記者 辛圓
3月，中國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）、工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）同比漲幅均低于預(yù)期，引發(fā)市場對通縮的擔(dān)憂。不過，多數(shù)分析師認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)修復(fù)步伐加快，消費(fèi)需求回升，發(fā)生通縮的可能性不大。
國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，3月，CPI同比上漲0.7%，漲幅較上月收窄0.3個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2021年10月以來最低；PPI同比下降2.5%，降幅連續(xù)三個(gè)月擴(kuò)大。
在統(tǒng)計(jì)局公布CPI、PPI數(shù)據(jù)后，中國社會科學(xué)院金融研究所宏觀金融分析團(tuán)隊(duì)在一份報(bào)告中提到，在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展過程中，需求不足和預(yù)期不穩(wěn)仍是主要矛盾，通縮風(fēng)險(xiǎn)隱現(xiàn)，主要表現(xiàn)為CPI和PPI雙降，以及M2與M1、社融剪刀差擴(kuò)大。
社科院認(rèn)為，當(dāng)前的通縮壓力主要來自內(nèi)需不足和外需回落造成的負(fù)向產(chǎn)出缺口，以及收入預(yù)期不穩(wěn)、風(fēng)險(xiǎn)偏好下降和資產(chǎn)縮水引發(fā)的居民資產(chǎn)負(fù)債表收縮。內(nèi)需乏力表現(xiàn)在三方面，一是消費(fèi)回暖偏弱，二是房企購地積極性尚未提振，三是工業(yè)企業(yè)盈利不佳背景下，制造業(yè)投資需求承壓。
盡管內(nèi)需乏力、通縮風(fēng)險(xiǎn)隱現(xiàn)，但多數(shù)分析師認(rèn)為，中國出現(xiàn)通縮的可能性不大。
“在談（通縮）這個(gè)話題時(shí)需要先厘清通貨緊縮的定義。通縮一般是指物價(jià)總水平的持續(xù)下降，下降持續(xù)時(shí)間需要超過一定時(shí)限，比如半年以上。衡量標(biāo)準(zhǔn)是絕對物價(jià)水平的下降，即物價(jià)總水平增速負(fù)增長。衡量指標(biāo)用包括第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)的GDP平減指數(shù)較合適，即要用包括CPI和PPI在內(nèi)的綜合通脹指數(shù)?！必?cái)信研究院副院長伍超明對界面新聞?wù)f。
他表示，參考上述標(biāo)準(zhǔn)，我國出現(xiàn)通縮的可能性較小，一方面，CPI同比漲幅和PPI同比漲幅在二季度觸底的概率較大，尤其是PPI增速較低，所以不排除綜合通脹指數(shù)短暫為負(fù)的可能，但綜合通脹指數(shù)不會持續(xù)兩個(gè)季度及以上，預(yù)計(jì)會隨著CPI和PPI的回升而走高。
另一方面，伍超明指出，如果剔除高基數(shù)和能源食品等因素對物價(jià)的影響，核心CPI已經(jīng)企穩(wěn)回升，預(yù)計(jì)隨著服務(wù)業(yè)的持續(xù)恢復(fù)，核心CPI還會走高。
國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，3月份，扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲0.7%，漲幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。
根據(jù)統(tǒng)計(jì)局城市司首席統(tǒng)計(jì)師董莉娟的解讀，對CPI同比形成拖累的主要因素是鮮菜價(jià)格以及能源和汽車價(jià)格。其中，鮮菜價(jià)格同比下降11.1%，降幅比上月擴(kuò)大7.3個(gè)百分點(diǎn)；汽油價(jià)格下降6.6%，上月為上漲0.4%，柴油價(jià)格下降7.3%，上月為上漲0.3%；燃油小汽車價(jià)格下降4.5%。PPI跌幅擴(kuò)大則主要是受到上年同期對比基數(shù)較高的影響。
