實(shí)習(xí)記者 | 章宇璠
2023年第一季度悄然過去，市場(chǎng)瞬息萬變，全球多元資產(chǎn)布局，不僅可以有效規(guī)避單一投資帶來的風(fēng)險(xiǎn)，還能實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)多區(qū)域間的最佳配置。
就2023年看，固收產(chǎn)品、ETF、公募REITs怎么投？哪些行業(yè)值得關(guān)注？近日，華夏基金25周年多資產(chǎn)全能平臺(tái)策略會(huì)上，多位專家展開了討論。
對(duì)于債券市場(chǎng)，華夏基金固定收益部投資總監(jiān)劉明宇表示，根據(jù)經(jīng)濟(jì)增速高低來判斷債券市場(chǎng)牛熊是不恰當(dāng)?shù)?。回看過去十年中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和債券市場(chǎng)的關(guān)系可以發(fā)現(xiàn)，二者不存在對(duì)應(yīng)關(guān)系，背后還有很多影響市場(chǎng)的因素。比如2021年相比2020年，GDP大幅改善，但2020年債券市場(chǎng)是熊市、2021年是牛市。
他提出，目前判斷今年大概率是溫和復(fù)蘇環(huán)境下債券偏震蕩的年份，從結(jié)果來看，可能未必差，“從第一季度來看，雖然年初以來投資者對(duì)于這個(gè)市場(chǎng)都是偏空的觀點(diǎn)，但實(shí)際上一季度中債綜合財(cái)富指數(shù)漲了1%，萬德中長(zhǎng)期純債基金指數(shù)漲了1.2%，從全年來看不需要太悲觀”劉明宇說。
他還指出，固收+產(chǎn)品在市場(chǎng)上存在能看到機(jī)會(huì)、但很難賺到錢的現(xiàn)象，“以二級(jí)債基為例，現(xiàn)在市場(chǎng)上大概有接近500只產(chǎn)品，按照單只規(guī)模來看，規(guī)模前20的產(chǎn)品合計(jì)占到市場(chǎng)存量規(guī)模的40%，前30只產(chǎn)品可以占到市場(chǎng)存量規(guī)模的50%?！?/span>
隨著ETF（Exchange Traded Fund，交易型開放式指數(shù)基金）行業(yè)主題越來越細(xì)化，其已成為資金重要配置工具。對(duì)于ETF如何配置，華夏基金數(shù)量投資部執(zhí)行總經(jīng)理、恒生科技指數(shù)ETF等基金經(jīng)理徐猛表示，首先要看對(duì)股票市場(chǎng)的看法。
他認(rèn)為今年股票市場(chǎng)相對(duì)而言比較友好，從經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的角度看較為確定；從政策角度，貨幣政策、穩(wěn)增長(zhǎng)政策、支持民營(yíng)企業(yè)的政策對(duì)于資本市場(chǎng)都較為友好；從全球的資金流動(dòng)看，境內(nèi)的經(jīng)濟(jì)相對(duì)于發(fā)達(dá)市場(chǎng)有優(yōu)勢(shì)。主要的風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在中美地緣政治方面?！皬呐渲玫慕嵌?，普通個(gè)人投資者看好某個(gè)行業(yè)或主題，可以去買某一個(gè)對(duì)應(yīng)的ETF?！?/span>
投資機(jī)會(huì)上，徐猛提出三個(gè)方面。第一個(gè)是困境翻轉(zhuǎn)型的投資機(jī)會(huì)。受經(jīng)濟(jì)影響的行業(yè)由于估值壓得過低，后期受益較大，如旅游、食品飲料。一些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，包括游戲行業(yè)，估值收縮比較厲害，今年也出現(xiàn)了一波比較大的反彈。
從產(chǎn)業(yè)政策支持看，芯片ETF更受關(guān)注，芯片的景氣度下半年會(huì)持續(xù)提升，加上國(guó)產(chǎn)替代的投資邏輯，也是比較好的投資機(jī)會(huì)。包括其他有政策支持得產(chǎn)業(yè)，如碳中和、新能源車等。
最后一個(gè)投資機(jī)會(huì)是整個(gè)科技板塊?！耙?yàn)榭萍及鍓K可能是長(zhǎng)期投資主題。像科創(chuàng)50、雙創(chuàng)基金、創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)等科技屬性比較強(qiáng)的ETF，也具有比較好的投資機(jī)會(huì)?！?/span>
