界面新聞?dòng)浾?| 張熹瓏

4月9日，PCB龍頭大族數(shù)控（301200.SZ）發(fā)布了2022年年度報(bào)告。

報(bào)告期內(nèi)，大族數(shù)控收入、盈利雙雙下滑，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.86億元，同比下滑31.72%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為4.35億元，下滑37.8%。

這是大族數(shù)控上市以來(lái)交出的首份業(yè)績(jī)報(bào)告。大族數(shù)控背靠“激光茅”大族激光（002008.SZ）。2022年2月大族激光將大族數(shù)控分拆上市。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括PCB專用設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前主要營(yíng)收來(lái)源于多層板及普通HDI市場(chǎng)。

2022年，受地緣政局不穩(wěn)定、全球通貨膨脹、消費(fèi)信心指數(shù)下滑等因素沖擊，電子產(chǎn)品消費(fèi)被抑制，PCB行業(yè)處于下行，大族數(shù)控也未能延續(xù)2021年創(chuàng)造的歷史成長(zhǎng)率第二高的態(tài)勢(shì)。

訂單驟然下滑大幅降低了企業(yè)對(duì)新設(shè)備投資的意愿，期內(nèi)公司主營(yíng)產(chǎn)品業(yè)績(jī)難逃跳水，業(yè)績(jī)大頭鉆孔類產(chǎn)品營(yíng)收為16.67億元，大幅下滑45.31%；另外，檢測(cè)類設(shè)備和貼附類設(shè)備也分別出現(xiàn)10.60%和54.18%的營(yíng)收降幅。

產(chǎn)能過(guò)剩，訂單驟減

經(jīng)歷了2021年的“野蠻生長(zhǎng)”后，PCB行業(yè)在2022年明顯降溫，兩年全球PCB產(chǎn)值增長(zhǎng)率分別為24.1%和1%；中國(guó)大陸PCB合計(jì)產(chǎn)值增長(zhǎng)率為-1.4%，其中單雙面板產(chǎn)值增長(zhǎng)率為-8%。

大族數(shù)控表示，受PCB行業(yè)需求減緩影響，公司訂單減少，產(chǎn)量、銷量、庫(kù)存亦相應(yīng)減少。財(cái)報(bào)顯示，2022年整體銷售量和生產(chǎn)量分別為3702臺(tái)和3208臺(tái)，跌幅達(dá)36.64%和45.17%；存貨占總資產(chǎn)比例較年初減少12.39%，期末存貨跌價(jià)準(zhǔn)備達(dá)3275.69萬(wàn)元。

行業(yè)不濟(jì)，也可以從母公司大族激光身上反映出來(lái)。2022年，大族激光消費(fèi)電子及PCB設(shè)備業(yè)務(wù)營(yíng)收分別為20.50億元、27.86億元，同比減少30.13%、31.72%。

根據(jù)Prismark估算，2022年全球電子終端市場(chǎng)下滑2.1%，其中電視機(jī)、個(gè)人電腦、平板、手機(jī)等消費(fèi)電子下滑最為明顯。而與個(gè)人電腦、電視機(jī)對(duì)應(yīng)的細(xì)分市場(chǎng)為單雙面及普通多層板，2022年整體需求下滑4.73%。

在市場(chǎng)需求疲軟情況下，PCB行業(yè)現(xiàn)下主要以消化原設(shè)備產(chǎn)能為主。針對(duì)單雙面及多層板領(lǐng)域，大族數(shù)控表示，由于國(guó)內(nèi)PCB企業(yè)主要集中在這一領(lǐng)域，經(jīng)過(guò)2019-2021年的強(qiáng)勁擴(kuò)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)PCB產(chǎn)能需要更長(zhǎng)時(shí)間來(lái)消化。這也解釋了為什么新增設(shè)備訂單會(huì)明顯減少。

如果說(shuō)單雙面及多層板市場(chǎng)已相對(duì)飽和，那么任意層HDI、類載板、封裝基板等高技術(shù)附加值市場(chǎng)仍屬于藍(lán)海。不過(guò)，介于技術(shù)門檻較高，國(guó)內(nèi)這一依然以進(jìn)口設(shè)備為主。大族數(shù)控在高附加值層面的營(yíng)收占比也較小。