上海證券研究所固收首席分析師鄭嘉偉也認(rèn)為，盡管3月CPI和PPI同比漲幅都出現(xiàn)回落，但這與通縮還是有比較大距離的。
他進(jìn)一步分析稱，盡管豬肉、蔬菜價(jià)格較為低迷，能源價(jià)格也在高基數(shù)下處于低位，但隨著居民線下接觸性消費(fèi)和出游意愿提升，機(jī)票價(jià)格的漲幅明顯，同比上漲高達(dá)37%，賓館住宿、交通工具租賃費(fèi)、旅游價(jià)格漲幅也在擴(kuò)大，可見居民部門在疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中更加注重旅游和接觸性消費(fèi)。
鄭嘉偉還提到，央行公布的3月社融數(shù)據(jù)超預(yù)期，特別是居民中長期貸款回暖明顯，疊加各地消費(fèi)政策落地，后續(xù)家具家電產(chǎn)業(yè)鏈和新能源汽車將逐步恢復(fù)，將帶動消費(fèi)回升。
東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青也表達(dá)了類似觀點(diǎn)。他指出，當(dāng)前CPI走勢低迷，主要是經(jīng)濟(jì)修復(fù)還處于初期階段，但居民消費(fèi)信心已經(jīng)有回暖跡象，金融數(shù)據(jù)顯示寬信用正在加速推進(jìn)，這些因素預(yù)示著下半年CPI同比有抬高的可能。
央行數(shù)據(jù)顯示，今年一季度人民幣貸款增加10.6萬億元，同比多增2.27萬億元；社會融資規(guī)模增量累計(jì)為14.53萬億元，比上年同期多2.47萬億元。
王青還表示，盡管PPI同比已連續(xù)六個(gè)月負(fù)增長，但這更多是建立在2021年以及2022年上半年國際原油及國內(nèi)煤炭等上游大宗商品價(jià)格快速沖高基礎(chǔ)上的。而且，PPI通縮會減輕中下游企業(yè)成本壓力，有利于經(jīng)濟(jì)修復(fù)，因此監(jiān)管層不會將PPI通縮作為一個(gè)需要應(yīng)對的負(fù)面問題來處理。
分析師表示，盡管無需對通縮過于擔(dān)憂，但物價(jià)低迷狀態(tài)下凸顯出的內(nèi)需不足問題依然值得引起重視，穩(wěn)增長政策仍需要繼續(xù)保持一定的強(qiáng)度。
伍超明表示，當(dāng)前CPI和PPI的低迷，原因是多方面的，包括去年同期的高基數(shù)、食品能源價(jià)格下降，疫后供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈緊張狀況緩解，但最重要的是需求不足。對此，政策層面需要繼續(xù)支撐需求的恢復(fù)，尤其是要提振民營和外資企業(yè)信心，以提高居民收入和支持消費(fèi)的可持續(xù)恢復(fù)。
王青也表示，除了全面放開消費(fèi)場景限制、推動經(jīng)濟(jì)較快回升外，重點(diǎn)是通過深化改革開放，大力提振市場信心，改善居民收入預(yù)期。他特別提到，房地產(chǎn)行業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)軟著陸至關(guān)重要，這既能直接推動涉房消費(fèi)，也有助于增強(qiáng)居民消費(fèi)信心。
社科院金融所也表示，我國宏觀政策有必要繼續(xù)著力改善預(yù)期和擴(kuò)大內(nèi)需，并提出四項(xiàng)具體建議，包括改善市場預(yù)期，提振發(fā)展信心；加快恢復(fù)和提振消費(fèi)；鞏固基建和制造業(yè)投資；構(gòu)建金融與房地產(chǎn)正常循環(huán)的新發(fā)展模式。
“短期內(nèi)，通過穩(wěn)預(yù)期、促融資、化風(fēng)險(xiǎn)等多種方式，夯實(shí)房地產(chǎn)市場企穩(wěn)回升基礎(chǔ)。其中，穩(wěn)預(yù)期必須給予房地產(chǎn)以合理定位，防止房地產(chǎn)被污名化。長期看，加快構(gòu)建房地產(chǎn)調(diào)控長效機(jī)制，推動房地產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過渡?！鄙缈圃航鹑谒暧^金融分析團(tuán)隊(duì)在上述報(bào)告中稱。