(zé)任險(xiǎn)和農(nóng)險(xiǎn)綜合成本率均較高為99.8%和97.7%。

值得一提的是，車險(xiǎn)賠付率的下降和疫情影響出行不無關(guān)系。有行業(yè)人士表示，隨著出行恢復(fù)常態(tài)，車險(xiǎn)賠付或可能上升。

償二代二期下，太保財(cái)險(xiǎn)核心償付能力充足率為166%，同比減少72個(gè)百分點(diǎn)；綜合償付能力充足率為202%，較2021年減少86個(gè)百分點(diǎn)。

其實(shí)，在2022年一季度執(zhí)行償二代二期政策以來，不少險(xiǎn)企償付能力充足率出現(xiàn)下滑。同為財(cái)險(xiǎn)“老三家”的人保財(cái)險(xiǎn)和平安財(cái)險(xiǎn)2022年綜合償付能力充足率分別降至229%和220%；核心償付能力充足率降至202%和177.6%。

面對償付能力大幅下滑，太保財(cái)險(xiǎn)選擇了增資。3月8日，銀保監(jiān)會發(fā)布同意太保財(cái)險(xiǎn)增加注冊資本的公告，同意其注冊資本由194.7億元變更為199.48億元。