2021年，首批公募REITs面世，大家對(duì)這類產(chǎn)品的認(rèn)知也不斷提升。華夏基金基礎(chǔ)設(shè)施和不動(dòng)產(chǎn)投委會(huì)主任、基礎(chǔ)設(shè)施和不動(dòng)產(chǎn)業(yè)務(wù)部聯(lián)席行政負(fù)責(zé)人莫一帆表示，公募REITs核心特點(diǎn)在于是是投到具有穩(wěn)定現(xiàn)金流成熟的基礎(chǔ)設(shè)施或者不動(dòng)產(chǎn)的資產(chǎn)上，二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)和股市或者債市相關(guān)性是比較低的，其收益來源主要是投資期間項(xiàng)目分紅和底層資產(chǎn)增值來帶的收益。另外，REITs和股票一樣具有流動(dòng)性，可以在二級(jí)市場(chǎng)交易?；谏鲜鎏攸c(diǎn)，公募REITs投資的收益和風(fēng)險(xiǎn)特征是介乎于股票和債券之間，屬于中等風(fēng)險(xiǎn)和中等回報(bào)的產(chǎn)品。
從投資者的適配性來看，莫一帆指出，由于其相對(duì)穩(wěn)定的特征，更適合長(zhǎng)期價(jià)值型投資人配置?！皬拈L(zhǎng)期來看，REITs整個(gè)收益風(fēng)險(xiǎn)特征應(yīng)該和境外的市場(chǎng)是趨于一致的。所以我們也希望國(guó)內(nèi)有更多長(zhǎng)期資本能夠布局到這個(gè)領(lǐng)域里面來?！?/span>
對(duì)于今年公募REITs的投資，他表示，從產(chǎn)權(quán)目前的交易水平來看，整個(gè)二級(jí)市場(chǎng)的收益率壓縮的比較厲害，實(shí)際上跟無風(fēng)險(xiǎn)收益率的利差已經(jīng)較小了，大概在50-100BP之間。從投資的角度來說，可能參與一級(jí)的戰(zhàn)略配售或者網(wǎng)下的認(rèn)購，回報(bào)更高。
具體的業(yè)態(tài)來看，產(chǎn)權(quán)類方面，根據(jù)過去一段時(shí)間的表現(xiàn)，保障性的租賃住房收益相對(duì)于其他業(yè)態(tài)比較穩(wěn)定。由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，產(chǎn)業(yè)園和倉儲(chǔ)物流這兩個(gè)業(yè)態(tài)具有一定滯后性，業(yè)績(jī)已經(jīng)開始出現(xiàn)一定程度的分化。相關(guān)的運(yùn)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)的招商招租的能力，以及控制運(yùn)營(yíng)成本的能力會(huì)成為很大挑戰(zhàn)，如果相關(guān)產(chǎn)品今年依然能夠提供比較穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)收益的話，也值得投資者重點(diǎn)考慮。
經(jīng)營(yíng)權(quán)方面，高速公路類資產(chǎn)去年明顯受到經(jīng)濟(jì)的影響，是最直接受損的業(yè)態(tài)。但隨著疫情管控措施的結(jié)束，一季度的車流量的反彈顯著，但二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)表現(xiàn)還沒有完全體現(xiàn)出業(yè)績(jī)反彈的復(fù)蘇趨勢(shì)。高速公路板也有長(zhǎng)期配置的價(jià)值。
另外，對(duì)于新能源這一較新業(yè)態(tài)，莫一帆也表示看好：“要根據(jù)首發(fā)定價(jià)的價(jià)格和二級(jí)市場(chǎng)交易水平體現(xiàn)出來隱含的回報(bào)率，綜合判斷這一類產(chǎn)品的投資價(jià)值?！?/span>
針對(duì)2023年A股市場(chǎng)，華夏基金研究總監(jiān)、投資研究部聯(lián)席行政負(fù)責(zé)人朱熠表示，國(guó)內(nèi)不管是經(jīng)濟(jì)環(huán)境還是政策環(huán)境都處于復(fù)蘇端，在這一基礎(chǔ)之上，權(quán)益市場(chǎng)的機(jī)會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于風(fēng)險(xiǎn)。
朱熠介紹，其研究框架主要分為三點(diǎn)，首先是企業(yè)盈利，其次是流動(dòng)性環(huán)境，最后是風(fēng)險(xiǎn)偏好。其中最核心的要點(diǎn)就是分析企業(yè)盈利到底是上升還是下滑。
具體行業(yè)方向上，短期消費(fèi)行業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)的復(fù)蘇相對(duì)確定，科技領(lǐng)域、雙碳領(lǐng)域的長(zhǎng)期機(jī)會(huì)都不容忽視。