這一領(lǐng)域主要面臨來(lái)自國(guó)外的競(jìng)爭(zhēng)。例如鉆孔工序產(chǎn)品，面臨德國(guó)Schmoll和日本Mitsubishi Electric的競(jìng)爭(zhēng)；檢測(cè)工序產(chǎn)品方面，德國(guó)AtgL＆M和日本Nidec-Read是有力的對(duì)手。

“加之我國(guó)存在較大的國(guó)產(chǎn)替代市場(chǎng)空間，預(yù)計(jì)將有更多的國(guó)內(nèi)專用設(shè)備企業(yè)進(jìn)入。因此存在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，導(dǎo)致公司盈利能力出現(xiàn)下降的風(fēng)險(xiǎn)?！贝笞鍞?shù)控坦言。

報(bào)告期內(nèi)，反應(yīng)企業(yè)凈資產(chǎn)創(chuàng)造利潤(rùn)能力的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為8.59%，相比2021年同期33.75%，大幅下跌25.16個(gè)百分點(diǎn)，也遠(yuǎn)低于2020年19.68%的表現(xiàn)。

大手筆分紅引質(zhì)疑

除了業(yè)績(jī)，分紅亦是投資者關(guān)注的重要事項(xiàng)之一。

盡管2022年基本每股收益為1.05元/股，同比下滑43.24%，但公司分紅絲毫不手軟。根據(jù)財(cái)報(bào)，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利20元。

以總股本42000萬(wàn)股為基數(shù)，分紅現(xiàn)金合計(jì)達(dá)8.4億元，是同期歸母凈利潤(rùn)的1.93倍。業(yè)績(jī)承壓、盈利減少卻給予高比例分紅送轉(zhuǎn)，也引發(fā)市場(chǎng)的質(zhì)疑。

信公咨詢高質(zhì)量發(fā)展研究院專家岑斌告訴界面大灣區(qū)，對(duì)于年度現(xiàn)金分紅超歸母凈利潤(rùn)要綜合兩方面看：“一是是否影響上市公司經(jīng)營(yíng)資金安全，以及近期是否有重大項(xiàng)目投資的資金需求；二是現(xiàn)金分紅水平需保持連續(xù)性，穩(wěn)定分紅更受市場(chǎng)和股東認(rèn)可?！?/span>

“另外，大比例現(xiàn)金分紅情況下，也一定程度影響公司近期再融資的必要性?！彼硎?。

從資金來(lái)看，公司無(wú)疑有一定的底氣。2022年2月，大族數(shù)控上市首次公開發(fā)行股票，募集資金凈額達(dá)30.82億元，也使得期末貨幣資金較期初大漲1262.1%。

但這一分紅很明顯不具備穩(wěn)定性。歷年年報(bào)顯示，2020年及此前，公司大多數(shù)時(shí)候?qū)嵤┑氖?0股派2元的分紅方案；2021年為10股派4元的分紅方案。2022年的分紅創(chuàng)下新高，且相比此前的高峰點(diǎn)翻了五倍。

值得留意的是，大部分分紅進(jìn)了實(shí)控人大族激光的口袋。截至2022年末，大族激光是大族數(shù)控第一大股東，持股占比達(dá)84.73%，可以從中獲得約7.12億元分紅，是大族數(shù)控歸母凈利潤(rùn)的1.64倍。

2022年，大族激光業(yè)績(jī)也不理想，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入149.61億元，同比下降8.4%；扣非歸母凈利9.75億元，同比下滑43.25%。

近年來(lái)大族激光接連分拆子公司上市。除了大族數(shù)控，大族封測(cè)、上海富創(chuàng)也相繼沖刺上市。結(jié)合上市剛過(guò)一周歲的大族數(shù)控就有如此大手筆分紅，有聲音質(zhì)疑這一系列操作或許是為了給大族激光“輸血”。

而岑斌指出，這也是在規(guī)則許可范圍內(nèi)進(jìn)行的操作，“總而言之，現(xiàn)金分紅最重要在于穩(wěn)定和連續(xù)，與資金和經(jīng)營(yíng)情況匹配，才能實(shí)現(xiàn)與股東共享經(jīng)營(yíng)成果的目標(biāo)。”